Le partenariat stratégique de Ripple avec BNY Mellon remodèle le paysage des stablecoins institutionnels
Le partenariat stratégique de Ripple avec BNY Mellon redéfinit le paysage des stablecoins institutionnels
Une alliance révolutionnaire qui annonce l'avenir de l'infrastructure réglementée des actifs numériques
NEW YORK — La société de paiements blockchain Ripple a choisi la Bank of New York Mellon (BNY Mellon) comme dépositaire principal des réserves garantissant son stablecoin de qualité institutionnelle, Ripple USD (RLUSD). L'annonce, faite le 9 juillet, intervient alors que l'offre en circulation de RLUSD a dépassé les 500 millions de dollars, seulement sept mois après son lancement en décembre 2024, consolidant l'ascension rapide du stablecoin dans l'espace des actifs numériques institutionnels.
Le choix de la plus ancienne banque des États-Unis pour la garde des réserves en dollars de RLUSD représente plus qu'une simple décision commerciale de routine ; il marque l'émergence d'un nouveau modèle opérationnel pour les stablecoins réglementés, conçus spécifiquement pour une utilisation en entreprise.
Une dynastie bancaire embrasse l'avenir numérique
Au siège de BNY Mellon, à Wall Street, les dirigeants ont discrètement repositionné l'institution, vieille de 240 ans, à l'avant-garde de l'infrastructure des actifs numériques. La banque, qui gère actuellement plus de 48 000 milliards de dollars d'actifs traditionnels, considère ce partenariat comme à la fois défensif et offensif dans un paysage où les flux de stablecoins menacent de plus en plus les modèles de conservation conventionnels.
« En tant que dépositaire principal de RLUSD, nous sommes fiers de soutenir la croissance des actifs numériques en offrant une plateforme différenciée, conçue pour répondre aux besoins évolutifs des institutions au sein de l'écosystème des actifs numériques », a déclaré Emily Portney, responsable mondiale des services aux actifs de BNY Mellon.
Pour BNY Mellon, dont l'action a clôturé à 93,38 $ mercredi, l'accord présente des avantages économiques considérables. La garde d'actifs numériques génère des frais de 3 à 5 points de base, contre moins d'un point de base pour la garde conventionnelle. Parallèlement, avec des taux des fonds fédéraux avoisinant les 5 %, les intérêts sur les réserves de liquidités ségréguées de RLUSD génèrent environ 25 millions de dollars par an aux niveaux d'offre actuels – un chiffre qui pourrait atteindre environ 500 millions de dollars annuellement si RLUSD atteignait 10 milliards de dollars en circulation.
Un modèle transfrontalier au-delà des rails bancaires
RLUSD opère à la fois sur le réseau Ethereum et sur le XRP Ledger, la majorité de son offre se trouvant actuellement sur Ethereum. Cette approche agnostique à la chaîne permet à Ripple de monétiser les volumes de paiements, indépendamment du rôle de XRP dans le règlement, offrant une flexibilité stratégique face aux évolutions du paysage réglementaire.
Jack McDonald, vice-président senior des stablecoins chez Ripple, a souligné que RLUSD comblait une lacune importante dans les outils financiers des entreprises. « Les transactions transfrontalières sont restées obstinément coûteuses et lentes malgré les avancées technologiques dans d'autres domaines de la finance », a noté McDonald, décrivant BNY Mellon comme un « partenaire avant-gardiste » dans la construction d'une infrastructure de paiement de qualité institutionnelle.
Le stablecoin est entièrement adossé à des réserves ségréguées de liquidités et d'équivalents de trésorerie, maintenant une parité de 1:1 avec le dollar américain. Il a obtenu l'approbation réglementaire du New York Department of Financial Services et de la Dubai Financial Services Authority, ce qui le positionne favorablement à mesure que les cadres réglementaires continuent d'évoluer.
Manœuvres réglementaires dans un paysage fragmenté
Le partenariat intervient à un moment réglementaire crucial. La loi GENIUS, qui créerait une charte fédérale pour les « sociétés de stablecoins de paiement », a été adoptée par le Sénat le 17 juin et attend un vote de la Chambre des représentants, prévu au quatrième trimestre 2025. RLUSD répond déjà aux exigences de la loi concernant l'adossement des réserves à 1:1 et leur ségrégation.
Parallèlement, Ripple a déposé une demande de licence bancaire nationale auprès de l'US Office of the Comptroller of the Currency en mai 2025, une décision étant attendue en 2026. L'approbation accorderait à Ripple un accès direct à l'infrastructure de paiement de la Réserve fédérale, réduisant potentiellement les coûts de compensation d'environ 40 points de base et éliminant la dépendance aux banques correspondantes.
