L'action Palantir atteint un sommet historique avant de reculer, Wall Street s'interrogeant sur sa valorisation astronomique
L'envolée fulgurante de Palantir provoque le vertige des valorisations à Wall Street
Dans la sphère raréfiée des cours boursiers à trois chiffres, Palantir Technologies se trouve à un point d'inflexion crucial. Les actions de ce poids lourd de l'analyse de données ont atteint des sommets vertigineux, laissant les investisseurs aux prises avec une question fondamentale : l'ascension de ce chouchou de l'IA est-elle durable, ou l'exubérance irrationnelle l'a-t-elle poussé au-delà d'une valorisation raisonnable ?
Tableau : Principales raisons pour lesquelles Palantir est considérée comme une action illogique
| Facteur | Détails |
|---|---|
| Valorisation | Plus de 80x le chiffre d'affaires TTM, plus de 200x les bénéfices prévisionnels, plus de 55x la VE/CA |
| Attentes | Nécessite une hyper-croissance quasi parfaite et soutenue pendant des années |
| Volatilité | Bêta > 2 ; très volatile et spéculative |
| Rentabilité | Fortement ajustée avec des mesures non-GAAP ; forte rémunération basée sur les actions |
| Concentration des revenus | Plus de 55 % issus de contrats gouvernementaux ; croissance internationale faible |
| Sentiment | Analystes neutres/négatifs ; certains achats d'initiés ; principaux investisseurs sortant en raison de la valorisation |
À l'assaut des records : l'ascension volatile de Palantir vers de nouveaux sommets
Mardi, l'action Palantir a touché un sommet historique de 134 $ avant de connaître un net recul, pour clôturer à 130,01 $ mercredi – représentant toujours un gain solide de 3,75 % sur cinq jours de bourse. Le parcours de l'action, qui a débuté autour de 123 $ au début de la période, reflète à la fois une confiance robuste des investisseurs et une prudence naissante.
« On commence à assister à quelque chose de similaire à un phénomène Tesla où les valorisations semblent perdre de leur signification en raison de la présence de fervents adeptes de l'entreprise », observe un analyste senior d'un cabinet de gestion d'actifs de premier plan, capturant la ferveur quasi religieuse entourant l'action.
Les chiffres racontent une histoire de croissance convaincante. Au T1 2025, Palantir a déclaré un chiffre d'affaires de 884 millions de dollars, soit une augmentation de 39 % d'une année sur l'autre, tandis que le bénéfice net a plus que doublé pour atteindre 214 millions de dollars. Les marges nettes se sont améliorées de manière impressionnante, passant de 17 % à 24 %, indiquant que l'entreprise se développe de manière rentable.
Le plus frappant a été l'accélération de l'entreprise dans le secteur commercial américain, où le chiffre d'affaires a bondi de 71 % d'une année sur l'autre pour atteindre 255 millions de dollars. Parallèlement, le chiffre d'affaires du gouvernement américain — toujours la vache à lait de l'entreprise — a augmenté de 45 % pour atteindre 373 millions de dollars.
Contrats gouvernementaux : bénédiction ou talon d'Achille ?
Derrière l'envolée de l'action Palantir se trouve une base de contrats gouvernementaux massifs. L'entreprise a récemment décroché un contrat de 795 millions de dollars auprès du Département de la Défense, s'ajoutant à plus de 113 millions de dollars de dépenses fédérales depuis l'entrée en fonction de la nouvelle administration Trump.
Sa plateforme Foundry a été adoptée par plusieurs agences fédérales, notamment le Département de la Sécurité intérieure et les Services de santé et sociaux, avec des extensions potentielles à l'IRS (Service des impôts) et à l'Administration de la sécurité sociale.
« L'entreprise s'est brillamment positionnée au carrefour de la sécurité nationale et de l'intelligence artificielle — deux secteurs bénéficiant d'une attention et de financements considérables dans le climat géopolitique actuel », explique un expert en politique technologique basé à Washington.
Pourtant, cette force représente également la vulnérabilité la plus significative de Palantir. Avec environ 72 % de ses revenus provenant toujours de contrats gouvernementaux, l'entreprise fait face à un risque de concentration substantiel.
« Tout changement de cap politique, de priorités budgétaires ou des retards de contrats pourraient impacter considérablement les prévisions de revenus », met en garde un analyste chevronné du secteur de la défense. « La volonté de l'administration Trump d'accroître l'efficacité fédérale est une épée à double tranchant qui pourrait soit accélérer l'adoption de l'IA, soit contraindre les budgets technologiques. »
Le vertige des valorisations : des chiffres qui donnent le tournis aux analystes
Ce qui distingue véritablement Palantir — et inquiète de nombreux observateurs du marché — est sa valorisation stratosphérique. L'entreprise se négocie à environ 18,5 fois les revenus projetés pour 2025 et plus de 50 fois le flux de trésorerie disponible non endetté, des multiples dépassant largement ceux de ses pairs technologiques les plus performants.
