L'administration Trump s'entretient avec 11 candidats pour remplacer le président de la Fed, Powell, alors qu'un scandale immobilier de 3 milliards de dollars alimente la bataille de succession
La succession de Powell : onze voies pour l'avenir monétaire de l'Amérique
WASHINGTON — Dans les salles de conférence austères du Département du Trésor, où les portraits d'Alexander Hamilton et de Janet Yellen observent les débats, le secrétaire Scott Bessent a commencé à mener ce qui pourrait être les entretiens d'embauche les plus déterminants de l'histoire économique américaine. Onze candidats se sont assis en face de lui, chacun représentant une vision fondamentalement différente de l'avenir de la Réserve fédérale – et, par extension, de la trajectoire de l'économie la plus influente du monde.
La recherche du remplaçant de Jerome Powell transcende la politique de nomination habituelle de Washington. Le mandat de Powell expirant en mai 2026, ces entretiens sont en fait des auditions pour le rôle de chef d'orchestre monétaire mondial, une position qui déterminera si les familles américaines sont confrontées à une hausse des taux hypothécaires, si les marchés émergents connaissent des fuites de capitaux, et si le dollar maintient son statut hégémonique dans un monde de plus en plus multipolaire.
Les enjeux se cristallisent en une seule statistique : les décisions du prochain président de la Fed influenceront directement la vie financière de 330 millions d'Américains et façonneront indirectement les destins économiques de milliards d'autres personnes. Dans les conseils d'administration, de Shanghai à São Paulo, les comités d'investissement simulent déjà des scénarios basés sur des profils de candidats divulgués, comprenant que les changements de politique monétaire à Washington se répercutent sur tous les continents avec une force sismique.
L'influence du taux des fonds fédéraux sur le taux hypothécaire fixe moyen sur 30 ans aux États-Unis.
| Date | Taux des fonds fédéraux (effectif) | Taux hypothécaire fixe sur 30 ans (moyen) |
|---|---|---|
| Décembre 2024 | 4,25 % - 4,50 % | Non explicitement disponible dans les résultats de recherche |
| Juillet 2025 | 4,25 % - 4,50 % | Non explicitement disponible dans les résultats de recherche |
| Mars 1980 | 20,00 % | Près de 20 % |
Le scandale immobilier qui est devenu une crise constitutionnelle
Le catalyseur immédiat de ce drame de succession est apparu d'une source improbable – un projet de construction qui, de simple entretien, s'est transformé en symbole de dysfonctionnement institutionnel. La rénovation du siège de la Réserve fédérale, initialement budgétisée à 50 millions de dollars, s'est métamorphosée en un monument de 3 milliards de dollars à l'échec bureaucratique.
« Trois milliards de dollars pour un travail qui aurait dû coûter 50 millions de dollars. Pas bien ! » a écrit le président Trump sur Truth Social, résumant la frustration publique face à l'incompétence institutionnelle des élites. La saga de la rénovation – impliquant le désamiantage, des mises à niveau sismiques et des modifications de conception importantes – est devenue l'arme la plus puissante de Trump contre la crédibilité de Powell.
Pourtant, le précédent juridique favorise fortement la protection institutionnelle. La norme « pour motif valable » de la loi sur la Réserve fédérale n'a jamais été appliquée avec succès aux désaccords politiques, créant ce que les constitutionnalistes décrivent comme une tension entre le théâtre politique et la réalité institutionnelle.
Saviez-vous que le président des États-Unis ne peut révoquer un président de la Réserve fédérale que « pour motif valable », ce qui signifie qu'il doit y avoir une faute grave, une négligence ou un manquement à ses fonctions officielles – et non pas seulement un désaccord sur la politique monétaire ? Cette norme juridique élevée, établie par la loi sur la Réserve fédérale, n'a jamais été utilisée en plus d'un siècle d'histoire de la Fed et existe pour protéger l'indépendance de la banque centrale. Toute tentative de révocation d'un président en vertu de cette règle serait presque certainement confrontée à d'importantes contestations juridiques et à un examen minutieux par les tribunaux.
La menace de poursuite, bien que constitutionnellement limitée, sert un objectif stratégique plus large : saper l'autorité de Powell pendant le déroulement du processus de succession, garantissant que celui qui émergera comme prochain président héritera d'une position institutionnelle affaiblie et plus sensible à la pression politique.
Les Magnifiques Onze : architectes du destin économique de l'Amérique
L'institutionnel : Christopher Waller (35 % de probabilité)
Christopher Waller incarne le paradoxe du processus de sélection de la Fed par Trump – un banquier central de carrière dont les instincts de « colombe » s'alignent sur les priorités de croissance de l'administration. En tant qu'actuel Gouverneur de la Réserve fédérale depuis 2020, Waller apporte une crédibilité institutionnelle enveloppée de pragmatisme politique.
Son parcours intellectuel d'économiste universitaire à initié de la Fed illustre la relation complexe entre la théorie monétaire et la réalité politique. Avec des diplômes de la Washington State University et une vaste expérience de recherche à la Federal Reserve Bank of St. Louis, Waller représente la continuité avec une touche accommodante.
