Le prix de la liberté : La perte de 10,5 milliards de livres sterling pour le contribuable avec NatWest marque la fin d'une saga bancaire de l'ère de la crise
Le Trésor se retire du secteur bancaire avec la vente de sa dernière participation de 0,26 %, clôturant un chapitre de 17 ans
Le gouvernement britannique a cédé ses dernières actions dans NatWest Group, mettant fin à l'une des interventions étatiques les plus extraordinaires dans une entreprise privée depuis la Seconde Guerre mondiale. La vente de la participation restante de 0,26 % le 30 mai achève une saga de 17 ans qui a débuté avec un sauvetage désespéré de 45,5 milliards de livres sterling pendant les heures les plus sombres de la crise financière de 2008.
« Cette transition tourne la page d'un chapitre significatif de l'histoire de ce pays », a annoncé la ministre des Finances, Rachel Reeves, alors que le Trésor confirmait la vente. Ce qui a commencé comme une bouée de sauvetage d'urgence pour prévenir un effondrement financier s'est conclu par une perte de 10,5 milliards de livres sterling pour les contribuables britanniques – un chiffre qui représente à la fois un échec et un succès politique, selon la perspective.
L'histoire mouvementée de NatWest
| Période | Événement | Impact |
|---|---|---|
| 1987 | Krach boursier et scandale Blue Arrow | Démissions de dirigeants ; direction critiquée |
| 1993 | Attentat de Bishopsgate | La tour NatWest gravement endommagée ; contrainte de vider et vendre |
| 1997 | Perte de NatWest Markets (50 millions de livres révisés à 90,5 millions) | Confiance des investisseurs ébranlée ; la Banque d'Angleterre est intervenue |
| 1999 | Proposition de fusion avec Legal & General | Chute du cours de l'action ; a déclenché des offres publiques d'achat hostiles |
| 2000 | Acquise par RBS pour 21 milliards de livres | Plus de 18 000 pertes d'emplois ; plus grande transaction bancaire au Royaume-Uni à l'époque |
| 2007 | Acquisition d'ABN AMRO (par l'intermédiaire de RBS) | Capital épuisé ; a contribué à l'effondrement financier de 2008 |
| 2008-2009 | Renflouement par le gouvernement (45,5 milliards de livres au total) | 84,4 % de propriété gouvernementale ; perte record de 40 milliards de livres |
| 2012 | Panne informatique majeure | Clients bloqués, transactions retardées ; succursales aux heures prolongées |
| 2013 | Panne technique du Cyber Monday | Services de cartes en panne ; préjudice de réputation |
| 2017 | Scandale du "Global Laundromat" | 1,1 million de dollars de fonds russes illicites traités |
| 2021 | Condamnation pénale pour blanchiment d'argent | 365 millions de livres gérés de manière inappropriée ; a plaidé coupable à 3 accusations |
| 2023 | La PDG Alison Rose démissionne (controverse du "debanking" de Farage) | Violation de confidentialité ; crise majeure de relations publiques |
| 2010–2023 | Amendes réglementaires britanniques (703 millions de livres) ; pénalités américaines (14 milliards de dollars) | Parmi les entreprises britanniques les plus sanctionnées |
| 2025 | Privatisation complète achevée | Perte de 10,5 milliards de livres pour le contribuable sur l'investissement de sauvetage |
La nuit des longs calculateurs : Le renflouement qui a sauvé le secteur bancaire britannique
Alors que les marchés implosaient en octobre 2008, le Chancelier de l'Échiquier de l'époque, Alistair Darling, a orchestré, au cours d'une nuit blanche, ce qui allait devenir l'intervention économique en temps de paix la plus spectaculaire de l'histoire britannique. Au matin, le gouvernement s'était engagé à acquérir 84 % de ce qui était alors la Royal Bank of Scotland, un géant financier desservant plus de 40 millions de clients dans plus de 50 pays.
L'ampleur était stupéfiante – 45,5 milliards de livres sterling d'argent public injectés dans une institution privée qui s'était développée agressivement par le biais d'acquisitions pour se retrouver catastrophiquement exposée lorsque la liquidité s'est évaporée. L'alternative, pensaient les fonctionnaires, était impensable : un effondrement bancaire qui aurait fait disparaître les économies, gelé les marchés du crédit et potentiellement déclenché une dépression économique.
Le bilan final : Une perte qui aurait pu être pire
Le déficit de 10,5 milliards de livres sterling entre l'investissement et le rendement représente une perte de 23 % sur le plan de sauvetage initial. Bien que 35 milliards de livres sterling soient retournés dans les caisses du Trésor par le biais de ventes d'actions, de dividendes et de commissions, le manque à gagner a fourni des munitions aux critiques de l'intervention initiale.
Pourtant, l'Office pour la Responsabilité Budgétaire offre un contexte crucial : « Le coût de l'inaction aurait presque certainement été bien supérieur à la différence entre le capital injecté et les fonds récupérés. » Cette évaluation mesurée reconnaît le calcul impossible auquel étaient confrontés les fonctionnaires en 2008 – payer des milliards maintenant ou risquer une dévastation économique potentiellement mesurée en milliers de milliards.
