Les ventes au détail aux États-Unis augmentent à peine de 0,1% en avril, les tarifs Trump créant un à-coup des dépenses de consommation
Coup de frein sur les dépenses à cause des tarifs : la croissance du commerce de détail américain patine en avril
Les ventes au détail aux États-Unis ont à peine progressé en avril, n'augmentant que de 0,1 % d'un mois sur l'autre, après un bond extraordinaire de 1,7 % en mars. C'est la première preuve concrète d'un changement de comportement des consommateurs causé par les politiques commerciales fortes du président Trump. Cette petite hausse a légèrement dépassé les attentes des économistes qui prévoyaient une stagnation, mais elle cache une faiblesse sous-jacente inquiétante dans les dépenses non essentielles, signe d'une prudence accrue chez les ménages américains.
Les chiffres des ventes au détail d'avril racontent l'histoire d'une économie prise dans une tourmente tarifaire, avec des habitudes de dépenses modifiées. Les consommateurs ont anticipé de gros achats en mars pour éviter les droits de douane à venir – en particulier le tarif global de 25 % sur l'automobile et les taxes massives de 145 % sur les produits chinois qui sont entrées en vigueur en avril.
« Ce que nous observons n'est pas un simple retour à la normale, c'est l'équivalent économique d'une gueule de bois après la frénésie de dépenses de mars », a déclaré un économiste principal d'une grande banque d'investissement de Wall Street. « L'effet d'anticipation était inévitable, mais l'ampleur de la faiblesse dans toutes les catégories de dépenses non essentielles suggère une anxiété plus profonde chez les consommateurs. »
Forts écarts par catégorie : les priorités des consommateurs apparaissent clairement
Le tableau des ventes au détail en avril montre un clivage net dans les priorités de dépenses. Les services essentiels et les catégories liées à la maison ont résisté, tandis que les biens non essentiels ont subi des baisses importantes :
Secteurs en croissance :
- Services de restauration et débits de boisson : forte hausse de 1,2 %
- Matériaux de construction et équipement de jardin : augmentation de 0,8 %
- Meubles : hausse de 0,3 %
- Magasins d'électronique et d'électroménager : légère hausse de 0,3 %
Catégories en baisse :
- Articles de sport, loisirs, instruments de musique et livres : forte chute de 2,5 %
- Divers commerces de détail : baisse de 2,1 %
- Grands magasins : chute de 1,4 %
- Stations-service : baisse de 0,5 %
- Vêtements : légère baisse de 0,4 %
- Santé et soins personnels : légère baisse de 0,2 %
- Magasins généralistes : baisse de 0,2 %
Le point le plus préoccupant pour les prévisionnistes est sans doute la baisse de 0,2 % des ventes au détail hors catégories volatiles en avril. Ces ventes (qui excluent la restauration, l'automobile, les matériaux de construction et les stations-service, et qui sont directement incluses dans les calculs du PIB) ont déçu les attentes d'une hausse de 0,3 % et ont inversé le gain révisé à la hausse de 0,5 % de mars.
La pagaille tarifaire crée une distorsion du marché due aux politiques
Le ralentissement des ventes au détail reflète l'énorme incertitude économique provoquée par les politiques commerciales de l'administration. La trêve commerciale de 90 jours annoncée le 12 mai, qui a réduit les droits américains sur les produits chinois de 145 % à 30 % et les tarifs de représailles chinois de 125 % à 10 %, n'a apporté qu'un soulagement temporaire aux marchés et aux entreprises.
« Nous assistons à la plus grande distorsion des habitudes de dépenses normales des consommateurs due à des politiques publiques de l'histoire économique moderne », a déclaré un stratège en chef en investissements d'une société mondiale de gestion d'actifs. « Le taux effectif de taxe à l'importation aux États-Unis avait atteint 22,5 % avant la trêve – des niveaux jamais vus depuis 1909. Cela crée une énorme incertitude sur les prix pour les détaillants et les consommateurs. »
La durée limitée de la trêve signifie que les entreprises ne peuvent pas planifier au-delà d'août. Cela crée un climat où plus de deux douzaines d'entreprises du S&P 500 – dont GM, Ford, Delta Air Lines et Procter & Gamble – ont cessé de donner leurs prévisions de revenus et de bénéfices, une pratique habituelle.
« L'arrêt des prévisions par de grandes entreprises signale une incertitude sans précédent », a noté un analyste de marché d'une grande société de courtage. « La communauté financière navigue essentiellement à l'aveugle pendant l'été. »
Le secteur automobile : l'épicentre de l'impact des tarifs
Nulle part l'impact des tarifs n'est plus évident que dans le secteur automobile, où le coup de frein des dépenses entre mars et avril a été le plus marqué. Mars a vu un bond de 1,4 % des ventes de voitures et autres biens durables, les consommateurs se dépêchant d'éviter le tarif mondial de 25 % sur l'automobile, pour ensuite voir les dépenses reculer en avril.
L'impact différentiel sur les fabricants est net. Les constructeurs principalement présents aux États-Unis comme Tesla et Ford font face à un coût supplémentaire de moins de 1 300 dollars par véhicule, tandis que leurs homologues allemands et japonais pourraient subir des coûts de 6 000 à 12 000 dollars par unité si les tarifs reviennent après l'expiration de la trêve.