« La dissidence publique de Waller concernant les baisses de taux en juillet dernier signale sa volonté de privilégier la croissance sur l'orthodoxie bancaire centrale traditionnelle », ont observé les analystes économiques qui suivent de près les délibérations de la Réserve fédérale. « Il donne à Trump les résultats politiques qu'il souhaite sans la destruction institutionnelle qu'il pourrait causer. »
Implications pour le marché : Une présidence Waller accélérerait probablement la voie vers l'assouplissement monétaire, les taux d'intérêt à court terme chutant de 75 à 100 points de base d'ici mi-2026. Les investisseurs obligataires bénéficieraient de ce scénario de « pentification haussière », tandis que le dollar subirait une légère pression face aux devises des marchés développés.
Le loyaliste politique : Kevin Hassett (20 % de probabilité)
La candidature de Kevin Hassett représente le départ le plus spectaculaire par rapport à la tradition de la Fed – un président sélectionné principalement pour son alignement politique plutôt que pour son expertise monétaire. En tant qu'actuel Président du Conseil économique national, Hassett offre à Trump le prix ultime : un président de la Fed qui considère la politique monétaire à travers le prisme des priorités présidentielles.
Cette intégration politique comporte des risques profonds. Les marchés financiers ont historiquement sanctionné les tentatives de politisation de la politique monétaire, comprenant que l'indépendance de la banque centrale sert de contre-pouvoir essentiel aux pressions inflationnistes. Une nomination de Hassett déclencherait probablement ce que les économistes appellent une « prime d'indépendance » – des taux d'intérêt à long terme plus élevés reflétant les inquiétudes des investisseurs quant à la crédibilité future de la politique.
Saviez-vous que l'indépendance de la banque centrale est essentielle pour maîtriser l'inflation et stabiliser l'économie, car elle protège la politique monétaire des pressions politiques à court terme ? Sans cette autonomie, les gouvernements pourraient être tentés d'imprimer de la monnaie pour couvrir les déficits ou de poursuivre des mesures économiques populaires mais risquées, ce qui entraînerait de l'inflation et une instabilité économique. Les banques centrales indépendantes contribuent à ancrer les anticipations d'inflation, à maintenir la viabilité de la dette et à établir la crédibilité auprès du public et des marchés – des facteurs qui, comme l'histoire le montre, conduisent à de meilleurs résultats en matière d'inflation et à une croissance à long terme plus forte.
« Les marchés tolèrent le théâtre politique, mais ils punissent la capture politique », ont averti les analystes de la politique monétaire familiers des précédents historiques. « La nomination de Hassett modifierait fondamentalement la manière dont les investisseurs mondiaux évaluent le risque de la politique monétaire américaine. »
Implications pour le marché : Bien que les réactions initiales du marché boursier puissent s'avérer positives, reflétant les attentes d'une politique monétaire plus souple, les conséquences à moyen terme pourraient s'avérer déstabilisantes. Les primes de terme augmenteraient probablement, accentuant le raidissement de la courbe des rendements et déclenchant potentiellement de la volatilité sur les marchés hypothécaires et le crédit aux entreprises.
Le « faucon » basé sur des règles : Kevin Warsh (20 % de probabilité)
Kevin Warsh représente l'opposition philosophique à la politique monétaire – un ancien Gouverneur de la Fed dont le scepticisme à l'égard de l'assouplissement quantitatif et la préférence pour des cadres basés sur des règles marqueraient un virage décisif vers l'orthodoxie. Sa nomination signalerait la volonté de Trump de privilégier la crédibilité à long terme plutôt que la croissance à court terme.
Le cadre intellectuel de Warsh, développé pendant son précédent mandat à la Fed et son expérience ultérieure dans le secteur privé, souligne les dangers d'un accommodement monétaire excessif. Ses écrits suggèrent un président de la Fed qui résisterait à la pression politique tout en normalisant progressivement les taux d'intérêt et le bilan massif de la banque centrale.
Saviez-vous que le bilan de la Réserve fédérale est passé de moins de 1 000 milliards de dollars avant la crise financière de 2008 à environ 4 500 milliards de dollars en 2014, puis de 4 200 milliards de dollars début 2020 à environ 9 000 milliards de dollars pendant la pandémie de COVID-19 ? Cette croissance massive est le résultat des programmes d'assouplissement quantitatif (QE), par lesquels la Fed a acheté de grandes quantités de bons du Trésor et de titres adossés à des créances hypothécaires afin de réduire les coûts d'emprunt, d'injecter des liquidités et de stabiliser les marchés lorsque les taux d'intérêt étaient déjà proches de zéro. Si ces actions ont contribué à soutenir la reprise pendant les crises, la Fed a depuis commencé un « resserrement quantitatif » pour réduire son bilan – un effort qui doit être géré avec soin pour éviter les pics d'inflation ou les perturbations du marché.
