Le pari saoudien à 100 milliards de dollars sur l'IA : pourquoi le désert pourrait gagner les guerres du calcul
La stratégie d'infrastructure calculée du Royaume pétrolier
L'Arabie saoudite a franchi un seuil le 19 novembre 2025, la transformant d'aspirant à l'IA en une véritable puissance d'infrastructure. Par l'intermédiaire de Humain — une entité du Fonds Public d'Investissement (FPI) lancée six mois auparavant — le royaume a officialisé des partenariats plaçant jusqu'à 150 000 accélérateurs d'IA dans une nouvelle « Zone d'IA », a obtenu l'engagement de xAI à déployer Grok à l'échelle nationale, une première mondiale pour un déploiement à cette échelle, et a attiré Adobe comme son premier client mondial de centre de données. Ajoutez à cela des accords parallèles avec AMD-Cisco pour une capacité d'1 gigawatt d'ici 2030, et la tendance se cristallise : l'Arabie saoudite ne construit pas des entreprises d'IA. Elle est en train de concevoir le troisième pôle mondial de puissance de calcul.
Le calendrier révèle une acuité stratégique. Les restrictions américaines sur l'exportation de puces vers la Chine après 2022 ont créé un vide pour une infrastructure d'IA « neutre ». L'avantage du réseau saoudien — énergie bon marché, frictions réglementaires minimales et constructions 18 mois plus rapides par rapport aux sites américains contraints par l'allocation d'énergie — le positionne comme la réponse du Golfe à la Virginie du Nord ou à la Silicon Valley. L'objectif économique de 135 milliards de dollars pour l'IA dans le cadre de Vision 2030 d'ici la fin de la décennie n'est plus une simple aspiration ; il est soutenu par des systèmes NVIDIA de classe GB300, des puces AWS Trainium et une entité souveraine prête à déployer des dizaines de milliards dans des infrastructures que les hyperscaleurs occidentaux rationnent.
Ce qui a réellement changé par rapport aux annonces sans substance de mai
Les annonces précédentes se contentaient de protocoles d'accord. Les accords d'aujourd'hui spécifient les volumes, les délais et les clients. Le partenariat avec AWS concrétise « plus de 5 milliards de dollars » avec des déploiements explicites de GB300 et Trainium prenant en charge des charges de travail régionales et mondiales. Le cadre xAI passe de « discussions potentielles sur des centres de données » à une installation de 500 mégawatts co-développant l'intégration de Grok dans Humain ONE, le système d'exploitation agentique du royaume déjà intégré dans les flux de travail gouvernementaux. L'engagement d'Adobe — exploitant le modèle linguistique arabe ALLAM de Humain dans Creative Cloud et Firefly — fournit le flux de revenus du locataire principal qui fait défaut aux pures stratégies d'infrastructure.
De manière critique, la « participation minoritaire significative » d'Aramco, en attente, dans Humain signale que le capital pétrolier se dirige vers le calcul, et non qu'il s'en prémunit. Ce n'est pas du théâtre de diversification ; c'est une réaffectation à l'échelle d'un fonds souverain.
La thèse d'investissement : Capex élevé, rendements stratégiques
Pour les investisseurs institutionnels, Humain représente un pari structurel distinct des valorisations technologiques typiques. Considérez l'économie unitaire : 150 000 accélérateurs à 50 % d'utilisation génèrent environ 1,3 à 2,6 milliards de dollars de recettes brutes annuelles aux prix actuels du H100 — significatif, mais représentant un pourcentage à un chiffre des revenus d'IA d'AWS en 2030. Pourtant, cela passe à côté du calcul stratégique.
Le fossé concurrentiel de Humain n'est pas l'efficacité des marges ; c'est la certitude du capital. Là où CoreWeave ou Lambda Labs sont confrontés aux cycles de levée de fonds de capital-risque, Humain puise dans le trésor de guerre du FPI de 1 000 milliards de dollars et le bilan d'Aramco. L'engagement de 100 milliards de dollars du royaume en faveur de l'IA traite l'infrastructure de calcul comme Aramco traitait autrefois les champs pétrolifères — des actifs nationaux essentiels qui justifient des rendements financiers inférieurs au marché pour une autonomie stratégique. Cela est important car l'infrastructure d'IA est confrontée à une question de demande imminente : la formation de modèles de pointe justifiera-t-elle les constructions actuelles de GPU d'ici 2027-2030 ? La réponse de l'Arabie saoudite n'est pas pertinente. Tant que l'IA reste un pilier de Vision 2030, les capitaux continueront d'affluer, indépendamment de la compression des prix du cloud ou des taux d'utilisation.
La thèse d'investissement se divise selon le type d'exposition. Les fournisseurs de composants — NVIDIA, AMD, Cisco, Qualcomm — réalisent des ventes d'équipements à forte marge brute auprès de bases de clients diversifiées. Amazon gagne des revenus AWS supplémentaires modestes, mais des preuves de concept cruciales pour Trainium face à la monoculture de NVIDIA. Adobe s'assure une part de marché non anglophone dans une région arabe de 400 millions de locuteurs. Pour les futurs détenteurs de capitaux propres de Humain, attendez-vous à un profil hybride : des dépenses d'investissement en infrastructure de type CoreWeave avec des revenus de plateforme gouvernementale similaires à ceux de Palantir, valorisés selon un récit haut de gamme mais décotés pour l'opacité de la gouvernance.
Le véritable risque n'est pas les retards d'exécution ou le durcissement des contrôles d'exportation de puces — bien que les deux soient des préoccupations majeures. C'est de savoir si l'Arabie saoudite devient un loueur d'IA plutôt qu'un innovateur. La dépendance excessive à l'approvisionnement américain en puces (90 % provenant de NVIDIA/AMD) et aux cadres open source (NeMo, Nemotron) signifie que l'innovation indigène est en retard par rapport à la rhétorique. Sans de profondes percées en R&D, le royaume risque de voir ses centres de données à prix élevé être en concurrence sur un marché en voie de banalisation d'ici la fin de la décennie.
Le sous-texte géopolitique : la puissance de calcul non alignée
L'implication plus profonde s'étend au-delà des bilans financiers. Les entreprises occidentales disposent désormais d'une option de « cloud souverain » pour les modèles et les charges de travail qui ne s'inscrivent pas dans les silos réglementaires américano-européano-chinois. Cela crée une région de calcul non alignée qui pourrait absorber des milliards de dépenses mondiales en IA recherchant des couvertures géopolitiques — en particulier à mesure que le contrôle de Washington sur les technologies à double usage s'intensifie. Si même la moitié de la capacité annoncée dans le Golfe se matérialise, cela modifiera le centre de gravité géographique de l'IA, l'éloignant des pôles purement occidentaux ou chinois. Le désert ne se contente plus de calculer à l'échelle hyperscale. Il est en concurrence.
CECI N'EST PAS UN CONSEIL EN INVESTISSEMENT