Le Développeur de Blockchain Telegram The Open Platform Lève 28,5 M$, Atteint une Valorisation d'1 Milliard de Dollars

Le Pari Blockchain de Telegram : The Open Platform Lève 28,5 M$ avec une Valorisation de Licorne Face à une Concurrence Féroce

The Open Platform a obtenu un financement de série A de 28,5 millions de dollars, atteignant une valorisation d'un milliard de dollars, devenant ainsi la première licorne de l'écosystème blockchain TON. Ce tour de financement, mené par le spécialiste de la fintech Ribbit Capital avec la participation de Pantera Capital, témoigne d'une solide confiance institutionnelle dans les services blockchain directement intégrés à l'écosystème de Telegram, fort de 900 millions d'utilisateurs.

Parier sur la Révolution Crypto de la Messagerie

Cet investissement intervient alors que les applications basées sur TON peinent à transformer une acquisition d'utilisateurs impressionnante en un engagement durable. Bien que la fonctionnalité de portefeuille de Telegram ait atteint plus de 100 millions d'utilisateurs grâce à une intégration directe, les adresses actives quotidiennes sur TON sont passées de 880 000 en décembre 2024 à 100 000-170 000 au printemps 2025, révélant la difficulté de convertir la curiosité en utilisation assidue.

« Ce que nous observons est la phase initiale de l'adoption de la blockchain au niveau social », note un analyste en cryptomonnaies familier des intégrations de plateformes de messagerie. « Les chiffres suggèrent un potentiel extraordinaire en haut de l'entonnoir mais une rétention incertaine. »

Cette tension entre une portée explosive et un engagement superficiel définit la position de TOP alors qu'elle déploie de nouveaux capitaux pour renforcer les outils destinés aux développeurs et étendre le portefeuille de ses sociétés sur des marchés clés, y compris les États-Unis et l'Union Européenne.

Un David parmi les Goliaths : La Position Concurrentielle de TON

L'écosystème de TON opère dans l'ombre de réseaux blockchain mieux établis. Avec environ 650 millions de dollars de Valeur Totale Verrouillée (TVL), TON se classe 18e parmi les blockchains de couche 1, loin derrière les chaînes compatibles EVM comme Base (3,0-3,6 milliards de dollars de TVL) et Sui basée sur Move (1,8 milliard de dollars).

Le volume des transactions raconte une histoire plus nuancée. TON traite en moyenne 4,3 millions de transactions quotidiennes, avec des pics atteignant 10 millions, surpassant la moyenne de 3 millions de Base et les 2 millions de Sui. Cependant, les observateurs de l'industrie soulignent que la qualité des transactions compte plus que la quantité.

« Une partie substantielle de l'activité de TON provient de mini-jeux et de transferts de faible valeur », explique un chercheur en blockchain qui suit les métriques on-chain. « La densité économique reste faible, à moins de 0,15 dollar de frais par transaction, comparé aux chaînes premium où les applications financières génèrent des opérations de plus grande valeur. »

L'Avantage Telegram : Avantage de Distribution ou Point Unique de Défaillance ?

Le principal avantage concurrentiel de TOP réside dans sa position privilégiée au sein de l'écosystème de Telegram. Cette intégration met la fonctionnalité de cryptomonnaie directement entre les mains de près d'un milliard d'utilisateurs sans nécessiter de téléchargements d'applications séparés ni d'intégration complexe.

Ce canal de distribution exclusif a permis des statistiques remarquables : 100 millions d'installations de portefeuilles et 235 millions d'utilisateurs cumulés sur les projets de TOP Labs – des chiffres qui dépassent de loin les courbes d'adoption d'utilisateurs typiques de la blockchain.

Cependant, cette force se transforme en vulnérabilité. Le destin de TOP reste inextricablement lié à la situation réglementaire et aux priorités stratégiques de Telegram. La plateforme sociale a fait face à des défis juridiques périodiques, plus récemment en France en 2024, soulevant des questions sur la stabilité à long terme.

Portefeuille d'Actifs : Au-delà du Simple Fournisseur d'Infrastructure

Contrairement aux fournisseurs d'infrastructure blockchain génériques, TOP a constitué un portefeuille diversifié d'actifs stratégiques :

• Portefeuille Telegram : Leadership produit et participation minoritaire au capital du portefeuille crypto natif de Telegram.
• Tonkeeper : Participation majoritaire donnant à TOP le contrôle de la couche de signature.
• STON.fi DEX, la place de marché NFT Getgems, TonPlay : Participations au capital et allocations de jetons dans des applications clés de l'écosystème.
• TAC : Une solution de couche 2 Ethereum Virtual Machine (EVM) intégrée à TON qui a levé 11,5 millions de dollars en juin 2025.