Le plus frappant est son ratio cours/bénéfice prévisionnel de 205, comparé à la moyenne de 22 du S&P 500. Selon un cabinet de recherche, Palantir affiche actuellement le multiple des ventes le plus élevé de toute grande capitalisation américaine en deux décennies.
« Malgré des fondamentaux améliorés au cours des derniers trimestres, la valorisation de Palantir a atteint des sommets sans précédent. La valorisation est simplement irrationnelle », déclare un analyste senior du secteur technologique d'une grande banque d'investissement.
Cette déconnexion de la valorisation se reflète dans les recommandations d'analystes : seulement 8 recommandations « acheter » contre 16 « conserver » et 5 « vendre », avec un objectif de cours médian de 96 $ — suggérant un risque de baisse significatif.
Vents contraires internationaux et tempêtes réglementaires
Alors que Palantir conquiert le marché américain, son expansion internationale fait face à des défis importants. Les revenus commerciaux internationaux ont diminué de 5 % d'une année sur l'autre, l'activité européenne étant à la traîne en raison du scepticisme à l'égard de l'IA et de la préférence pour les fournisseurs locaux.
À l'avenir, la Loi européenne sur l'IA, qui entrera en vigueur en janvier 2026, pourrait créer des vents contraires supplémentaires en classant potentiellement les applications d'IA de défense et de renseignement comme « à haut risque », limitant ainsi les options de déploiement de Palantir en Europe.
« L'alignement explicite de Palantir avec les gouvernements occidentaux est à la fois sa plus grande force aux États-Unis et sa plus grande limitation sur les marchés européens soucieux de la vie privée », note un chercheur européen en politique technologique.
La boule de cristal : scénarios haussier, baissier et de base
Les analystes de marché présentent des perspectives fortement divisées pour l'avenir de Palantir, la plupart s'accordant sur le fait que l'entreprise est confrontée à un scénario en « haltère » :
Dans le scénario haussier (probabilité estimée à 25 %), Palantir maintient une croissance des revenus supérieure à 35 % par an jusqu'en 2030, atteint des marges de flux de trésorerie disponibles (FCF) dépassant 30 %, et ne connaît qu'une modeste compression des multiples — ce qui donne une juste valeur entre 210 $ et 230 $, représentant un potentiel de hausse de 60 à 75 %.
Le scénario de base (50 % de probabilité) envisage une croissance annuelle de 25 %, des marges FCF de 25 %, et une normalisation des multiples à 25x la valeur d'entreprise/FCF (VE/FCF) — suggérant une juste valeur d'environ 90 $, soit environ 30 % en dessous des niveaux actuels.
Le scénario baissier (25 % de probabilité) contemple des retards de contrats, un enthousiasme décroissant pour l'IA, une croissance annuelle de 15 %, des marges FCF de 20 %, et un multiple de 12x VE/FCF par rapport à ses pairs — indiquant une juste valeur de seulement 45 $, représentant une baisse de 65 %.
« Palantir incarne la tension entre croissance disruptive et excès spéculatif », explique un investisseur technologique chevronné. « Les multiples actuels supposent une exécution impeccable au milieu de coûts réglementaires croissants et de risques de saturation du marché. Une seule erreur pourrait s'avérer dévastatrice pour le cours de l'action. »
Naviguer dans les turbulences : implications pour l'investissement
Pour les investisseurs qui tentent de naviguer dans les eaux volatiles de Palantir, plusieurs stratégies ont émergé parmi les acteurs institutionnels.
Certains détenteurs à long terme se tournent vers des positions boursières synthétiques (combinant des options d'achat (calls) longues avec des options de vente (puts) courtes) pour réduire les sorties de trésorerie tout en maintenant l'exposition. D'autres mettent en œuvre des opérations de valeur relative en associant des positions courtes sur Palantir à des positions sur des entreprises comparables mais moins richement valorisées comme Snowflake.
Avec plusieurs catalyseurs à l'horizon — y compris la journée des investisseurs de Loop Capital le 10 juin, les résultats du T2 fin août et les développements potentiels du budget du Pentagone au début de l'automne — la volatilité devrait persister.
« Palantir représente des fondamentaux de qualité investissement associés à une valorisation de capital-risque », résume un gestionnaire de fonds spéculatifs de premier plan. « Le leadership de l'entreprise en matière d'IA et son empreinte gouvernementale sont des atouts indéniables, mais le multiple actuel laisse une marge d'erreur minimale. »
*Perspective d'investissement : Palantir présente un cas d'investissement fascinant mais précaire sur le marché actuel obsédé par l'IA