Le redémarrage à 600 milliards de dollars : Au cœur de l'alliance industrielle américano-saoudienne qui remodèle le capital mondial

Le grand réalignement à 600 milliards de dollars : Au cœur de l'alliance industrielle américano-saoudienne qui remodèle le capital mondial

WASHINGTON — Le prince héritier Mohammed ben Salmane fera bientôt son entrée au Kennedy Center pour le Forum d'investissement américano-saoudien, porteur de bien plus que de simples accréditations diplomatiques. Il apporte un besoin structurel qui transforme la réhabilitation géopolitique en une logique économique froide et implacable.

Il ne s'agit pas d'une simple tournée de retour diplomatique pour un dirigeant devenu un paria après le meurtre de Jamal Khashoggi. Ce à quoi nous assistons est la structure visible d'un partenariat de capitaux décennal, né d'un désespoir mutuel. L'Arabie saoudite doit diversifier son économie au-delà du pétrole, qui se négocie actuellement autour de 60 dollars le baril. Pendant ce temps, les États-Unis veulent ancrer le royaume dans leur orbite alors que la Chine rôde dans le Golfe avec ses capitaux de l'initiative « la Ceinture et la Route » et la technologie Huawei.

Le cadre de l'accord : Défense, IA et recyclage des capitaux

Certes, l'ordre du jour officiel du forum évoque l'intelligence artificielle, la durabilité énergétique, l'aérospatiale, la santé et la finance. Mais si l'on retire ces titres de panels, trois transactions essentielles se dégagent. Il y a un pacte de défense, reposant sur jusqu'à 48 avions de combat F-35 d'une valeur de plus de 20 milliards de dollars. Ensuite, un accord de transfert de technologie accordant à l'Arabie saoudite l'accès à des puces d'IA avancées et à des infrastructures de centres de données. Enfin, le plus important : un engagement de l'Arabie saoudite à déployer environ 600 milliards de dollars d'investissements axés sur les États-Unis au cours de la prochaine décennie, un engagement esquissé pour la première fois lors de la visite du président Trump à Riyad en mai.

Des dirigeants d'IBM, Google, Salesforce, Andreessen Horowitz, Halliburton, Adobe, State Street et Aramco rejoindront des ministres et des fonctionnaires lors de sessions explicitement conçues pour transformer l'alignement politique en contrats contraignants. La réunion du prince héritier avec Trump à la Maison Blanche, mardi, offre le cadre politique, avec un accueil cérémoniel et un dîner d'État. Le forum, lui, fournit la feuille de conditions.

Trump a clairement indiqué ses intentions lundi en annonçant son projet d'approuver la vente des F-35. Les administrations précédentes avaient refusé cette capacité à l'Arabie saoudite en raison de préoccupations liées aux droits de l'homme et de craintes de fuite technologique. Ce changement signale la volonté de Washington d'échanger des technologies militaires avancées et à double usage contre des capitaux saoudiens et un alignement stratégique contre l'Iran et la Chine. Des cadres de coopération nucléaire civile sont également en cours de discussion.

La thèse d'investissement : Où le capital afflue et pourquoi cela compte

Les investisseurs analysant les communiqués et les poignées de main des PDG sont confrontés à une question de fond. Il ne s'agit pas de savoir si l'Arabie saoudite dépensera 600 milliards de dollars aux États-Unis — rares sont les engagements souverains qui se concrétisent intégralement. Il s'agit plutôt de savoir quels secteurs capteront les flux les plus durables et à court terme ? Et comment ces flux remodèlent-ils le positionnement concurrentiel ?

Les entreprises de défense devraient bénéficier d'une visibilité de revenus sur plusieurs décennies. Lockheed Martin fabrique le F-35. L'entreprise est confrontée à un véritable parcours du combattant au Congrès concernant la vente, les législateurs étant préoccupés par la supériorité militaire israélienne et les garanties technologiques. Pourtant, même un calendrier de livraison échelonné sur dix ans cimenterait des contrats de maintenance à long terme. Des programmes de formation suivraient. Des accords de munitions s'accumuleraient. La véritable sous-évaluation ne se situe pas chez Lockheed — où l'optimisme concernant le F-35 est largement reflété. Elle réside chez les fournisseurs de systèmes de défense antimissile et de renseignement-surveillance-reconnaissance comme RTX, Northrop Grumman et General Dynamics, qui bénéficient de tout pacte de sécurité global sans la controverse des gros titres.