Cette approche hybride, combinant les services d'infrastructure avec des investissements de capital-risque, différencie TOP des concurrents spécialisés comme Alchemy (valorisation de 10,2 milliards de dollars) et QuickNode (valorisation de 800 millions de dollars).

Le Paradoxe de la Valorisation : SaaS Cher ou Option à Bas Prix ?

La valorisation d'un milliard de dollars de TOP semble contradictoire selon le cadre d'analyse. Comparée aux fournisseurs d'infrastructure établis, la valorisation semble élevée – Alchemy traite plus de 105 milliards de dollars de volume de transactions annuel sur plus de 30 chaînes, tandis que QuickNode prend en charge 16 blockchains avec des clients d'entreprise et des flux de revenus établis.

« Selon les métriques du SaaS traditionnelles, cette valorisation est difficile à justifier pour une entreprise d'infrastructure monocanal, sans revenus », note un investisseur en capital-risque spécialisé dans les startups blockchain. « Mais sous l'optique de la valeur d'option, vous payez essentiellement 10 dollars par utilisateur de portefeuille existant ou une fraction d'un centime par utilisateur Telegram adressable, ce qui est comparable aux coûts d'acquisition de clients dans la fintech des marchés émergents. »

Chemin vers les Revenus : Au-delà du Mirage des Utilisateurs

Le modèle économique de TOP comprend quatre sources de revenus potentielles :

1. SaaS d'infrastructure : Services d'API, de connexion et d'indexation pour les développeurs construisant sur TON.
2. Taux de prélèvement sur les paiements : Le portefeuille de garde facture déjà environ 0,3 % sur les échanges de pair à pair.
3. Portage de jetons : TOP Labs reçoit des allocations de jetons de 5 à 10 % des applications incubées.
4. Rendements des validateurs/MEV : Positionnement pour capturer de la valeur à partir de l'ordonnancement des transactions et des frais de priorité.

La monétisation actuelle reste modeste. Avec 5 millions d'utilisateurs actifs mensuels et un revenu moyen estimé à 60 dollars par utilisateur, le pool de frais génère environ 9 millions de dollars par an, un chiffre qui doit augmenter considérablement pour justifier la valorisation de licorne.

Catalyseurs Imminents et Signaux d'Alerte

Les investisseurs devraient surveiller plusieurs développements à court terme qui pourraient avoir un impact significatif sur la trajectoire de TOP :

• Mainnet du réseau de paiement de couche 2 (T3 2025) : Pourrait multiplier les frais de transaction s'il est intégré au système Stars de Telegram.
• Rendement Ethena USDe (T4 2025) : Des offres de rendement de 10 % dans le Portefeuille pourraient transformer les utilisateurs occasionnels en participants actifs.
• Licence MiCA : L'autorisation réglementaire européenne pourrait débloquer 450 millions d'utilisateurs Telegram de l'UE, ou forcer le géoblocage.

À l'inverse, les facteurs de risque incluent un regain de l'examen de la SEC, les politiques de paiement de l'App Store d'Apple, la dépendance au soutien continu de Telegram et une migration potentielle de l'écosystème vers des chaînes avec une liquidité plus profonde.

Le Verdict de l'Investissement : Un Pari Audacieux Calculé

TOP représente un pari asymétrique de type capital-risque sur l'adoption des cryptomonnaies au niveau social. Le scénario haussier – Telegram devenant le WeChat Pay des marchés émergents – soutient des valorisations dépassant 20 milliards de dollars. Le scénario baissier pourrait ramener la valeur des capitaux propres à zéro malgré des statistiques d'utilisateurs impressionnantes.

Pour les investisseurs professionnels, la taille de la position devient cruciale. TOP justifie une allocation de 1 à 2 % dans les portefeuilles de capital-risque à haut risque, avec des progrès surveillés par rapport à des repères trimestriels spécifiques :

1. Transactions de portefeuille actives hebdomadaires dépassant 3 millions d'ici le T1 2026.
2. La TVL de TON se stabilisant au-dessus de 1 milliard de dollars sans incitations de farming excessives.
3. Revenus récurrents annuels atteignant un taux de 10 millions de dollars.
4. Autorisations réglementaires progressives, notamment dans l'UE et aux États-Unis.

Le tour de financement ne représente ni une validation ni une surévaluation, mais plutôt un pari calculé sur la convergence de la messagerie et de la cryptomonnaie – une thèse qui reste non prouvée mais qui aurait de profondes implications pour la finance numérique si elle réussissait.

Ceci n'est PAS un conseil en investissement