« Les règles du jeu ont été considérablement modifiées », a expliqué un consultant de l'industrie automobile. « Même avec la baisse temporaire des tarifs, les chaînes d'approvisionnement ne peuvent pas s'adapter assez vite pour normaliser les prix. Nous voyons des accumulations de stocks car les importateurs ont commandé trop avant la mise en place des droits, ce qui entraînera inévitablement des baisses de prix importantes qui réduiront les marges d'ici la fin de l'été. »
Le tableau macroéconomique s'assombrit malgré le répit sur l'inflation
Le ralentissement des ventes au détail en avril contribue à un tableau macroéconomique de plus en plus préoccupant :
- L'économie s'est contractée à un rythme annualisé de 0,3 % au T1 2025, principalement parce que les entreprises ont importé massivement des biens pour respecter les délais tarifaires.
- La confiance des consommateurs a chuté à son plus bas niveau en quatre ans.
- Le pourcentage d'Américains s'attendant à une récession a atteint son plus haut niveau en neuf mois.
- Les économistes prévoient maintenant une croissance globale pour 2025 de seulement 1,3 %, une baisse importante par rapport à 2,8 % en 2024.
Le seul point positif reste l'inflation, qui s'est ralentie à 2,3 % en avril – son troisième mois consécutif de baisse et son niveau le plus bas depuis février 2021. Cependant, l'inflation de base reste tenace à 2,8 %, et les économistes avertissent que les augmentations de prix dues aux tarifs pourraient raviver les pressions inflationnistes d'ici l'été.
« La Fed est dans une position extrêmement difficile », a déclaré un ancien économiste de la Réserve fédérale. « Baissez les taux trop tôt, et vous risquez de raviver l'inflation sur les biens une fois que les tarifs pourraient revenir en août. Attendez trop longtemps, et la croissance au T4 pourrait descendre en dessous de zéro. »
La banque centrale a maintenu son taux directeur entre 4,25 et 4,50 % en mai, soulignant « de plus grands risques dans les deux directions ». Les marchés anticipent maintenant deux baisses de taux de 25 points de base d'ici la fin de l'année, contre trois avant l'annonce de la trêve tarifaire.
Implications pour l'investissement : se positionner face à l'incertitude
Pour les investisseurs, la stagnation des ventes au détail en avril demande des ajustements tactiques de portefeuille plutôt que des changements stratégiques majeurs. Les professionnels du marché soulignent plusieurs tendances émergentes :
1. Se préparer à des données distordues tout au long de 2025 La trêve tarifaire va probablement entraîner un autre mini-boom en juillet à l'approche de son expiration, suivi d'une contraction importante en août – créant des chiffres du PIB inhabituellement fluctuants et difficiles à interpréter.
2. Surveiller les excédents de stocks Les détaillants qui ont importé excessivement avant les délais tarifaires font maintenant face à des niveaux de stock élevés mesurés en semaines. Cette accumulation de stocks mettra la pression sur les marges brutes au T3, car des promotions deviendront nécessaires pour écouler les produits.
3. Favoriser les entreprises se rapprochant des États-Unis (near-shoring) Les prestataires logistiques signalent une demande accélérée d'espaces d'entrepôt au Mexique et dans le sud-est des États-Unis, les entreprises cherchant des "abris" face aux tarifs. Cela crée un thème d'investissement structurel dans les sociétés immobilières industrielles comme Prologis et les entreprises qui développent leurs capacités de production nationale.
4. S'attendre à une domination continue des services Même dans l'environnement faible d'avril, les dépenses en restauration ont bien résisté, indiquant un changement durable des habitudes post-pandémie vers les expériences plutôt que les biens.
5. Surveiller la santé du crédit avec attention Bien que le chômage reste stable à 4,2 %, le nombre d'offres d'emploi a commencé à baisser. Les premiers signes de difficultés financières chez les consommateurs apparaîtront probablement d'abord dans la performance des prêts automobiles subprimes (à risque).
Perspectives à court terme : naviguer sur la trajectoire de ralentissement
Les données sur les ventes au détail d'avril, combinées à d'autres indicateurs économiques, suggèrent une économie passant d'une forte croissance à quelque chose de beaucoup plus modeste – mais pas nécessairement en direction d'une récession immédiate.
« Nous assistons à un ralentissement vers une croissance inférieure à la tendance, pas à un effondrement », a souligné un économiste en chef d'une grande banque d'investissement. « L'économie bénéficie toujours de bonnes augmentations de salaires dans un marché du travail résilient, mais les ménages se montrent plus prudents avec les dépenses non essentielles, particulièrement sur les biens non vitaux. »
Pour les investisseurs, cet environnement demande une position défensive qui favorise les entreprises centrées sur les États-Unis avec une exposition minimale aux importations, les entreprises de qualité ayant un pouvoir de fixation des prix, et les secteurs axés sur les expériences plutôt que sur les biens.
L'inconnue reste la situation des tarifs. Une prolongation permanente de la trêve actuelle pourrait déclencher un rallye de soulagement de 10 à 12 % pour les actions des entreprises discrétionnaires fortement dépendantes des importations – mais les stratèges de marché attribuent moins de 40 % de probabilité à ce résultat étant donné le climat politique actuel.
« Positionnez-vous pour un marché latéral et volatil jusqu'à la fin de l'année », a conseillé un gérant de portefeuille chevronné. « L'argent intelligent favorise les revenus domestiques, les services par rapport aux biens, et maintient de la flexibilité autour d'un éventuel changement de politique de la Fed en fin d'année. La qualité surperformera dans ce paysage incertain. »