Les infrastructures d'IA et la demande en semi-conducteurs reçoivent ici un soutien structurel. Le Fonds Public d'Investissement d'Arabie saoudite a soutenu Humain, une nouvelle entreprise d'IA chargée de développer des modèles linguistiques de grande taille en langue arabe et des centres de données d'une capacité de 500 mégawatts. Cette ambition exige des GPU de classe Nvidia et des partenariats avec des hyperscalers comme Google, Microsoft, Amazon ou Oracle. Tous sont en discussions actives avec Riyad. Pour AMD et les fournisseurs de GPU de second rang, la demande saoudienne incrémentale a plus d'importance marginale que pour Nvidia, déjà valorisée pour sa domination de l'IA de pointe. Les fabricants d'équipements pour centres de données se situent plus bas dans la chaîne de valeur, mais captent des dépenses dérivées alors que l'Arabie saoudite accélère son ambition de se positionner comme le « troisième pôle » de l'IA mondiale, entre les États-Unis et la Chine. Les fournisseurs de réseaux électriques et de systèmes de refroidissement suivent la même logique.

L'énergie et les minéraux critiques créent une opportunité de spread à surveiller. Un baril de pétrole à 65 dollars met à l'épreuve les calculs budgétaires de la Vision 2030. Fitch Ratings maintient la note A+ de l'Arabie saoudite avec une perspective stable, mais avertit que des prix plus bas et des dépenses élevées poussent le royaume vers une émission de dette plus importante et des partenariats étrangers. Cette pression rend les coentreprises dans la pétrochimie, le gaz naturel liquéfié, le captage de carbone, l'hydrogène et les minéraux critiques non pas facultatives, mais nécessaires. Chevron et Halliburton, tous deux représentés au forum, se positionnent pour des revenus liés aux projets, moins dépendants de la volatilité des prix du brut. L'enjeu ici n'est pas un optimisme haussier sur le pétrole. C'est un optimisme haussier sur les industries adjacentes au pétrole qui monétisent les dépenses d'investissement saoudiennes grâce à la technologie américaine.

Les marchés de capitaux et les gestionnaires d'actifs obtiennent des mandats récurrents de cet arrangement. La présence de State Street signale une infrastructure institutionnelle croissante. Alors que le Fonds Public d'Investissement accroît ses participations en actions américaines — déjà de plusieurs dizaines de milliards et probablement en route vers 50 à 100 milliards de dollars sur le cycle — BlackRock, Blackstone et d'autres plateformes captent des flux de mandats. Des structures de co-investissement suivent. Les frais d'émission transfrontaliers s'accumulent. Pour les gestionnaires d'actifs cotés en bourse, il s'agit d'un vent arrière à combustion lente, pas d'un catalyseur temporel. Cependant, cela justifie des hypothèses de durabilité plus élevées sur les flux de commissions.

Les forces structurelles derrière le réalignement

Ce réalignement n'est pas motivé par des personnalités, bien que l'approche transactionnelle de Trump le rende possible. Sa volonté de passer outre les violations des droits de l'homme y contribue également. Trois forces plus profondes poussent les deux parties vers ce partenariat.

Premièrement, le programme de diversification Vision 2030 de l'Arabie saoudite se heurte à la réalité budgétaire. Le royaume ne peut financer à lui seul NEOM, l'infrastructure de l'Expo 2030, de la Coupe du Monde 2034 et les mégaprojets touristiques avec les seules recettes pétrolières. Du moins, pas aux prix actuels. Ni sans technologie et capitaux externes. Les coentreprises et les participations étrangères deviennent des nécessités, et non des options.

Deuxièmement, la rivalité technologique entre les États-Unis et la Chine passe directement par Riyad. Washington ne peut se permettre de laisser Pékin fournir l'infrastructure d'IA, les semi-conducteurs ou les réseaux 5G de l'Arabie saoudite. Ancrer l'Arabie saoudite dans les écosystèmes technologiques américains prévient la pénétration chinoise tout en créant une demande stable et à long terme pour les fournisseurs américains. Les licences d'exportation pour les puces avancées aident. Les partenariats pour les centres de données cimentent la relation.

