UBS verse 511 millions de dollars pour régler l'affaire d'évasion fiscale de Credit Suisse alors que les coûts hérités augmentent
Le règlement de 511 millions de dollars de Credit Suisse pour évasion fiscale : coûts hérités et ondes de choc systémiques pour UBS
Dans le vaste hall de marbre du siège d'UBS à Zurich, les dirigeants parlent à voix basse des "fantômes de Credit Suisse" qui continuent de hanter le géant bancaire suisse plus de deux ans après son rachat d'urgence. Lundi, l'une de ces dettes fantomatiques a pris une forme tangible : un accord de 511 millions de dollars avec le ministère américain de la Justice qui clôt une affaire criminelle d'évasion fiscale vieille de dix ans, mais ouvre de nouvelles questions sur le véritable coût de la consolidation bancaire au cœur financier alpin.
Le règlement – qui résout les allégations selon lesquelles Credit Suisse aurait aidé de riches Américains à cacher plus de 4 milliards de dollars sur des comptes offshore entre 2010 et 2021 – marque à la fois une fin et un début. Il clôt un chapitre d'incertitude juridique tout en cristallisant une nouvelle phase dont les gagnants et les perdants seront déterminés par la rapidité avec laquelle UBS digérera ce coup financier, gérera l'intensification de la surveillance liée au risque "trop grande pour faire faillite" et naviguera à travers l'exode accéléré de la richesse transfrontalière loin des havres de secret traditionnels.
"C'est le prix à payer pour acheter des marchandises endommagées", a déclaré un analyste senior du secteur bancaire européen. "UBS savait dans quoi elle s'engageait : une banque avec une culture de conformité défaillante. La question est maintenant de savoir si 511 millions de dollars représentent la facture finale ou simplement un autre versement dans un plan de remboursement beaucoup plus long."
L'anatomie d'un règlement
L'accord annoncé lundi comprend un plaidoyer de culpabilité de 372 millions de dollars pour conspiration visant à aider des clients à déposer de fausses déclarations fiscales américaines, plus 139 millions de dollars supplémentaires en amendes connexes. Ce règlement intervient après qu'une enquête accablante du Comité des finances du Sénat américain en 2023 a révélé que Credit Suisse avait violé son accord de plaidoyer de 2014 – alors qu'elle avait déjà payé une amende de 2,5 milliards de dollars – en continuant à faciliter l'évasion fiscale et en cachant plus de 700 millions de dollars aux autorités américaines.
Pour UBS, qui a finalisé le sauvetage orchestré par le gouvernement de Credit Suisse en juin 2023, ce règlement représente une étape importante dans le nettoyage du terrain juridique hérité de sa rivale en difficulté.
"UBS n'était pas impliquée dans la conduite sous-jacente et a une tolérance zéro pour l'évasion fiscale", a déclaré la banque dans un communiqué de presse concis, soulignant que cette responsabilité avait été anticipée lors de l'acquisition. Le prêteur suisse a noté qu'il s'attend à une libération partielle de crédit au T2 2025 à partir des réserves pour imprévus précédemment établies, ainsi qu'à une charge liée au règlement.
Le calendrier n'est pas un hasard, selon des vétérans de l'industrie financière. "Le DOJ sait exactement ce qu'il fait", a expliqué un ancien procureur fédéral ayant l'expérience des affaires bancaires. "Ils ont attendu qu'UBS ait entièrement absorbé Credit Suisse sur le plan opérationnel avant de finaliser les termes. Le message est clair : acquérir une banque n'efface pas ses péchés."
Le marathon de l'intégration
Le règlement intervient à un moment critique du parcours d'intégration d'UBS. Ayant achevé la fusion d'UBS AG et de Credit Suisse AG le 31 mai 2024, suivie de la consolidation d'UBS Switzerland AG et de Credit Suisse AG le 1er juillet 2024, la banque a fait la course pour extraire les synergies promises tout en maintenant la stabilité opérationnelle.
Ces efforts n'ont pas été sans défis importants. L'auditeur d'UBS, Ernst & Young, a émis une "opinion défavorable" sur les contrôles financiers internes de la banque pour 2024, soulignant la complexité de fusionner deux systèmes vastes et disparates. Pendant ce temps, plus de 10 000 employés ont été licenciés depuis la reprise alors qu'UBS tente de rationaliser les opérations.
