Une tempête tarifaire se profile - Les chiffres de l'inflation de mai devraient inverser la stabilité des prix difficilement acquise
Une tempête tarifaire se profile : les chiffres de l'inflation de mai devraient inverser la stabilité des prix durement acquise
Dans l'ombre des changements de politique commerciale de Washington, le bref répit de l'Amérique face à l'inflation semble toucher à sa fin. Après trois mois consécutifs de ralentissement des prix qui ont ramené l'inflation à son plus bas niveau en quatre ans, à 2,3 % en avril, les économistes préviennent désormais que les données de l'indice des prix à la consommation (IPC) de mai – dont la publication est prévue le 12 juin – révéleront probablement la première vague de pressions inflationnistes induites par les tarifs douaniers qui déferlent sur l'économie.
La stabilité des prix en suspens alors que les tensions commerciales refont surface
Le chiffre d'inflation d'avril avait marqué une étape importante dans la longue bataille de la Réserve fédérale contre les pressions sur les prix. À 2,3 %, l'inflation globale s'était dangereusement approchée de l'objectif de 2 % de la banque centrale, alimentée par des baisses bienvenues des prix des produits d'épicerie, de l'essence, des véhicules d'occasion et des vêtements.
Tableau : Indice des prix à la consommation (IPC) américain et taux d'inflation en glissement annuel, avril 2021 – avril 2025
| Année/Mois | IPC (Indice) | Taux d'inflation (glissement annuel en %) |
|---|---|---|
| Avr 2021 | 266,67 | 4,2 |
| Avr 2022 | 288,76 | 8,3 |
| Avr 2023 | 302,86 | 4,9 |
| Avr 2024 | 313,02 | 3,4 |
| Avr 2025 | 320,32 | 2,3 |
Mais ces progrès reposent sur des bases fragiles. Des indicateurs à haute fréquence suivis par les principales institutions financières signalent des pressions sur les prix en gestation dans de multiples catégories de consommation.
"Nous voyons les premiers effets d'entraînement de la répercussion des tarifs douaniers dans nos données en temps réel", a noté un économiste senior d'une grande firme de Wall Street qui a requis l'anonymat. "Le 'now-cast' d'inflation de la Fed de Cleveland indique déjà que l'IPC de mai approche les 2,9 % en glissement annuel, et les chiffres de juin pourraient même monter à 3,0 % pour les mesures d'inflation sous-jacente."
Le saviez-vous ? Un "Inflation Nowcast" est une estimation en temps réel de l'inflation actuelle, créée avant la publication des données officielles. En utilisant des informations à jour comme les prix des matières premières, les statistiques du travail et les coûts de transport, les économistes peuvent approximer les tendances de l'inflation pour le mois en cours ou le mois qui vient de se terminer. Cela aide les banques centrales, les investisseurs et les décideurs politiques à prendre des décisions opportunes, comblant le fossé entre les changements économiques rapides et les rapports gouvernementaux différés.
La trêve tarifaire temporaire : un bref répit dans les tensions commerciales
Derrière cet emballement de l'inflation se cache la politique commerciale agressive de l'administration Trump. Bien qu'un accord temporaire de 90 jours avec la Chine ait réduit les tarifs douaniers américains de 145 % (taux punitif) à 30 % (taux toujours substantiel) (la Chine ayant riposté en réduisant ses tarifs sur les produits américains de 125 % à 10 %), la mesure n'offre qu'un soulagement limité.
En se promenant dans un magasin Target de la région de Chicago, Jennifer Williamson, 42 ans, a exprimé une préoccupation croissante concernant son budget familial. "J'ai remarqué que les étiquettes de prix augmentent subrepticement sur tout, des vêtements pour enfants aux appareils de cuisine", a-t-elle déclaré, examinant une cafetière fabriquée en Chine dont le prix avait augmenté de 22 $ depuis sa dernière visite. "Les nouvelles ne cessent de mentionner des réductions temporaires des tarifs douaniers, mais les prix ne semblent aller que dans une direction – à la hausse."
Son expérience correspond aux prévisions économiques. Malgré l'assouplissement temporaire, les analystes de Goldman Sachs estiment que les tarifs douaniers pourraient encore ajouter jusqu'à 2,25 % à l'inflation sous-jacente au cours de la prochaine année, effaçant potentiellement la quasi-totalité des progrès réalisés dans la réduction des pressions sur les prix depuis 2024.
Automobiles et habillement : les canaux de transmission des tarifs douaniers
Le secteur automobile est confronté à des pressions particulièrement aiguës. L'analyse détaillée de JP Morgan prévoit que les nouveaux tarifs douaniers sur l'automobile pourraient augmenter les prix des véhicules légers aux États-Unis de 11,4 % si les fabricants répercutent l'intégralité du coût sur les consommateurs. Les véhicules représentant 7,3 % du panier de l'IPC, cela seul pourrait ajouter environ 0,25 point de pourcentage à l'inflation globale.
