Trump annonce un plan de droits de douane de 50% sur les produits de l'UE à partir du 1er juin, les marchés chutent alors que les tensions commerciales s'intensifient

La menace de Trump d'imposer 50% de tarifs douaniers à l'UE fait chuter les marchés : Pari stratégique ou erreur de calcul économique ?

Les marchés européens ont chuté vendredi après que le président Donald Trump a annoncé qu'il allait "recommander un tarif direct de 50% sur l'Union européenne" à compter du 1er juin, faisant monter les tensions commerciales transatlantiques à des niveaux sans précédent et déclenchant une vaste inquiétude parmi les investisseurs, les entreprises et les décideurs politiques.

L'annonce, faite sur Truth Social tôt vendredi, a entraîné une chute de 1,8% de l'indice STOXX 600 (qui s'est depuis redressé à 1,68%), tandis que le DAX allemand et le CAC français ont respectivement plongé de 2,6% (se sont redressés à 2,18%) et de 2,8% (se sont redressés à 2,4%).

Derrière l'escalade : les griefs de Trump et les négociations au point mort

Cette initiative intervient après des mois de discussions commerciales qui se sont détériorées et n'ont donné que peu de résultats. Dans son annonce, Trump a exprimé sa frustration, affirmant que "l'UE s'est avérée très difficile à négocier avec" et que "nos conversations avec eux ne progressent pas".

Le tarif généralisé proposé représenterait une escalade significative par rapport aux mesures déjà en place. Les États-Unis avaient précédemment imposé des tarifs de 25% sur les automobiles, l'acier et l'aluminium de l'UE en mars, suivis de tarifs de 20% sur d'autres produits de l'UE en avril – bien que ce dernier ait ensuite été réduit à 10% jusqu'au 8 juillet pour créer une fenêtre de négociation de 90 jours.

La justification de Trump pour cette augmentation spectaculaire repose sur son affirmation selon laquelle l'UE a été "formée dans le but principal de profiter des États-Unis sur le plan COMMERCIAL". Il a cité plusieurs griefs spécifiques, notamment :

• Les "puissantes barrières commerciales et les taxes sur la valeur ajoutée (TVA)" de l'UE
• Les "pénalités d'entreprise et les barrières commerciales non monétaires"
• Les "manipulations monétaires"
• Les "poursuites judiciaires injustes contre les entreprises américaines"
• Un déficit commercial dépassant 250 millions de dollars annuellement

Il est à noter que Trump a spécifié qu'"il n'y a pas de tarif si le produit est construit ou fabriqué aux États-Unis", créant une faille potentielle qui pourrait remodeler les chaînes d'approvisionnement et les modèles d'investissement.

Les stratégistes de marché s'interrogent sur la probabilité de mise en œuvre

Malgré la réaction spectaculaire du marché, de nombreux analystes se demandent si le tarif intégral de 50% se matérialisera réellement. Les prix du marché impliquent environ 50% de chances de mise en œuvre, mais plusieurs facteurs suggèrent que cette probabilité pourrait être surestimée.

"Cela ressemble plus à une tactique de négociation qu'à une décision finale", a déclaré Marcus, économiste en chef dans une grande banque d'investissement. "Le choix des mots de Trump – 'Je recommande' plutôt que 'J'imposerai' – laisse place au compromis. Il existe également des obstacles procéduraux qui donnent aux deux parties le temps de trouver une solution pour sauver la face."

Les experts juridiques notent que même sous l'autorité de la Section 301, qui accorde au président de larges pouvoirs en matière de commerce, le Congrès aurait encore 15 jours pour potentiellement annuler une proclamation tarifaire. Le président du Comité des voies et moyens de la Chambre a déjà signalé un "examen" d'une telle mesure, mais pas un rejet pur et simple.

"La distribution des probabilités penche vers le compromis", a déclaré Sophia, stratégiste macroéconomique mondiale. "Nos modèles suggèrent une probabilité de 30% pour le tarif intégral de 50%, une probabilité de 40% pour une solution négociée avec des tarifs inférieurs à 20%, et une probabilité de 30% pour une guerre commerciale prolongée. La réaction du marché jusqu'à présent reflète une probabilité plus élevée que ce que les fondamentaux ne justifient."

Impact macroéconomique : les craintes de stagflation refont surface

Les prévisions économiques dépeignent un tableau préoccupant si les tarifs sont mis en œuvre. Une analyse de l'Institut Peterson pour l'économie internationale suggère qu'un tarif soutenu de 50% réduirait le PIB réel des États-Unis d'environ 0,7 point de pourcentage au second semestre 2025, la zone euro faisant face à une contraction plus modeste mais toujours significative de 0,3 point de pourcentage.

L'impact inflationniste est tout aussi préoccupant. Les modèles projettent que l'inflation de base des dépenses de consommation personnelle (PCE) aux États-Unis pourrait accélérer de 35 à 50 points de base, en contradiction directe avec le discours de désinflation de la Réserve fédérale et forçant potentiellement une réponse politique.

"C'est un choc stagflationniste classique", a expliqué Holger, économiste en chef. "Il fait monter les prix pour les consommateurs tout en freinant simultanément l'activité économique. Pour les banques centrales, cela crée un dilemme impossible entre la lutte contre l'inflation et le soutien à la croissance."

