Les États-Unis imposent un droit de douane de 39 % sur les importations suisses, ébranlant les géants pharmaceutiques et les marchés
L'économie suisse assiégée : Les États-Unis imposent un droit de douane punitif de 39 %
ZURICH — Aux premières heures du 1er août 2025, des dirigeants pharmaceutiques suisses se sont réunis en urgence alors que se propageait la nouvelle d'une bombe économique : les États-Unis avaient imposé un droit de douane stupéfiant de 39 % sur toutes les importations suisses, un taux si sévère qu'il place le statut commercial de la nation alpine aux côtés d'États parias comme la Syrie et le Myanmar.
Ce droit de douane, finalisé dans un décret signé par le Président Donald Trump ce jeudi, intervient après l'échec de la Suisse à conclure un nouveau cadre commercial avec les États-Unis avant la date limite du 1er août pour ce que l'administration appelle des taux de droits de douane « réciproques ». La mesure prendra effet le 7 août, provoquant une onde de choc à travers l'économie suisse dépendante des exportations et transformant le paysage commercial transatlantique.
Le timing ne pouvait être plus frappant. Le 1er août marque la Fête Nationale suisse, une célébration de la fondation de la nation en 1291. « C'est peut-être le pire cadeau d'anniversaire de nos 734 ans d'histoire », a remarqué un économiste suisse de renom. « Alors que les citoyens se rassemblaient pour les feux d'artifice traditionnels, notre avenir économique était réécrit de manière dramatique outre-Atlantique. »
La "Fête de la Libération" vire au cauchemar économique
Ce qui avait commencé en avril par un droit de douane mondial de base de 10 % avec des ajustements spécifiques par pays a escaladé de manière spectaculaire pour la Suisse. Le taux de 39 % dépasse même les 31 % menacés plus tôt cet été et éclipse les taux de 10-15 % négociés par l'Union européenne, le Royaume-Uni et le Japon.
« Ce n'est pas une négociation, c'est une guerre économique », a commenté un analyste bancaire suisse de haut rang, s'exprimant sous couvert d'anonymat. « Le secteur pharmaceutique représente à lui seul plus de 7 % de la production à valeur ajoutée de la Suisse. Les répercussions toucheront tous les pans de notre économie. »
Sur les places boursières de Zurich et Genève, l'impact a été immédiat. Le franc suisse a chuté de plus de 3 % face au dollar dans les heures qui ont suivi l'annonce, sa plus forte baisse en une seule journée depuis que la Banque Nationale Suisse (BNS) a abandonné sa parité avec l'euro en 2015. Les géants pharmaceutiques suisses Novartis et Roche ont vu leurs actions chuter de 7 à 9 %, effaçant des milliards de capitalisation boursière.
Les géants pharmaceutiques dans le viseur
Pour la très réputée industrie pharmaceutique suisse, les enjeux ne pourraient être plus élevés. Près de la moitié des exportations suisses vers les États-Unis – environ 26 milliards de francs suisses par an – proviennent du secteur pharmaceutique, où Novartis et Roche règnent en tant que puissances mondiales.
« La compression des marges est brutale : nous modélisons un impact de 600 à 900 points de base sur les bénéfices d'exploitation », a expliqué un analyste chevronné du secteur de la santé chez une grande banque d'investissement européenne. « Ces entreprises ont un pouvoir de fixation des prix pour les médicaments brevetés, mais elles ne peuvent répercuter qu'environ la moitié de cette augmentation tarifaire sans provoquer de réaction politique hostile à Washington. »
Les deux géants pharmaceutiques préparent des plans de contingence depuis avril, date à laquelle les premières menaces tarifaires sont apparues. Roche a alloué 50 milliards de dollars à ses usines américaines, tandis que Novartis a alloué 23 milliards de dollars, selon les documents déposés par les entreprises. Les droits de douane sont susceptibles d'accélérer ces dépenses d'investissement alors que les entreprises se précipitent pour relocaliser leur production sur le territoire américain.
Une lueur d'espoir : les deux entreprises maintiennent environ six mois de stocks dans leurs canaux de distribution américains, ce qui leur donne un temps précieux pour des ajustements stratégiques.
Le dilemme du luxe : Montres et chocolat
L'illustre industrie horlogère suisse fait face à son propre règlement de comptes. Avec environ 4,5 milliards de francs suisses d'exportations annuelles vers l'Amérique, des entreprises comme Swatch Group et Richemont doivent naviguer en eaux dangereuses.
« Le secteur du luxe présente une plus grande élasticité des prix », a noté un stratège du secteur de la vente au détail. « Swatch a déjà augmenté ses prix aux États-Unis de 10 % cette année sans perte de volume significative. Cela suggère qu'ils peuvent absorber une autre augmentation à un chiffre moyen, mais à un certain point, même les plus fortunés reculent. »
Pour les fabricants de chocolat suisses, les perspectives semblent plus sombres. Avec seulement environ 25 % de l'augmentation tarifaire pouvant être transférée aux consommateurs, de nombreux producteurs sont confrontés à la perspective d'opérer avec des marges considérablement réduites ou de perdre des parts de marché au profit de concurrents américains.
