La croissance du secteur manufacturier américain ralentit alors que les entreprises peinent à répercuter la hausse des coûts sur les clients sensibles aux prix
La croissance manufacturière américaine ralentit alors que la hausse des coûts comprime les marges
Les droits de douane et la persistance des prix des intrants pèsent sur les usines malgré une expansion régulière
23 septembre 2025 — Les usines américaines sont toujours en expansion, mais la machine tourne moins bien qu'auparavant. L'indice PMI (Purchasing Managers' Index) manufacturier S&P Global des États-Unis a reculé à 52 en septembre, après avoir atteint 53 en août, un sommet sur trois ans. Bien que toujours au-dessus du seuil des 50 points, ce chiffre révèle un essoufflement de la dynamique.
L'indice PMI manufacturier S&P Global américain a reculé après un sommet récent, signalant un ralentissement de la dynamique de croissance, même s'il reste en territoire d'expansion.
| Mois/Année | Valeur du PMI |
|---|---|
| Septembre 2025 | 52.0 |
| Août 2025 | 53.0 |
| Juillet 2025 | 49.8 |
L'indice des directeurs d'achat (PMI) est un indicateur économique clé reflétant la santé du secteur manufacturier ou des services. Une lecture du PMI supérieure à 50 indique généralement une expansion de l'économie, tandis qu'une lecture inférieure à 50 suggère une contraction.
Derrière ce chiffre se cache une réalité plus complexe : les fabricants sont tirés dans des directions opposées. Les coûts des matières premières restent douloureusement élevés, tandis que les clients s'opposent plus fermement aux hausses de prix. Le résultat ? Une compression des marges qui oblige de nombreuses entreprises à travailler plus dur juste pour maintenir leur position.
Une expansion qui n'en a pas l'air
Septembre a marqué le quatrième mois consécutif de croissance, pourtant, l'ambiance dans les usines est plus prudente. La production a augmenté, mais loin du rythme de la forte hausse d'août. Les nouvelles commandes ont continué d'augmenter pour un neuvième mois, bien que de manière infime.
« Le chiffre global masque la véritable histoire », a déclaré un analyste senior du secteur manufacturier. « Les entreprises sont prises dans une tempête de coûts plus élevés et de demande plus faible qui remodèle le paysage concurrentiel. »
Les droits de douane sont devenus une épine acérée. Les commandes à l'exportation, qui devraient stimuler les ventes, sont au contraire en baisse, car les acheteurs étrangers se tournent vers des fournisseurs situés dans des pays échappant aux droits de douane.
La compression des prix s'intensifie
Rien ne résume mieux le défi du secteur que les prix. Les matières premières, l'énergie et les composants spécialisés exigent toujours des prix élevés, même si l'inflation s'est calmée dans une grande partie de l'économie en général.
Tableau illustrant la divergence entre l'augmentation des coûts des intrants et la stagnation des prix de production pour les fabricants américains, soulignant la compression des marges.
| Période | Tendance des prix des intrants (Manufacturier) | Tendance des prix de production (Manufacturier) | Implication sur les marges |
|---|---|---|---|
| Septembre 2025 | L'inflation des prix des intrants manufacturiers est restée élevée à l'un des taux les plus hauts depuis la pandémie, bien qu'ayant légèrement baissé depuis août. L'inflation globale des coûts des intrants a accéléré pour atteindre son niveau le plus élevé depuis mai. | Les prix moyens facturés pour les biens et services ont augmenté au rythme le plus lent depuis avril. Les entreprises ont fait état de difficultés à répercuter les coûts plus élevés sur les clients en raison de la faiblesse de la demande et de la concurrence croissante. | Capacité limitée des fabricants à répercuter la hausse des coûts des intrants sur les clients, contribuant à une compression des marges. |
| Août 2025 | L'indicateur d'inflation des prix des intrants a légèrement diminué, passant de 64,8 en juillet à 63,7, mais est resté globalement élevé. | Les prix de production ont augmenté, mais le ralentissement ultérieur en septembre suggère une capacité limitée à maintenir des hausses de prix significatives. | Les coûts des intrants sont restés élevés, tandis que les hausses des prix de production ont probablement été limitées. |
| Tendance récente | Les coûts des intrants ont été nettement plus élevés, les droits de douane étant largement cités comme une cause principale. | Les prix de vente ont augmenté à un rythme plus lent en raison d'une demande plus faible et d'une concurrence féroce. | La divergence entre des coûts d'intrants élevés et des prix de production contraints continue de souligner une compression des marges pour les fabricants. |
Mais répercuter ces coûts sur les clients est devenu presque impossible. Les acheteurs sont prudents, les budgets sont serrés et les concurrents sont prêts à casser les prix. Le résultat est une réduction des marges à tous les niveaux. Dans les cycles précédents, les entreprises auraient pu simplement augmenter leurs prix. Aujourd'hui, elles absorbent la différence.
Les stocks racontent la même histoire. Les entreprises reconstituent leurs stocks plus lentement, craignant d'immobiliser des liquidités dans un environnement incertain. Dans le même temps, les retards de la chaîne d'approvisionnement ont refait surface, les délais de livraison atteignant un sommet sur quatre mois.
