Les bénéfices de Samsung chutent de 56 % alors que les retards des puces d'IA et les menaces tarifaires frappent le géant technologique
Les déboires de Samsung dans les puces d'IA s'accentuent, sous la menace d'une guerre commerciale
Les dirigeants de Samsung Electronics ont annoncé aujourd'hui des nouvelles préoccupantes : le bénéfice trimestriel du géant technologique a chuté de 56 % sur un an, un résultat bien plus mauvais que ce que les analystes avaient anticipé. En coulisses, la direction de l'entreprise est désormais confrontée à une convergence de facteurs défavorables : elle trébuche dans la course aux puces d'intelligence artificielle tout en faisant face à la menace de droits de douane américains potentiels de 25 % qui pourraient bouleverser son modèle économique mondial.
Samsung a déclaré des bénéfices d'exploitation de seulement 4 600 milliards de wons (environ 3,3 milliards de dollars US, ou 3,1 milliards d'euros) pour le deuxième trimestre 2025, manquant les estimations consensuelles de 25 % et marquant son quatrième trimestre consécutif de baisse des bénéfices. Le chiffre d'affaires est resté stable à 74 000 milliards de wons, masquant des défis structurels plus profonds qui amènent les investisseurs à remettre en question la position concurrentielle de l'entreprise sur le marché très disputé des mémoires pour l'IA.
Manquer la ruée vers l'or de la mémoire d'IA
Au cœur des difficultés de Samsung se trouve un échec technique critique : l'incapacité de l'entreprise à faire certifier ses puces de mémoire à large bande passante (HBM) avancées par le leader de l'industrie, NVIDIA. Alors que ses concurrents SK Hynix et Micron livrent leurs puces HBM3E en volume, la version à pile 12-high de Samsung a échoué à plusieurs reprises aux protocoles de test rigoureux de NVIDIA.
« La question de la certification HBM n'est pas qu'un revers temporaire – elle représente un désavantage concurrentiel fondamental dans le segment à plus forte croissance du marché de la mémoire », a noté un analyste du secteur des semi-conducteurs d'une grande banque d'investissement. « Chaque mois de retard se traduit par des milliards de dollars de manque à gagner. »
Les données du marché révèlent la dure réalité de la position de Samsung. Alors que SK Hynix détient environ 55 % des parts de marché HBM en 2025 et Micron entre 20 et 25 %, Samsung stagne en dessous de 10 % malgré une capacité de fabrication significative. Les chercheurs de l'industrie estiment que SK Hynix fonctionne à pleine capacité avec environ 22 000 plaquettes par semaine dédiées à la production HBM, tandis que les quelque 12 000 plaquettes de Samsung produisent principalement des puces 8-high moins avancées.
« L'avantage de premier entrant de Samsung en termes de capacité s'est évaporé », a expliqué un consultant de l'industrie de la mémoire qui a requis l'anonymat. « Les deux rivaux ont effectivement accaparé le carnet de commandes pour 2025, et même si Samsung obtient la certification NVIDIA d'ici le quatrième trimestre, l'impact ne se fera sentir de manière significative sur leurs résultats financiers qu'à la fin de 2026. »
Tableau : Principaux défis auxquels Samsung Electronics est confronté en 2025
| Domaine de défi | Problèmes clés |
|---|---|
| Marché des puces/mémoires d'IA | Retards HBM3E, problèmes de certification Nvidia, perte de parts de marché face à SK Hynix et Micron |
| Commerce/Réglementation États-Unis-Chine | Restrictions d'exportation vers la Chine, droits de douane américains imminents, perturbations de la chaîne d'approvisionnement |
| Position concurrentielle | Retard dans la HBM, la fonderie et les smartphones ; préoccupations concernant l'innovation et l'agilité |
| Performance financière | Baisse des bénéfices sur plusieurs trimestres, coûts des stocks, pressions sur les prix, faible performance boursière |
| Exécution stratégique | Retards de l'usine américaine, lenteur des progrès en fusions-acquisitions, nécessité de résultats en R&D |
| Macroéconomique/Géopolitique | Tensions commerciales, incertitude économique mondiale, imprévisibilité réglementaire |
La menace des droits de douane de Trump crée un double péril
S'ajoutant aux défis techniques de Samsung, un conflit commercial croissant menace de remodeler fondamentalement son économie d'entreprise. Le 7 juillet, le président Donald Trump a envoyé des lettres formelles à la Corée du Sud et au Japon, avertissant de droits de douane généraux de 25 % sur toutes les importations à partir du 1er août, à moins que de nouveaux accords commerciaux ne soient conclus.
Le ministère sud-coréen de l'Industrie a répondu en s'engageant à accélérer les révisions réglementaires répondant aux préoccupations américaines concernant les barrières non tarifaires, notamment dans les services numériques, les importations agricoles et les normes d'émissions automobiles. Ces négociations se déroulent désormais dans des délais serrés avec d'énormes implications pour les divisions smartphones et électronique grand public de Samsung.
« L'activité smartphones de Samsung a déjà été soutenue artificiellement par un remplissage agressif des canaux de distribution américains, avec des expéditions en mars en hausse de 30 % sur un an alors que les distributeurs stockent des inventaires en prévision de droits de douane potentiels », a observé un expert en chaîne d'approvisionnement familier des opérations de l'entreprise. « Si la date limite du 1er août est dépassée sans résolution, nous pourrions assister à une chute drastique des volumes. »
Au-delà des revers temporaires : Défis structurels
Les dirigeants de l'entreprise ont attribué la baisse des bénéfices à plusieurs facteurs, notamment les restrictions américaines sur les exportations de puces d'IA vers la Chine (un marché clé pour Samsung), les retards dans les livraisons HBM à NVIDIA, des ajustements de stock ponctuels d'environ 1 000 milliards de wons, et des pertes persistantes dans son activité de fabrication de puces sous contrat (fonderie).
Cependant, les observateurs du marché notent que seules les dépréciations de stocks représentent un problème temporaire. Les restrictions à l'exportation, les échecs de certification HBM et les pertes de l'activité de fonderie reflètent des défis structurels plus profonds qui pourraient entraver la performance de Samsung bien au-delà de 2026.
« Ce à quoi nous assistons n'est pas seulement un mauvais trimestre – c'est la conséquence d'erreurs d'exécution dans un paysage concurrentiel en rapide évolution », a déclaré un analyste de l'industrie qui couvre les fabricants asiatiques de semi-conducteurs. « Le marché de la mémoire est enfin en train de reprendre, avec des prix des contrats DRAM qui devraient augmenter de 10 à 15 % trimestre après trimestre au T3, mais la capacité de Samsung à en tirer parti reste limitée par son portefeuille de produits orienté vers les technologies héritées. »
L'énigme de la valorisation : Bon marché pour une raison ?
Malgré les sombres perspectives, l'action Samsung semble superficiellement bon marché, se négociant à environ 11 fois les bénéfices prévisionnels, contre 6 fois pour SK Hynix et 15 fois pour Micron. Cependant, les analystes avertissent que cette décote apparente ne tient pas compte des risques d'exécution significatifs.
« La valorisation de Samsung ne semble bon marché que si l'on ajuste pour le risque d'exécution HBM, les pertes continues de la fonderie et l'exposition aux droits de douane », a averti un gestionnaire de portefeuille spécialisé dans les valeurs technologiques asiatiques. « Sur la base d'une valorisation par la somme des parties (EV/EBITDA, Vale