"L'affaire fiscale n'est qu'une pièce d'un puzzle beaucoup plus vaste", a déclaré Maria, une consultante bancaire basée à Zurich qui a travaillé avec les deux institutions. "UBS n'a pas seulement acquis des actifs et des clients, elle a hérité d'un cauchemar de conformité, de conflits culturels et d'un défi d'intégration technologique qui prendra des années à résoudre complètement."
Le plus préoccupant pour les investisseurs est peut-être que d'autres responsabilités juridiques importantes restent en suspens. Le principal est un règlement de 2017 sur les titres adossés à des créances hypothécaires résidentielles (RMBS) exigeant 2,8 milliards de dollars d'allégement pour les consommateurs. Selon de récents rapports de suivi, seulement 13 % de cette obligation a été remplie, les pénalités s'accumulant à 5 % par an pour les retards.
(Tableau récapitulatif des Titres Adossés à des Créances Hypothécaires Résidentielles (RMBS))
| Aspect | Description |
|---|---|
| Définition | Titres garantis par un ensemble de prêts hypothécaires résidentiels. |
| Sous-jacent | Prêts immobiliers accordés à des particuliers (propriétés résidentielles). |
| Tranchage | Structurés en couches (tranches) avec différents niveaux de risque et de rendement. |
| Émetteurs | GSEs (par exemple, Fannie Mae, Freddie Mac) et institutions financières privées. |
| Rendement pour les investisseurs | Dérivé des paiements hypothécaires des propriétaires (principal et intérêts). |
| Risque de crédit | Possibilité de défaut de l'emprunteur sur les prêts hypothécaires sous-jacents. |
| Risque de remboursement anticipé | Risque de remboursement anticipé des prêts affectant la prévisibilité des flux de trésorerie. |
| Risque de taux d'intérêt | Les changements dans les taux d'intérêt impactent la valeur et la performance des RMBS. |
| Rôle sur le marché | Augmente la liquidité du marché hypothécaire et offre des opportunités d'investissement. |
Le dilemme suisse du "Trop grande pour faire faillite"
L'action UBS a progressé d'environ 0,63 % dans les échanges intrajournaliers après l'annonce du règlement, car le soulagement que l'amende ne soit pas plus élevée a temporairement compensé le coup projeté de 0,13 $ par action sur les bénéfices du T2 2025.
Saviez-vous qu'UBS, la plus grande banque privée du monde, a un total d'actifs de 1 540 milliards de dollars au T1 2025, ce qui est environ 1,7 fois plus important que l'ensemble du PIB projeté de la Suisse pour 2025, qui est d'environ 900 milliards de dollars ? Ce ratio extraordinaire souligne l'énorme importance systémique de la banque pour l'économie suisse, surtout après son acquisition de Credit Suisse en 2023, qui a encore accru son empreinte financière. Avec plus de 6 000 milliards de dollars d'actifs sous gestion et sa désignation de "banque d'importance systémique mondiale" par le Conseil de stabilité financière, la stabilité d'UBS est considérée comme critique non seulement pour la Suisse mais pour le système financier mondial.
Au-delà des conséquences financières immédiates, le règlement a ravivé un débat intense sur le risque systémique dans le secteur bancaire suisse concentré. UBS représentant désormais environ 140 % du PIB suisse en termes de bilan, les régulateurs font face à des défis sans précédent pour sauvegarder la stabilité financière du pays.
La FINMA, l'autorité de régulation financière suisse, a suspendu son évaluation de résolution d'urgence d'UBS pour 2024, exigeant une réécriture complète pour tenir compte de l'empreinte considérablement élargie de la banque. Pendant ce temps, le Conseil fédéral suisse pousse pour un soutien public permanent de liquidité – socialisant de fait le risque extrême tout en augmentant les exigences en matière de fonds propres.
"Nous avons créé un point de défaillance unique pour toute notre économie", a déploré un membre du comité des finances du Parlement suisse. "Si UBS devait faire face à des difficultés similaires à celles qui ont causé la chute de Credit Suisse, il n'y aurait aucune institution nationale capable de l'absorber. Nous sommes en territoire inconnu."
