Percée à Genève - Dans les coulisses de la détente commerciale entre les États-Unis et la Chine
Genève : Les coulisses de l'apaisement commercial entre les États-Unis et la Chine
GENÈVE — Dans le cadre élégant d'un site au bord du lac suisse, les négociateurs américains et chinois ont accompli en 48 heures ce que des mois de postures rigides et de guerre économique n'avaient pas réussi à faire : le premier pas concret vers la sortie d'une guerre commerciale qui a envoyé des ondes de choc dans l'économie mondiale.
"Je suis heureux d'annoncer que nous avons fait des progrès substantiels entre les États-Unis et la Chine lors des pourparlers commerciaux très importants", a déclaré le Secrétaire au Trésor Scott Bessent, ses mots mesurés cachant l'importance de ce qui s'était passé à huis clos.
Cette percée arrive à un moment critique. Depuis avril, lorsque l'administration Trump a choqué les marchés mondiaux en imposant des droits de douane punitifs allant jusqu'à 145 % sur les biens chinois — déclenchant des droits de représailles de 125 % de la part de Pékin — les chaînes d'approvisionnement se sont fracturées, les pressions inflationnistes se sont accentuées, et les marchés financiers ont oscillé violemment par crainte d'un découplage économique incontrôlé entre les deux plus grandes économies du monde.
Secrétaire au Trésor Scott Bessent et Vice-Premier Ministre chinois He Lifeng
Anatomie d'une percée diplomatique
Ce qui rend les pourparlers de Genève remarquables, ce n'est pas seulement ce qui a été accompli, mais aussi la rapidité avec laquelle un consensus est apparu. L'Ambassadeur Jamieson Greer, Représentant américain au Commerce, a souligné cette vitesse surprenante : "Il est important de comprendre la rapidité avec laquelle nous avons pu parvenir à un accord, ce qui montre que les différences n'étaient peut-être pas aussi grandes qu'on le pensait."
Selon des personnes informées des discussions, l'atmosphère dans la salle de négociation est passée rapidement de tendue à constructive. La délégation chinoise, dirigée par le Vice-Premier Ministre He Lifeng et soutenue par deux vice-ministres, est arrivée avec des propositions concrètes plutôt que des postures rhétoriques – un changement par rapport aux engagements précédents.
"Il y a eu un sentiment immédiat que Pékin avait fait un calcul stratégique pour trouver un terrain d'entente", a déclaré une personne familière avec les pourparlers. "Ils sont venus préparés à négocier plutôt qu'à simplement échanger des griefs."
Du côté américain, l'accès immédiat de la délégation au Président Trump s'est avéré crucial. Bessent et Greer ont tous deux parlé directement au président, recevant des conseils en temps réel qui leur ont permis de prendre des engagements sans les retards qui avaient entravé les négociations précédentes.
Le cadre prend forme : ce qui a été – et n'a pas été – convenu
La pièce maîtresse de l'accord n'est pas un ensemble d'objectifs chiffrés ou des réductions immédiates de droits de douane, mais plutôt une architecture formelle pour un dialogue continu : un nouveau Mécanisme de consultation commerciale États-Unis-Chine coprésidé par Bessent et le Vice-Premier Ministre He.
Cette innovation institutionnelle – apparemment bureaucratique mais profondément importante – crée un canal permanent de négociation qui peut survivre à la volatilité politique qui a caractérisé les relations récentes entre les États-Unis et la Chine. Elle représente ce qu'un économiste commercial expérimenté appelle "le processus avant les détails" – établir des règles d'engagement plutôt que des concessions ponctuelles.
Ce qui n'est pas ressorti de Genève, c'est un retrait immédiat des droits de douane punitifs qui ont perturbé les flux commerciaux mondiaux depuis avril. Les droits américains de 145 % et les barrières chinoises réciproques de 125 % restent en place pour l'instant (La déclaration commune publiée aujourd'hui pourrait inclure les nouveaux tarifs) – le Président Trump a publiquement évoqué une "zone d'atterrissage à 80 %" comme étape intermédiaire potentielle.
