Trump décroche un accord commercial de 550 milliards de dollars avec le Japon, alors que des droits de douane de 15 % remplacent le taux de 25 % qui était menacé
L'accord de 550 milliards de dollars de Trump avec le Japon : une victoire aux pieds d'argile ?
Alors que les marchés reprenaient leur souffle et que les actions des constructeurs automobiles japonais s'envolaient, le président Donald Trump a dévoilé hier ce qu'il a qualifié d'accord commercial "massif" avec le Japon, évitant un mur tarifaire menaçant de 25 % et obtenant des promesses d'investissement japonais de 550 milliards de dollars. Mais sous les fastes diplomatiques et l'euphorie boursière se cache une réalité complexe : une reculade partielle déguisée en triomphe, avec des investissements largement reconditionnés et des détails de mise en œuvre ostensiblement absents.
Cet accord historique, annoncé quelques jours seulement avant l'entrée en vigueur de tarifs douaniers punitifs le 1er août, représente l'accord commercial le plus significatif de l'administration Trump à ce jour. Il établit un tarif de 15 % sur les exportations japonaises – nettement inférieur aux 25 % menacés – tout en garantissant des promesses d'investissements japonais sans précédent dans la fabrication, les infrastructures et la technologie américaines.
Les nouveaux tarifs de l'Empereur : lire entre les lignes
Dans les couloirs marbrés du Département du Trésor, où les fonctionnaires ont informé les investisseurs mardi soir, l'ambiance était triomphale. Pourtant, des économistes du commerce chevronnés ont relevé la dissonance : un tarif de 15 % représente une réduction substantielle par rapport aux niveaux menacés, mais marque tout de même une augmentation de six fois par rapport aux taux de l'Organisation Mondiale du Commerce d'avant 2024.
« Cet accord recalibre l'ensemble de la relation bilatérale », a déclaré un haut fonctionnaire de l'administration sous couvert d'anonymat. « Le Japon a cédé le premier. »
À Tokyo, la réaction a été plus mesurée. Le Premier ministre Shigeru Ishiba, déjà politiquement vulnérable après de récents revers électoraux, a présenté l'accord comme un moyen d'éviter une catastrophe plutôt que d'assurer une victoire.
« Nous avons préservé un accès crucial au marché tout en établissant un cadre prévisible pour nos exportateurs », a déclaré Ishiba aux journalistes mercredi matin à Tokyo, alors que l'indice Nikkei bondissait de 3,7 % en signe de soulagement que des scénarios pires aient été évités.
Pour les constructeurs automobiles japonais – qui représentent près de 30 % des exportations du pays vers les États-Unis – le tarif fixe de 15 % représente une amélioration significative par rapport au taux de 25 % imposé en avril. Les actions de Toyota ont bondi de 14 % tandis que celles de Honda gagnaient 11 % immédiatement après.
La question à 550 milliards de dollars : investissement réel ou habile comptabilité ?
La pièce maîtresse de l'annonce de Trump – un engagement d'investissement japonais de 550 milliards de dollars aux États-Unis – a suscité à la fois enthousiasme et scepticisme parmi les analystes suivant les flux de capitaux transfrontaliers.
« Si l'on analyse les chiffres, environ 275 milliards de dollars semblent être des investissements déjà en cours, reconditionnés », a observé un gestionnaire de portefeuille d'une grande société de gestion d'actifs qui a analysé la documentation limitée publiée. « Le Vision Fund III de SoftBank et l'initiative d'infrastructure de Japan Post ciblaient déjà des actifs américains avant le début des négociations. »
L'accord est censé garantir que « 90 % des bénéfices » de ces investissements reviendront aux États-Unis, une affirmation qui a déconcerté les banquiers d'affaires et les fiscalistes.
« L'allocation des bénéfices dans les investissements transfrontaliers ne fonctionne tout simplement pas comme cela », a expliqué un avocat fiscaliste d'un cabinet juridique mondial. « Sans voir le mécanisme juridique, il est difficile d'imaginer comment une telle garantie pourrait être mise en œuvre ou appliquée. »
Néanmoins, la promesse d'investissement – qu'il s'agisse de nouveaux fonds ou non – offre à l'administration un puissant argumentaire de création d'emplois et de revitalisation économique à l'approche des élections de mi-mandat.
Sous le capot : ce que l'accord apporte réellement
Au-delà des gros titres, l'accord contient des dispositions de fond qui remodèlent la relation économique entre la première et la troisième économies mondiales :
- Allégement pour le secteur automobile : Les constructeurs automobiles japonais voient les tarifs réduits de 25 % à 15 %, un avantage concurrentiel substantiel malgré des niveaux qui restent bien supérieurs aux normes historiques.
- Accès agricole : Le Japon élargira les quotas d'importation pour le riz, le bœuf et les produits laitiers américains – des secteurs sensibles de l'économie rurale japonaise.
