Nvidia vient d'atteindre 5 000 milliards de dollars – et nous devons parler de ce que cela signifie vraiment
Nvidia vient d'atteindre 5 000 milliards de dollars — Et il faut s'interroger sur sa véritable signification
L'étape historique du fabricant de puces ne concerne plus seulement les actions technologiques. Elle révèle de profondes fissures dans la manière dont le boom de l'IA en Amérique distribue la richesse.
Quelque chose de remarquable s'est produit le 29 octobre. Nvidia est devenue la première entreprise à atteindre 5 000 milliards de dollars de valeur boursière. Les actions ont bondi de plus de 3 %, se négociant entre 209 et 212 dollars par action. Le PDG Jensen Huang a également lâché une information explosive : plus de 500 milliards de dollars de commandes de puces déjà enregistrées jusqu'en 2026. Cela propulse Nvidia devant Microsoft et Apple, qui se situent chacune autour de 4 000 milliards de dollars.
Pourtant, c'est là que les choses deviennent dérangeantes. Cette étape arrive enveloppée dans un paradoxe qui persiste.
Quand les marchés s'envolent et l'économie réelle s'enlise
La valorisation de Nvidia a grimpé alors que l'économie réelle racontait une autre histoire. Les annonces de licenciements ont atteint des niveaux que nous n'avons pas vus depuis 2009, selon Challenger, Gray & Christmas. Le nombre de sans-abri continue d'augmenter selon les derniers décomptes. Les agriculteurs américains sont étranglés par des coûts liés aux tarifs douaniers et des mesures commerciales de rétorsion affectant les exportations de soja et de céréales.
Nous assistons à un éloignement des marchés de capitaux de la réalité quotidienne. L'économiste Gabriel Zucman a constaté que seulement 19 ménages ont empoché environ 1 000 milliards de dollars de gains de richesse en 2024. Leur part de la richesse totale des ménages américains ? Un record de 1,8 %. Pendant ce temps, le 1 % le plus riche détient désormais environ la moitié de toutes les actions. Les 50 % les moins riches ne possèdent presque rien. Ainsi, lorsque les actions des très grandes capitalisations boursières progressent, la plupart des Américains ne le ressentent pas.
« Ce n'est pas le capitalisme qui meurt, » m'a dit un analyste. « Mais il devient assurément fragile. » Lorsque la propriété des actifs se concentre à ce point, les envolées boursières ne font qu'élargir le fossé – même lorsque le PIB finit par augmenter.
Bienvenue au Féodalisme du Matériel
L'ascension de Nvidia est importante pour des raisons qui dépassent sa taille pure. Les investisseurs institutionnels et les stratèges politiques voient quelque chose de plus grand : la naissance de ce qu'ils appellent le « féodalisme du matériel ». Pensez-y comme un nouveau système fiscal où la capacité de calcul devient le loyer que tout le monde paie.
Ceux qui contrôlent les ressources de calcul d'IA rares, les réseaux électriques et les chaînes d'approvisionnement prélèveront effectivement des péages sur la productivité de demain. Cela se poursuivra jusqu'à ce que des politiques interviennent, que des alternatives open source émergent, ou qu'une nouvelle technologie brise l'emprise.
L'annonce de commandes de 500 milliards de dollars par Huang donne à Nvidia une visibilité franchement sans précédent. Elle est liée à leur plateforme actuelle Blackwell et à l'architecture Rubin à venir. Ils construisent également sept supercalculateurs pour le gouvernement américain. Ces engagements signalent que la rareté du calcul ne va pas disparaître de sitôt.
« La stratégie nationale tourne désormais autour des watts et des tranches (wafers), » a noté un observateur politique. Les pays traitent les emplacements de centres de données comme ils traitaient les ports et les chemins de fer dans les années 1800. Nous voyons déjà cela se manifester à travers des programmes de subventions pour la modernisation des réseaux, les approbations de réacteurs nucléaires et les négociations de contrôle des exportations.
Le facteur imprévisible géopolitique
Des rapports ont fait surface concernant de potentielles discussions entre les États-Unis et la Chine concernant les puces Blackwell avancées de Nvidia. Cette nouvelle a contribué à alimenter le rallye de mardi. Les revenus en Chine ont été durement touchés par les restrictions existantes, tout changement de politique est donc extrêmement important pour les prévisions de demande. Mais voici le hic : l'accès aux semi-conducteurs est devenu un jeu d'échecs entre grandes puissances, introduisant une volatilité permanente.
