Masayoshi Son de SoftBank Propose un Fonds d'Investissement Américano-Japonais de 900 Milliards de Dollars pour les Infrastructures Technologiques Américaines
Un pari de 900 milliards de dollars : au cœur du fonds souverain américano-japonais qui pourrait redéfinir l'investissement technologique mondial
Masayoshi Son de SoftBank propose un véhicule d'investissement bilatéral sans précédent alors que le Trésor américain cherche des alternatives de revenus et que le Japon se protège contre la volatilité politique
Les couloirs du Trésor américain ont été le théâtre d'innombrables propositions ambitieuses, mais peu rivalisent avec l'audace de ce que le fondateur de SoftBank, Masayoshi Son, a présenté au secrétaire Scott Bessent ces dernières semaines : un fonds souverain conjoint américano-japonais capable de déployer près de 900 milliards de dollars dans des projets technologiques et d'infrastructure américains.
La proposition, confirmée par plusieurs sources proches des discussions, représente plus qu'un simple véhicule d'investissement. Elle signale un changement fondamental dans la manière dont les nations alliées pourraient collaborer sur le déploiement de capitaux stratégiques, offrant aux deux pays une voie pour atteindre leurs objectifs économiques tout en gérant des contraintes politiques intérieures complexes.
L'Architecture de l'Ambition
La structure proposée du fonds révèle une ingénierie financière sophistiquée conçue pour contourner les limitations gouvernementales traditionnelles. Avec environ 300 milliards de dollars de capital initial et une capacité de levier importante, le véhicule fonctionnerait sous une gouvernance conjointe du Trésor et du Ministère des Finances, s'ouvrant plus tard aux investisseurs institutionnels et potentiellement aux particuliers des deux nations.
Ce mécanisme bilatéral de politique industrielle éclipserait l'allocation du Fonds de pension du gouvernement norvégien à l'Amérique du Nord et rivaliserait avec la puissance combinée des Vision Funds I et II de SoftBank. Le mandat se concentre fortement sur les technologies lourdes et les infrastructures stratégiques à l'intérieur des frontières américaines — centres de données pour l'intelligence artificielle, production d'énergie, opérations de back-end de semi-conducteurs et réseaux logistiques avancés.
Le timing de Son semble stratégique, s'alignant sur son projet "Stargate" de 500 milliards de dollars, précédemment annoncé pour le développement d'infrastructures d'IA aux États-Unis. Cette initiative de centres de données, impliquant des partenariats avec OpenAI et Oracle, offre un pipeline immédiat d'opportunités d'investissement qui pourrait absorber le capital initial du fonds tout en démontrant un impact économique tangible.
Intérêts Nationaux Convergents
La proposition répond à des défis distincts mais complémentaires auxquels les deux nations sont confrontées. Le secrétaire Bessent a publiquement souligné son besoin de sources de revenus qui évitent les augmentations d'impôts, tandis que le Japon recherche des canaux d'investissement stables, protégés de la volatilité politique de Washington.
Une source proche des discussions au Trésor a noté que Bessent envisage d'établir "un modèle pour une nouvelle architecture financière de souverain à souverain". Ce cadre pourrait théoriquement générer des dividendes pour le Trésor américain tout en restant hors bilan, satisfaisant ainsi les conservateurs fiscaux préoccupés par les dépenses publiques.
La motivation du Japon est de convertir ses excédents structurels de compte courant et ses 250 trillions de yens d'obligations d'État à rendement négatif en actifs libellés en dollars à rendement plus élevé. Plus crucial encore, les responsables japonais cherchent ce qu'un d'entre eux a décrit comme "une convention correctement gouvernée qui le protège des décisions ad hoc de la politique du Bureau Ovale".
L'élan Politique S'amplifie
Les discussions ont atteint les plus hauts niveaux politiques, le Premier ministre japonais Shigeru Ishiba ayant récemment qualifié la réunion du G7 prévue à la mi-juin de "jalon" potentiel pour faire avancer ces pourparlers. Ceci fait suite à des conversations directes avec le président Trump, suggérant un engagement exécutif sincère des deux parties.
Cependant, la proposition intervient dans un contexte de tensions commerciales persistantes. Alors que le Japon préconise des arrangements à tarif zéro, les négociateurs américains maintiennent que les tarifs resteront à un niveau de base d'au moins 10 pour cent. Le fonds pourrait servir de monnaie d'échange dans ces négociations commerciales plus larges.
Analyse de l'Impact sur le Marché
Les marchés financiers font face à un calcul complexe à mesure que cette proposition se développe. La capacité de déploiement potentielle du fonds de 900 milliards de dollars pourrait créer des impacts sectoriels significatifs, en particulier dans l'infrastructure de calcul d'IA et les chaînes d'approvisionnement en semi-conducteurs.
