Le secteur des services américain se contracte alors que les droits de douane propulsent l'inflation à son plus haut niveau en 30 mois
Le secteur des services se contracte alors que l'inflation alimentée par les tarifs douaniers se heurte à une demande affaiblie
Wall Street se prépare à une « stagflation légère » alors que le moteur économique américain tousse
Selon l'ISM, le secteur des services américain – longtemps pilier résilient de l'économie américaine – s'est contracté en mai pour la première fois en près d'un an, signalant un virage inquiétant dans la trajectoire économique du pays. Avec la chute libre des nouvelles commandes et l'envolée des prix à des niveaux jamais vus depuis plusieurs années, les marchés sont désormais confrontés à une combinaison précaire qui pousse les professionnels de l'investissement à réaligner leurs portefeuilles en prévision de ce que certains appellent une « stagflation légère ».
L'indice PMI (Purchasing Managers' Index) des services de l'Institute for Supply Management est tombé à 49,9 % le mois dernier, passant sous le seuil critique de 50 % qui sépare la croissance de la contraction. Il s'agit de la première contraction depuis juin 2024 et seulement du quatrième recul au cours des cinq dernières années, selon les données publiées mercredi.
La tempête parfaite : tarifs douaniers, inflation et ralentissement de la demande
Derrière ce chiffre principal se cache une confluence inquiétante de forces économiques. L'indice des nouvelles commandes a chuté de 5,9 points de pourcentage pour atteindre 46,4 %, signalant la plus forte baisse de la demande depuis l'ère de la pandémie. Simultanément, l'indice des prix a grimpé à 68,7 % – son niveau le plus élevé depuis novembre 2022 – reflétant des pressions inflationnistes croissantes qui pèsent sur les entreprises et les consommateurs.
« Les données révèlent un déséquilibre fondamental en cours de développement dans l'économie », a noté un économiste senior d'une banque d'investissement mondiale. « Les coûts des intrants s'accélèrent précisément au moment où la demande des clients s'évapore. »
Au cœur de ce point d'inflexion économique se trouve la politique tarifaire agressive de l'administration Trump. Le taux tarifaire américain effectif est passé de 2 % l'an dernier à 15,4 % actuellement – le plus élevé depuis 1938. Les droits de douane sur l'acier et l'aluminium ont doublé pour atteindre 50 % le 30 mai, créant des effets d'entraînement tout au long des chaînes d'approvisionnement.
Les commentaires des répondants au rapport de l'ISM sont éloquents : « La variabilité des tarifs douaniers perturbe les chaînes d'approvisionnement » et « les commandes sont retardées pour évaluer les impacts des tarifs », selon les participants à l'enquête. Un dirigeant du secteur de la construction a décrit « l'augmentation des coûts des fluides frigorigènes et de l'acier » rendant les projets économiquement irréalisables.
Le spectre de la stagflation de retour
La combinaison d'une activité en contraction et de prix en accélération a ravivé les souvenirs de l'ère de la stagflation des années 1970, bien que les économistes soulignent que le scénario actuel représente une variante plus douce.
« Ce que nous observons est un comportement classique de fin de cycle, exacerbé par des chocs de prix induits par les politiques », a expliqué un stratégiste de marché expérimenté. « L'écart de 46,4 entre les nouvelles commandes et le sentiment sur les stocks est le pire de l'histoire de la série depuis 1997 – un indicateur avancé fiable sur six mois pour les bénéfices du secteur des services. »
L'Organisation de Coopération et de Développement Économiques (OCDE) a déjà revu à la baisse ses prévisions de croissance américaine pour 2025 à 1,6 %, contre 2,8 % en 2024, tout en projetant une flambée de l'inflation à 3,9 % d'ici la fin de l'année. Le modèle Wharton suggère que les tarifs douaniers pourraient réduire le PIB à long terme de 6 % et les salaires de 5 %, les ménages à revenu intermédiaire étant confrontés à des pertes de 22 000 dollars sur l'ensemble de leur vie.
La divergence sectorielle révèle des opportunités d'investissement
Toutes les industries ne souffrent pas également. Le rapport de l'ISM a identifié dix secteurs en expansion, dont l'Hébergement et la Restauration en tête, tandis que huit se sont contractés, y compris le Commerce de Détail et le Transport et l'Entreposage.
Cette divergence crée des opportunités tactiques pour les investisseurs. « Le marché n'a pas encore pleinement intégré les impacts sectoriels de ce régime tarifaire », a observé un gestionnaire de portefeuille d'un fonds de 50 milliards de dollars. « Les producteurs de matériaux nationaux dotés d'un pouvoir de fixation des prix surperformeront, tandis que les entreprises ayant des chaînes d'approvisionnement mond