Troisièmement, l'architecture de sécurité au Moyen-Orient évolue alors que les États-Unis se retirent des guerres sans fin mais nécessitent toujours une stabilité régionale. Les marchés de l'énergie en dépendent. La lutte contre le terrorisme l'exige. Un pacte de défense avec l'Arabie saoudite offre à Trump un moyen de projeter sa puissance sans déployer de troupes. Il donne également à MBS les garanties de sécurité dont il a besoin pour justifier les réformes intérieures et la diplomatie régionale, y compris des ouvertures timides envers l'Iran. L'arrangement n'est pas un traité formel, mais il est plus solide que de simples ventes d'armes.

Les risques et les fissures sous la surface

L'approbation du Congrès pour la vente des F-35 reste incertaine. Les législateurs, en particulier les Démocrates, pourraient y joindre des conditions liées aux droits de l'homme. Les préoccupations concernant l'avantage qualitatif militaire israélien sont importantes. Les progrès sur la création d'un État palestinien pourraient devenir un point d'achoppement. N'importe lequel de ces éléments pourrait retarder ou diluer l'accord. Les contrôles à l'exportation sur les puces d'IA pourraient se durcir si les agences de renseignement américaines détectent des fuites de technologie vers la Chine via des intermédiaires ou des coentreprises saoudiennes.

La dynamique des prix du pétrole représente une menace distincte à surveiller. Si le brut Brent chute sous les 50 dollars — un scénario que certains prévisionnistes signalent à mesure que l'offre augmente du schiste américain, du Brésil et des projets à cycle long retardés — le stress budgétaire saoudien s'intensifie. Des annulations de projets suivraient. Les retards se répercuteraient sur les entrepreneurs et investisseurs américains.

Les controverses liées aux droits de l'homme créent des risques de réputation et des risques ESG (environnementaux, sociaux et de gouvernance) pour les entreprises occidentales partenaires du royaume. Le Yémen reste un problème. La répression intérieure se poursuit. Les fonds spéculatifs américains et les family offices arbitreront ces contraintes. Les investisseurs institutionnels européens sont cependant confrontés à des pressions différentes. Certains fonds de pension américains rencontrent une résistance politique qui pourrait limiter leur participation à des accords liés à l'Arabie saoudite.

Ce qui va suivre

Le forum produira des mémorandums d'entente. Des annonces de coentreprises suivront. Des engagements politiques verront le jour. Les contrats contraignants réels, les déploiements de capitaux et les approbations réglementaires se mettront en place sur des trimestres et des années, pas en quelques jours. Les investisseurs devraient être attentifs aux détails : montants en dollars avec des échéanciers, fournisseurs nommés pour les projets d'IA et de défense, et langage sur la coopération nucléaire qui accroît ou réduit les préoccupations de prolifération.

Le scénario de base est incrémental mais durable. Un partenariat de défense survit à l'examen du Congrès avec des conditions. Les exportations de puces d'IA sont structurées via des entités alignées sur les États-Unis. Des dizaines de milliards de capitaux saoudiens à court terme affluent vers les infrastructures et la technologie américaines au cours des deux à trois prochaines années. Le scénario haussier entraîne une normalisation plus rapide avec Israël. Des accords nucléaires plus permissifs émergent. Des déploiements accélérés du Fonds Public d'Investissement suivent. Cela revaloriserait les titres liés à la défense, à l'IA et aux infrastructures, et prolongerait leur durée. Le scénario baissier inclut une révolte du Congrès. Un nouveau scandale lié aux droits de l'homme éclate. Le pétrole s'effondre. Cela frapperait plus durement les actions dépendantes de l'Arabie saoudite que les multinationales américaines, qui conservent une diversification mondiale.

Pour l'instant, le sommet du Kennedy Center marque non pas un aboutissement, mais une inflexion. C'est le moment où la nécessité stratégique a transformé le fardeau géopolitique en une politique industrielle investissable. La question n'est plus de savoir si les États-Unis et l'Arabie saoudite s'alignent. C'est de savoir combien cet alignement vaut – et pour qui.

CECI N'EST PAS UN CONSEIL EN INVESTISSEMENT