De paria à puissance : La résurrection remarquable de NatWest
La transformation de NatWest, de paria dépendant de l'État à puissance financière, constitue peut-être la justification la plus convaincante du sauvetage controversé. La banque a enregistré une hausse de 36 % de ses bénéfices au premier trimestre 2025, atteignant 1,8 milliard de livres sterling et battant largement les prévisions des analystes de 1,6 milliard. Le retour sur capitaux propres tangibles – un indicateur clé de la rentabilité bancaire – a grimpé à 18,5 %, plaçant NatWest parmi les meilleurs acteurs du secteur bancaire européen.
« Nous n'avons pas oublié les leçons du passé », a souligné Rick Haythornthwaite, président de NatWest, dans une déclaration exprimant sa « gratitude aux contribuables » pour le sauvetage. Le PDG Paul Thwaite a décrit la privatisation comme « un moment significatif » dans l'évolution de la banque vers « une banque plus simple, plus sûre et plus axée sur le client ».
Cette transformation s'est traduite par une performance boursière remarquable, les actions ayant progressé de 66 % au cours de l'année écoulée. Pour la première fois en une décennie, l'action se négocie au-dessus de sa valeur comptable – un changement fondamental dans le sentiment des investisseurs, passant d'un simple jeu de récupération à une histoire de croissance.
Briser les chaînes : Le dividende de la libération
La liberté de la tutelle gouvernementale représente plus qu'une victoire symbolique pour NatWest. L'agilité opérationnelle est déjà évidente dans l'offre récente de la banque de 11 milliards de livres sterling pour l'activité de banque de détail de Santander UK et les acquisitions réussies d'actifs de Sainsbury's Bank et Metro Bank.
La privatisation libère également la flexibilité d'allocation du capital. JP Morgan prévoit que la politique de dividende passera de 40 % à 50 % des bénéfices attribuables, offrant potentiellement des rendements annuels de 7 % à partir de 2026. Combiné à des rachats d'actions agressifs, les rendements totaux pour les actionnaires pourraient approcher 11 % par an jusqu'en 2027.
« Ce n'est pas seulement la fin d'une histoire – c'est le début d'une nouvelle phase concurrentielle dans le secteur bancaire britannique », observe un analyste bancaire qui a requis l'anonymat. « La laisse est lâchée, et NatWest possède la position de capital la plus solide parmi les grandes banques britanniques pour poursuivre une croissance à la fois organique et par acquisition. »
Nuages à l'horizon : Le paradoxe de la privatisation
La célébration masque de véritables défis pour la banque nouvellement libérée. À 6,4 fois les bénéfices de 2026, des préoccupations d'évaluation apparaissent, les analystes de RBC notant que les actions se négociant 20 % au-dessus de la valeur comptable tangible attendue suggèrent « un potentiel de hausse plus important ailleurs ».
Les vents contraires économiques sont également importants. La hausse des tensions commerciales mondiales et l'incertitude intérieure ont poussé le sentiment des entreprises à son plus bas niveau en trois mois. La charge de dépréciation de 189 millions de livres sterling de la banque au premier trimestre 2025, bien que gérable, signale un stress de crédit potentiel à venir.
Peut-être le plus significatif, NatWest est confrontée au paradoxe de la privatisation – la pression de générer des rendements de plus en plus agressifs dans un environnement où la prise de risque reste politiquement et réputationnellement dangereuse. Le gouvernement a peut-être quitté le registre des actionnaires, mais la banque reste sous une intense surveillance publique et réglementaire.
Le calcul de l'investisseur : Risque, rendement et stratégie
Pour les investisseurs professionnels, NatWest présente une opportunité convaincante mais nuancée. JP Morgan la positionne comme un "choix privilégié" potentiel dans le secteur bancaire britannique avec un potentiel de hausse de 30 % vers un objectif de 500 pence. L'exposition limitée de la banque au financement automobile par rapport à Lloyds et Barclays lui confère un avantage concurrentiel face aux risques de recours imminents dans le secteur.
Le leadership numérique offre un autre avantage concurrentiel. Avec 80 % des clients de détail utilisant exclusivement les services numériques et des initiatives basées sur l'IA augmentant la satisfaction de 150 %, NatWest a établi une supériorité technologique qui la positionne favorablement face aux concurrents de la fintech et aux rivaux traditionnels.
Le cas de l'évaluation repose principalement sur l'accélération du retour sur capital. Avec un ratio de capital CET1 à 13,8 % et tendant vers 14,4 % d'ici la fin de l'exercice fiscal, même après les acquisitions récentes, la direction a une capacité substantielle à augmenter les paiements aux actionnaires. Un passage d'un ratio de distribution de dividendes de 40 % à 50 % plus des rachats annuels d'actions de 2,5 à 3 milliards de livres sterling représenterait près de 12 % de la capitalisation boursière actuelle restitués aux actionnaires chaque année.
Au-delà de la banque : La symbolique politique et économique
La privatisation de NatWest représente plus qu'une étape bancaire – elle clôt le chapitre de l'intervention étatique directe issue de la crise financière, Lloyds étant déjà revenue à la propriété privée en 2017. Cela ach