Oura double sa valorisation à 11 milliards de dollars après une levée de fonds de 900 millions de dollars, misant sur les données de santé plutôt que sur le matériel

La question à 11 milliards de dollars : le pari audacieux d'Oura que les données de santé peuvent surpasser le matériel

Oura vient de réaliser l'un des plus grands coups de l'histoire des objets connectés. Le mardi 14 octobre 2025, le fabricant finlandais d'anneaux connectés a levé plus de 900 millions de dollars auprès d'investisseurs majeurs, dont Fidelity Management & Research Company, ICONIQ Growth, Whale Rock Capital Management et Atreides Management. Cet énorme chèque a doublé la valorisation de l'entreprise à 11 milliards de dollars, contre 5,2 milliards de dollars dix mois plus tôt. Avec ce tour de série E, Oura a maintenant levé environ 1,5 milliard de dollars au total.

Le timing n'est pas accidentel. La catégorie des anneaux connectés entre dans un moment décisif. La grande question : les revenus d'abonnement récurrents peuvent-ils justifier le prix élevé du matériel lorsque Samsung est prêt à vendre son Galaxy Ring sans frais mensuels ?

Oura estime que la réponse est oui, et les chiffres le confirment. L'entreprise a expédié plus de 5,5 millions d'anneaux depuis 2015. Plus de 3 millions d'entre eux ont été distribués au cours des seize derniers mois. Les revenus ont plus que doublé pour atteindre 500 millions de dollars en 2024, et la direction affirme qu'ils dépasseront le milliard de dollars cette année. Le PDG Tom Hale déclare que le nouveau capital aidera Oura à « accélérer l'innovation, étendre notre portée mondiale et établir une nouvelle norme pour ce que les objets connectés peuvent accomplir pour faire progresser la santé préventive. »

Transformer un bijou en machine à cash

La plupart des startups de matériel survivent à peine. Oura a survécu en refusant de se comporter comme telle. L'anneau en titane de 299 à 349 dollars n'est pas le produit, c'est la porte d'entrée. Le véritable enjeu de l'entreprise est le logiciel. Pour 5,99 dollars par mois, les utilisateurs obtiennent des informations de santé avancées, et 80 % d'entre eux restent abonnés. Ce type de rétention transforme une vente unique en un flux de revenus récurrents.

À mesure que cette base s'élargit, Oura s'attend à ce que les marges brutes combinées atteignent 55 à 60 %. C'est bien au-delà des marges de 40 à 50 % typiques des objets connectés uniquement matériels et les rapproche de l'économie du logiciel.

En y regardant de plus près, l'économie unitaire devient encore plus convaincante. Chaque anneau coûte environ 130 à 160 dollars à fabriquer, ce qui signifie qu'Oura réalise 70 à 110 dollars de bénéfice brut par appareil. Ajoutez la valeur actuelle nette d'un abonnement de trois ans – environ 60 à 90 dollars – et la valeur totale à vie atteint 130 à 200 dollars. Avec des coûts d'acquisition client de l'ordre de 50 à 80 dollars, le modèle fonctionne toujours, même si la concurrence s'intensifie.

Samsung entre dans la danse

Puis vint le géant. Samsung a lancé son Galaxy Ring en 2024, au prix de 399 dollars, mais sans frais mensuels. Cette initiative a validé la catégorie mais a également exposé la plus grande faiblesse d'Oura. Pourquoi payer à la fois pour le matériel et un abonnement lorsqu'une alternative de renom offre une précision de capteur similaire sans coût récurrent ?

Les analystes préviennent que la puissance de distribution de Samsung et son intégration dans l'écosystème Android plus large pourraient exercer une pression sur Oura, en particulier en dehors de l'Amérique du Nord. Actuellement, 80 % des revenus d'Oura proviennent des États-Unis et du Canada. Si cette domination s'érode, le pouvoir de fixation des prix pourrait rapidement disparaître.

Le marché des anneaux connectés est en plein essor, il devrait passer de 1,2 milliard de dollars en 2024 à 5,7 milliards de dollars d'ici 2030. Oura détient actuellement environ 5 % de ce marché. Le maintien de cette position dépendra de la conviction des utilisateurs que les informations de données payantes sont vraiment meilleures que les informations « gratuites ».

Parier sur la réglementation et l'assurance

Oura joue une partie plus longue que la plupart des marques de matériel grand public. Son plan ? Devenir une plateforme de santé, pas seulement un gadget. L'entreprise recherche l'approbation de la FDA pour des fonctionnalités telles que la détection de la fibrillation auriculaire et le suivi de la fertilité. Ces approbations ne sont pas seulement pour le spectacle. Elles créent des barrières réglementaires que les concurrents occasionnels ne peuvent pas facilement franchir.

Avec le soutien de la FDA, Oura pourrait s'associer à des compagnies d'assurance et à des employeurs – d'énormes canaux où les subventions par membre et par mois changent complètement l'équation.

Les premiers signes sont prometteurs. L'intérêt pour le bien-être en entreprise est croissant, et les assureurs souhaitent avoir accès aux données de température continue, à la variabilité de la fréquence cardiaque et aux informations sur le sommeil. Un analyste en technologies de la santé a déclaré que l'ensemble de données d'Oura pourrait transformer la recherche sur la santé des femmes et la détection précoce des maladies, tant que l'entreprise protège la confidentialité des utilisateurs et maintient la confiance.

