Paramount supprime 650 emplois aux États-Unis, en attente de l'approbation de sa fusion de 8,4 milliards de dollars avec Skydance
Les réductions drastiques de Paramount : une stratégie de survie du streaming face à une dette de 28 milliards de dollars
Des coupes au-delà de la surface : la dernière réduction de 3,5 % des effectifs cible les opérations de télévision traditionnelle
Paramount Global a annoncé aujourd'hui une réduction ciblée de 3,5 % de ses effectifs aux États-Unis — soit environ 650 employés — alors que le géant du divertissement peine à gérer le déclin accéléré de la télévision traditionnelle tout en portant un fardeau écrasant de 28 milliards de dollars de dette.
Ces coupes, communiquées via une note interne des co-PDG George Cheeks, Chris McCarthy et Brian Robbins, représentent plus qu'une simple nouvelle vague de licenciements. Les analystes du secteur suggèrent qu'elles signalent un pivot stratégique fondamental visant à rationaliser les opérations pour protéger les activités de streaming de Paramount tout en gérant une situation financière précaire avant sa fusion imminente de 8,4 milliards de dollars avec Skydance Media.
« Il s'agit de survie », a fait remarquer un analyste vétéran des médias qui a requis l'anonymat. « L'entreprise procède à des incisions chirurgicales principalement dans les fonctions de télévision traditionnelle, tout en essayant désespérément de préserver les opérations de streaming sur lesquelles elle parie son avenir. »
Paramount face aux points de douleur du secteur : tableau comparatif
| Défi | Problèmes spécifiques à Paramount | Tendances à l'échelle de l'industrie |
|---|---|---|
| Déclin des revenus TV | Désabonnement (cord-cutting), baisse des frais d'affiliation | Désabonnement, déclin de la télévision linéaire |
| Rentabilité du streaming | Paramount+ pas encore rentable | La plupart des plateformes peinent à atteindre une rentabilité durable |
| Coûts de contenu | Contraint par la dette, doit réduire les coûts | Dépenses de contenu en forte hausse pour tous les acteurs |
| Distribution/Découverte | Coupures de chaînes, fragmentation | Expérience fragmentée, taux d'attrition élevé |
| Contrainte financière | 28 milliards de dollars de dette, ventes d'actifs, licenciements | Endettement élevé, réduction des coûts à l'échelle du secteur |
| Risque réglementaire | Retards de fusion Skydance, poursuites judiciaires | Examen des fusions-acquisitions, vents contraires juridiques/politiques |
| Technologie/IA | Investissement dans l'IA, mais avec un capital limité | Disruption de l'IA, ROI incertain |
| Talent/Capital de marque | Les licenciements risquent de diluer la créativité | Guerre des talents, dilution de la marque due à la consolidation |
Des bouées de sauvetage de trésorerie au milieu d'une « rupture générationnelle »
Cette dernière réduction fait suite à une coupe beaucoup plus profonde de 15 % des effectifs en 2024, qui a éliminé environ 2 000 postes dans le cadre d'une initiative de réduction des coûts annuels de 500 millions de dollars. Ensemble, ces mesures reflètent les efforts désespérés de Paramount pour générer des flux de trésorerie positifs tout en gérant ses obligations de dette substantielles.
Ce qui rend cette réduction particulière notable est son timing et son ciblage. Des sources familières avec le dossier indiquent que les licenciements ciblent spécifiquement les opérations de télévision par câble traditionnelle — le segment connaissant les baisses de revenus les plus marquées à mesure que le désabonnement s'accélère. Les revenus d'affiliation des fournisseurs de télévision payante ont chuté de 8,6 % d'une année sur l'autre, créant un besoin de plus en plus urgent de réallouer les ressources.
Les chiffres financiers racontent une histoire éloquente. La série de coupes actuelle devrait générer des économies annuelles de 140 à 180 millions de dollars — suffisamment pour combler environ 13 % des pertes d'EBITDA direct-to-consumer de Paramount pour l'exercice 2024. Pour une entreprise désireuse d'atteindre la rentabilité domestique pour Paramount+ d'ici la fin de 2025, chaque dollar économisé sur le marché déclinant du câble représente une bouée de sauvetage pour son avenir dans le streaming.
Le limbo de la fusion : obstacles réglementaires et complications politiques
Pendant ce temps, la proposition de fusion de Paramount avec Skydance Media — largement considérée comme essentielle à la viabilité à long terme de l'entreprise — reste bloquée par l'examen réglementaire, compliquée par une ingérence politique inattendue.
L'accord de 8,4 milliards de dollars, qui apporterait le leadership axé sur la technologie du fondateur de Skydance, David Ellison, et un allègement significatif de la dette, fait l'objet d'un examen inhabituel de la part de fonctionnaires de la FCC nommés par Trump. Au centre du retard : un procès de 10 milliards de dollars intenté par le président Donald Trump contre CBS News, une filiale de Paramount, alléguant une édition trompeuse d'une interview de "60 Minutes" avec la vice-présidente de l'époque, Kamala Harris, pendant la campagne de 2024.
