Veritas Capital lève 14,4 milliards de dollars pour un fonds sursouscrit dédié aux transactions de technologie gouvernementale malgré des conditions de marché difficiles
Veritas Capital lève 14,4 milliards de dollars pour un fonds sursouscrit, signe de l'intérêt des investisseurs pour les technologies au service du gouvernement
Le spécialiste de la technologie de défense et de santé lève 35 % de plus que son fonds précédent malgré des conditions de marché difficiles
Veritas Capital, une société de capital-investissement basée à New York et spécialisée dans les investissements technologiques liés aux secteurs gouvernementaux et réglementés, a annoncé la clôture définitive de son neuvième fonds phare à 14,4 milliards de dollars le 10 septembre 2025. Cette levée de fonds a largement dépassé l'objectif initial de la société de 13 milliards de dollars et représente une augmentation de 35 % par rapport à son fonds précédent, qui avait clôturé à 10,7 milliards de dollars en 2022.
Cette levée de capitaux réussie intervient à un moment où de nombreuses sociétés de capital-investissement peinent à atteindre leurs objectifs de collecte de fonds, les données sectorielles montrant un déclin marqué des engagements de capitaux à travers l'industrie. La performance de Veritas positionne la firme parmi un groupe restreint de gestionnaires spécialisés qui continuent d'attirer des investissements institutionnels substantiels malgré les vents contraires du marché.
Une rare histoire de succès dans un environnement de levée de fonds turbulent
La sursouscription du Fonds IX reflète la confiance croissante des investisseurs institutionnels dans l'approche ciblée de Veritas sur des marchés complexes et réglementés. Le fonds a attiré des engagements de plus du double du nombre d'investisseurs par rapport à son fonds précédent, avec une participation significative de systèmes de retraite publics de divers États, dont New York, la Virginie et l'Oregon, chacun ayant contribué entre 100 millions et 300 millions de dollars.
« Le Fonds IX représente une avancée majeure pour Veritas, et je suis profondément fier de notre équipe et des partenariats durables qui ont rendu cette étape possible », a déclaré Ramzi Musallam, PDG et associé gérant de Veritas Capital. « Dans l'un des environnements de levée de fonds les plus difficiles de mémoire récente, la forte demande pour le Fonds IX est une approbation claire de notre stratégie et de notre plateforme. »
La levée de fonds mondiale de capital-investissement a connu un déclin significatif ces dernières années, soulignant les conditions de marché difficiles qui rendent le succès de Veritas remarquable.
| Année | Capital levé (milliards USD) |
|---|---|
| 2021 | 1 119,00 |
| 2022 | 822,58 |
| 2023 | 784,93 |
| 2024 | 763,94 |
| S1 2025 | 424,58 |
Le succès de la société peut être attribué à son bilan de cessions réussies et d'améliorations opérationnelles au sein des sociétés de son portefeuille. Parmi les transactions récentes de grande envergure, on compte l'acquisition de la société de conseil Guidehouse par Bain Capital pour 5,3 milliards de dollars et l'acquisition partielle de la société d'analyse de données de santé Cotiviti par KKR pour une valorisation de 11 milliards de dollars.
Positionnement stratégique dans la modernisation des infrastructures critiques
Veritas a bâti sa réputation sur 25 ans en réalisant des scissions d'entreprises (corporate carve-outs) complexes et des transformations dans des secteurs où la technologie croise la sécurité nationale, la prestation de soins de santé et les infrastructures critiques. La thèse d'investissement de la société se concentre sur les entreprises en pleine transformation numérique dans des environnements fortement réglementés où l'expertise opérationnelle et la connaissance du domaine créent d'importantes barrières à l'entrée.
Une scission d'entreprise (corporate carve-out) est une cession stratégique par laquelle une société mère vend une partie de son activité, créant souvent une nouvelle entité indépendante. Cette approche est fréquemment utilisée par les sociétés de capital-investissement et d'autres investisseurs pour dégager de la valeur d'actifs non essentiels ou sous-performants.