"La Maison Blanche a présenté le résultat comme un 'accord', mais n'a offert aucune spécification au-delà du point de presse de lundi", a noté Raymond Wu, économiste en chef pour l'Asie chez Morgan Stanley. "Ce que nous avons, c'est la Phase 0.5 – optique et processus. Toute réduction des droits de douane sera progressive et conditionnelle."
Le Secrétaire au Commerce Howard Lutnick a été explicite sur le fait que même après tout accord, les États-Unis maintiendront un "seuil tarifaire universel de 10 %" sur les importations chinoises – signalant que l'ère du commerce ouvert d'avant 2018 est définitivement terminée.
Tableau : Principaux résultats et décisions des pourparlers commerciaux États-Unis-Chine de mai 2025 à Genève.
| Sujet | Détails spécifiques et décisions | Prochaines étapes/Actions |
|---|---|---|
| Mécanisme de consultation | Accord pour établir un mécanisme formel de consultation commerciale États-Unis-Chine, dirigé par de hauts fonctionnaires des deux côtés | Le mécanisme doit commencer à fonctionner immédiatement |
| Déclaration commune | Engagement à publier une déclaration commune avec les détails de l'accord le 12 mai 2025 | Attendre la publication de la déclaration commune |
| Politique tarifaire | Aucune réduction immédiate des droits de douane ; discussions sur de possibles réductions futures (ex. de 145 % à 80 %) | Négociations supplémentaires via le nouveau mécanisme |
| Désescalade et pourparlers futurs | Les deux parties ont convenu que les pourparlers sont un premier pas vers la désescalade, pas une résolution finale | Réunions régulières de haut niveau prévues |
| Contexte de marché et politique | Pourparlers considérés comme positifs pour les marchés mondiaux ; les deux parties sous pression économique et politique | Surveiller les développements du marché et politiques |
| Négociateurs principaux | États-Unis : Secrétaire au Trésor Scott Bessent ; Chine : Vice-Premier Ministre He Lifeng | Les deux dirigeront le processus de consultation en cours |
Réaction des marchés : Rallye de soulagement ou tournant durable ?
Alors que les nouvelles de Genève filtraient pendant le week-end, les marchés financiers ont livré un premier verdict clair : le soulagement. Les contrats à terme S&P 500 - juin 25 ont grimpé de 1,44 % pour atteindre 5 759,75 points lors des échanges de dimanche, tandis que les contrats à terme Dow ont gagné environ 440 points.
Pourtant, sous cet optimisme généralisé se cache une image plus nuancée de gagnants et de perdants. Les entreprises américaines ayant une exposition importante à la Chine – Apple, Tesla, Nvidia et Starbucks parmi elles – ont enregistré des gains importants alors que la menace existentielle pour leurs modèles d'affaires s'est légèrement atténuée.
Les producteurs de matières premières ont également rebondi suite aux spéculations selon lesquelles un éventuel accord final pourrait inclure des engagements d'achat chinois pour le soja américain, le gaz naturel liquéfié et les métaux industriels – faisant écho à l'approche de "commerce géré" de l'accord de "Phase 1" de 2020 négocié pendant le premier mandat de Trump.
"Le marché anticipe non seulement la suppression des scénarios les plus défavorables, mais aussi la possibilité d'objectifs d'achat quantitatifs similaires à ceux que nous avons vus en 2020", a déclaré Julia, une stratégiste en matières premières.
Tous les secteurs n'ont pas partagé l'optimisme de manière égale. Les importateurs américains traditionnels dans le commerce de détail et l'habillement ont continué de faire face à la réalité qu'un droit de douane même à 80 % représenterait une augmentation massive par rapport aux niveaux historiques. Les compagnies maritimes et les opérateurs portuaires sont restés sous pression, le trafic de Los Angeles/Long Beach ayant déjà chuté de 44 % sur un an sous le régime tarifaire actuel.
Le point de vue de Wall Street : "Une trêve tactique, pas un traité de paix"
Les investisseurs chevronnés ont qualifié les développements de Genève de significatifs mais loin d'être transformateurs. "C'est une trêve tactique, pas un traité de paix", a déclaré Marcus Chen, stratégiste d'investissement en chef chez BlackRock. "Cela supprime le risque de queue (risque extrême) d'une spirale tarifaire incontrôlée et relance le 'risque-on' (appétit pour le risque) à court terme, mais laisse intact le mouvement structurel vers un découplage partiel États-Unis-Chine."