Bien que la plupart des experts juridiques considèrent que le procès a peu de chances d'aboutir sur le fond, les courants politiques croisés ont créé des turbulences réglementaires qui menacent le calendrier de l'accord. La médiation entre les parties se poursuit, des sources indiquant qu'un éventuel règlement serait probablement bien inférieur au chiffre annoncé de 10 milliards de dollars.
« La véritable préoccupation n'est pas le bien-fondé juridique du procès, mais la durée pendant laquelle les postures politiques pourraient retarder l'approbation réglementaire », a expliqué un expert en droit des communications ayant connaissance de cas similaires. « Le temps ne joue pas en faveur de Paramount étant donné son endettement et le rythme des changements dans l'industrie. »
Au cœur de l'équilibre existentiel de Paramount
Les résultats du premier trimestre de Paramount ont révélé l'acte de funambule que l'entreprise tente de réaliser. Malgré un chiffre d'affaires en baisse de 6 % d'une année sur l'autre, à 7,2 milliards de dollars (principalement en raison des effets de comparaison liés au Super Bowl), l'entreprise a réussi à générer un rare flux de trésorerie disponible positif de 123 millions de dollars — en hausse de 310 millions de dollars par rapport à l'année précédente.
Simultanément, les pertes du streaming se sont considérablement réduites, l'EBITDA direct-to-consumer s'étant amélioré de 177 millions de dollars, tandis que le nombre d'abonnés à Paramount+ a augmenté de 11 % pour atteindre 79 millions. Les taux d'attrition se sont améliorés de 130 points de base, suggérant que la stratégie de contenu de la plateforme pourrait gagner du terrain malgré une concurrence féroce de rivaux plus importants.
« Ils montrent qu'ils peuvent générer des liquidités tout en réduisant les pertes de streaming — c'est le Graal dans cet environnement », a noté un gestionnaire de portefeuille spécialisé dans les actions médiatiques. « Mais la question est de savoir s'ils peuvent le faire assez rapidement compte tenu de leurs obligations de dette et de l'effondrement structurel des revenus de la télévision linéaire. »
Au-delà des chiffres : ce que les traders négligent
Le marché valorise actuellement Paramount à seulement 0,76 fois la valeur d'entreprise par rapport au chiffre d'affaires — considérablement en dessous du multiple de 2,6x de Disney et de 13,3x de Netflix. Cette décote importante reflète à la fois des préoccupations légitimes concernant la viabilité de la dette et, potentiellement, une sous-estimation des progrès de l'entreprise en matière de streaming et de son précieux catalogue de contenus.
Le profil de risque asymétrique est frappant. Si la fusion avec Skydance se concrétise au second semestre 2025 comme proposé, les analystes suggèrent que les actions de Paramount pourraient être réévaluées de 35 à 45 % à la hausse pour atteindre environ 16 dollars, reflétant une structure de capital plus durable et un leadership axé sur la technologie. Inversement, un échec réglementaire pourrait faire chuter les actions de 25 % pour atteindre environ 9 dollars, à mesure que les options indépendantes se réduisent.
Ce qui est souvent négligé, c'est le catalogue de contenus centenaire de Paramount — potentiellement d'une valeur substantiellement supérieure à sa valorisation implicite actuelle, en particulier s'il est vendu à des plateformes technologiques avides de contenu cherchant à se différencier dans la guerre du streaming.
Implications d'investissement : naviguer dans une forte volatilité avec un potentiel de hausse asymétrique
Pour les investisseurs avertis à l'aise avec la volatilité, Paramount présente une proposition de valeur intrinsèque sous-évaluée intrigante avec des catalyseurs liés à des événements. Plusieurs jalons à venir méritent d'être surveillés :
- Clôture de la période de commentaires publics de la FCC sur la fusion avec Skydance
- Résultats du deuxième trimestre le 7 août, qui fourniront des mises à jour essentielles sur la réduction des pertes du streaming
- Conférence de situation sur la médiation du procès Trump prévue en septembre
- Potentialités de ventes d'actifs, y compris des participations minoritaires dans BET ou Pluto TV
Le marché des options offre des opportunités particulièrement intéressantes, avec des options d'achat (calls) de janvier 2026 à un prix d'exercice de 15 dollars offrant une exposition à la volatilité relativement bon marché (60 % implicite) au résultat de la fusion ou aux potentielles ventes d'actifs.
Du côté du crédit, les obligations à 4,60 % de Paramount échéance 2027 offrent actuellement un rendement d'environ 7,1 %, présentant une exposition de durée modérée avec un potentiel de hausse si la notation BB+ de l'entreprise s'améliore après la finalisation de la fusion.
Bien que l'annonce des licenciements puisse paraître modeste à première vue, elle représente une autre étape calculée dans la lutte aux enjeux élevés de Paramount pour se transformer tout en honorant une dette substantielle. Pour les investisseurs qui peuvent tolérer une incertitude significative, la proposition risque-rendement mérite d'être prise en considération — bien que la taille de position et la couverture restent essentielles compte tenu de la nature binaire de plusieurs catalyseurs clés.
Cet article fournit une analyse basée sur les données de marché actuelles et les tendances historiques. Les performances passées ne garantissent pas les résultats futurs. Les lecteurs doivent consulter des conseillers financiers pour des conseils d'investissement personnalisés.