Ce risque de concentration a des implications profondes pour la structure de capital d'UBS. Les analystes projettent que les règles renforcées du "Swiss-Finish" pourraient pousser le ratio CET1 d'UBS au-dessus de 22 % d'ici 2030 – environ 400 points de base de plus que la plupart de ses pairs mondiaux, limitant potentiellement les rendements des capitaux propres et les opportunités de croissance.
(Définition et composants du Ratio CET1)
| Aspect | Description |
|---|---|
| Définition | Un ratio de capital réglementaire comparant les fonds propres de base d'une banque à ses actifs pondérés par les risques (APR). |
| Formule | Ratio CET1 = Fonds propres CET1 / Actifs pondérés par les risques |
| Fonds propres CET1 | Capitaux de haute qualité comprenant les actions ordinaires, les bénéfices non distribués et autres éléments du résultat global. |
| Actifs pondérés par les risques | Actifs bancaires pondérés par les niveaux de risque de crédit, de marché et opérationnel. |
| Objectif | S'assurer que les banques disposent de suffisamment de capitaux de haute qualité pour absorber les pertes. |
| Exigence minimale | Bâle III exige un Ratio CET1 minimum de 4,5 %, avec des coussins supplémentaires souvent requis. |
| Importance | Un indicateur clé pour les régulateurs et les investisseurs afin d'évaluer l'adéquation du capital d'une banque. |
L'héritage d'une promesse brisée
L'aspect le plus accablant de la saga de l'évasion fiscale de Credit Suisse est peut-être ce qu'il révèle sur l'inefficacité des actions coercitives précédentes. Bien qu'ayant plaidé coupable et payé 2,6 milliards de dollars d'amendes en 2014, Credit Suisse a poursuivi ses pratiques illicites.
"C'est une étude de cas sur la manière dont les sanctions financières seules ne parviennent pas à modifier le comportement des entreprises", a expliqué Thomas, professeur d'éthique bancaire. "Credit Suisse a traité l'amende de 2014 comme un coût des affaires plutôt que comme un mandat de transformation culturelle. La persistance de la mauvaise conduite à travers plusieurs équipes de direction suggère quelque chose de fondamentalement plus brisé dans les calculs risque-récompense."
Cette observation n'a pas échappé aux autorités américaines. La volonté du ministère de la Justice de rouvrir un dossier classé signale une tolérance considérablement plus faible à la récidive. D'autres institutions financières opérant dans le cadre d'accords de poursuite différée devraient prendre note : les deuxièmes chances deviennent de plus en plus rares.
Un accord de poursuite différée (DPA) est un règlement volontaire entre un procureur et une organisation, fréquemment utilisé dans les affaires de criminalité d'entreprise. Cet accord permet à l'organisation d'éviter une condamnation formelle en respectant des exigences spécifiques, telles que le paiement d'amendes, la mise en œuvre de réformes et la coopération aux enquêtes.
La fin du secret bancaire
Le règlement sert également de marqueur puissant dans la transformation du paysage bancaire suisse. L'ère des comptes numérotés et de la confidentialité absolue – une pierre angulaire de l'identité bancaire suisse pendant des générations – a cédé la place à une ère de transparence guidée par les traités fiscaux internationaux et l'échange automatique de renseignements couvrant plus de 100 juridictions.
Le saviez-vous ? L'Échange Automatique de Renseignements (EAR) est une initiative mondiale menée par l'OCDE qui aide les gouvernements à lutter contre l'évasion fiscale en partageant automatiquement les détails des comptes financiers au-delà des frontières. Selon la Norme Commune de Déclaration (NCD), les banques et autres institutions financières dans plus de 100 pays collectent et signalent des données sur les titulaires de comptes étrangers – telles que leurs revenus, soldes de compte et numéros d'identification fiscale – qui sont ensuite envoyées annuellement aux autorités fiscales compétentes du pays de résidence fiscale du titulaire du compte.