« Warsh comprend que le plus grand pouvoir de la politique monétaire réside dans sa retenue », selon les analystes économiques qui ont étudié son approche lors de son précédent service à la Fed. « Sa nomination restaurerait les principes traditionnels de la banque centrale tout en sacrifiant potentiellement les objectifs de croissance à court terme. »
Implications pour le marché : Une présidence Warsh déclencherait probablement une pentification baissière significative de la courbe des rendements, les taux à long terme augmentant plus rapidement que les taux à court terme. Cet environnement de « pentification baissière » remettrait en question les valorisations boursières tout en renforçant le dollar face aux principaux partenaires commerciaux.
La réformatrice réglementaire : Michelle Bowman (10 % de probabilité)
La candidature de Michelle Bowman représente une synthèse unique d'une approche monétaire accommodante et d'un pragmatisme réglementaire. En tant qu'actuelle vice-présidente de la Fed pour la supervision, elle a démontré sa volonté d'assouplir la réglementation bancaire tout en maintenant des positions monétaires accommodantes – une combinaison qui pourrait s'avérer attrayante à la fois pour Wall Street et la Maison Blanche.
Son expérience en tant qu'ancienne commissaire bancaire du Kansas lui offre un aperçu crucial des défis bancaires régionaux, tandis que son mandat à la FEMA et au Département de la Sécurité intérieure lui confère une expérience en gestion de crise qui pourrait s'avérer précieuse lors de futures urgences financières.
« Bowman comprend les impacts concrets du fardeau réglementaire sur les banques communautaires », ont observé les analystes du secteur bancaire qui ont suivi son mandat de vice-présidente pour la supervision. « Sa nomination annoncerait probablement une nouvelle ère de déréglementation du secteur financier. »
Implications pour le marché : Les actions bancaires surperforment probablement sous la direction de Bowman, reflétant les attentes d'un fardeau réglementaire réduit et d'exigences de capital plus favorables. Les marchés du crédit bénéficieraient d'un assouplissement anticipé des normes de prêt.
Le candidat de la continuité académique : Philip Jefferson (7 % de probabilité)
Philip Jefferson incarne la tradition universitaire de la direction de la Fed – un érudit-praticien dont les recherches sur la pauvreté, les inégalités et les crises économiques offrent une perspective cruciale sur les implications sociales de la politique monétaire. En tant qu'actuel vice-président de la Fed, Jefferson offre une continuité avec l'approche progressive de Powell en matière de normalisation de la politique.
Son parcours universitaire au Davidson College, à l'Université Columbia et au Swarthmore College reflète la rigueur intellectuelle traditionnellement associée à la direction de la Fed. L'accent mis par Jefferson sur les effets distributifs de la politique monétaire pourrait signaler une plus grande attention aux objectifs d'emploi par rapport à la stabilité des prix.
Le « Double Mandat » de la Réserve fédérale fait référence à ses deux principaux objectifs économiques fixés par le Congrès : atteindre le plein emploi et maintenir la stabilité des prix. Le plein emploi signifie soutenir le niveau d'emploi le plus élevé que l'économie puisse maintenir dans le temps sans provoquer une augmentation de l'inflation. La stabilité des prix signifie maintenir l'inflation basse et stable, la Fed visant un taux d'inflation moyen d'environ 2 % par an pour préserver le pouvoir d'achat des consommateurs et soutenir une planification économique efficace. La Fed équilibre ces objectifs parfois concurrents en ajustant les outils de politique monétaire tels que les taux d'intérêt et la masse monétaire, dans le but de favoriser une économie saine avec une croissance régulière, un faible chômage et des prix stables. Ce cadre de double mandat a façonné la politique monétaire américaine depuis les années 1970 et reste au cœur des opérations de la Fed aujourd'hui.
La nomination de Jefferson représente les traditions universitaires de la Fed, maintenant les trajectoires politiques actuelles tout en améliorant potentiellement l'attention portée aux résultats du marché du travail par rapport aux mesures pures de stabilité des prix.
Implications pour le marché : La nomination de Jefferson comprimerait probablement les primes de risque, reflétant la confiance du marché dans la continuité institutionnelle. Les actifs de duration bénéficieraient des attentes d'ajustements politiques progressifs et dépendants des données.
Le praticien des marchés : Lorie Logan (5 % de probabilité)
La candidature de Lorie Logan offre un mélange fascinant d'expertise des marchés et de leadership régional au sein de la Fed. En tant que Présidente de la Federal Reserve Bank of Dallas et ancienne Vice-Présidente exécutive de la Fed de New York, Logan apporte une compréhension approfondie des opérations de marché ainsi que des inclinations restrictives récentes.
Son expérience dans la gestion des interventions de la Fed pendant les périodes de crise fournit des connaissances opérationnelles cruciales, tandis que ses diplômes universitaires du Davidson College et de l'Université Columbia établissent sa crédibilité intellectuelle.
La compréhension de Logan des marchés financiers découle à la fois de la surveillance réglementaire et de la gestion opérationnelle, offrant un aperçu unique de la manière dont les décisions de politique monétaire se traduisent par des résultats sur le marché.
Implications pour le marché : Les récentes déclarations restrictives de