Une analyse du CBO révèle que le projet de loi de réforme fiscale de Trump augmentera le déficit de 2 800 milliards de dollars
Révélation Choc du CBO : La "Magnifique Loi" de Trump Pourrait Siphonner 2 800 Milliards de Dollars des Caisses du Trésor
Les Sonnettes d'Alarme Budgétaires Retentissent Alors que les Prévisions de Déficit Brisent les Promesses de Croissance
Dans une évaluation cinglante qui a fait trembler les marchés obligataires aujourd'hui, l'Office du budget du Congrès (CBO) a estimé que la vaste réforme fiscale et la législation budgétaire du président Donald Trump feraient gonfler le déficit fédéral de 2 800 milliards de dollars au cours de la prochaine décennie, même en tenant compte de la croissance économique stimulée par le plan.
L'analyse, publiée mardi par l'arbitre budgétaire non partisan de Washington, démonte les affirmations selon lesquelles la « One Big, Beautiful Bill Act » (Loi sur le grand et beau projet de loi unique) s'autofinancerait grâce à une expansion économique accélérée. Au lieu de cela, le CBO a conclu que si la législation stimulerait le PIB réel de 0,5 % en moyenne par an, cette croissance modeste est loin de compenser les pertes massives de revenus dues aux réductions d'impôts et aux changements structurels des programmes.
Le saviez-vous ? L'Office du budget du Congrès (CBO) est une agence non partisane qui aide le Congrès américain à prendre des décisions éclairées en fournissant des analyses indépendantes sur les questions économiques et budgétaires. Créé en 1974, le CBO estime les coûts des projets de loi proposés, projette les dépenses et les recettes fédérales, et évalue l'impact à long terme des politiques budgétaires — le tout sans défendre un quelconque programme politique.
Bilan Budgétaire : Plus Profond Que Les Chiffres d'En-Tête
Les conclusions du CBO révèlent une situation financière encore plus troublante en surface. Le projet de loi ferait grimper les taux d'intérêt, ajoutant 441 milliards de dollars de coûts de service de la dette supplémentaires sur la décennie – un chiffre que certains analystes de marché estiment sous-estimer considérablement le véritable fardeau.
« Le CBO ne suppose qu'une hausse de 20 points de base des taux réels à long terme, mais nous voyons déjà les primes de terme augmenter », a noté un stratégiste senior en titres à revenu fixe d'une grande firme de Wall Street. « Chaque 25 points de base supplémentaires ajoute environ 170 milliards de dollars au coût des intérêts sur dix ans. Un impact de déficit plus réaliste pourrait atteindre 3 300 à 3 500 milliards de dollars. »
Une analyse statique publiée au début du mois a dressé un tableau tout aussi préoccupant pour la couverture santé, projetant qu'environ 10,9 millions d'Américains perdraient leur assurance maladie, principalement en raison des réductions proposées à Medicaid et des modifications des subventions de l'Affordable Care Act.
Bataille des Modèles Budgétaires : Analyses d'Experts Concurrentes
Alors que la Maison Blanche a rejeté les projections du CBO comme étant trop pessimistes, la plupart des analyses indépendantes suggèrent en fait que les estimations de l'agence pourraient être conservatrices.
Le Penn Wharton Budget Model estime que la version de la Chambre augmenterait le déficit de 3 200 milliards de dollars sur une décennie, avec une augmentation potentielle à 5 000-6 000 milliards de dollars si les dispositions fiscales temporaires sont rendues permanentes. La version du Sénat, qui étend les dispositions d'amortissement accéléré et augmente le plafond de la dette de 1 000 milliards de dollars supplémentaires, pourrait pousser ces chiffres encore plus haut.
D'autres prévisionnistes respectés s'alignent étroitement sur ces évaluations préoccupantes. Le Committee for a Responsible Federal Budget estime une augmentation de 3 300 milliards de dollars jusqu'en 2034, tandis que le Bipartisan Policy Center et le Joint Committee on Taxation projettent des augmentations de déficit allant de 3 800 à 4 000 milliards de dollars selon les détails de la mise en œuvre.
« Le schéma observé dans pratiquement toutes les analyses indépendantes est remarquablement cohérent », a observé un économiste d'un think tank de Washington. « Malgré les différences de méthodologie, il y a un large accord sur le fait que ce projet de loi représente l'une des plus grandes expansions du déficit en temps de paix de l'histoire américaine moderne. »
Tableau : Résumé des Principales Estimations d'Experts sur l'Impact du Projet de Loi de Réforme Fiscale et Budgétaire de Trump sur le Déficit (2025)
| Source/Modèle | Impact sur le déficit sur 10 ans | Notes clés |
|---|---|---|
| Congressional Budget Office (CBO) | 2 400–2 800 milliards de dollars | Estimation officielle du gouvernement ; scoring dynamique/statique |
| Penn Wharton Budget Model (PWBM) | 3 200–5 000 milliards de dollars | Plus élevé si les réductions d'impôts sont rendues permanentes |
| Tax Foundation | 4 000 milliards de dollars (1 700 milliards dynamique) | L'estimation dynamique tient compte des effets de croissance |
| Moody’s Analytics | 1 700 milliards de dollars (net) | Comprend les compensations de recettes douanières |
| Bipartisan Policy Center/JCT | 3 800–4 000 milliards de dollars | Basé sur l'extension des réductions d'impôts |
| Committee for Responsible Budget | 3 300 milliards de dollars | Jusqu'en 2034 |
| Brookings Institution | 2 500 milliards de dollars | Effets de croissance économique modestes inclus |
Tremblements au Trésor : Les Implications sur les Marchés se Concrétisent
Les marchés financiers ont déjà commencé à intégrer la détérioration budgétaire, avec la courbe des rendements du Trésor s'accentuant et les anticipations d'inflation augmentant. Le rendement du bon du Trésor à 30 ans a dépassé deux fois les 5 % en mai — un seuil non franchi depuis 2007 — tandis que l'écart 5s30s s'est élargi de 43 points de base depuis le début de l'année.
Les agences de notation ont pris note. Moody's a dégradé la dette américaine à Aa1 le mois dernier, et l'adoption du projet de loi de la Chambre déclencherait probablement d'autres dégradations à moins d'être accompagnée de réformes budgétaires crédibles. S&P et Fitch notent déjà la dette américaine à AA+, un cran en dessous de leur notation la plus élevée.
« La dynamique offre-demande pour les bons du Trésor semble de plus en plus problématique », a déclaré un spécialiste de la dette souveraine. « Le Trésor projette plus de 2 000 milliards de dollars d'émissions nettes pour l'exercice fiscal 2026, même avant de prendre en compte l'OBBBA. Si elle est adoptée, l'offre nette dépasserait les sommets post-COVID, au moment même où le Japon et la Réserve fédérale réduisent leurs détentions. »
Stratégies d'Investissement : Se Positionner Face aux Conséquences des Politiques
Pour les investisseurs qui naviguent dans ce paysage budgétaire changeant, les implications s'étendent à toutes les classes d'actifs et tous les secteurs.
Les stratégistes obligataires privilégient de plus en plus les stratégies de pentification de la courbe des rendements du Trésor, en particulier sur les segments 5s30s ou 2