Le Coup de Poker Bitcoin de Wall Street – Le SPAC Cantor S'Apprête à une Acquisition Crypto de 4 Milliards de Dollars
Le Pari Bitcoin de Wall Street : Le SPAC de Cantor sur le point d'acquérir pour 4 milliards de dollars de cryptomonnaies
Blockstream et Back s'apprêtent à transférer 30 000 Bitcoins dans une révolution de la trésorerie d'entreprise
Cantor Equity Partners I Inc. finalise un accord historique de 4 milliards de dollars pour acquérir plus de 30 000 Bitcoins, se positionnant ainsi pour devenir l'un des plus grands détenteurs publics mondiaux de cet actif numérique, selon un rapport du Financial Times.
La société d'acquisition à vocation spécifique, qui sera renommée BSTR Holdings après la transaction, a vu ses actions bondir de 22,6 % mardi à l'annonce de l'accord. Le titre s'est stabilisé à 14,72 $ mercredi matin, reflétant l'enthousiasme des investisseurs pour ce que les analystes qualifient de « stratégie de trésorerie d'entreprise en Bitcoin la plus ambitieuse depuis MicroStrategy ».
Brandon Lutnick, récemment nommé président de Cantor Fitzgerald et fils du secrétaire américain au Commerce, Howard Lutnick, mène les négociations avec Adam Back, le cryptographe pionnier dont l'invention Hashcash a jeté les bases du mécanisme de minage de Bitcoin et qui a été cité dans le livre blanc original de Bitcoin.
« Cette transaction représente la généralisation du Bitcoin en tant qu'actif légitime de trésorerie d'entreprise », a déclaré un économiste senior spécialisé dans la blockchain, qui a requis l'anonymat en raison de ses relations de conseil. « Nous assistons à la naissance de sociétés cotées en bourse "Bitcoin-natives" dont l'objectif principal est d'accumuler et de détenir cet actif. »
Au cœur de l'accord : Structure et calcul stratégique
L'architecture de la transaction révèle à la fois ambition et complexité. Cantor Equity Partners a levé 200 millions de dollars lors de son introduction en bourse en janvier en tant que société « chèque en blanc » ciblant explicitement les investissements dans les actifs numériques. Selon les termes proposés, Back et Blockstream apporteront plus de 30 000 Bitcoins (actuellement évalués à environ 3,2 milliards de dollars) au SPAC en échange d'une participation majoritaire estimée à 58 % de l'entité résultante.
Simultanément, la société prévoit de lever jusqu'à 800 millions de dollars de capital additionnel par le biais d'un investissement privé dans une entité cotée (PIPE), créant ainsi une trésorerie de guerre d'environ 1 milliard de dollars après la transaction pour de futures acquisitions de Bitcoin.
Le calendrier de l'accord est stratégiquement aligné sur la « Crypto Week » de Washington au Congrès et la poussée de déréglementation de l'administration Trump pour les actifs numériques, créant potentiellement un environnement réglementaire plus favorable pour les acquisitions majeures de cryptomonnaies.
Pour les investisseurs de CEPO, la transaction présente une opportunité à la structure unique. La capitalisation boursière effective s'élève à environ 4,3 milliards de dollars, ce qui représente une légère prime de 2 à 3 % par rapport à la valeur combinée des avoirs en Bitcoin et des réserves de trésorerie – ce qui est inhabituel pour les SPAC avant la finalisation d'un accord.
La ruée généralisée des entreprises vers le Bitcoin
Cette acquisition est loin d'être un événement isolé. Les détentions de Bitcoin par les entreprises sont passées d'expériences marginales à des stratégies de trésorerie courantes en 2025, atteignant des niveaux d'adoption institutionnelle sans précédent.
Au cours du dernier trimestre seulement, les avoirs en Bitcoin des entreprises ont bondi de 23 % pour atteindre un record historique de 847 000 BTC – soit environ 4 % de l'offre totale de Bitcoin. Cette seule transaction Cantor-Blockstream portera ce chiffre à 4,3 %.
Plus révélateur encore est l'accélération : 46 nouvelles sociétés cotées en bourse ont ajouté du Bitcoin à leur trésorerie au 2e trimestre, portant le total à 125 détenteurs corporatifs – une augmentation trimestrielle de 58 %. La vitesse d'acquisition est stupéfiante, les entreprises ayant absorbé 245 000 BTC au premier semestre 2025, soit le double de l'afflux vers les ETF Bitcoin au cours de la même période.
« Nous assistons à l'émergence du Bitcoin non seulement comme une couverture, mais aussi comme un actif de réserve essentiel pour les entreprises du monde entier. Cela change l'ADN de la finance d'entreprise », a noté Stephen Cole de Castle.
Les acteurs majeurs qui redessinent le paysage Bitcoin
Alors que Strategy (anciennement MicroStrategy) reste le leader incontesté des entreprises avec environ 580 000 BTC, une nouvelle catégorie de sociétés cotées en bourse accumulant du Bitcoin a émergé. Marathon Digital Holdings (plus de 46 000 BTC), Metaplanet (11 111 BTC), Tesla (11 509 BTC) et Galaxy Digital (15 449 BTC) ont établi des positions significatives.