Les analystes du secteur suggèrent que le timing de Veritas s'aligne sur une tendance séculaire de numérisation des systèmes critiques au sein des gouvernements et des industries réglementées. Alors que l'intelligence artificielle, la cybersécurité et le cloud computing transforment le fonctionnement des sociétés, les sociétés du portefeuille de la firme sont positionnées pour bénéficier d'une augmentation des dépenses fédérales et étatiques en matière de modernisation technologique.
La base d'investisseurs institutionnels du fonds s'est étendue à l'international, avec des engagements provenant de canaux institutionnels européens, asiatiques et moyen-orientaux, aux côtés des branches de gestion de fortune privée de grandes institutions financières. Cette diversification reflète un intérêt mondial croissant pour l'intersection de la technologie et des services gouvernementaux.
Élément d'un réalignement plus large de l'industrie
Le succès de la levée de fonds de Veritas n'est pas un phénomène isolé, mais s'inscrit dans une tendance plus large vers des stratégies d'investissement spécialisées dans les secteurs réglementés. OceanSound Partners a récemment clôturé son deuxième fonds à près de 1,5 milliard de dollars, près du double de son fonds inaugural, en se concentrant également sur les entreprises liées au gouvernement et réglementées. De même, America's Frontier Fund, une société de capital-risque ciblant la sécurité nationale et les technologies de pointe, a levé 315 millions de dollars pour son fonds de lancement grâce à des prêts garantis par le ministère de la Défense.
Ce modèle suggère que les investisseurs institutionnels allouent de plus en plus de capitaux à des gestionnaires ayant des capacités opérationnelles avérées sur des marchés complexes et réglementés, plutôt que de poursuivre des stratégies plus larges et généralistes. Les observateurs du marché notent que cette « fuite vers la qualité » reflète une liquidité limitée disponible pour les commanditaires, concentrant les capitaux chez des gestionnaires différenciés dotés de stratégies de création de valeur reproductibles.
Ces levées de fonds réussies contrastent fortement avec les défis de collecte de fonds à l'échelle de l'industrie. Selon des données récentes du marché, la levée de fonds médiane de capital-investissement a considérablement diminué, de nombreuses sociétés ayant du mal à atteindre leurs objectifs initiaux ou connaissant des périodes de collecte de fonds prolongées.
Création de valeur axée sur la technologie sur les marchés gouvernementaux
L'approche d'investissement de Veritas se concentre sur les entreprises qui fournissent des services essentiels aux agences gouvernementales, aux systèmes de santé et aux opérateurs d'infrastructures critiques. La société réalise généralement des scissions d'entreprises — des divisions que de grandes entreprises cèdent — et applique des améliorations opérationnelles par l'intégration de technologies et l'optimisation des processus.
Des développements récents du portefeuille illustrent cette stratégie. La société a investi dans des entreprises fournissant des solutions de cybersécurité aux contractants gouvernementaux, des plateformes de gestion du cycle de revenus de la santé et des logiciels d'infrastructure financière pour les systèmes bancaires centraux. Ces investissements bénéficient de relations clients stables et à long terme et de modèles de revenus récurrents caractéristiques des contrats avec les gouvernements et les industries réglementées.
Les analystes du marché s'attendent à une consolidation continue dans ces secteurs, les sociétés de capital-investissement cherchant à agréger des fournisseurs de services et des plateformes technologiques fragmentés. La disponibilité des cessions d'entreprises devrait augmenter à mesure que les entreprises cotées en bourse se concentrent sur leurs activités principales et optimisent leurs portefeuilles en réponse aux conditions de marché difficiles.
Perspectives d'investissement et implications pour le marché
Le succès de la levée de fonds de Veritas et d'autres firmes spécialisées pourrait signaler des préférences plus larges des investisseurs institutionnels pour des stratégies de croissance défensives en période d'incertitude économique. Les investissements dans les technologies gouvernementales et de la santé offrent généralement des flux de trésorerie plus prévisibles et des durées de contrat plus longues par rapport aux investissements purement commerciaux dans la technologie.
