La transition numérique de Wall Street s'accélère alors que les fonds de BlackRock et Brevan Howard se tournent vers la blockchain
KAIO, basée à Abu Dhabi, apporte la tokenisation au réseau Sei, intensifiant la course à la numérisation de la finance mondiale.
La progression de Wall Street vers la blockchain a franchi une nouvelle étape majeure cette semaine. KAIO a révélé à Abu Dhabi avoir tokenisé le Fonds de liquidités en dollars américains ICS de BlackRock et le Fonds maître Brevan Howard sur le réseau Sei. Cette initiative ouvre la voie aux investisseurs institutionnels pour régler leurs transactions sur des infrastructures numériques autrefois considérées comme de simples expériences futuristes.
En plaçant des stratégies valant des milliards de dollars sur la blockchain — allant des marchés monétaires aux fonds spéculatifs — KAIO pousse le système financier vers une nouvelle ère. Pour les trésoriers et les gestionnaires de fonds confrontés à des défis de liquidité, l'annonce est moins une question de mots à la mode que d'options pratiques dans un domaine de fournisseurs d'infrastructures numériques de plus en plus encombré.
La course à l'offre numérique
Le moment n'est pas fortuit. Il y a seulement deux semaines, Securitize a lancé le fonds de crédit privé ACRED d'Apollo sur ce même réseau. Pendant ce temps, le fonds BUIDL de BlackRock a déjà dépassé 1 milliard de dollars sur Ethereum, et Franklin Templeton continue de déployer son fonds FOBXX sur plusieurs chaînes.
L'arrivée de KAIO sur Sei met en évidence une chose : ce marché évolue rapidement. Celui qui pourra construire la gamme de produits la plus complète — qu'il s'agisse de fonds monétaires pour la gestion de trésorerie, de fonds spéculatifs pour la croissance, ou de produits de crédit pour le rendement — remportera l'adhésion des clients institutionnels. Comme l'a dit un stratège : « La technologie est un prérequis. Ce qui compte vraiment, c'est l'étendue des produits conformes et liquides et la confiance nécessaire pour les utiliser. »
Comment cela fonctionne réellement
Ces fonds tokenisés ne sont pas simplement hébergés sur une blockchain publique, ouverte à tous pour le trading. Au lieu de cela, ils fonctionnent via des structures intermédiaires. Les investisseurs qualifiés reçoivent des tokens représentant des parts dans les fonds sous-jacents, mais les transferts n'ont lieu qu'entre les portefeuilles qui ont satisfait à des contrôles stricts de KYC (Know Your Customer) et de conformité.
L'avantage ? Les institutions bénéficient d'un règlement instantané, de rapports automatisés et de la possibilité d'utiliser les tokens de fonds comme garantie programmable sur des plateformes de finance décentralisée (DeFi) approuvées. Mais contrairement aux cryptomonnaies, ce marché reste cloisonné. Seuls les participants pré-approuvés y ont accès — imaginez un club privé pour les acteurs majeurs.
La technologie de Sei ajoute une couche supplémentaire. Son traitement parallèle et sa finalité en moins d'une seconde conviennent aux applications financières à haute vitesse. Elle exploite également désormais les flux de données de Chainlink pour fournir une tarification à faible latence, ce qui aide les fonds à maintenir leurs valeurs nettes d'inventaire (VNI) synchronisées sur toutes les plateformes.
Le hic : les anciennes règles s'appliquent toujours
La rapidité est un atout, mais les règles traditionnelles des fonds prévalent toujours. Les rachats ne s'accélèrent pas comme par magie simplement parce que le règlement a lieu sur la blockchain. Les fonds continuent de suivre les cycles de VNI, les calendriers de rachat et les clauses de limitation des rachats (liquidity gates). Les fonds spéculatifs avec des instruments complexes restent particulièrement liés à leurs anciens processus.
La liquidité sur le marché secondaire est également limitée. Oui, vous pouvez transférer rapidement des tokens entre des portefeuilles approuvés, mais si vous souhaitez encaisser intégralement, vous êtes soumis aux mêmes formalités administratives et délais qu'auparavant. Et légalement, le véritable registre de propriété reste hors chaîne, géré par les agents de transfert et les registres. Le token blockchain agit comme une enveloppe, et non comme le dernier mot en cas de litige.
Où la tokenisation excelle
Le véritable avantage apparaît dans les opérations de trésorerie et de garantie. Par exemple, les institutions utilisent déjà les tokens BUIDL de BlackRock comme garantie dans les transactions de produits dérivés cryptographiques. C'est efficace et maintient l'exposition en sécurité dans un fonds monétaire.