En effet, les acteurs de marché avertis élaboraient déjà des stratégies complexes pour naviguer dans ce que beaucoup considèrent comme une nouvelle normalité de friction économique entre les États-Unis et la Chine, gérée mais persistante.
Cela inclut la rotation vers des valeurs cycliques de qualité dont la demande est principalement axée sur les États-Unis, comme les actions d'infrastructures et de services publics ; l'établissement de positions longues sur le peso mexicain et la rupiah indonésienne contre le yuan chinois pour bénéficier de la poursuite du "friend-shoring" (délocalisation vers des pays amis) ; et même la contemplation de paires de transactions impliquant des fabricants chinois de batteries contre des fournisseurs automobiles américains.
"Je loue le rallye, je ne l'épouse pas", a déclaré un gérant de fonds spéculatif. "Le centre de gravité reste la dé-mondialisation à vitesse réduite."
Implications macroéconomiques : Inflation, taux d'intérêt et au-delà
Au-delà des réactions immédiates du marché, la percée de Genève a des implications importantes pour les politiques économiques plus larges. Plus immédiatement, même une réduction partielle des droits de douane – de 145 % vers 80 % – fournirait une impulsion désinflationniste modeste à l'économie américaine.
Les modèles économiques suggèrent qu'une telle mesure pourrait réduire d'environ 0,3 point de pourcentage l'inflation PCE core d'ici 2026 – une contribution significative à un moment où la Réserve fédérale a eu du mal à maîtriser pleinement les pressions sur les prix.
Cela pourrait modifier le calcul de la politique monétaire. Bien qu'une baisse des taux d'intérêt en juin reste peu probable, la probabilité d'un assouplissement en septembre est passée à environ 60 % à la suite des nouvelles de Genève, selon les marchés à terme et les économistes interrogés par Bloomberg.
Pour la Chine, les développements commerciaux coïncident avec d'importants défis économiques internes, notamment une baisse persistante du secteur immobilier et une augmentation du chômage des jeunes. Pékin semble susceptible de tolérer un affaiblissement progressif du yuan vers la fourchette de 7,60-7,80 face au dollar, compensant partiellement l'impact des droits de douane américains résiduels sur les exportateurs chinois.
"Cela donne à Pékin une marge de manœuvre pour s'attaquer aux problèmes structurels internes tout en maintenant un niveau de base de compétitivité des exportations", a expliqué Wei, un économiste en Chine.
Calcul politique : Politique intérieure et diplomatie internationale
Le calendrier de la percée – survenant dans un environnement économique intérieur difficile pour les deux pays – reflète autant un froid calcul politique qu'une nécessité économique.
Pour l'administration Trump, la double pression de l'inflation persistante et des difficultés du secteur manufacturier avait créé de puissantes incitations à trouver une issue à la confrontation maximale. L'administration peut revendiquer à la fois une position ferme face à la Chine et le mérite de toute modération ultérieure des prix à la consommation.
"Trump peut avoir le beurre et l'argent du beurre", a observé un ancien responsable commercial américain. "Il a imposé les droits de douane les plus sévères de l'histoire moderne, puis obtient le mérite de tout soulagement des problèmes que ces mêmes droits ont exacerbés."
Pour la Chine, le calcul semble tout aussi pragmatique. Confrontée aux vents contraires du désendettement du secteur immobilier et de la faible consommation intérieure, Pékin a choisi la voie d'une accommodation partielle avec Washington plutôt que l'escalade.
"Les dirigeants chinois ont pris une décision rationnelle de sacrifier une partie de leur marge de négociation pour la stabilité économique", a déclaré un analyste politique basé à Pékin qui conseille des agences gouvernementales. "Ils reconnaissent que dans l'environnement actuel, même un accord imparfait est préférable à une incertitude continue."
La voie à suivre : spéculation éclairée sur les prochaines étapes
Alors que les marchés attendent la déclaration commune de lundi pour des détails concrets, les analystes formulent déjà des hypothèses éclairées sur la manière dont la relation commerciale entre les États-Unis et la Chine pourrait évoluer dans les mois à venir.