L'accord Cantor-Blockstream propulserait immédiatement BSTR Holdings dans les hautes sphères des détenteurs d'entreprise, créant un nouveau centre de pouvoir dans l'écosystème Bitcoin.
Cette concentration des avoirs soulève à la fois des opportunités et des préoccupations. Les sociétés cotées en bourse contrôlant désormais 4 à 5 % de tous les Bitcoins et pouvant potentiellement atteindre 5 à 6 % d'ici la fin de l'année, leur influence collective sur la liquidité et l'évolution des prix devient significative.
Le cas d'investissement multidimensionnel
Pour les conseils d'administration, la stratégie de trésorerie en Bitcoin offre plusieurs avantages convaincants. Les données historiques de Kaiko suggèrent que chaque milliard de dollars de nouvelle demande institutionnelle pousse les prix spot du Bitcoin environ 1,7 % plus haut sur un horizon d'un mois. Selon cette mesure, cette seule transaction pourrait ajouter 6 à 8 % à la juste valeur du Bitcoin au cours du trimestre à venir.
Le récit de la couverture contre l'inflation reste puissant, avec des préoccupations persistantes concernant la dépréciation de la monnaie fiduciaire, l'instabilité mondiale et la position fiscale du dollar américain, stimulant l'intérêt. La clarté réglementaire sous l'administration actuelle a réduit le risque perçu de détenir du Bitcoin dans les bilans.
Cependant, la stratégie comporte des risques substantiels. La volatilité notoire du Bitcoin peut mettre les trésoreries en péril de dépréciations significatives sur les rapports financiers. Le risque de concentration est important, une poignée d'entités détenant des fractions significatives de l'offre disponible. En période de stress de marché, des ventes massives pourraient aggraver les spirales baissières avec peu d'acheteurs naturels en marge.
« Les conseils d'administration qui adoptent le Bitcoin remettent en question l'ancien étalon-or, et aux yeux de certains, même la pertinence du dollar américain en tant qu'actif de réserve pour les entreprises », a observé un analyste.
Perspective d'investissement prospective
Pour les investisseurs évaluant BSTR Holdings et les stratégies de trésorerie en Bitcoin similaires, le calcul de la valorisation est structuré de manière unique. Sur la base des paramètres actuels et d'un Bitcoin à 117 653 $, la valeur liquidative de BSTR s'élève à environ 4,63 milliards de dollars. En fonction de l'évolution du prix du Bitcoin d'ici la fin de l'année, la valorisation de la société pourrait fluctuer considérablement.
Dans un scénario de base où le Bitcoin atteindrait 125 000 $ d'ici décembre, la valeur liquidative de BSTR augmenterait à environ 5,3 milliards de dollars, suggérant un prix cible de 18,20 $ – soit un rendement de 21 % par rapport aux niveaux actuels. Dans un scénario haussier avec le Bitcoin à 180 000 $, le prix cible implicite s'élève à 25,50 $, soit un gain potentiel de 54 %.
La baisse est partiellement amortie par le seuil de rachat de 10 $ du SPAC (qui expire à la clôture) et la position de trésorerie significative de la société. Cela crée un profil de rendement à convexité positive : le potentiel haussier suit la performance du Bitcoin tandis que le risque de baisse est quelque peu atténué.
Pour les investisseurs sophistiqués, des stratégies neutres au marché pourraient impliquer de combiner une position longue sur BSTR avec une position courte sur un ETF Bitcoin afin de capturer cette convexité tout en minimisant l'exposition directionnelle.
Effets d'entraînement sur les marchés
L'influence de cette transaction s'étend au-delà de la valorisation immédiate de BSTR. Le succès des SPAC axés sur la cryptographie, désormais le seul secteur négociant constamment au-dessus de leur valeur fiduciaire selon les données de MarketWatch, pourrait déclencher des transactions similaires avec des valorisations PIPE plus élevées.
Les sociétés de minage de Bitcoin pourraient être réévaluées vers une parité « BTC synthétique », réduisant leurs décotes actuelles par rapport à la valeur liquidative. L'accumulation continue par les trésoreries d'entreprise pourrait potentiellement amortir la base des contrats à terme et impacter la dynamique des primes/décotes des véhicules d'investissement Bitcoin.
Peut-être plus significativement, la transition du Bitcoin d'actif spéculatif à réserve institutionnelle reflète un changement structurel dans la finance mondiale. Alors que les détentions des entreprises approchent et pourraient dépasser 1 million de BTC d'ici le 4e trimestre, le flottant se resserre et le levier politique de quelques grands conseils d'administration augmente substantiellement.
Avertissement sur l'investissement : Cette analyse reflète les conditions de marché au 16 juillet 2025. Les performances passées ne garantissent pas les résultats futurs. Les lecteurs sont invités à consulter des conseillers financiers qualifiés pour des conseils en investissement personnalisés.