La Banque Nationale Suisse ramène ses taux à zéro face au retour de la déflation et au renforcement du franc
La Suisse revient à zéro : la baisse des taux de la BNS annonce une nouvelle ère d'assouplissement monétaire
La Banque nationale suisse (BNS) a abaissé son taux directeur à zéro pour cent jeudi, marquant un tournant décisif dans la politique monétaire mondiale à un moment où les contre-courants économiques mettent à l'épreuve les banquiers centraux du monde entier.
Cette décision — la sixième réduction consécutive du taux de la BNS depuis mars 2024 — ramène la Suisse en terrain connu après une brève interruption de trois ans des taux ultra-bas et soulève le spectre d'un retour des taux d'intérêt négatifs dans le paysage financier européen.
Le dilemme de la déflation : Quand la stabilité des prix signifie lutter contre la baisse des prix
L'économie suisse est aujourd'hui confrontée à un défi que peu de nations développées rencontrent actuellement : la déflation réelle. Les prix à la consommation ont chuté de 0,1 % sur un an en mai, marquant la première lecture d'inflation négative en quatre ans et tombant en dessous de la fourchette cible de la BNS de 0 à 2 %.
« Le retour de la déflation n'était pas entièrement inattendu, mais son arrivée confirme les pires craintes de la BNS, » a déclaré un économiste senior d'une grande banque suisse. « Ce qui a commencé comme une désinflation a maintenant franchi le seuil de zéro, déclenchant des réponses politiques automatiques. »
La situation délicate de la banque centrale est exacerbée par l'appréciation incessante du franc suisse — qui a gagné environ 11 % contre le dollar américain rien qu'en 2025. Cette force de la monnaie, tirée par le statut traditionnel de valeur refuge de la Suisse au milieu de l'incertitude mondiale, a encore freiné l'inflation en rendant les importations moins chères.
Tableau : Principaux défis économiques auxquels la Suisse sera confrontée en 2025.
| Défi | Description |
|---|---|
| Ralentissement de la croissance | Croissance du PIB inférieure à la moyenne ; forte incertitude due aux tensions commerciales et géopolitiques |
| Compétitivité des exportations | Franc suisse fort et tensions commerciales mondiales menaçant les secteurs exportateurs |
| Préoccupations du marché du travail | Risque d'augmentation du chômage avec le ralentissement de la croissance économique |
| Pressions démographiques | Le vieillissement de la population accroît la pression sur les systèmes de retraite et de santé |
| Augmentation des coûts sociaux | Les primes d'assurance maladie et les dépenses sociales augmentent |
| Inflation et politique monétaire | Inflation faible mais nécessitant une vigilance continue pour la stabilité des prix |
| Viabilité budgétaire | Pressions budgétaires à long terme dues au changement démographique et aux besoins de transition écologique |
| Déséquilibres sectoriels | Le secteur pharmaceutique est fort, mais d'autres secteurs manufacturiers et l'investissement sont plus faibles |
| Risques géopolitiques | Les conflits externes peuvent perturber le commerce, les prix des matières premières et le moral des entreprises |
Nager à contre-courant : La force paradoxale du franc
Peut-être le plus révélateur de la position économique unique de la Suisse est ce qui s'est passé immédiatement après l'annonce de la baisse des taux : contrairement aux manuels d'économie, le franc s'est en fait renforcé. Cette réaction de marché contre-intuitive souligne le statut de valeur refuge bien ancré de la monnaie et l'efficacité limitée des outils monétaires conventionnels.
« La BNS est confrontée à une monnaie qui défie la gravité, » a fait remarquer un stratège chevronné des devises. « Des baisses de taux qui affaibliraient la plupart des monnaies ne produisent tout simplement pas le même effet pour le franc lorsque les investisseurs mondiaux recherchent la sécurité face à la volatilité de la politique commerciale américaine et aux tensions géopolitiques. »
La banque centrale a explicitement reconnu sa volonté d'intervenir sur les marchés des changes — un outil qu'elle a utilisé agressivement par le passé — signalant qu'une simple intervention verbale pourrait ne pas suffire si le franc poursuit son ascension.
La borne zéro : Un point de passage, pas une destination
Les analystes de marché considèrent de plus en plus le taux zéro non pas comme une destination mais comme un niveau transitoire. Les prévisions d'inflation conditionnelles de la BNS — projetant une inflation à seulement 0,2 % pour 2025, puis à 0,7 % encore anémique d'ici 2027 même avec des taux à zéro — suggèrent que des actions plus agressives pourraient être nécessaires.
Le président de la BNS, Martin Schlegel, a soigneusement calibré son langage lors de la conférence de presse, reconnaissant la douleur que les taux négatifs infligeraient aux épargnants et aux institutions