- Dispositions sur le commerce numérique : Nouvelles règles régissant le commerce électronique et les flux de données qui sont parallèles aux dispositions de haut niveau de l'Accord États-Unis-Mexique-Canada (AEUMC).
- Maintien des tarifs sur l'acier et l'aluminium : Il est à noter que les droits punitifs de 50 % sur l'acier et l'aluminium japonais restent inchangés, ce qui représente une omission significative.
« Cet accord offre à Trump la victoire dont il avait besoin sans forcer le Japon à une capitulation complète », a noté un consultant en commerce basé à Washington. « C'est de la politique transactionnelle dans sa forme la plus pragmatique. »
Verdict du marché : euphorie aujourd'hui, incertitude demain
Les marchés financiers ont rendu un verdict immédiat : le soulagement. Au-delà des actions japonaises, le yen s'est légèrement renforcé face au dollar, tandis que les rendements des bons du Trésor américain ont augmenté de cinq points de base dans un mouvement de prise de risque.
Les stratégistes devises, cependant, ont détecté du scepticisme dans la réaction du marché. « Si les traders croyaient pleinement au récit de l'investissement de 550 milliards de dollars, nous verrions une appréciation plus prononcée du dollar contre le yen », a déclaré un analyste des changes d'une grande banque d'investissement. « La réaction modérée de la devise suggère que le marché intègre un risque de mise en œuvre. »
Ce risque semble substantiel. Les marchés monétaires de Tokyo intègrent désormais une hausse de 40 points de base du taux de la Banque du Japon d'ici décembre, un virage « hawkish » qui pourrait potentiellement saper les avantages de l'accord en matière d'exportations en renforçant le yen.
Plus important encore, l'avenir politique du Premier ministre Ishiba ne tient qu'à un fil, un défi à son leadership étant attendu en septembre. L'ancien ministre des Affaires étrangères Taro Kono – ouvertement sceptique quant au cadre tarifaire de 15 % – est apparu comme un successeur potentiel.
Gagnants et perdants dans un paysage commercial rééquilibré
Pour les fabricants américains, en particulier les constructeurs automobiles, l'accord suscite des émotions mitigées. Bien qu'ils aient évité une guerre commerciale plus profonde qui aurait perturbé les chaînes d'approvisionnement mondiales, les dirigeants automobiles américains expriment en privé leur frustration que les concurrents japonais aient obtenu un allégement tarifaire alors que les véhicules américains produits au Canada et au Mexique continuent de faire face à des droits de douane plus élevés sur les marchés étrangers.
« Le terrain de jeu vient de pencher davantage en leur faveur », a déploré un dirigeant d'un constructeur automobile basé à Detroit. « Nous sommes en concurrence avec des entreprises qui viennent de recevoir un avantage de coût de 10 points de pourcentage du jour au lendemain. »
Les agriculteurs américains devraient gagner modestement grâce à un accès accru au marché japonais, en particulier pour le riz – un secteur fortement protégé dans la politique agricole du Japon. Pourtant, des quotas resteront en place sur de nombreux produits agricoles sensibles, limitant l'étendue de la croissance potentielle des exportations.
Pour les conglomérats industriels japonais, l'accord offre un répit mais pas de confort. Le tarif de 15 % reste suffisamment élevé pour inciter à la relocalisation de la production en Amérique du Nord, un changement structurel qui nécessitera d'énormes dépenses d'investissement dans les années à venir.
Un modèle pour le commerce mondial ou une trêve temporaire, surtout pour la Corée du Sud ?
L'accord américano-japonais a immédiatement remodelé le calcul pour d'autres partenaires commerciaux confrontés à des menaces tarifaires similaires. Les négociateurs de l'Union européenne auraient évoqué des niveaux tarifaires de 12-14 % comme solution potentielle de « parité », suggérant que l'accord avec le Japon pourrait établir un plafond de facto pour la politique commerciale de Trump.
« Cela crée un modèle de résolution », a observé un ancien fonctionnaire commercial américain. « L'administration a montré qu'elle était prête à faire des compromis sur la menace de 25 % si les bonnes concessions en matière d'investissement et d'accès au marché étaient faites. »
La survie de l'accord sous sa forme actuelle reste une question ouverte. Avec une probabilité de 30 % de renégociation partielle dans les 12 mois en raison de la volatilité politique japonaise, les investisseurs couvrent leur positionnement optimiste initial.
Pour les traders et les gestionnaires de portefeuille, la voie à suivre exige de la nuance plutôt qu'un positionnement binaire. Comme l'a résumé un stratégiste de fonds spéculatifs : « Positionnez-vous pour un accord à moitié achevé – possédez des cycliques japonaises sélectives face aux valeurs automobiles américaines traditionnelles, vendez le Nikkei après le risque de changement de leadership en septembre, et utilisez les taux du yen comme expression convexe du scepticisme sur le chiffre