Les actions Roblox bondissent de 13 % malgré des pertes croissantes alors que la croissance des utilisateurs atteint un niveau record
Roblox s'envole grâce à sa croissance virale, mais ses pertes croissantes jettent une ombre sur le géant du métavers
Le terrain de jeu numérique où des millions d'enfants et d'adolescents passent leurs après-midis est devenu un champ de bataille pour les investisseurs qui tentent de concilier une croissance explosive avec des pertes financières qui se creusent. L'action de Roblox Corporation a bondi de 13 % pour atteindre 141,28 $ (au moment de la rédaction) mercredi, après avoir annoncé des résultats pour le deuxième trimestre qui ont mis en évidence un engagement utilisateur remarquable, mais ont soulevé des questions préoccupantes quant à sa trajectoire vers la rentabilité.
La plateforme de jeu, qui permet aux utilisateurs de créer et de jouer à des jeux au sein de son écosystème, a annoncé un bond de 51 % de ses réservations (bookings) en glissement annuel, atteignant 1,44 milliard de dollars, dépassant largement les attentes de Wall Street. Les utilisateurs actifs quotidiens (UAQ) ont augmenté de 41 % pour atteindre 111,8 millions, tandis que les heures passées sur la plateforme ont grimpé en flèche de 58 % pour s'établir à 27,4 milliards, l'équivalent de plus de 3 millions d'années d'attention humaine captées en seulement trois mois.
Pourtant, sous ces chiffres éloquents se cache une entreprise qui dépense ses liquidités à un rythme accéléré. Roblox a enregistré une perte nette GAAP de 278,4 millions de dollars pour le trimestre, un résultat nettement pire que la perte de 205,9 millions de dollars de l'année précédente.
Le paradoxe de la croissance sans profit
Dans les sièges sociaux étincelants des entreprises technologiques de la Silicon Valley, la croissance a longtemps été privilégiée par rapport à la rentabilité immédiate. Mais la situation de Roblox met en lumière la tension inhérente à ce modèle, car les coûts augmentent plus vite que les revenus.
« Ce que nous voyons, c'est une entreprise qui a maîtrisé l'art de l'acquisition d'utilisateurs, mais qui peine encore avec la science d'une économie durable », a déclaré un analyste tech chevronné qui a requis l'anonymat. « La question n'est pas de savoir si Roblox peut attirer des utilisateurs – ils l'ont prouvé au-delà de tout doute. La question est de savoir s'ils peuvent le faire sans que les pertes ne se creusent perpétuellement. »
Les coûts et dépenses totaux ont augmenté d'environ 24 % en glissement annuel pour atteindre 1,4 milliard de dollars, dépassant la croissance des revenus de 21 %. Particulièrement préoccupante a été la flambée de 44 % des frais généraux et administratifs, suggérant des inefficacités potentielles dans les frais généraux de l'entreprise à mesure qu'elle prend de l'ampleur.
La disparité entre la manière dont Roblox présente sa santé financière et la réalité de sa performance GAAP est frappante. Bien que la direction mette en avant un EBITDA ajusté positif de 18,4 millions de dollars et un flux de trésorerie disponible de 176,7 millions de dollars, ces chiffres reposent fortement sur la réintégration de 285 millions de dollars en rémunération à base d'actions et bénéficient d'une augmentation des revenus différés.
Le départ d'un dirigeant soulève des questions stratégiques
La publication des résultats contenait une nouvelle qui pourrait s'avérer plus lourde de conséquences que n'importe quelle métrique financière : le Directeur des produits (CPO), Manuel Bronstein, démissionnera à compter du 30 septembre 2025, bien qu'il restera conseiller jusqu'en avril 2026.
Le départ d'un dirigeant aussi clé durant une phase de croissance critique soulève des questions significatives quant à la stratégie produit et aux capacités d'exécution de Roblox. Le rôle de CPO est central aux efforts de l'entreprise concernant la découverte, les outils d'IA, la publicité et l'expansion des opportunités commerciales – tous vitaux pour la monétisation future.
« Les transitions de direction de cette ampleur sont rarement de simples 'poursuites d'intérêts personnels' », a noté un spécialiste en gouvernance d'entreprise familiarisé avec la dynamique des entreprises technologiques. « Le calendrier, en parallèle avec le creusement des pertes opérationnelles malgré la croissance des utilisateurs, suggère un désaccord interne potentiel quant à l'orientation stratégique. »
L'écart entre réservations et revenus
Les investisseurs qui tentent d'évaluer Roblox doivent faire face à une complexité comptable fondamentale. L'entreprise encaisse de l'