Trump inverse sa stratégie ukrainienne après sa rencontre avec Zelenskyy, qualifie la Russie de tigre de papier tandis que les marchés de l'énergie réagissent

Le revirement de Trump sur l'Ukraine secoue les marchés de l'énergie et de la défense

La pique du « tigre de papier » lancée à Moscou provoque des bouleversements stratégiques et financiers majeurs

Donald Trump a secoué les marchés mondiaux cette semaine avec un revirement soudain sur l'Ukraine. Après des mois de sous-entendus sur d'éventuelles concessions territoriales en échange de la paix, le président a déclaré que l'Ukraine pouvait « combattre et récupérer toute l'Ukraine sous sa forme originale ». Il a également qualifié la Russie de « tigre de papier », citant des pénuries de carburant croissantes et une économie chancelante.

L'annonce est survenue peu après sa rencontre avec le président ukrainien Volodymyr Zelenskyy lors de l'Assemblée générale des Nations Unies. Il a ensuite réitéré son message via une publication enflammée sur Truth Social. En quelques heures, les prix de l'énergie ont fluctué et les actions du secteur de la défense ont bondi, tandis que les investisseurs s'efforçaient de comprendre les implications de cette nouvelle orientation.

Des pourparlers de compromis à un soutien inconditionnel

Ce revirement de Trump marque son soutien public le plus ferme à ce jour à l'intégrité territoriale de l'Ukraine. Cet été encore, il avait suggéré que Kyiv pourrait devoir faire de douloureuses concessions. Désormais, il soutient un rétablissement complet. Le moment n'est pas fortuit. Les attaques ukrainiennes en profondeur ont frappé les raffineries russes, asphyxiant l'approvisionnement en carburant sur le territoire et provoquant de longues files d'attente dans les stations-service à travers le pays.

Comme l'a dit un analyste du secteur de l'énergie : « On peut voir la faiblesse maintenant. Ces files d'attente aux pompes sont réelles et elles modifient l'équilibre. »

Trump a également laissé entendre qu'il pourrait acheminer davantage d'argent européen via les fabricants d'armes américains. Il a fait référence — maladroitement mais clairement — au nouveau fonds « PURL » de l'OTAN, qui regroupe les fonds des alliés pour acheter des armes américaines. Environ 2 milliards de dollars sont déjà promis, avec un objectif de 10 milliards de dollars en vue.

Les difficultés de raffinage de la Russie ouvrent de nouvelles perspectives

Les attaques de drones ont mis hors service des portions importantes du réseau de raffinage russe, réduisant les exportations de diesel à leurs niveaux les plus bas en près de cinq ans. Pendant ce temps, la banque centrale de Moscou a relevé ses taux à 17 % pour contenir l'inflation, tandis que les dépenses militaires absorbent 7 % du PIB.

Les dépenses militaires de la Russie en pourcentage de son PIB ont grimpé en flèche, soulignant la pression économique de la guerre.

Année	Dépenses militaires (% du PIB)
2021	3,72 %
2022	4,06 %
2023	5,86 %
2024	7,1 %
2025	7,2 %

Cette agitation remodèle les marchés de l'énergie. Les acheteurs européens recherchent du diesel de remplacement auprès du Moyen-Orient, de l'Inde et de la côte américaine du Golfe du Mexique. Les pétroliers empruntent désormais des itinéraires plus longs, ce qui fait grimper les taux de fret et réduit l'offre de navires.

« La douleur se situe au niveau du raffinage, pas du brut », a expliqué un stratège. « C'est pourquoi les transporteurs de produits raffinés et les raffineries de distillats sont susceptibles de gagner, tandis que les transporteurs de brut sont à la traîne. »

Une aubaine pour les entrepreneurs de la défense

Ce revirement annonce également une croissance plus claire pour les géants américains de la défense. L'Europe prenant une plus grande part de la facture, des entreprises comme Raytheon et Lockheed Martin — fabricants d'intercepteurs Patriot et de systèmes HIMARS — bénéficient d'un flux de revenus plus sûr.

L'Europe elle-même accélère le pas. Les membres de l'OTAN ont multiplié par six la production d'obus d'artillerie depuis l'année dernière, visant 2 millions d'obus par an. Des entreprises comme Rheinmetall, BAE et Saab concluent des contrats pluriannuels.

Performance boursière des principaux contractants de la défense comme Lockheed Martin et Rheinmetall depuis l'escalade du conflit.