L'emploi montre de premières fissures
Les emplois manufacturiers ont encore augmenté en septembre, mais le rythme a ralenti. C'est un petit changement, mais il pourrait s'avérer significatif s'il persiste.
Variation mensuelle de l'emploi manufacturier aux États-Unis, montrant un ralentissement récent de la création d'emplois.
| Mois (2025) | Variation mensuelle de l'emploi manufacturier (en milliers) |
|---|---|
| Août | -12 |
| Juillet | -5 |
| Juin | -13 |
Plusieurs forces sont en jeu. Les salaires continuent d'augmenter, ce qui accroît les pressions sur les coûts. Dans le même temps, les gains d'automatisation et d'efficacité permettent aux usines de produire davantage sans personnel supplémentaire. Et avec une demande moins prévisible, de nombreuses entreprises préfèrent les heures supplémentaires et les contrats temporaires aux embauches permanentes.
« C'est un comportement de fin de cycle », a expliqué un consultant de l'industrie. « Les entreprises veulent de la flexibilité, pas des engagements à long terme. »
Optimisme prudent malgré les obstacles
Voici le paradoxe : si les conditions sont difficiles, la confiance des entreprises a atteint un plus haut de trois mois en septembre. Malgré tout, elle reste en deçà des moyennes à long terme.
Pourquoi cet optimisme ? Certains dirigeants s'attendent à des changements de droits de douane qui pourraient relancer les exportations. D'autres perçoivent une demande intérieure suffisamment stable pour maintenir l'activité. Et les entreprises qui ont adopté l'automatisation ou diversifié leurs chaînes d'approvisionnement se sentent plus résilientes que lors des précédents ralentissements.
Même ainsi, l'optimisme semble défensif. Il s'agit moins de miser gros sur la croissance que de traverser la tempête en attendant que les conditions s'améliorent.
L'automatisation prend les devants
Cette compression a accéléré une transition déjà en cours : plus de machines, des systèmes plus intelligents et des processus plus affûtés. Les investissements dans l'automatisation, les contrôles de processus et les logiciels de productivité sont en plein essor, alors que les entreprises cherchent des moyens de compenser la hausse des coûts et la réduction des marges.
Cette tendance crée de clairs gagnants — les fournisseurs de technologie et les fabricants d'équipements — tandis que les opérateurs à forte intensité de main-d'œuvre risquent de prendre du retard.
Courants contraires en matière de politique
Les chiffres du PMI compliquent la tâche de la Réserve fédérale. D'une part, la croissance ralentit. D'autre part, la persistance des coûts des intrants signifie que la pression inflationniste ne s'est pas entièrement apaisée. Ce mélange pourrait faire hésiter les décideurs politiques avant de réduire les taux trop agressivement.
Un dollar fort ajoute un autre casse-tête. Il rend les exportations américaines plus chères au moment même où la demande étrangère s'affaiblit, accentuant la pression sur les fabricants déjà accablés par les droits de douane.
Un dollar fort rend les produits américains plus chers pour les acheteurs internationaux, nuisant considérablement aux exportateurs américains et impactant négativement l'industrie manufacturière nationale. Cette compétitivité réduite sur les marchés mondiaux peut entraîner une baisse des ventes et de la rentabilité pour les entreprises dépendant du commerce extérieur.
Ce que cela signifie pour les investisseurs
Pour les investisseurs, le paysage manufacturier actuel est délicat. L'histoire montre que lorsque les marges se réduisent, les gagnants sont les entreprises dotées d'un pouvoir de fixation des prix, d'opérations solides et d'un contrôle des coûts discipliné.
Des secteurs comme l'aérospatiale et la défense pourraient mieux résister, soutenus par des contrats gouvernementaux et de longs carnets de commandes. Les entreprises d'automatisation pourraient prospérer à mesure que l'adoption s'accélère. Pendant ce temps, les exportateurs touchés par les droits de douane et les producteurs de matières premières sans pouvoir de fixation des prix sont confrontés à une difficile montée.
Les analystes suggèrent de moins se concentrer sur une exposition industrielle large et davantage sur les entreprises dotées de bilans résilients, de flux de trésorerie disponibles sains et de la capacité de défendre leurs marges.
Perspectives
Les dernières données signalent que l'industrie manufacturière américaine est entrée dans une phase plus mature de son cycle. La croissance n'a pas disparu, mais elle est plus lente, plus prudente et tirée par des gains d'efficacité plutôt que par le volume pur.
Les entreprises qui ont investi tôt dans l'automatisation, diversifié leurs fournisseurs et renforcé leurs liens avec les clients sont positionnées pour faire face à la pression. Celles qui dépendent d'intrants bon marché ou d'exportations sensibles aux droits de douane pourraient trouver la route plus difficile.
La politique pourrait également jouer un rôle. La performance manufacturière dans les États clés est susceptible de façonner les débats sur les droits de douane, le commerce et le soutien industriel. Même de petites pertes d'emplois pourraient susciter des appels plus pressants à des changements de politique.
Pour l'heure, une chose est claire : l'expansion se poursuit, mais la marge d'erreur s'est réduite. Dans l'économie manufacturière actuelle, l'exécution de qualité et un positionnement intelligent comptent plus que jamais.
CECI N'EST PAS UN CONSEIL EN INVESTISSEMENT