« Il ne s'agit pas seulement de conformité – il s'agit de se positionner pour un avenir réglementé tout en conservant un avantage technologique », a expliqué un spécialiste de la réglementation au sein d'une grande banque d'investissement, qui a requis l'anonymat. « Le partenariat RLUSD-BNY crée un modèle pour les stablecoins institutionnels qui satisfait à la fois les innovateurs et les régulateurs. »
Positionnement stratégique dans un paysage concurrentiel
RLUSD entre sur un marché dominé par des acteurs établis. Avec 61 milliards de dollars en circulation, l'USDC de Circle domine l'espace des stablecoins réglementés, tandis que l'USDT de Tether atteint 159 milliards de dollars, bien qu'il opère sous une surveillance réglementaire moins stricte en tant qu'entreprise de services monétaires de la FinCEN.
Ce qui distingue RLUSD, c'est son orientation vers les cas d'utilisation pour les entreprises et les institutions financières, comblant le fossé entre les monnaies privées de banque comme JPM Coin (qui reste sous licence et non librement transférable) et les offres plus orientées vers le détail comme PYUSD de PayPal, qui a atteint 1,7 milliard de dollars en circulation.
« L'architecture réglementée mais publique de RLUSD répond à une niche de marché qui n'a pas été entièrement desservie », a observé un stratège en actifs numériques au sein d'un cabinet de conseil mondial. « Bien que l'USDC bénéficie d'une adoption institutionnelle significative, la dépendance stratégique de Circle aux rails de Visa et Mastercard pour l'acceptation par les commerçants crée une opportunité pour les partenariats de Ripple avec les processeurs de paiement de prendre l'avantage dans les corridors B2B. »
Implications pour l'investissement : Au-delà de l'évidence
Pour les investisseurs, le partenariat RLUSD-BNY Mellon offre plusieurs angles potentiels. BNY Mellon elle-même gagne une option sur les gisements de frais, similaire à l'avantage du premier entrant de State Street dans l'espace des ETF en 1993, bien que la compression des marges reste un risque à mesure que les services de conservation se transforment en produits de base.
Pour ceux qui ont accès aux marchés privés, les actions secondaires de Ripple Labs pourraient être intéressantes. Avec les revenus d'intérêts des stablecoins et la licence des rails de On-Demand Liquidity, Ripple pourrait approcher 1 milliard de dollars d'EBITDA annuel d'ici 2027 si l'offre de RLUSD atteint 10 milliards de dollars. Cependant, un refus de charte ou une dilution pré-IPO présentent des risques significatifs.
Les premiers pools de liquidités RLUSD sur les échanges décentralisés d'Ethereum offrent actuellement des rendements de 20 à 25 % par an, bien que la faible valeur totale bloquée et les incitations élevées rendent ces taux non viables à long terme. Les fournisseurs de liquidités professionnels pourraient récolter des rendements mais devraient évaluer minutieusement les risques liés aux smart contracts et au désancrage.
La route à venir : Les signes à surveiller
Le succès de RLUSD est loin d'être garanti. Circle et PayPal conservent des réseaux de détail plus solides, tandis que le fossé de liquidité de Tether reste formidable. Cependant, RLUSD pourrait bénéficier d'une fenêtre d'arbitrage réglementaire d'une durée potentielle de 18 à 24 mois.
Les indicateurs clés à surveiller incluent la croissance de l'offre de RLUSD (avec 2 milliards de dollars d'ici décembre 2025 signalant une forte adoption), le vote de la Chambre sur la loi GENIUS, l'expansion potentielle du syndicat de conservation pour inclure d'autres grandes banques, et le résultat de la demande de charte bancaire de Ripple.
Peut-être le plus important, les investisseurs devraient suivre la vélocité des transactions de RLUSD au-delà des simples chiffres d'offre. Si le volume de règlement mensuel dépasse 10 milliards de dollars d'ici la mi-2026, le rail de paiement de Ripple pourrait commencer à impacter les revenus bancaires correspondants dans les corridors à frais élevés tels que l'Amérique latine, le Moyen-Orient et le financement du commerce pour les entreprises de taille moyenne.
Cet article est basé sur des données et analyses de marché en date du 9 juillet 2025. Les perspectives d'investissement sont fournies à titre informatif uniquement et ne doivent pas être interprétées comme des conseils financiers. Les performances passées ne garantissent pas les résultats futurs. Les lecteurs sont invités à consulter des conseillers financiers qualifiés avant de prendre des décisions d'investissement.