Entreprise	Date	Cours de l'action (USD/EUR)
Lockheed Martin	31 janvier 2022	352,03 $
Lockheed Martin	22 septembre 2025	480,39 $
Rheinmetall	25 février 2022	101,20 €
Rheinmetall	23 septembre 2025	1 908,00 €

Politiquement, la formule de Trump « l'Europe paie, l'Amérique fournit » permet d'éviter habilement les critiques internes sur l'aide étrangère tout en maintenant intacte la coopération transatlantique en matière de défense. Les analystes y voient déjà un possible modèle pour de futurs contrats d'approvisionnement.

Les sanctions resserrent l'étau sur le transport maritime

Le dernier train de sanctions de l'UE resserre encore davantage l'étau. En éliminant progressivement les importations de GNL russe d'ici 2027 et en réprimant les pétroliers de la « flotte fantôme », les régulateurs augmentent le coût du transport du carburant russe.

La « flotte fantôme » est un réseau clandestin de pétroliers opérant en dehors des réglementations traditionnelles. Ces navires sont principalement utilisés pour transporter du pétrole provenant de pays sanctionnés, leur permettant ainsi d'échapper aux restrictions internationales.

Pour les transporteurs respectueux des règles, c'est une bonne nouvelle. Moins de navires de zone grise signifie moins de concurrence et des taux de fret plus élevés. « Chaque couche de restriction supplémentaire rend les opérateurs légitimes plus précieux », a déclaré un analyste maritime.

Ce que les investisseurs doivent surveiller

Ce bouleversement ouvre à la fois des risques et des opportunités. Les opérateurs de pétroliers spécialisés dans les produits raffinés semblent plus solides que ceux qui transportent du brut. Les raffineurs européens ayant une forte production de distillats moyens pourraient profiter de marges de raffinage (crack spreads) élevées, mais ils devront toujours se couvrir contre les fluctuations des prix du pétrole. Les acteurs de la défense liés aux acquisitions de l'OTAN s'en sortent probablement mieux que ceux qui dépendent uniquement de l'aide américaine.

Les « marges de raffinage » (crack spreads) représentent la différence entre le prix du pétrole brut et les prix combinés des produits pétroliers raffinés qui en sont issus, comme l'essence et le diesel. Cette métrique cruciale sert essentiellement de marge bénéficiaire brute pour un raffineur, ayant un impact direct sur sa rentabilité ; des marges plus larges indiquent généralement des bénéfices plus élevés pour les raffineurs.

Cependant, ne vous attendez pas à une navigation tranquille. Les marchés de l'énergie restent vulnérables aux frappes sur les raffineries et aux titres liés aux sanctions. Les prix du gaz naturel en Europe sont stables pour l'instant, grâce à des stocks importants, mais un hiver froid ou des sanctions plus rapides pourraient rapidement changer la donne.

Rhétorique contre réalité

Le qualificatif de « tigre de papier » de Trump fait les gros titres, mais la Russie ne s'effondre pas. Consacrer 7 % du PIB à la défense témoigne d'une mobilisation sérieuse, pas d'un effondrement. Des taux d'intérêt élevés sont douloureux, mais ils prouvent également que la banque centrale lutte pour stabiliser l'économie.

Les sanctions ne fonctionnent que si les alliés les appliquent de concert. Les tentatives passées de forcer l'Inde et la Chine à réduire leurs importations russes ont majoritairement échoué. Comme l'a dit un analyste géopolitique : « Le point faible est le raffinage. C'est là que les frappes font mal. Mais l'économie dans son ensemble ? C'est une bête plus difficile à abattre. »

Perspectives

Au cours des 18 prochains mois, les traders s'attendent à quelques scénarios probables : le fonds de l'OTAN atteindra 5 à 7 milliards de dollars, l'Europe renforcera les sanctions par à-coups, et l'Ukraine maintiendra la pression sur les raffineries russes — mettant hors service un demi-million à un million de barils par jour.

Un scénario plus marqué pourrait se développer si l'UE accélère les interdictions de GNL ou réprime plus durement les pétroliers de la flotte fantôme, faisant grimper les prix du carburant européen et les taux de fret. À l'inverse, le moindre indice de cessez-le-feu pourrait faire chuter les marges de raffinage (crack spreads) et ramener les taux des pétroliers à la normale.

Les éléments clés à surveiller ? Les contrats d'armement de l'OTAN, les objectifs de production de munitions de l'Europe, et la capacité — ou l'incapacité — de la Russie à reconstruire sa base de raffinage. Pour les investisseurs, il s'agit d'un exercice d'équilibriste où le timing compte autant que la stratégie.