Les premiers bénéficiaires seraient probablement les opérateurs de centres de données à forte intensité de calcul et les entreprises de la chaîne d'approvisionnement des puces. La commande de puces Nvidia de 40 milliards de dollars du projet Stargate via Oracle fournit un modèle pour l'échelle des acquisitions potentielles. Cette demande concentrée pourrait exercer une pression sur des chaînes d'approvisionnement de semi-conducteurs déjà tendues tout en bénéficiant aux fournisseurs établis.
La production d'énergie et les infrastructures énergétiques représentent une autre opportunité significative. L'accent mis par le fonds sur le soutien des opérations d'IA gourmandes en énergie s'aligne avec la reconnaissance croissante que l'expansion des centres de données nécessite une capacité de production d'électricité nouvelle et substantielle.
Défis de Mise en Œuvre
Malgré l'ampleur ambitieuse, des obstacles importants subsistent. La structure du fonds doit naviguer à travers les contraintes constitutionnelles américaines concernant les pouvoirs d'appropriation du Congrès. Les fonctionnaires du Trésor suggèrent d'opérer sous le Federal Financing Bank Act via un mécanisme de fiducie à vocation spéciale, évitant potentiellement le besoin d'une nouvelle législation tout en attirant l'attention des conservateurs fiscaux.
Le Japon fait face à ses propres considérations réglementaires, bien que le Ministère des Finances puisse probablement injecter des capitaux via le Programme d'Investissements et de Prêts Fiscaux (FILP) existant en émettant des obligations FILP à 30 ans sans enfreindre les plafonds de déficit.
La composante de levier présente une complexité supplémentaire. Des sources suggèrent de structurer des obligations de financement de projet de premier rang avec des garanties de l'Export-Import Bank et un soutien de la Banque Japonaise pour la Coopération Internationale, ciblant des écarts d'environ SOFR plus 120 points de base.
Implications Stratégiques
Au-delà des considérations financières immédiates, la proposition représente un développement géopolitique significatif. Une gouvernance conjointe entre les fonctionnaires du Trésor américain et du Ministère des Finances japonais pourrait servir de modèle pour une future coopération en matière d'investissement entre alliés, en particulier alors que la concurrence avec la Chine s'intensifie dans les secteurs technologiques critiques.
La structure aborde également les préoccupations potentielles du Comité sur l'Investissement Étranger aux États-Unis (CFIUS) grâce à une copropriété du Trésor et à une domiciliation obligatoire des investissements aux États-Unis. Ce cadre pourrait faciliter les processus d'approbation tout en maintenant une surveillance de la sécurité nationale.
Perspectives pour les Professionnels de l'Investissement
Les investisseurs professionnels devraient surveiller plusieurs développements clés au cours des 90 prochains jours. Le Sommet du G7 de juin à Québec représente le catalyseur le plus immédiat, les observateurs s'attendant à un document de principes conjoints plutôt qu'à des feuilles de modalités détaillées. Le témoignage à venir du secrétaire Bessent devant la commission des services financiers de la Chambre pourrait apporter des éclaircissements supplémentaires sur l'approche du Trésor concernant les "fonds d'actifs publics".
Des opportunités de positionnement sur le marché existent dans de multiples secteurs, des fournisseurs d'infrastructures d'IA aux services publics réglementés dotés de capacités de transmission. Cependant, l'impact potentiel du fonds sur le marché crée à la fois des opportunités et des risques, en particulier en ce qui concerne le capital-risque de phase avancée et les valorisations des licornes, où la concurrence des méga-fonds pourrait comprimer les rendements pour les autres investisseurs.
La Voie à Suivre
Bien que la documentation formelle soit encore absente, la convergence de la volonté politique, de la nécessité économique et de l'alignement stratégique suggère une probabilité significative de mise en œuvre. Même une réalisation partielle marquerait le début d'une nouvelle ère de coopération en matière d'investissement de souverain à souverain.
Le succès de la proposition dépendra finalement de la capacité à jongler avec de multiples sensibilités politiques — satisfaire les conservateurs fiscaux américains, les exigences bureaucratiques japonaises et la surveillance de la sécurité nationale — tout en conservant la flexibilité nécessaire pour un déploiement efficace des capitaux.
Pour l'instant, les marchés financiers attendent des développements concrets de Québec, où deux nations alliées pourraient officialiser leur partenariat d'investissement conjoint le plus ambitieux depuis des décennies. Les enjeux s'étendent bien au-delà des chiffres impressionnants en dollars, pouvant potentiellement remodeler la manière dont les alliés démocratiques coordonnent les investissements stratégiques dans une économie mondiale de plus en plus compétitive.