"Ce que nous voyons est le chapitre final d'une histoire qui a commencé avec l'affaire fiscale d'UBS en 2009", a déclaré un dirigeant de banque privée basé à Genève. "Le calcul des risques a complètement basculé. Aujourd'hui, la plus grande menace n'est pas une action réglementaire pour faciliter l'évasion fiscale, ce sont les violations de données qui exposent les informations des clients. L'accent s'est déplacé du maintien du secret à l'assurance d'une transparence conforme."
Cette transformation a accéléré un rapatriement massif de la richesse vers les juridictions onshore, bénéficiant aux leaders de la gestion de fortune américains comme Morgan Stanley et JPMorgan Private Bank. Pour UBS, cependant, la situation est plus complexe : perdre une partie de son activité offshore tout en bénéficiant potentiellement de la fuite des actifs des petites banques suisses incapables de supporter l'augmentation des coûts de conformité.
Regard vers l'avenir : gagnants et perdants
Alors qu'UBS absorbe ce dernier coup, les investisseurs recalibrent leurs attentes. La vision consensuelle suggère un objectif de cours de base sur 12 mois de 34 CHF, représentant un modeste déclin de 5 %, car les coûts d'intégration compensent une grande partie des 13 milliards de dollars de synergies promises. Des scénarios plus optimistes, avec des objectifs de cours autour de 40 CHF, dépendent de l'acceptation par les régulateurs suisses de la capitalisation au niveau du groupe et d'économies de coûts accélérées.
Le scénario pessimiste – avec UBS chutant à 24 CHF, une baisse de 34 % – se matérialiserait si les règles de capital "Swiss-Finish" s'avéraient exceptionnellement strictes, si les pénalités liées aux RMBS s'accumulaient, et si des vents contraires politiques populistes introduisaient des surtaxes sur la fortune qui freineraient les afflux d'actifs.
Pour les clients fortunés pris dans le viseur du règlement, une surveillance accrue pourrait s'ensuivre. Le partage des données de l'affaire avec l'IRS pourrait déclencher une nouvelle vague de déclarations volontaires, augmentant paradoxalement les revenus de conseil fiscal pour les institutions conformes, y compris UBS elle-même.
"Les banques les plus intelligentes se positionnent déjà pour la prochaine phase", a observé Fontana. "L'avenir n'est pas dans le secret mais dans les services à valeur ajoutée : planification successorale sophistiquée, stratégies d'investissement transfrontalières et offres numériques intégrées qui justifient des frais plus élevés dans un monde transparent."
Certains observateurs du secteur prédisent des changements encore plus spectaculaires à l'horizon. D'ici 2028, la pression politique suisse pourrait forcer UBS à séparer ses opérations de détail nationales en une entité isolée ("ring-fenced"), plafonnant ainsi l'exposition souveraine. Pendant ce temps, pour regagner les marges autrefois dérivées du secret, UBS pourrait se tourner vers des services de conservation conformes et "on-chain" pour les détenteurs de cryptomonnaies ultra-riches, préservant la confidentialité tout en maintenant la conformité réglementaire.
Le mot de la fin
Alors que les investisseurs digèrent les implications du règlement de lundi, l'impact financier immédiat semble gérable compte tenu du bilan massif d'UBS. Le véritable test sera cependant la manière dont la banque naviguera les courants politiques et réglementaires complexes déclenchés par la consolidation bancaire sans précédent en Suisse.
"UBS a acheté de la clarté, mais aussi un projecteur", a conclu un analyste bancaire basé à Londres. "Le règlement fiscal de 511 millions de dollars n'est que l'offre d'ouverture dans une négociation beaucoup plus vaste sur ce que signifie le fait qu'une seule banque devienne, de fait, le système financier d'une nation entière."
Pour les investisseurs mondiaux, l'approche prudente pourrait être de maintenir une exposition à la rentabilité structurelle de la gestion de fortune tout en se protégeant contre les risques politiques et réglementaires suisses uniques qui sont maintenant concentrés dans une seule institution.
Alors qu'UBS tente d'exorciser les fantômes de Credit Suisse, les véritables coûts – tant financiers que systémiques – sont toujours en train d'être évalués. Le règlement annoncé lundi ne marque pas une fin, mais simplement le début d'un nouveau chapitre dans l'histoire financière en évolution de la Suisse.