Thèse d'investissement interne

Catégorie	Synthèse des points clés
Date et Contexte	Analyse datée du 23 septembre 2025, suite à la rencontre de Trump avec Zelenskyy à l'Assemblée générale des Nations Unies. Un revirement rhétorique soutenant la capacité de l'Ukraine à récupérer tous ses territoires, qualifiant la Russie de « tigre de papier », mais sans nouveau financement ou sanctions américaines.
Mécanisme clé (PURL)	La « Prioritized Ukraine Requirements List » (PURL) de l'OTAN est le canal opérationnel. Les fonds européens/canadiens sont utilisés pour acheter des armes de fabrication américaine (par ex., intercepteurs Patriot, munitions HIMARS). ~2 milliards de dollars financés, ~3,5 milliards de dollars visés d'ici octobre, objectif total ~10 milliards de dollars.
Levier macro de champ de bataille	Les frappes de drones ukrainiens ont considérablement endommagé la capacité de raffinage russe, entraînant des plus bas sur 5 ans pour les exportations de diesel, des pénuries/files d'attente d'essence domestiques et un taux de la banque centrale à 17 %, créant une pression économique.
Thèse principale	Un changement de message, pas un changement de politique radical. L'avantage investissable réside dans les produits raffinés, les pétroliers de produits raffinés et les chaînes d'approvisionnement de défense spécifiques (défense aérienne, munitions). La Russie est sous pression mais ne s'effondre pas.
Causes profondes du revirement	1. Gestion des alliances à l'Assemblée générale des Nations Unies. 2. L'efficacité des frappes de drones ukrainiens comme levier à faible coût. 3. Un modèle d'approvisionnement politiquement viable « l'Europe paie, les États-Unis fournissent » (PURL).
Implications pour le marché : Énergie/Transport maritime	Haussier pour les distillats (marges diesel/gasoil) par rapport au brut en raison des dommages aux raffineries. Haussier pour les pétroliers de produits raffinés (MR/LR2) en raison des trajets plus longs. Le 19e paquet de sanctions de l'UE (interdiction potentielle du GNL d'ici 2027) ajoute des frictions.
Implications pour le marché : Défense	Principaux contractants américains : Bénéficiaires des commandes issues du PURL pour la défense aérienne (RTX) et les munitions de précision (LMT). Défense européenne : Réarmement continu ; production d'artillerie de l'UE en hausse d'environ 6x, soutenant Rheinmetall, BAE, Saab, etc.
Avantages (point de vue de l'investisseur)	1. Alignement des alliés sans ponction budgétaire américaine. 2. Les opérations psychologiques amplifient l'impact des frappes sur les raffineries. 3. Concentre l'attention du marché sur la tension des distillats et les taux des pétroliers.
Inconvénients (point de vue de l'investisseur)	1. Risque d'escalade dû à la rhétorique. 2. Ambigüité politique ; l'absence de nouvelles sanctions américaines fait peser la charge sur l'Europe.
Observations clés	1. Le PURL est une géopolitique en tant que politique industrielle, un système de crédit à l'exportation pour les armes américaines. 2. L'histoire clé du marché est la tension sur le diesel, pas sur le brut. 3. Le « tigre de papier » est une exagération ; le point de stress de la Russie est le raffinage/la distribution, non la durabilité militaire.
Scénarios et Probabilités	1. Statut Quo (le plus probable) : Pression soutenue, marges diesel élevées, cycle de pétroliers solide. 2. Effet des politiques : Sanctions plus strictes/interdiction plus précoce du GNL, taux de pétroliers/primes de gaz plus élevés. 3. Désescalade : Normalisation des échanges d'énergie/défense.
Pistes d'investissement/Catalyseurs à surveiller	1. Pétroliers de produits raffinés : Extensions des interdictions d'exportation russes, répression de la flotte fantôme. 2. Défense américaine : Attributions de contrats PURL. 3. Défense européenne : Jalons de production de munitions. 4. Gaz (TTF) : Titres sur les sanctions concernant l'interdiction du GNL.
Ce qui ferait changer la thèse	1. Un paquet de sanctions américaines strictes sur la logistique pétrolière russe / des tarifs douaniers sur l'Inde/la Chine. 2. Preuves d'une restauration rapide de la capacité de raffinage de la Russie.
En résumé (Portefeuille)	L'image maintenant, l'approvisionnement plus tard. Avantages négociables : 1. Long sur les distillats / long sur les pétroliers de produits raffinés. 2. Surpondération des fabricants de défense aérienne américains et de munitions européens. 3. Optionalité sur le gaz (TTF) pour le risque de titres en hiver.

CECI N'EST PAS UN CONSEIL EN INVESTISSEMENT