Le nouveau champ de bataille de Wall Street : JPMorgan lance une offensive de 1 500 milliards de dollars pour reconstruire les chaînes d'approvisionnement américaines
La plus grande banque du pays investit des milliards dans le rapatriement d'industries critiques alors que les tensions mondiales redessinent l'avenir de la finance.
JPMorgan Chase ne se contente plus de prêter de l'argent ; elle se prépare comme une puissance industrielle. Lundi, la banque a dévoilé des plans visant à investir jusqu'à 10 milliards de dollars de ses fonds propres dans des entreprises vitales pour la sécurité nationale des États-Unis. Cela fait partie d'une vaste stratégie décennale de 1 500 milliards de dollars qui efface les frontières entre la finance privée et la politique industrielle nationale.
La nouvelle Initiative Sécurité et Résilience se concentre sur quatre domaines à enjeux élevés : l'infrastructure des chaînes d'approvisionnement, des minéraux rares à la robotique, la fabrication dans la défense et l'aérospatiale, l'indépendance énergétique via les batteries et la modernisation du réseau électrique, et les technologies de pointe telles que l'IA, la cybersécurité et l'informatique quantique.
Jamie Dimon n'a pas mâché ses mots : les États-Unis, a-t-il dit, sont devenus « trop dépendants de sources peu fiables » pour les matériaux et la fabrication essentiels, et la sécurité économique équivaut désormais à la sécurité nationale.
Quand les banques commencent à construire des arsenaux
Ce changement n'est pas théorique, il est déjà en cours. L'été dernier, JPMorgan a monté un accord qui a combiné un investissement du Pentagone de 400 millions de dollars dans MP Materials, le seul mineur de terres rares américain, avec un financement pour sa deuxième usine d'aimants. La conception était audacieuse : capital gouvernemental plus garanties d'achat à long terme plus financement bancaire, le tout structuré pour rendre un projet industriel risqué réellement finançable.
C'est un autre type de banque. Au lieu de simplement prêter, JPMorgan prévoit de prendre des participations minoritaires, d'organiser des contrats gouvernementaux, de gérer des syndicats de dettes et d'attirer des co-investisseurs en capital-investissement. Au cours de la prochaine décennie, elle s'attend à fournir environ 1 000 milliards de dollars en financements traditionnels, avec 500 milliards de dollars supplémentaires possibles en fonction de la demande et des conditions du marché.
Pour y parvenir, la banque intensifiera ses recrutements dans la banque d'investissement, la stratégie sectorielle et le capital-investissement, tout en formant un conseil consultatif externe composé de dirigeants publics et privés.
Les points d'étranglement qui comptent le plus
Cette initiative reflète des recherches approfondies basées sur des évaluations gouvernementales et des études sur les chaînes d'approvisionnement. Certaines vulnérabilités sont flagrantes. Le traitement des terres rares – l'étape cruciale entre le minerai extrait et les aimants finis – est presque entièrement contrôlé par la Chine, qui raffine 90 % de l'approvisionnement mondial malgré ne posséder qu'un tiers des réserves.
La fabrication de défense n'est guère meilleure. Les munitions, les composants de précision, les moulages et les matériaux énergétiques fonctionnent tous avec de faibles capacités et de longs délais de livraison. Les produits pharmaceutiques soulèvent des alarmes similaires, avec des produits chimiques précurseurs concentrés dans des pays sur lesquels les États-Unis ne peuvent pas entièrement compter.
Le réseau électrique est confronté à des menaces simultanées de l'électrification, des conditions météorologiques extrêmes et des risques de sécurité physique. Les projets de fabrication de batteries et de modernisation du réseau peinent à obtenir des financements en raison des retards d'autorisation et d'un soutien politique incertain.
La Grande Rotation du capital a déjà commencé
JPMorgan officialise un mouvement déjà en marche. Bank of America traite désormais la fabrication nationale et la cybersécurité comme des thèmes centraux. Citigroup suit les financements de défense sous le titre « Argent et Puissance ». BlackRock a introduit des ETF de défense et de sécurité pour offrir aux investisseurs « une exposition à l'ensemble de l'écosystème ».
Le capital-investissement lui emboîte le pas. Carlyle a déjà déployé 12 milliards de dollars dans des transactions aérospatiales et de défense. Apollo, KKR et d'autres se joignent à la danse. Le capital-risque n'est pas en reste : Andreessen Horowitz a lancé « American Dynamism » pour soutenir les entreprises axées sur la défense, les infrastructures et la résilience des chaînes d'approvisionnement.