Recours juridiques : un mince espoir
La Présidente de la Confédération et Ministre des Finances, Karin Keller-Sutter, a exprimé son « grand regret » face à la décision tarifaire, soulignant que ce taux élevé s'écartait de tout projet d'accord préalable entre les nations. En coulisses, les autorités suisses préparent des recours juridiques, mais les experts appellent à la prudence.
« La voie juridique est épineuse et lente », a expliqué un avocat spécialisé dans le droit commercial et familier des litiges douaniers américains. « Un collège plénier de la Cour d'appel fédérale a déjà refusé de suspendre des droits de douane similaires en attendant un appel. Même avec un jugement favorable éventuel, il faudra compter 6 à 12 mois avant d'atteindre la Cour Suprême – pendant ce temps, les droits de douane sont perçus. »
Ce calendrier suggère que les entreprises suisses devront planifier au moins un cycle complet de rapports financiers sous le nouveau régime, considérant le droit de douane comme une réalité à moyen terme plutôt que comme une tactique de négociation.
Horizon d'investissement : trouver des opportunités dans la crise
Pour les investisseurs, le choc tarifaire crée à la fois des dangers et des opportunités sur plusieurs classes d'actifs. Les marchés des devises ont déjà commencé à intégrer un franc suisse structurellement plus faible, de nombreux analystes projetant que le taux USD/CHF pourrait atteindre 0,84-0,86 d'ici le quatrième trimestre.
« La Banque Nationale Suisse (BNS) fait face à un délicat exercice d'équilibriste », a observé un stratège senior en devises. « Elle penchera probablement vers l'affaiblissement à court terme tout en évitant des baisses de taux directeurs pures et simples, conformément à son bulletin de politique monétaire de juin. »
Sur les marchés actions, des opportunités à contre-courant pourraient émerger. Les ratios cours/bénéfices prévisionnels de Novartis et Roche se sont compressés à environ 12 fois, représentant un écart-type de 1,5 en dessous de leurs moyennes sur 10 ans. Cela suggère que les marchés ont intégré l'impact du droit de douane, mais pourraient sous-évaluer la capacité de ces entreprises à s'adapter par le biais de la relocalisation de la production.
Parallèlement, les organisations américaines de développement et de fabrication sous contrat, telles que Catalent et Thermo Fisher Scientific, devraient en bénéficier alors que les entreprises suisses s'empressent d'établir des capacités de production aux États-Unis.
La voie à suivre : l'adaptation plutôt que la capitulation
Pour les géants corporatifs suisses, le plan stratégique se précise : absorber une douleur ponctuelle sur les bénéfices en 2025, déployer des réserves de trésorerie substantielles dans l'infrastructure manufacturière américaine et protéger à tout prix les pipelines d'innovation.
« Les multinationales suisses ne sont pas devenues des leaders mondiaux en cédant à la pression », a remarqué un consultant industriel. « Elles sont extraordinairement bien capitalisées, avec des capacités de recherche et développement de calibre mondial. Les droits de douane modifient leur structure de coûts, pas leurs avantages concurrentiels. »
Plusieurs portes de sortie potentielles existent. Un tribunal américain pourrait accorder une injonction préliminaire au quatrième trimestre, bien que les analystes attribuent à cela moins de 20 % de probabilité. La Suisse pourrait mettre en œuvre des augmentations de la taxe sur la valeur ajoutée (TVA) en représailles sur les services américains, bien que cela nécessiterait l'approbation parlementaire. Le scénario le plus réaliste est que 2026 pourrait apporter un accord renégocié avec un droit de douane réduit à 15-20 % couplé à des quotas de production américains.
Pour les investisseurs suffisamment avertis, la volatilité actuelle offre de rares points d'entrée dans des entreprises de calibre mondial à des prix significativement réduits, particulièrement lorsqu'ils sont associés à des positions courtes tactiques sur les noms de luxe vulnérables et des positions de change.
Comme l'a résumé un gestionnaire de patrimoine : « Des dislocations de marché de cette ampleur n'apparaissent pas souvent. Lorsqu'elles se produisent, elles séparent les réactifs des stratégiques. Les six prochains mois révéleront quels investisseurs – et quelles entreprises suisses – appartiennent à quelle catégorie. »
Avertissement : Cette analyse contient des déclarations prospectives basées sur les données de marché actuelles et les tendances historiques. Les performances passées ne garantissent pas les résultats futurs. Les lecteurs sont invités à consulter des conseillers financiers qualifiés avant de prendre des décisions d'investissement.