Les prix du pétrole dégringolent de 7% malgré les frappes militaires américano-iraniennes, l'approvisionnement restant inchangé
Les marchés pétroliers ignorent l'escalade au Moyen-Orient : le brut chute de 7 % malgré un échange militaire États-Unis-Iran
"Éclairs et tonnerre" sans perturbation de l'approvisionnement : les marchés se recalibrent après la panique initiale
Les contrats à terme sur le pétrole brut ont chuté de plus de 7 % lundi, malgré une confrontation militaire directe sans précédent entre les États-Unis et l'Iran. Le contrat d'août pour le West Texas Intermediate (WTI) s'est établi à 68,51 dollars le baril, en baisse de 7,22 %, tandis que le Brent a reculé de 7,18 % pour atteindre 71,48 dollars, marquant ainsi la plus forte baisse en une seule journée depuis août 2022.
La liquidation est intervenue quelques heures après que l'Iran a lancé des frappes de missiles contre des bases militaires américaines au Qatar et en Irak en représailles aux frappes aériennes américaines du week-end sur les installations nucléaires iraniennes de Fordo, Natanz et Ispahan. Malgré cet échange de tirs entre des puissances géopolitiques majeures dans la région productrice de pétrole la plus critique au monde, les traders ont finalement conclu que les approvisionnements réels en énergie restaient inchangés, du moins pour l'instant.
« Tout le monde s'attendait à ce qu'une prime de guerre se maintienne, mais le marché nous dit quelque chose de différent », a noté un stratégiste chevronné des matières premières dans une grande banque de Wall Street. « Le comportement des prix suggère que les traders perçoivent un risque plus grand pour la demande que pour l'offre, même avec des missiles en vol. »
Anatomie d'un retournement brutal du marché : de la peur aux fondamentaux
La journée de trading a commencé avec une flambée du brut de plus de 2 % alors que la nouvelle tombait que des missiles iraniens ciblaient la base aérienne d'Al Udeid au Qatar – la plus grande installation militaire américaine au Moyen-Orient – et la base d'Ain al-Assad dans l'ouest de l'Irak. Cependant, à mesure que des rapports indiquaient que les systèmes de défense aérienne du Qatar avaient réussi à intercepter les missiles entrants sans faire de victimes, le sentiment a rapidement changé.
À la mi-journée, les programmes de trading algorithmique ont accéléré la liquidation une fois que les prix ont franchi les niveaux de support techniques. L'United States Oil Fund (USO), un véhicule d'investissement populaire auprès des particuliers qui suit les prix du pétrole, a enregistré des sorties de fonds dépassant 950 millions de dollars depuis jeudi, suggérant une capitulation généralisée chez les investisseurs non professionnels.
« Ce à quoi nous assistons est un cycle de peur classique se déroulant en un temps compressé », a expliqué un analyste en microstructure de marché. « La hausse initiale reflétait les scénarios du pire du type "et si" – l'Iran fermant le détroit d'Ormuz ou attaquant les infrastructures pétrolières. Lorsque cela ne s'est pas matérialisé, l'attention est revenue aux fondamentaux baissiers qui étaient là depuis le début. »
Ces fondamentaux incluent l'augmentation des stocks de brut américains, qui ont progressé de 2,5 millions de barils la semaine dernière, après une accumulation de 4,3 millions de barils la semaine précédente – défiant les attentes de réductions pendant la saison estivale des déplacements en voiture. Pendant ce temps, l'Agence internationale de l'énergie (AIE) a réduit ses prévisions de croissance de la demande pour le second semestre 2025 à environ 650 000 barils par jour, les indicateurs économiques chinois suggérant un ralentissement de l'activité industrielle.
La partie d'échecs géopolitique : une escalade calculée sans suicide économique
Les analystes militaires et diplomatiques suggèrent que les deux parties semblent calibrer leurs réponses avec prudence. Les frappes de missiles iraniennes ont suivi un schéma prévisible d'action démonstrative plutôt que réellement perturbatrice. Malgré une rhétorique enflammée de Téhéran avertissant que les intérêts américains dans la région sont désormais des « cibles légitimes », la réponse pratique a été mesurée.
« L'Iran a signalé son désir d'égaler mais de ne pas dépasser l'action américaine », a observé un consultant en sécurité au Moyen-Orient qui a requis l'anonymat. « Ils savent que la fermeture d'Ormuz nuirait à leur propre économie et pourrait potentiellement déclencher une réponse militaire américaine écrasante. »
Le président Donald Trump, qui a autorisé les frappes du week-end sur les installations nucléaires iraniennes dans ce que des sources du Pentagone ont appelé « Opération Marteau de Minuit », a averti que l'Iran ferait face à des conséquences « bien plus graves » pour toute nouvelle attaque contre les intérêts américains.
L'approche prudente des deux parties a apaisé les préoccupations immédiates des traders pétroliers concernant les perturbations de l'approvisionnement, bien que les données de transport maritime révèlent que le trafic de pétroliers à travers le détroit d'Ormuz a diminué de 15 % d'une semaine sur l'autre, tandis que les taux spot des VLCC (Very Large Crude Carrier) du Golfe vers la Chine ont bondi de 50 %.
