TotalEnergies face à son premier grand procès français pour écoblanchiment, les investisseurs guettent l'impact sur le marché
Un géant des énergies fossiles face à un tournant décisif alors que ses allégations "vertes" sont confrontées à la justice
Hier, dans une salle d'audience parisienne, l'avenir des engagements climatiques des entreprises a fait l'objet d'un examen juridique sans précédent. TotalEnergies, le géant français de l'énergie pesant 134 milliards d'euros, s'est présentée devant des juges accusée d'avoir trompé les consommateurs avec des promesses climatiques ambitieuses tout en étendant simultanément son empire des combustibles fossiles – une pratique connue sous le nom de "greenwashing".
Ce procès historique, qui a débuté hier, est la première fois qu'une grande entreprise de combustibles fossiles fait face à de telles accusations en France. Trois organisations environnementales allèguent que l'entreprise a violé les lois européennes sur la protection des consommateurs en promouvant des objectifs de "neutralité carbone d'ici 2050" tout en continuant à développer de nouveaux projets pétroliers et gaziers.
« Il ne s'agit pas seulement de publicités trompeuses, » a déclaré un représentant juridique de la coalition environnementale lors des déclarations liminaires. « Il s'agit de savoir si les entreprises peuvent légalement se présenter comme des champions du climat alors que leur modèle économique fondamental sape ces mêmes affirmations. »
Quand l'image "verte" se heurte à l'expansion des énergies fossiles
La plainte vise environ 40 publicités diffusées depuis mai 2021, date à laquelle l'entreprise a changé de nom, passant de "Total" à "TotalEnergies" – un changement que les plaignants décrivent comme une tentative calculée pour positionner le géant pétrolier comme un leader environnemental malgré ses investissements continus dans les énergies fossiles.
Au cœur du litige se trouve la présentation par l'entreprise du gaz naturel comme « le combustible fossile avec les plus faibles émissions de gaz à effet de serre » – une affirmation qui, selon les écologistes, omet délibérément les importantes fuites de méthane tout au long de la chaîne d'approvisionnement en gaz. La décision du tribunal sur ce point précis pourrait être la première au monde à déterminer si la promotion du gaz naturel comme essentiel à la transition énergétique est légalement autorisée.
Dans la salle d'audience, la tension était palpable alors que les avocats de TotalEnergies contestaient vigoureusement les allégations, arguant que leurs communications étaient de nature « institutionnelle », réglementées par les autorités financières, et fondées sur des « données objectives et vérifiables. »
« Les déclarations de notre entreprise concernant sa stratégie et son rôle dans la transition énergétique sont fiables et transparentes, » a déclaré un représentant de TotalEnergies. « Nos investissements dans les énergies renouvelables démontrent notre engagement envers cette transition. »
Cette affaire fait suite à de récentes décisions contre les compagnies aériennes KLM et Lufthansa pour des allégations environnementales similaires, suggérant que les tribunaux européens sont de plus en plus disposés à examiner minutieusement les messages climatiques des entreprises.
Table : Principaux défis de TotalEnergies en 2025
| Domaine de défi | Description |
|---|---|
| Transition énergétique | Équilibrer les opérations pétrolières/gazières héritées avec des investissements accélérés dans les énergies renouvelables et les nouvelles énergies |
| Performance financière | Gérer la baisse des profits, les faibles marges de raffinage et l'endettement croissant dans un contexte de volatilité des marchés |
| Engagements climatiques et écoblanchiment | Gérer les risques juridiques et de réputation liés aux allégations de déclarations climatiques trompeuses |
| Obstacles opérationnels | Surmonter la surcapacité de raffinage, les retards de projets et les incertitudes mondiales/géopolitiques |
| Gouvernance et ESG | Répondre aux attentes élevées en matière de transparence, d'éthique et de rapports de durabilité |
| Biodiversité | Intégrer la protection de la biodiversité dans les stratégies de développement énergétique |
Au-delà des amendes : les enjeux financiers cachés
Bien que l'amende potentielle – un maximum de 1,5 million d'euros selon la loi française – semble dérisoire pour une entreprise de la taille de TotalEnergies, les analystes de marché suggèrent que le véritable impact financier se situe ailleurs.
« L'amende est une fausse piste, » a expliqué un analyste senior en énergie d'une grande banque d'investissement européenne. « Ce qui nuirait véritablement au modèle économique de TotalEnergies, c'est une injonction imposant des 'avertissements stricts' ou interdisant le langage présentant le gaz comme écologique à travers l'UE. »
Un tel résultat pourrait gravement handicaper la commercialisation du gaz naturel liquéfié de l'entreprise, renforcer les exigences de divulgation dans les présentations aux investisseurs, et créer un précédent pour des actions similaires contre d'autres géants de l'énergie.
Le tribunal a déjà accepté sa compétence en vertu du droit de la consommation – un obstacle significatif franchi en faveur des plaignants. Les experts juridiques estiment désormais à 70 % la probabilité d'une victoire, au moins partielle, pour les groupes environnementaux.
Du prétoire aux marchés financiers : les investisseurs s'inquiètent
Sur les marchés financiers, le procès fait déjà des vagues sur la valorisation de TotalEnergies. L'ADR (American Depositary Receipt) de l'entreprise coté à la Bourse de New York (NYSE) s'échangeait à 59,24 $ vendredi matin, montrant peu de réaction immédiate à l'ouverture du procès. Cependant, en coulisses, un positionnement significatif est en cours.
Les marchés d'options révèlent une inquiétude croissante, avec un élargissement de 250 points de base de l'asymétrie de volatilité des puts à trois mois depuis la mi-mai – ce qui indique que les traders commencent à intégrer un risque juridique binaire. Pendant ce temps, l'investisseur activiste Elliott Management a établi une position courte de 670 millions d'euros (0,52 % des actions) en mars, démontrant sa volonté de parier contre les entreprises confrontées à des litiges ESG.
« Il ne s'agit pas seulement de TotalEnergies, » a noté un gestionnaire de portefeuille spécialisé dans les investissements en transition énergétique. « Une décision qui minerait le discours selon lequel 'le gaz est vert' pourrait augmenter le taux d'actualisation des projets de GNL à l'échelle de l'industrie et nuire à la valeur des immobilisations incorporelles liées aux investissements récents. »
TotalEnergies a une exposition significative via ses participations de 11 milliards de dollars dans des projets gaziers au Mozambique et en Ouganda – des investissements que les groupes environnementaux citent spécifiquement comme contredisant les engagements climatiques de l'entreprise.
Trois scénarios : modélisation de l'impact sur le marché
Les analystes de marché ont élaboré trois scénarios de verdict possibles, chacun ayant des implications financières distinctes :
Si les groupes environnementaux perdent purement et simplement (30 % de probabilité), TotalEnergies pourrait connaître une augmentation de 7 % de son objectif de cours grâce à un soulagement du sentiment. Le rendement du flux de trésorerie disponible de l'entreprise en 2026 resterait fort, à environ 11 %.
Si le tribunal émet une injonction concernant uniquement les publicités (50 % de probabilité), l'impact serait modeste – une réduction de 0,3 % de l'EBITDA pour couvrir les coûts de changement de marque et une baisse de 3 % de l'objectif de cours.
Le scénario le plus significatif implique que le tribunal statue que les allégations sur le gaz sont intrinsèquement trompeuses, déclenchant des cas similaires à