Novo Nordisk rompt l'accord avec Hims & Hers en pleine controverse sur les médicaments amaigrissants composés
Un géant pharmaceutique rompt avec une plateforme de télémédecine sur fond de controverse liée aux préparations composées
La dissolution du bref partenariat entre Novo Nordisk et Hims & Hers révèle des fractures plus profondes dans le paysage évolutif du marché des GLP-1
Le fabricant de médicaments danois Novo Nordisk a brutalement mis fin, lundi, à son partenariat vieux de deux mois avec le fournisseur de télémédecine Hims & Hers Health. Ce divorce soudain entre le fabricant du Wegovy, le médicament vedette contre l'obésité, et la plateforme de vente directe aux consommateurs a provoqué un effondrement boursier. Les actions de Hims ont chuté de plus de 32 % lors d'échanges frénétiques qui ont vu le volume bondir à plus de 16 fois sa moyenne sur 20 jours.
« Médicaments contrefaits » et « préparations composées frauduleuses » : le point de rupture
Au cœur de la rupture réside un différend fondamental sur les versions composées de sémaglutide, l'ingrédient actif du Wegovy. Les dirigeants de Novo Nordisk n'ont pas mâché leurs mots lors de leur annonce, accusant Hims & Hers de « préparations composées de masse illégales » et d'opérer sous le « faux prétexte de la personnalisation », et ce, après que la FDA (Food and Drug Administration) ait officiellement déclaré la pénurie de Wegovy résolue en avril 2025.
« Nous travaillons avec des entreprises de santé qui partagent notre engagement envers la sécurité des patients », a déclaré Dave Moore, vice-président exécutif chez Novo Nordisk. « Lorsque des entreprises se livrent à des préparations composées frauduleuses qui mettent en péril la santé, nous continuons d'agir. »
La promotion continue par le fournisseur de télémédecine d'alternatives composées — prétendument provenant de fournisseurs étrangers non réglementés, principalement en Chine — a frappé de plein fouet les préoccupations fondamentales de Novo concernant la sécurité des patients, la conformité réglementaire et l'intégrité de la marque.
Résumé de la rupture du partenariat entre Novo Nordisk et Hims & Hers
| Aspect | Novo Nordisk (Fabricant du Wegovy) | Hims & Hers (Plateforme de télémédecine) |
|---|---|---|
| Raison de la rupture | A accusé Hims de préparations composées de masse illégales, de marketing trompeur et de création de risques pour la sécurité des patients avec des médicaments non réglementés. | A affirmé que Novo les faisait pression pour prioriser le Wegovy par rapport à d'autres options, violant l'autonomie des prestataires. |
| Argument principal | Prioriser la sécurité des patients et la conformité avec la FDA par rapport aux « médicaments contrefaits » non réglementés. | Plaider pour le choix du patient et des alternatives abordables aux médicaments de marque (par exemple, 499 $ par mois pour les préparations composées). |
| Impact immédiat | L'action a chuté d'environ 6,5 % ; perte d'un canal de vente direct aux consommateurs. | L'action a chuté de 20 à 32 % ; perte d'accès au Wegovy de marque. |
| Implication clé | La rupture signale un changement majeur dans l'industrie, les sociétés pharmaceutiques imposant une conformité plus stricte et les plateformes de télémédecine subissant des pressions pour abandonner les médicaments composés. |
Du chouchou de Wall Street à la cible réglementaire
Les retombées s'étendent bien au-delà d'un contrat résilié. Pour Hims & Hers, dont les campagnes de marketing soignées — y compris une publicité controversée du Super Bowl — l'avaient positionnée comme une force perturbatrice dans l'accès aux soins de santé, la séparation représente une menace existentielle. Les traitements de perte de poids devaient contribuer à au moins 25 % des prévisions de revenus de l'entreprise pour 2025.
Les analystes de marché observant les conséquences ont noté la disparité de l'impact. « Cela est immatériel pour Novo, représentant moins de 6 % des ventes de GLP-1 prévues pour 2025, mais potentiellement catastrophique pour Hims », a observé un stratège en investissement dans les soins de santé d'une importante société de Wall Street.
Au-delà des conséquences financières immédiates réside un calcul stratégique plus profond. L'expansion agressive de sa capacité de production par Novo Nordisk — y compris une acquisition de trois installations de fabrication Catalent pour 11 milliards de dollars en 2024 — a effectivement éliminé son besoin de canaux de distribution supplémentaires que les partenariats de télémédecine offraient auparavant.