Maintenant, en introduisant les tokens de fonds ICS sur Sei, les trésoreries peuvent automatiser les comptes de balayage, déposer des parts comme garantie sur les marchés de prêt, et réduire les retards de rapprochement. Cela signifie des coûts réduits et une utilisation plus efficace du capital. Les initiés de l'industrie s'attendent à ce que des marchés de prêt à accès autorisé — similaires à Aave mais restreints aux institutions — apparaissent bientôt, utilisant les parts de fonds tokenisées comme garantie principale.
L'avantage d'Abu Dhabi
KAIO opère sous l'égide réglementaire de l'Abu Dhabi Global Market (ADGM), ce qui allie flexibilité et crédibilité. Cet équilibre donne aux gestionnaires d'actifs mondiaux la confiance nécessaire pour expérimenter sans franchir les lignes rouges réglementaires.
C'est important pour les produits complexes tels que le Fonds maître de Brevan Howard. De tels fonds sont assortis de poches latérales, de clauses de limitation des rachats et de lourdes obligations de déclaration. Montrer que ces structures peuvent être fidèlement reproduites sur la blockchain — tout en respectant la conformité — est une étape importante dans le cheminement vers la finance numérisée.
Trop de chaînes, pas assez de liquidité
L'industrie est confrontée à un problème de fragmentation. Le fonds BUIDL de BlackRock fonctionne sur Ethereum, Franklin Templeton se déploie sur plusieurs chaînes, et maintenant KAIO est actif sur Sei. La liquidité et l'infrastructure sont divisées entre les plateformes, obligeant les investisseurs à gérer les ponts, les oracles et les dépendances inter-chaînes.
Et ces dépendances comportent des risques. Si un oracle tombe en panne, un pont rencontre un dysfonctionnement, ou une blockchain s'interrompt, le règlement pourrait s'arrêter net. Actuellement, les procédures de secours sont souvent peu claires, les institutions prudentes maintiennent donc des positions modestes jusqu'à ce que les normes mûrissent.
Ce que cela signifie pour les investisseurs
Pour les équipes de trésorerie, les fonds monétaires tokenisés offrent des alternatives plus sûres et rémunératrices au placement de stablecoins. Mais la liquidité reste liée aux calendriers des fonds, et non à la vitesse de la blockchain.
Les fonds spéculatifs pourraient trouver des opportunités en utilisant ces tokens pour des stratégies de marge croisée ou comme garantie dans les produits dérivés, surtout avec des oracles liés aux VNI garantissant la précision. Mais les risques opérationnels signifient que l'adoption précoce restera modeste.
Les banques, courtiers et dépositaires, en revanche, doivent agir dès maintenant. Ceux qui établiront tôt des cadres et des intégrations bénéficieront d'un avantage de premier entrant à mesure que davantage de fonds seront tokenisés. Les analystes s'attendent déjà à ce que le menu de produits tokenisés de Sei s'étende d'ici 2026, ainsi qu'à des protocoles de prêt réservés aux institutions et des stratégies de réserve de stablecoins liées à ces fonds.
Le risque de perturbations — des problèmes techniques aux ambiguïtés juridiques — reste élevé. Pourtant, chaque incident poussera probablement l'industrie vers des normes plus claires et des systèmes de secours plus robustes.
Un changement progressif, pas radical
L'annonce de KAIO ne bouleverse pas Wall Street du jour au lendemain. L'infrastructure des fonds traditionnels fonctionne bien et ce, depuis des décennies. La blockchain ajoute de l'efficacité, de la composabilité et des économies de coûts, mais pas une révolution.
Les principaux bénéficiaires seront les grandes institutions qui peuvent exploiter le règlement programmable et les opérations de trésorerie automatisées. Les investisseurs particuliers n'en verront pas grand-chose — c'est intentionnellement cloisonné.
En réalité, la finance évolue vers un monde multi-chaînes, où différentes blockchains servent à différents usages : une pour le trading rapide, une autre pour la trésorerie, une autre pour le règlement transfrontalier. La question n'est pas de savoir si la blockchain dominera, mais comment les institutions choisissent quelles infrastructures utiliser pour quelles tâches.
L'avenir des fonds tokenisés dépendra moins des promesses technologiques et plus du degré de confort des comités des risques à les intégrer dans les anciens systèmes. L'infrastructure existe. Il s'agit maintenant d'adoption, de confiance et d'exécution.
Avertissement : Cet article reflète les informations disponibles au moment de sa publication. Les performances passées ne préjugent pas des résultats futurs. Les investisseurs devraient solliciter des conseils professionnels avant de prendre des décisions financières. L'accès aux fonds tokenisés reste limité par les réglementations et l'éligibilité des investisseurs.