D'ici le troisième trimestre 2025, beaucoup s'attendent à ce que le taux tarifaire américain principal sur les biens chinois s'établisse dans un "couloir" entre 60 % et 90 % – nettement inférieur aux niveaux actuels, mais représentant toujours les barrières bilatérales les plus élevées de l'histoire moderne. Ces taux pourraient être ajustés trimestriellement en fonction d'une formule liée à la balance commerciale bilatérale.
La Chine pourrait offrir des engagements d'achat substantiels – peut-être de l'ordre de 120 milliards de dollars sur deux ans – axés sur les exportations américaines politiquement sensibles comme le gaz naturel liquéfié, les produits agricoles et les terres rares.
Le mécanisme de consultation nouvellement établi lui-même pourrait évoluer de manière inattendue. Certains négociateurs commerciaux chevronnés spéculent qu'il pourrait devenir ce que l'un a décrit de manière colorée comme une "Salle de Combat" – un lieu formalisé où chaque partie peut déclencher des ajustements tarifaires limités avec des préavis de 30 jours, codifiant essentiellement la volatilité plutôt que de l'éliminer.
Pour les entreprises prises entre les deux, l'incertitude persistante entraîne déjà des changements stratégiques. Les experts des chaînes d'approvisionnement anticipent qu'Apple, confrontée à la double pression des droits de douane élevés et des ajustements de change, pourrait lancer des lignes de production d'iPhone assemblées au Mexique d'ici début 2026, tirant parti des règles d'origine de l'ALENA pour contourner l'exposition à la Chine.
La fragilité des progrès : Principaux risques à venir
Malgré le ton constructif qui ressort de Genève, de multiples facteurs pourraient encore faire dérailler les progrès vers la normalisation commerciale.
Plus immédiatement, si la déclaration commune de lundi manque de spécificité – en particulier concernant une voie numérique de réduction des droits de douane – les gains boursiers du week-end pourraient rapidement s'évaporer. Les attentes élevées créées par les annonces initiales ont rehaussé le seuil de ce qui constituera un résultat satisfaisant.
La volatilité présidentielle reste une inconnue majeure. Tout au long de son premier mandat et de sa présidence actuelle, Trump a démontré une volonté de faire volte-face de manière spectaculaire sur les accords internationaux, parfois via des annonces sur les réseaux sociaux qui prennent même ses propres négociateurs par surprise.
La réaction du Congrès représente un autre obstacle potentiel. Un groupe bipartite de faucons anti-Chine dans les deux chambres a déjà signalé son opposition à toute concession perçue sans obtenir d'engagements sur des questions allant de la protection de la propriété intellectuelle aux préoccupations relatives aux droits de l'homme.
La dynamique des devises introduit des complications supplémentaires. Un mouvement désordonné du yuan au-delà de 8,0 pour un dollar pourrait effectivement annuler les avantages de l'allégement tarifaire pour les importateurs américains en rendant les produits chinois moins chers en dollars malgré les barrières commerciales.
La nouvelle normalité : Le commerce comme négociation permanente
Alors que la poussière retombe sur la percée de Genève, la réalisation la plus profonde est peut-être que les relations commerciales entre les États-Unis et la Chine sont entrées dans un nouveau paradigme – caractérisé par une négociation continue plutôt que par des règles stables.
"Nous sommes passés d'un monde d'architecture commerciale établie à un monde de marchandage perpétuel", a expliqué Jennifer, chercheuse senior dans un groupe de réflexion. "Les deux parties se font à l'idée que l'interdépendance économique continuera, mais dans des conditions de friction contrôlée plutôt que d'intégration."
Pour les entreprises mondiales, les investisseurs et les décideurs politiques, ce nouveau paysage exige des approches fondamentalement différentes. Les stratégies statiques basées sur des règles stables doivent céder la place à un positionnement dynamique qui anticipe les changements continus dans la relation commerciale.
"La flexibilité, l'optionnalité et les couvertures géopolitiques restent le seul avantage durable dans ce cycle", a conclu un gestionnaire de portefeuille chevronné. "Les pourparlers de Genève ont réduit le risque de queue (risque extrême), mais ils n'ont pas restauré l'ancien ordre mondial. Nous naviguons toujours dans un réalignement fondamental de l'architecture économique mondiale."