Washington offre à l'Allemagne une bouée de sauvetage pour son problème de pétrole russe – avec une contrepartie

Washington offre à l'Allemagne une bouée de sauvetage pour son problème de pétrole russe – avec un bémol

La nouvelle exemption du Trésor américain pour les raffineries allemandes de Rosneft pourrait transformer la gestion des actifs sanctionnés dans les infrastructures critiques par l'Occident

WASHINGTON/BERLIN — Voilà de quoi il s'agit : le Trésor américain vient d'autoriser l'Allemagne à continuer de traiter avec deux filiales du géant pétrolier russe Rosneft. Mais cette autorisation est limitée dans le temps – 18 mois, pour être précis. Et ce qui se passera ensuite pourrait redéfinir la manière dont les gouvernements occidentaux gèrent les infrastructures essentielles prises dans l'engrenage de la guerre géopolitique.

L'Office of Foreign Assets Control (OFAC) du Trésor a publié mercredi la Licence Générale 129. Celle-ci permet à toute personne de mener des transactions avec Rosneft Deutschland GmbH et RN Refining & Marketing GmbH – ainsi qu'avec leurs filiales détenues majoritairement – jusqu'au 29 avril 2026. Pour être exact, il s'agit du 29 avril 2026 à 00h01 EDT (heure avancée de l'Est).

Pourquoi est-ce important ? Eh bien, ces entreprises gèrent des raffineries qui alimentent le nord-est de l'Allemagne en carburant. Il s'agit des pompes à essence de Berlin, du fioul de chauffage pour le Brandebourg, et des emplois pour 1 200 travailleurs dans une région qui peine encore à retrouver son équilibre économique, des décennies après la réunification. Sans cette exemption, l'Allemagne aurait fait face à une grave crise de carburant.

Mais il ne s'agit pas seulement d'assurer l'approvisionnement énergétique de Berlin. Les experts en sanctions y voient l'émergence de quelque chose de plus grand – une nouvelle approche pour ce qu'un analyste appelle l'« immunisation des infrastructures ». Il s'agit en quelque sorte de mettre en quarantaine des actifs critiques vis-à-vis de leurs sociétés mères « toxiques ». Aujourd'hui, c'est une raffinerie allemande. Demain ? Peut-être toute installation essentielle ayant des actionnaires problématiques.

L'Allemagne reçoit enfin ses assurances

Berlin s'en inquiétait depuis des semaines. Les responsables allemands ont publiquement annoncé avoir reçu des assurances écrites de Washington – en substance, une « lettre de confort » – affirmant que ces filiales allemandes ne seraient pas visées par les sanctions plus larges contre Rosneft. La raison ? L'Allemagne a pris le contrôle opérationnel dès 2022 en plaçant ces entreprises sous administration fiduciaire fédérale.

Cette administration fiduciaire a été prolongée à plusieurs reprises. Elle a été conçue pour sécuriser l'approvisionnement en carburant de sites comme PCK Schwedt, qui fournit environ 90 % du pétrole de Berlin et du Brandebourg. La raffinerie détient également des participations dans Bayernoil en Bavière et dans l'installation MiRo à Karlsruhe. Il s'agit d'un véritable pilier de l'infrastructure énergétique allemande.

Le Royaume-Uni a également emboîté le pas. L'Office of Financial Sanctions Implementation (OFSI) britannique a émis une autorisation parallèle le 22 octobre. Cela montre que les deux côtés de l'Atlantique coordonnent leur approche : maintenir la pression sur les entités étatiques russes tout en évitant que les chaînes d'approvisionnement occidentales ne s'effondrent sous le poids de leurs propres sanctions.

Une question de contrôle, pas de propriété

C'est là que les choses deviennent intéressantes. La licence autorise des transactions avec des entreprises dont les actions sont toujours techniquement détenues par des entités russes sanctionnées. Mais l'Allemagne contrôle les opérations. L'OFAC déclare en substance qu'une séparation de la gouvernance – et non un transfert de propriété – peut suffire à maintenir le fonctionnement d'infrastructures essentielles.

C'est un changement majeur. Pendant des années, les observateurs des sanctions ont supposé qu'un transfert complet de propriété serait nécessaire pour rester en conformité. Désormais, le Trésor indique qu'une surveillance et un contrôle appropriés importent plus que le nom figurant sur les certificats d'actions.

Cela pourrait devenir un modèle. Imaginez des réseaux électriques, des centres de données ou des terminaux portuaires dont la maison mère est sanctionnée. Les gouvernements pourraient maintenir les opérations sans déclencher de violations ni forcer des ventes à la sauvette qui risqueraient de céder des actifs stratégiques aux mauvais acheteurs à des prix dérisoires.