Les gouvernements orientent également les capitaux. L'OTAN a lancé son premier fonds de capital-risque multinational. Le Bureau du Capital Stratégique du Département américain de la Défense utilise des outils de crédit pour attirer les capitaux privés vers les technologies stratégiques. L'Union européenne mêle incitations, garanties d'achat et véhicules d'investissement pour stimuler la capacité industrielle.
Repenser le risque dans un monde de sécurité nationale
Confier une telle influence d'investissement à une seule mégabanque soulève des questions épineuses. La composition du conseil consultatif de JPMorgan indiquera quelles industries seront prioritaires – et qui y aura accès. L'examen politique est inévitable, même avec un soutien bipartisan pour la résilience des chaînes d'approvisionnement.
Les rendements ne seront pas faciles à obtenir. Les projets de l'industrie lourde prennent des années et sont confrontés à des obstacles réglementaires et communautaires. Les attentes de type capital-risque ne fonctionneront pas ici. La tentation de revenir à des actifs à court terme et liquides en période de stress du marché sera toujours présente.
La réglementation ajoute une autre couche de complexité. Les banques peuvent prendre des participations non majoritaires, mais le chevauchement des activités de prêt, de conseil et d'investissement attirera une surveillance étroite de la Réserve fédérale et de l'OCC, notamment concernant les conflits d'intérêts et la gouvernance.
Ce qu'il faut surveiller ensuite
Plusieurs signes révéleront si cette stratégie peut être étendue. Davantage d'accords de type MP Materials – où le capital fédéral, les garanties d'achat, la dette et les capitaux propres sont regroupés en un seul ensemble – montreront que le modèle fonctionne au-delà des terres rares, et dans l'électronique, l'énergétique ou les produits pharmaceutiques.
La composition du conseil consultatif de JPMorgan, et la fréquence de ses réunions, indiqueront les secteurs prioritaires. Les premières rumeurs suggèrent que le stockage d'énergie et l'électronique de puissance pourraient prendre les devants avant l'extraction minière à forte intensité de capital.
Attendez-vous à une augmentation des partenariats avec les sociétés de crédit privé. Les banques structureront les transactions et tireront parti des liens avec le gouvernement, tandis que les fonds de crédit privé fourniront des capitaux rapides sans les contraintes de capital réglementaire.
Les États se disputeront les projets à l'aide d'incitations fiscales, de permis accélérés et de programmes de développement de la main-d'œuvre. La construction d'usines d'aimants ou d'installations de traitement des minéraux ne concerne pas seulement le capital, elle concerne aussi la main-d'œuvre, la politique et l'alignement communautaire.
Stratégie d'investissement : Suivez le segment intermédiaire
Les investisseurs devraient se concentrer sur le milieu de la chaîne de valeur. Pensez au traitement et à la production de composants, pas à l'extraction brute. Les accords d'achat gouvernementaux et les spécifications standardisées réduisent les risques et augmentent les rendements dans les aimants, les séparateurs et les matériaux de batterie.
Dans la défense, les fournisseurs de deuxième et troisième rang – ceux qui fabriquent des moulages, des matériaux énergétiques, de l'électronique sécurisée – offrent une forte visibilité contractuelle. Les contrats pluriannuels du Département de la Défense, soutenus par les programmes de titre III ou de capital stratégique, peuvent générer des rendements à deux chiffres avec une incertitude technologique limitée.
La modernisation du réseau et le stockage d'énergie bénéficient de rendements réglementés et de mandats de résilience. Les fabricants de composants dotés d'une technologie propriétaire et d'avantages en matière d'approvisionnement national surpasseront les développeurs spécialisés dans le stockage.
Et dans la technologie stratégique, la force de commercialisation est plus importante que la nouveauté. Les entreprises ayant des habilitations, un accès aux marchés publics et des solutions à double usage pour la défense et les infrastructures obtiendront des valorisations élevées et des contrats à long terme.
Avertissement sur l'investissement : Ces observations reflètent les conditions actuelles du marché et les dynamiques politiques. Elles ne constituent pas des garanties. La politique industrielle comporte des risques politiques et réglementaires. Demandez toujours des conseils financiers professionnels et effectuez une diligence raisonnable indépendante.
La démarche de JPMorgan marque plus qu'une stratégie bancaire – elle signale une nouvelle ère. Le capital ne recherche plus seulement l'efficacité ou la mondialisation. Il recherche la résilience. Les lignes de front de la géopolitique passent désormais par les usines industrielles, les chaînes d'approvisionnement et les usines de semi-conducteurs – et Wall Street les considère comme les champs de bataille de l'avenir.