Tableau : Répartition du panier de l'indice des prix à la consommation (IPC) américain (2025) et caractéristiques clés
| Catégorie | Poids approximatif | Caractéristiques clés |
|---|---|---|
| Logement | ~32% | Catégorie la plus importante ; croissance la plus rapide depuis 2000 |
| Aliments et boissons | ~14% | Essentiel ; croissance régulière |
| Transports | ~16-17% | Volatile ; poussé par les coûts du carburant et de l'assurance |
| Habillement | ~2-3% | Part la plus faible ; très saisonnier ; croissance minimale à long terme |
| Soins médicaux | ~7% | Croissance rapide ; significatif pour l'inflation à long terme |
"Le calcul est simple mais douloureux", a expliqué un analyste du secteur qui consulte pour de grands constructeurs automobiles. "Chaque point de pourcentage d'augmentation des taux tarifaires effectifs se traduit historiquement par une hausse d'environ 0,1 point de pourcentage de l'inflation sous-jacente. Même avec la réduction temporaire, nous nous attendons toujours à environ 0,6 point de pourcentage de pression à la hausse d'ici la fin de l'été."
Dans le secteur de l'habillement, les détaillants ont jusqu'à présent absorbé une grande partie des coûts tarifaires grâce à la compression des marges. Les données de cartes de Bank of America ont révélé des volumes de vêtements stables en mai – un signal que la résistance des consommateurs à des prix plus élevés pourrait forcer une répercussion plus agressive dans les mois à venir à mesure que les stocks tampons s'épuisent.
Pendant ce temps, les perturbations des chaînes d'approvisionnement mondiales ajoutent une autre couche inflationniste. L'indice Baltic Dry, qui mesure les coûts de transport maritime, a bondi de 19 % d'un mois sur l'autre alors que les entreprises se précipitent pour réacheminer les chaînes d'approvisionnement, les taux de fret du Pacifique étant particulièrement touchés.
Le saviez-vous ? L'indice Baltic Dry Index (BDI) est un indicateur économique mondial de premier plan qui suit le coût du transport maritime de matières premières comme le charbon, le minerai de fer et les céréales sur les principales routes maritimes. Publié par le Baltic Exchange, il reflète les prix réels du transport maritime et est souvent considéré comme un baromètre du commerce mondial et de la santé économique – augmentant lorsque la demande de matières premières est forte et chutant lorsqu'elle est faible.
La croissance économique ralentit alors que l'inflation menace la reprise
Le tableau économique général n'offre que peu de réconfort. Le PIB du premier trimestre 2025 s'est contracté à un taux annualisé de -0,2 %, poussé par une augmentation extraordinaire de 41,3 % des importations alors que les entreprises stockaient des marchandises avant la mise en œuvre des tarifs douaniers. Bien que cette anticipation des importations ait artificiellement déprimé les chiffres du PIB, la croissance sous-jacente reste faible.
Le saviez-vous ? L'économie américaine a connu sa première contraction trimestrielle du PIB en trois ans au cours du T1 2025, diminuant de 0,2 % ? Ce ralentissement a été largement dû à une forte augmentation des importations – en hausse de plus de 40 % en rythme annualisé – alors que les entreprises se sont dépêchées de stocker des marchandises avant de nouveaux tarifs douaniers, combinée à des réductions des dépenses publiques. Malgré cela, les dépenses de consommation et l'investissement privé sont restés solides, aidant à compenser une partie de l'impact négatif et signalant que la demande intérieure sous-jacente est restée résiliente.
Les principaux prévisionnistes, y compris l'OCDE et le Conference Board, ont revu à la baisse leurs projections de croissance pour 2025 à environ 1,6 % – une réduction significative par rapport aux estimations de mars – alors que l'incertitude tarifaire pèse sur l'investissement des entreprises et la confiance des consommateurs.
"Nous assistons à un dangereux cocktail économique sous nos yeux", a averti un stratégiste de marché chevronné d'une grande banque d'investissement. "Un ralentissement de la croissance combiné à une inflation croissante crée précisément le scénario de stagflation qui empêche les banquiers centraux de dormir la nuit."
Le délicat numéro d'équilibriste de la Fed : préoccupations de croissance contre vigilance inflationniste
La Réserve fédérale se trouve dans une position de plus en plus précaire. Les acteurs du marché avaient auparavant anticipé des baisses de taux dès juillet, mais la résurgence attendue de l'inflation a repoussé ces attentes à septembre au plus tôt.
Les responsables de la Fed ont indiqué qu'ils ignoreraient les pics de prix temporaires induits par les tarifs douaniers – mais jusqu'à un certain point seulement. Selon plusieurs analystes familiers avec la pensée de la Fed, si l'inflation PCE sous-jacente dépasse 3,25 % sur deux publications consécutives, la banque centrale pourrait être contrainte de retarder davantage l'assouplissement de sa politique monétaire, malgré les préoccupations croissantes concernant la croissance.
Même avec une inflation atteignant potentiellement 3,6 % dans le scénario "haut" de Goldman, le taux des fonds fédéraux réel resterait restrictif à environ +80 points de base – donnant à la Fed une certaine marge de manœuvre pour prioriser les préoccupations de croissance si nécessaire.
Paysage de l'investissement : gagnants et perdants dans l'économie des tarifs douaniers
Le paysage économique changeant crée des gagnants et des perdants clairs sur les marchés d'investissement.
Les entreprises axées sur le marché intérieur avec une exposition minimale aux importations – en particulier dans les services de santé, les services publics réglementés et la défense – devraient surperformer. Les fabricants de véhicules électriques isolés des tarifs douaniers, dotés de chaînes d'approvisionnement localisées comme Tesla, pourraient acquérir des avantages de prix relatifs par rapport