Le marché mondial des technologies gouvernementales (GovTech) devrait connaître une croissance constante, tirée par les initiatives de modernisation et de numérisation.
| Zone de marché/dépenses | Année | Valeur/Prévisions |
|---|---|---|
| Taille du marché mondial GovTech | 2024 | 606 milliards USD - 615,59 milliards USD |
| Prévisions marché mondial GovTech | 2033 | 2 305 milliards USD |
| Prévisions marché mondial GovTech | 2034 | 1 400 milliards USD |
| Budget IT fédéral civil américain | Exercice 2025 | 76,8 milliards USD |
| Dépenses de contrats IT fédéraux américains | Exercice 2024 | 126 milliards USD |
| Prévisions dépenses contrats IT fédéraux américains | Exercice 2025 | ~130 milliards USD |
| Dépenses IT du secteur public mondial | 2025 | 9,22 milliards USD |
Les conseillers financiers suggèrent que les investisseurs pourraient être attirés par la résilience du secteur pendant les ralentissements économiques, les dépenses gouvernementales en services essentiels ayant tendance à rester stables quelles que soient les conditions économiques générales. Cependant, les performances passées ne garantissent pas les résultats futurs, et les investisseurs doivent examiner attentivement les complexités et les risques réglementaires associés aux investissements alignés sur le gouvernement.
La concentration du capital chez des gestionnaires spécialisés pourrait accélérer la consolidation dans le secteur des technologies gouvernementales. Avec 14,4 milliards de dollars de capitaux engagés, Veritas est positionnée pour poursuivre des acquisitions plus importantes et des transactions transformatrices qui pourraient remodeler la dynamique concurrentielle dans la technologie de défense, l'informatique de la santé et les infrastructures critiques.
Les acteurs du marché anticipent une concurrence accrue pour les actifs de haute qualité dans ces secteurs, ce qui pourrait faire grimper les valorisations et exiger des stratégies d'amélioration opérationnelle plus sophistiquées pour générer des rendements attractifs. La capacité de la société à déployer efficacement les capitaux sur la période d'investissement du fonds déterminera si le succès de la levée de fonds se traduira par de solides rendements pour les investisseurs.
Perspectives : Stratégie de déploiement et positionnement sur le marché
Avec la clôture du Fonds IX, Veritas gère désormais plus de 54 milliards de dollars d'actifs sous gestion, renforçant sa position comme l'une des plus grandes sociétés de capital-investissement axées sur l'intersection de la technologie et du gouvernement. La société a engagé 400 millions de dollars de ses propres capitaux dans le fonds, alignant ainsi les incitations de la direction sur les rendements des investisseurs.
Les experts du secteur s'attendent à ce que Veritas réalise une à deux acquisitions majeures au cours des 18 prochains mois, se concentrant probablement sur des scissions d'entreprises dans la cybersécurité, la technologie de la santé ou l'infrastructure financière. Les relations établies de la société avec les banques d'investissement et les équipes de développement d'entreprise lui offrent un accès avantageux aux opportunités de transactions sur ces marchés spécialisés.
Le succès du Fonds IX reflète une confiance institutionnelle plus large dans les perspectives de croissance à long terme des services gouvernementaux axés sur la technologie et de la transformation des industries réglementées. Alors que l'intelligence artificielle et les technologies numériques continuent de remodeler les infrastructures critiques, les gestionnaires d'investissement spécialisés dotés d'une expertise opérationnelle sur ces marchés complexes sont susceptibles de rester attractifs pour les investisseurs institutionnels à la recherche d'opportunités de croissance défensives.
