Le régulateur britannique ouvre l'investissement crypto aux particuliers dans un revirement politique majeur
Décision de la FCA britannique sur les ETN crypto : Révolution pour les investisseurs particuliers ou pari réglementaire ?
Dans une salle de conférence vitrée donnant sur le quartier financier de Londres, des responsables de l'Autorité de conduite financière (FCA) du Royaume-Uni ont annoncé aujourd'hui un revirement de politique qui pourrait redéfinir la place de la Grande-Bretagne dans le paysage mondial des cryptomonnaies : les investisseurs particuliers seront bientôt autorisés à acheter des notes négociables en bourse (ETN) adossées à des cryptomonnaies, mettant fin à une interdiction de quatre ans qui limitait ces produits aux investisseurs professionnels.
Cette décision, qui intervient au milieu d'une concurrence mondiale féroce pour les parts de marché des actifs numériques, représente ce que les initiés de l'industrie décrivent comme un pari calculé sur l'avenir financier de la Grande-Bretagne — un pari qui équilibre innovation et protection des consommateurs dans un environnement réglementaire de plus en plus fragmenté.
Un haut responsable de la FCA a expliqué que l'agence ajuste son approche de gestion des risques. Ce changement vise à donner aux investisseurs particuliers la liberté de déterminer si ces investissements à haut risque correspondent à leurs objectifs financiers personnels, tout en maintenant les mesures de protection nécessaires.
Tableau : Aperçu du marché européen des ETN crypto en 2025, soulignant le statut actuel et les opportunités futures
| Aspect | Statut actuel (2025) | Opportunités futures |
|---|---|---|
| Taille du marché | Plus de 1 Md $ d'ASG (ETN VanEck) ; 12 fournisseurs, 20+ cryptos | Intégration UCITS, nouveaux ETN blockchain, produits de staking |
| Réglementation | MiCAR en vigueur, coûts de conformité élevés, peu de licences obtenues | Harmonisation possible, clarté réglementaire, intégration ESG |
| Institutionnalisation | En croissance, avec des contrats à terme et des ETN libellés en euros | Plus d'afflux institutionnels, innovation produit |
| Défis | Accès bancaire, déclin du financement de capital-risque, coûts réglementaires | Conformité simplifiée, accès bancaire amélioré |
| Adoption | 50 M de détenteurs, mais volume en retard par rapport aux États-Unis/Asie | Potentiel d'impulsion des MNBC, utilisation accrue par les particuliers/institutions |
De l'interdiction à l'essor : la voie de l'accès aux particuliers
Janvier 2021 a marqué le début d'une interdiction complète des produits dérivés et des ETN adossés à des cryptomonnaies pour les investisseurs particuliers britanniques. À l'époque, la FCA avait cité l'« extrême volatilité » et la « compréhension insuffisante » parmi les consommateurs particuliers comme principales préoccupations.
Quatre ans plus tard, le paysage s'est radicalement transformé. Le Bitcoin a intégré les portefeuilles institutionnels, la réglementation crypto a mûri à l'échelle mondiale, et l'approche restrictive du Royaume-Uni semblait de plus en plus décalée par rapport à ses concurrents internationaux.
Les changements proposés permettraient spécifiquement aux investisseurs individuels d'acheter des ETN crypto, mais uniquement ceux cotés sur des bourses d'investissement reconnues par la FCA, comme la Bourse de Londres. L'interdiction du trading de produits dérivés crypto pour les investisseurs particuliers restera en vigueur — une approche nuancée qui reflète la prudence continue du régulateur.
« Ce n'est pas un laissez-faire », explique Eleanor, experte en réglementation financière. « La FCA trace un chemin étroit entre la protection des investisseurs et la compétitivité du marché. Ils disent : 'Nous vous donnerons accès à ces produits, mais uniquement via des bourses réglementées dotées de mécanismes de surveillance établis.' »
Le coup d'échecs mondial de Londres
Le moment de l'annonce en dit long sur le positionnement stratégique de la Grande-Bretagne dans l'espace des actifs numériques.
Alors que l'Union européenne a finalisé son cadre complet des Marchés en Crypto-actifs (MiCA) en décembre dernier, et que les États-Unis ont évolué vers une approche réglementaire plus favorable aux cryptomonnaies sous l'administration Trump, le Royaume-Uni a développé sa propre approche distincte.
« Il s'agit de bien plus qu'un choix pour les investisseurs — il s'agit de l'avenir de Londres en tant que centre financier », note Marcel, ancien fonctionnaire du Trésor et consultant en marchés financiers. « Le Royaume-Uni fait un jeu délibéré pour se forger un avantage concurrentiel par une approche réglementaire équilibrée qui n'étouffe ni l'innovation ni n'ignore la protection des consommateurs. »
Les chiffres illustrent les enjeux : l'Europe représente 37,32 % de la valeur des transactions mondiales de cryptomonnaies, avec un volume de transactions attendu de 40 500 milliards de dollars pour 2024. Pourtant, la fragmentation est frappante : les États-Unis dominent 70 % du volume mondial de trading de Bitcoin, tandis que l'Europe n'en représente que 7 %.
Pour le Royaume-Uni spécifiquement, le marché crypto devrait passer de 334,3 millions de dollars en 2024 à 619,0 millions de dollars d'ici 2030, à un taux de croissance annuel composé de 11,1 %.
L'anomalie des ETN : Le véhicule crypto particulier de l'Europe
Pour ceux qui ne sont pas familiers avec les subtilités des produits financiers, l'accent mis sur les ETN plutôt que sur les ETF pourrait sembler déroutant. La distinction est essentielle pour comprendre la stratégie du Royaume-Uni.
Contrairement aux États-Unis où les ETF spot Bitcoin échangent des milliards quotidiennement, les réglementations européennes UCITS empêchent les ETF crypto à actif unique en raison des exigences de diversification. Cette particularité réglementaire fait des ETN le principal véhicule réglementé pour l'exposition aux cryptomonnaies sur les marchés européens.
« Les ETN sont des titres de créance émis par des institutions financières qui suivent la performance des cryptomonnaies sans détenir directement l'actif », explique Sophia, stratège en actifs numériques dans une grande banque d'investissement européenne. « Ils promettent des rendements basés sur la performance du Bitcoin ou de l'Ethereum, moins les frais, mais ils comportent un risque de crédit de l'émetteur que les ETF n'ont pas. »
Cette structure crée à la fois des opportunités et des risques. D'une part, les ETN offrent une efficacité fiscale et une familiarité aux investisseurs traditionnels. D'autre part, ils introduisent une exposition au risque de contrepartie que les ETF adossés physiquement évitent.
Le marché actuel des ETN crypto au Royaume-Uni reste minuscule — avec seulement 504 880 dollars de volume de transactions total depuis son lancement en mai 2024. En comparaison, les ETF spot Bitcoin américains enregistrent régulièrement des milliards de dollars d'activité de trading quotidienne, avec une détention institutionnelle atteignant 27,4 milliards de dollars à la fin de l'année dernière.