La microstructure du marché révèle des changements plus profonds au-delà des gros titres
Au-delà du mouvement de prix des gros titres, des changements significatifs dans la structure du marché pétrolier indiquent une évolution du sentiment des traders. L'écart entre les contrats à terme les plus proches s'est considérablement réduit, la déport (quand les prix à court terme dépassent ceux à plus long terme) s'effaçant presque en intraday – suggérant que le marché n'anticipe plus de pénuries immédiates.
À la fin de la séance, la courbe s'était inversée en contango entre les contrats d'août 2025 et de février 2026, le pétrole à plus longue échéance se négociant avec une prime par rapport aux livraisons à court terme. Cette structure indique généralement des attentes de surabondance et crée des incitations économiques à stocker le brut plutôt qu'à le vendre immédiatement.
Parallèlement, la volatilité implicite reste élevée, avec l'OVX (indice de volatilité du pétrole) affichant des lectures entre 64 et 67 % – près du 90e centile de sa fourchette sur cinq ans. La tarification des options montre une protection coûteuse contre les catastrophes, ainsi que des primes élevées pour les options d'achat (calls) à court terme, reflétant l'incertitude du marché quant à la direction future des prix.
Implications pour l'investissement : naviguer dans la nouvelle réalité pétrolière
Pour les investisseurs et les traders naviguant dans cette volatilité, l'environnement actuel exige un positionnement nuancé plutôt que des paris directionnels directs. Les analystes de marché suggèrent plusieurs approches :
Le niveau de 70 dollars est apparu comme le nouveau champ de bataille pour le brut WTI, les fondamentaux suggérant une fourchette de négociation de 65 à 75 dollars à moins que des perturbations physiques ne se matérialisent. Les stratégies d'options capturant cette fourchette tout en maintenant une protection contre les résultats extrêmes peuvent offrir des profils risque-rendement attractifs.
Les actions du secteur de l'énergie présentent des opportunités sélectives au milieu des turbulences. Les raffineurs américains comme Marathon Petroleum et Valero Energy surperforment historiquement lorsque les prix du brut baissent et que la volatilité reste élevée. Leurs marges augmentent souvent à mesure que les coûts des intrants diminuent, en particulier pour les installations ayant accès à du brut domestique à prix réduit.
Les compagnies maritimes transportant du pétrole, en particulier les propriétaires de VLCC comme DHT Holdings et Euronav, devraient bénéficier de l'augmentation des tarifs journaliers à mesure que les routes sont ajustées et que les coûts d'assurance augmentent – même sans perturbations physiques de l'approvisionnement.
Pour les investisseurs à plus long terme, l'activité d'achat potentielle de la Réserve stratégique de pétrole des États-Unis en dessous de 67 dollars le baril fournit un plancher psychologique. Le Département de l'Énergie a indiqué sa volonté de reconstituer les réserves à des prix avantageux, ce qui pourrait limiter une baisse durable.
La voie à suivre : trois scénarios façonnant la trajectoire du pétrole
Les analystes décrivent trois trajectoires potentielles pour les prix du pétrole au cours du prochain trimestre, chacune avec une probabilité et des implications de prix distinctes :
Le scénario de base (55 % de probabilité) envisage des échanges militaires « œil pour œil » contrôlés et continus sans perturbations majeures de l'approvisionnement, maintenant le WTI dans la fourchette de 65 à 75 dollars. Ce scénario suppose que l'Iran maintient des réponses symboliques plutôt que substantielles et que l'OPEP+ procède à des augmentations modestes de sa production lors de sa réunion du 6 juillet.
Le scénario haussier (25 % de probabilité) implique de véritables perturbations du transport maritime à travers le détroit d'Ormuz – soit par des mines, des attaques directes contre des pétroliers, ou des tentatives de blocus. De tels développements pourraient pousser le WTI vers 95-110 dollars, déclenchant des escortes navales occidentales pour les navires commerciaux.
Le scénario baissier (20 % de probabilité) se concentre sur des facteurs macroéconomiques submergeant la géopolitique, avec une croissance chinoise tombant en dessous de 4 %, une politique restrictive persistante de la Réserve fédérale et des accumulations continues de stocks poussant le WTI vers 55-60 dollars.
« Le comportement des prix d'aujourd'hui ne signifie pas que le risque géopolitique a disparu », a averti un directeur de la recherche énergétique chez un gestionnaire d'actifs mondial. « Cela signifie que le marché exige une perturbation physique réelle avant de payer une prime durable. La situation reste extraordinairement fluide. »
Alors que les tensions couvent dans l'escalade militaire la plus grave du Moyen-Orient depuis des décennies, les marchés pétroliers ont rendu leur verdict initial : les barils réels comptent plus que les menaces potentielles. Que ce jugement se révèle prémonitoire ou prématuré reste la question à mille milliards de dollars pour les marchés de l'énergie dans les semaines à venir.