« Un simple changement de règle d'exportation ou une rumeur concernant la Chine peut faire bouger des capitalisations boursières de centaines de milliards de dollars, » a déclaré un gestionnaire de portefeuille. « Ce n'est plus un risque sectoriel normal. C'est le pouvoir de l'État canalisé à travers les marchés boursiers. »
L'infrastructure exige tout
Cette vague technologique diffère des booms précédents d'une manière cruciale : les exigences en matière d'infrastructure physique. Les plateformes logicielles se sont développées sur l'infrastructure internet existante. L'IA exige des augmentations exponentielles en énergie, en capacité de refroidissement et en mise en réseau.
Des sources proches de la planification d'infrastructures hyperscale affirment que la disponibilité énergétique — mesurée en mégawatts sécurisés — est désormais aussi importante que les revenus ou la croissance des utilisateurs. Les développeurs sans électricité bon marché et fiable deviennent des "price-takers" (preneurs de prix) sur un marché où les marges reviennent à ceux qui contrôlent le silicium et l'énergie.
Les économistes du travail voient émerger une « aristocratie du calcul ». Les petites équipes capables de sécuriser des clusters de GPU (unités de traitement graphique) obtiennent un levier économique massif. D'autres deviennent ce qu'un investisseur en capital-risque a appelé des « métayers d'API » — dépendants de plateformes qu'ils ne possèdent ni ne contrôlent.
La question des inégalités ne disparaîtra pas
Le Pew Research Center a sondé 36 pays et a constaté que l'inégalité est une préoccupation majeure. Des majorités estiment que les individus riches exercent une influence politique excessive. Les institutions internationales avertissent qu'une concentration extrême de la richesse érode la cohésion sociale et amplifie la polarisation. Cela crée des cercles vicieux où les politiques favorisent le capital, générant plus d'inégalité et une polarisation plus sévère qui bloque toute action corrective.
La part du revenu revenant au travail a diminué dans les économies avancées depuis les années 1990. Cela affaiblit la manière dont la croissance de la productivité se traduit en croissance des salaires. Les changements technologiques majeurs ont historiquement amélioré le niveau de vie — les chemins de fer, l'électrification, l'informatique. Mais ils ont souvent déplacé des travailleurs et des régions pendant des périodes prolongées avant que les bénéfices ne se répandent largement.
Plusieurs économistes pointent des solutions fondées sur des preuves : élargir la propriété des actifs par le biais de programmes de retraite à adhésion automatique avec des fonds indiciels à faibles frais, renforcer la position de négociation des travailleurs, s'attaquer aux contraintes de l'offre de logements et combler les échappatoires fiscales préférentielles pour les fortunes extrêmes.
Que se passe-t-il maintenant ?
Les fondamentaux de Nvidia sont sous surveillance. Les analystes se demandent quelle part de ces 500 milliards de dollars de commandes se transformera en revenus réels d'ici 2026-27. Les chaînes d'approvisionnement mondiales peuvent-elles livrer sans interruption ? Les commentaires sur les résultats et les prévisions de la direction nous le diront.
Les observateurs du marché recherchent des signes que les secteurs non liés à l'IA — mines, construction, santé — génèrent de réels bénéfices grâce aux outils d'IA sans augmenter les effectifs. Ce point d'inflexion marque le passage du battage médiatique à une transformation durable.
La réalité immédiate reste saisissante. Le rallye de mardi a généré des milliards pour des actionnaires concentrés, tandis que les bureaux de chômage à travers le pays enregistraient des volumes record de demandes. Cette tension ne se résoudra pas rapidement. Elle définira probablement les débats de politique économique jusqu'au prochain cycle électoral.
Un gestionnaire de patrimoine l'a parfaitement résumé : « Nous vivons une transition de régime avec des effets de répartition difficiles. Personne ne remet en question la valeur créée par l'IA — elle en crée évidemment. La vraie question est de savoir si nos institutions peuvent distribuer ces gains suffisamment largement et rapidement pour éviter que la société ne se fracture. »
C'est la question à 5 000 milliards de dollars. Et nous attendons tous une réponse.
CECI N'EST PAS UN CONSEIL EN INVESTISSEMENT