L'impact sur les ménages pourrait être sévère. Les modèles économiques suggèrent que les coûts des tarifs sont principalement supportés par les consommateurs américains, avec des augmentations de taxes projetées de 1 190 à 1 462 dollars par ménage. Cela survient à un moment particulièrement sensible, les données récentes sur l'inflation montrant que les pressions sur les prix commencent à se modérer.

Les pertes pour les entreprises s'accumulent

L'impact immédiat sur les entreprises a été rapide et sévère. Jusqu'à 40 entreprises européennes et américaines ont émis des avertissements sur leurs bénéfices suite à l'annonce de Trump, avec des baisses d'actions de 9% en moyenne.

Le secteur automobile, déjà confronté à des tarifs de 25% sur les véhicules, apparaît particulièrement vulnérable. Les constructeurs allemands comme Volkswagen, BMW et Mercedes-Benz ont vu leurs actions chuter entre 3,5% et 5,2%, reflétant leur exposition significative au marché américain.

"La nature intégrée des chaînes d'approvisionnement modernes signifie que même les entreprises dotées d'installations de fabrication aux États-Unis feront face à des coûts d'intrants plus élevés", a noté Richard, un analyste du secteur automobile. "Un véhicule de luxe assemblé en Caroline du Sud pourrait contenir des composants provenant d'une douzaine de pays européens, tous potentiellement soumis à des tarifs douaniers."

Les producteurs de produits chimiques, les fabricants de machines et les entreprises sidérurgiques ont également connu de fortes baisses. SAP, Heineken et Schneider Electric ont mis en garde contre des impacts significatifs sur leurs revenus, les dommages financiers étant estimés à 1,25 milliard d'euros pour les principaux exportateurs européens.

L'échiquier de la négociation : effet de levier et représailles

L'UE a jusqu'à présent refusé de commenter l'annonce spécifique de Trump, mais des fonctionnaires à Bruxelles se sont préparés à ce scénario. Le bloc a déjà compilé une liste de représailles ciblant jusqu'à 21 milliards d'euros de produits américains, avec la capacité d'imposer des contre-mesures sur des produits américains emblématiques, notamment le bourbon, les jeans et les motos Harley-Davidson.

Les précédents documents de position échangés entre les États-Unis et l'UE ont été décrits comme "radicalement divergents", reflétant des désaccords fondamentaux. L'UE a insisté sur des tarifs "zéro pour zéro", tandis que Trump a maintenu une préférence pour un tarif de base de 10% sur toutes les importations.

"Ce qui est particulièrement frappant, c'est que Trump impose des tarifs plus élevés à l'UE – un allié de longue date – qu'à la Chine, qui a un taux de tarif de 30%", a observé Elena, analyste des risques géopolitiques. "Cela modifie fondamentalement les structures d'alliance traditionnelles et suggère un changement spectaculaire dans les priorités de la politique économique étrangère des États-Unis."

Implications pour l'investissement : se positionner pour plusieurs scénarios

Pour les investisseurs, l'environnement actuel exige une planification de scénarios plutôt qu'un positionnement binaire. Le résultat le plus probable – un compromis négocié avant la date limite du 8 juillet – déclencherait probablement un rallye de soulagement sur les actions européennes, en particulier les cycliques qui ont été les plus gravement touchées.

Cependant, le risque de queue d'une guerre commerciale prolongée ne peut être écarté. Les actions des banques européennes, négociées à seulement 0,7 fois leur valeur comptable tangible, ne reflètent pas entièrement ce scénario, selon plusieurs analystes.

Les marchés des devises présentent une autre opportunité. Avec l'euro qui se replie à 1,076 contre le dollar, les stratégies d'options qui capitalisent sur une nouvelle faiblesse de l'euro semblent attrayantes. Les "risk reversals" (renversements de risque) actuellement cotés à -0,9 point de volatilité semblent bon marché compte tenu du risque événementiel.

"C'est un marché qui a intégré le titre mais pas la distribution des résultats", a déclaré Jonathan, stratégiste multi-actifs. "Les mesures de volatilité suggèrent la panique, les courbes obligataires suggèrent la complaisance, et l'écart entre les cycliques et les défensives n'est qu'à mi-chemin des niveaux des précédentes guerres commerciales."

Ce qu'il faut surveiller : jalons critiques à venir

Les acteurs du marché sont désormais concentrés sur plusieurs événements clés qui pourraient déterminer si les négociations progressent ou si les tensions s'intensifient davantage :

1. Un appel virtuel des ministres du Commerce du G7 le 25 mai, qui pourrait produire un communiqué faisant allusion à des efforts de médiation.
2. Un appel programmé entre la représentante américaine au Commerce, Greer, et le commissaire européen au Commerce, Šefčovič, le 27 mai.
3. La publication du Livre Beige de la Fed le 29 mai, qui pourrait contenir des anecdotes sur les effets de répercussion des tarifs.
4. Une potentielle proclamation présidentielle le 31 mai, qui officialiserait la mise en œuvre des tarifs.
5. La date réelle de mise en œuvre des tarifs, le 1er juin, si aucun retard ne survient.

"La semaine prochaine sera critique", a déclaré William, stratégiste en investissement. "La liquidité du marché se détériore déjà à l'approche de la date limite du 1er juin, avec un risque de gap particulièrement élevé lorsque le trading de futures ouvrira dimanche soir."

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