La stratégie s'aligne sur un changement plus large dans les soins de santé, passant de la réaction aux problèmes à leur prévention. À mesure que les coûts médicaux montent en flèche, les outils qui réduisent les visites à l'hôpital ou améliorent les résultats sont incroyablement précieux. Pour gagner, Oura doit prouver que ses informations ne se contentent pas de corréler avec la santé, elles la changent.

Valorisation : rêve de logiciel ou réalité de matériel ?

Les investisseurs valorisant l'entreprise à environ 11 fois les revenus projetés pour 2025, Oura se situe entre deux mondes. Les entreprises de matériel se négocient généralement à des multiples à un chiffre moyen. Les entreprises de logiciels à forte croissance atteignent des multiples à deux chiffres moyens. La valorisation d'Oura signale que les investisseurs croient au moteur d'abonnement et au potentiel de ses données, et non à l'anneau lui-même.

Cela ne laisse presque aucune marge d'erreur. Les prévisions du scénario de base tablent sur 1,3 à 1,5 milliard de dollars de revenus et environ 58 % de marges brutes d'ici fin 2026. À 9-10 fois les ventes, l'entreprise vaudrait entre 12,6 et 14 milliards de dollars, soit juste légèrement au-dessus du tour actuel.

Dans le meilleur des cas, Oura atteint 1,7 milliard de dollars de revenus, 60 % de marges et des marges EBITDA à deux chiffres faibles. Avec des succès réglementaires et des accords avec les assureurs, cela pourrait soutenir une valorisation entre 20 et 24 milliards de dollars.

Dans un scénario plus sombre, le modèle gratuit de Samsung grignote la demande. Si la croissance des revenus d'Oura tombe en dessous de 50 % et que les marges chutent en dessous de 52 %, les multiples de revenus pourraient se comprimer à 5-6 fois les ventes. Cela réduirait la valeur de l'entreprise à 5-7 milliards de dollars, ce qui serait douloureux pour les investisseurs récents.

Comment Oura prévoit de dépenser l'argent

Le fait que Fidelity mène ce tour de financement témoigne d'une confiance institutionnelle sérieuse. Il signale également un changement plus large dans le capital-risque, s'éloignant du battage médiatique pur de l'IA pour se tourner vers les entreprises qui mélangent logiciels, matériel et revenus récurrents. La participation d'ICONIQ Growth, qui a soutenu Facebook et Stripe, suggère qu'Oura pourrait viser les canaux d'entreprise au-delà du direct aux consommateurs.

Avec des taux de consommation de trésorerie avoisinant les 300 millions de dollars par an, les nouveaux 900 millions de dollars donnent à Oura une marge de manœuvre de deux à trois ans. L'entreprise prévoit de se développer en Europe et en Asie, de développer davantage de fonctionnalités de santé prédictives basées sur l'IA et de recruter les meilleurs talents des grandes entreprises technologiques.

Les premiers investisseurs célèbrent déjà. Certains athlètes professionnels qui ont soutenu Oura lorsque l'entreprise ne valait que 35 millions de dollars ont vu des rendements supérieurs à 300 fois. De telles victoires attirent de gros investissements, mais elles augmentent également les attentes.

Ce que les investisseurs devraient surveiller

Les investisseurs axés sur la croissance suivent quelques signaux clés. Oura doit maintenir des taux d'adhésion aux abonnements supérieurs à 60 % pour les nouveaux clients et un taux de désabonnement inférieur à 30 %, même avec Samsung qui pousse fort sur les promotions. Des victoires réglementaires et des partenariats avec les assureurs au cours de la prochaine année justifieraient la valorisation élevée. Mais si Oura commence à proposer des abonnements « gratuits à vie » ou de fortes réductions, cela pourrait indiquer une réelle pression sur les prix.

Les petits fabricants d'anneaux connectés pourraient ne pas survivre à la bataille à venir. Beaucoup manquent de capital, de puissance de marque ou de distribution. Le marché des objets connectés pourrait se consolider, avec seulement une poignée d'acteurs sérieux restants. Garmin et Whoop s'en tiendront à des niches axées sur la performance. Apple reste l'élément imprévisible : si l'entreprise entre sur le marché des anneaux, elle pourrait soit élargir le marché, soit écraser les marges pour tout le monde.

Avertissement : L'analyse reflète les conditions actuelles du marché et les données publiquement disponibles. Les performances passées ne garantissent pas les résultats futurs. Les objets connectés sont confrontés à des risques réglementaires, technologiques et concurrentiels. Les investisseurs devraient faire leurs propres recherches et consulter des conseillers. Les déclarations prospectives comportent des incertitudes et pourraient ne pas se concrétiser.

Pour les traders professionnels, la valorisation d'Oura à 11 milliards de dollars suppose une exécution solide. Le potentiel de hausse est réel, surtout si les approbations réglementaires et les accords avec les assureurs se concrétisent. Mais le modèle doit être surveillé de près pour détecter les signes de pression concurrentielle ou de failles dans le moteur d'abonnement.

En bref : Oura ne se contente plus de vendre des anneaux. L'entreprise parie que les données de santé, et non le matériel, définiront l'avenir des objets connectés. Le marché observe pour voir si ce pari sera gagnant.