Dix-huit mois pour trouver une solution

Avril 2026 n'est pas une date choisie au hasard. Elle donne à Berlin une marge de manœuvre pour finaliser une solution permanente – qu'il s'agisse d'une vente à un acheteur privé, d'une nationalisation formelle ou de la création d'un véhicule de financement dédié. Mais cela crée aussi une pression. Tout le monde a désormais les yeux rivés sur l'horloge.

Les banques et les assureurs qui avaient commencé à se retirer face à l'incertitude peuvent désormais reprendre leurs opérations. Mais ils mettent en œuvre ce que les équipes de conformité appellent des « contrôles de caducité ». Ils intègrent directement cette date d'expiration d'avril 2026 dans leurs systèmes et leurs contrats. En parallèle, ils maintiennent des vérifications rigoureuses contre les autres filiales de Rosneft et de Loukoil qui ne sont pas couvertes.

Les marchés ont déjà réagi. Les primes de risque liées aux approvisionnements en diesel et en essence dans le nord-ouest de l'Europe ont chuté. Les chaînes logistiques et les lignes de fonds de roulement qui étaient gelées se rouvrent. Cependant, il faut s'attendre à une volatilité à l'approche du printemps 2026, car chacun réévaluera le risque de contrepartie en fonction des dynamiques politiques.

Le tableau général se complique

Cette autorisation intervient à un moment délicat. Les gouvernements occidentaux sont aux prises avec la manière dont le capital d'État russe s'est ancré dans les infrastructures européennes critiques au cours de vingt ans d'intégration économique. Le cas de l'Allemagne présentait un dilemme aigu : maintenir la pression sur Moscou sans paralyser sa propre économie.

Les critiques ne sont pas ravis. Certains estiment que cela crée ce qui ressemble à une échappatoire bénéficiant indirectement à un actif lié au Kremlin. Ils craignent que cela n'encourage d'autres entreprises à s'attendre à des licences au cas par cas au lieu de maintenir une conformité stricte. Les partisans rétorquent que l'administration fiduciaire coupe effectivement les flux financiers vers Moscou tout en préservant la sécurité de l'approvisionnement. Elle atteint les objectifs des sanctions sans dommages collatéraux.

La structure de la licence semble conçue pour faire la part des choses. Elle est restrictive, nommant des entités couvertes spécifiques. Elle est limitée dans le temps, empêchant un accommodement permanent. Et elle n'autorise pas les transactions avec Rosneft PJSC elle-même ou d'autres filiales russes de Rosneft.

Que se passe-t-il lorsque le délai expire ?

Les perspectives de renouvellement dépendent moins des calculs d'approvisionnement en carburant que des progrès de Berlin dans la résolution de la question de la propriété. Une vente à un acheteur qualifié ou une acquisition formelle par l'État qui rompt définitivement les liens russes aplanirait probablement la voie à une prolongation. Un maintien dans l'incertitude ? Il faut s'attendre à un pont à court terme avec des conditions plus strictes.

Plusieurs observateurs du marché estiment les chances de renouvellement supérieures à 50 %, à condition que l'Allemagne présente des plans de séparation crédibles. D'autres signalent le risque d'une interruption anticipée si la géopolitique autour de l'Ukraine évolue de manière significative.

Pour l'Allemagne, cela va au-delà de la logistique et des pompes à essence. La manière dont le statut de Rosneft Deutschland sera résolu influencera des débats plus larges sur la sécurité énergétique européenne, les limites de l'interdépendance économique avec les régimes autoritaires, et l'efficacité réelle des sanctions en tant qu'outils de politique étrangère.

Berlin peut maintenir ses raffineries en activité et gagne environ 18 mois pour régler la question de la propriété. Mais le compte à rebours est désormais public. Si aucun accord n'est trouvé, le printemps prochain apportera une surenchère bruyante de toutes parts.

L'expérience commence

La crise immédiate est peut-être résolue, mais la question de fond reste entière. Comment les démocraties démêlent-elles des décennies d'imbrication économique avec des adversaires sans paralyser leurs propres systèmes critiques ? La licence Rosneft Deutschland offre une réponse potentielle : la quarantaine, pas la capitulation. Le contrôle, pas nécessairement la propriété. Une flexibilité limitée dans le temps, pas une exception permanente.

La durabilité de cette approche d'« immunisation des infrastructures » dépendra de sa mise en œuvre à Berlin et de la volonté politique à Washington. Pour l'instant, le carburant circule. Le précédent est établi. Et le compte à rebours commence.

CECI NE CONSTITUE PAS UN CONSEIL EN INVESTISSEMENT