Thèse d'investissement interne
| Aspect | Résumé |
|---|---|
| Événement clé | Veritas Capital clôture son Fonds IX à 14,4 milliards USD, ce qui n'est pas une exception mais emblématique d'un marché de levée de fonds bifurqué. Les capitaux se concentrent sur les gestionnaires de premier décile axés sur une thèse d'investissement, tandis que le GP médian est en difficulté. |
| Causes profondes | 1. Fuite vers des stratégies éprouvées : Les commanditaires (LPs) avec une liquidité limitée concentrent leurs capitaux chez des gestionnaires ayant un avantage reproductible (par exemple, les scissions, la création de valeur logicielle). 2. Numérisation séculaire : Les systèmes essentiels à la sécurité nationale, à la santé et aux infrastructures sont à mi-cycle de modernisation (cloud, données, IA, cyber). 3. Marché secondaire : Les transactions secondaires initiées par les LPs et les GPs recyclent la liquidité, permettant des réengagements auprès des GPs souhaités. 4. Preuves de succès issues des cessions : Les cessions réussies (par exemple, la vente de Guidehouse par Veritas) ont donné aux LPs une raison de surallouer. |
| Mouvements similaires (Signaux) | • OceanSound (1,49 milliard USD) : Demande de technologie gouvernementale/réglementée en dessous de l'échelle des méga-fonds. • PSG Equity (8 milliards USD) : Appétit des LPs pour les spécialistes logiciels ciblés. • Haveli (4,5 milliards USD) : Demande de création de valeur logicielle dirigée par l'opérateur. • General Catalyst (~8 milliards USD) : Convergence du VC/PE autour du changement réglementé et systémique. • Advent/BCI (Maxar) : Les marchés privés sont à l'aise avec la détention d'infrastructures technologiques sensibles. |
| Avantage et stratégie de Veritas | Avantage : Historique de scissions d'activités réglementées, plan d'action opérationnel rigoureux, cessions réussies prouvées et un engagement du GP de 400 millions USD. Terrains de chasse : Cloud/cyber gouvernemental, technologies opérationnelles de la santé, logiciels d'infrastructure financière, numérisation des infrastructures critiques. Création de valeur : Accent sur l'expansion de l'EBITDA via le mix contractuel, la gouvernance des prix et les opérations – pas seulement des histoires d'IA. |
| Implications pour les professionnels du capital-investissement | 1. Origination (Sourcing) : Se concentrer sur les scissions d'entreprises non essentielles avec des accords de services de transition (TSA) complexes. 2. Souscription : Modéliser des périodes de détention plus longues et le pouvoir de fixation des prix ; éviter de surévaluer l'IA sans repenser les processus. 3. Cessions : Prévoir des véhicules de continuation gérés par le GP et des ventes partielles comme scénarios de sortie de référence. 4. Due Diligence : Tenir compte des risques de conformité/géopolitiques (CFIUS, résidence des données, cycles budgétaires). 5. Concurrence : L'avantage doit provenir de l'angle + la vitesse, pas seulement du prix, face aux spécialistes et aux plateformes mondiales. |
| Risques liés à la thèse | • Dérive de style due à la pression de déploiement. • Chocs politiques/budgétaires allongeant les cycles de vente. • Fenêtre des marchés secondaires se rétrécissant réduisant la liquidité des LPs. |
| Prédictions | 1. Scissions majeures dans l'IT du secteur public/IT de la santé américain dans les 12 mois. 2. La consolidation des plateformes GovTech s'accélère. 3. Les véhicules de continuation se normalisent comme sorties par défaut pour les actifs réglementés. 4. La dispersion des rendements s'élargit ; les spécialistes des opérations réglementaires surpassent les généralistes. 5. La composition des LPs s'oriente davantage vers les fonds souverains/la gestion de fortune privée, avec des montants plus importants mais une gouvernance plus stricte. |
| En résumé | C'est la direction que prend le marché : des capitaux importants poursuivant des logiciels réglementés au niveau systémique avec la complexité opérationnelle comme avantage concurrentiel. Pour être compétitif, développez un avantage dans l'exécution des scissions, les opérations de vente aux gouvernements et des structures de capital favorables aux continuations. |
Les investisseurs qui envisagent des allocations de capital-investissement devraient consulter des conseillers financiers qualifiés pour évaluer l'adéquation à leurs objectifs d'investissement et à leur tolérance au risque.