Récits contradictoires : préoccupations de sécurité contre pression anticoncurrentielle
Le PDG de Hims & Hers, Andrew Dudum, n'a pas tardé à contrer le récit de Novo, positionnant son entreprise comme résistant fermement aux abus de pouvoir des laboratoires pharmaceutiques.
« Nous refusons d'être soumis à des pressions anticoncurrentielles de la part de toute société pharmaceutique qui empiéteraient sur la prise de décision indépendante », a déclaré Dudum, affirmant que Novo avait fait pression sur Hims pour « orienter les patients vers le Wegovy, quelle que soit la pertinence clinique ».
Les récits concurrents soulignent une tension fondamentale dans le marché des traitements de perte de poids en évolution rapide. Les plateformes de télémédecine vantent l'accessibilité financière et l'accès — les traitements groupés de perte de poids de Hims commençaient à 499 $ par mois, contre un prix de plus de 1 000 $ pour le Wegovy de marque — tandis que les fabricants pharmaceutiques mettent l'accent sur la sécurité, la cohérence et la conformité réglementaire.
Au-delà d'une rupture d'entreprise : implications à l'échelle de l'industrie
La dissolution signale bien plus qu'un partenariat d'entreprise raté. Les observateurs du marché identifient plusieurs implications critiques qui pourraient remodeler l'ensemble du paysage des GLP-1 pour la perte de poids :
Nuages réglementaires s'amoncellent
La fin de la période de pénurie de sémaglutide déclarée par la FDA a rendu de facto les préparations composées de masse juridiquement discutables. Avec plus de 520 rapports d'événements indésirables déjà déposés concernant les médicaments GLP-1 composés, Washington semble prêt à agir.
« C'est le moment de vérité pour la télémédecine face à la tolérance zéro de l'industrie pharmaceutique en matière de préparations composées », a noté un expert en politique de santé. « La conformité est non négociable, et nous verrons probablement des lettres d'avertissement au troisième trimestre et potentiellement une action du ministère de la Justice avant la fin de l'année. »
Champ de bataille des parts de marché
La volonté de Novo de sacrifier des canaux de distribution à court terme signale sa confiance dans l'amélioration de sa chaîne d'approvisionnement et sa détermination à défendre l'intégrité de sa marque. Cette stratégie reflète l'approche de son concurrent Eli Lilly avec son médicament GLP-1 rival, le Zepbound, qui a déjà fait passer la part de marché américaine de la précédente domination de Novo de 70 % à environ 55 %.
« Il s'agit d'une défense calculée de la valeur de la marque », a expliqué un consultant de l'industrie pharmaceutique. « Novo parie que la pérennité de la marque à long terme est plus importante que le volume à court terme. »
L'équation du patient
Au milieu des manœuvres corporatives, des questions se posent concernant l'accès des patients. La résiliation a un impact immédiat sur l'accessibilité financière, éliminant les options groupées de Wegovy à 499 $ que Hims avait proposées. Bien qu'une surveillance plus stricte puisse finalement légitimer les canaux de télémédecine, de nombreux analystes anticipent une augmentation des coûts à court terme.
Paysage d'investissement : la volatilité crée des opportunités
Pour les investisseurs qui naviguent dans cette perturbation, l'évolution immédiate des prix présente à la fois des risques et des opportunités potentielles :
Après la clôture de lundi, Novo Nordisk se négociait à un multiple EV/EBITDA 2025E de 22x, tandis que Hims & Hers avait compressé à 17x (bien que les observateurs du marché avertissent que les estimations de Wall Street n'ont pas encore intégré l'élimination des revenus liés aux GLP-1 des projections de Hims).
Une analyse pondérée par la probabilité suggère que les actions de Novo Nordisk pourraient atteindre 95 $ dans un scénario de base, avec un potentiel de hausse à 128 $ si le sémaglutide oral est lancé avec succès fin 2026. Le risque de baisse semble limité, à moins que des complications de fabrication imprévues ne surviennent.
Pour Hims & Hers, les perspectives semblent considérablement plus difficiles, avec un objectif de base de 31 $ et un potentiel de baisse à 16 $ si l'action réglementaire s'intensifie.
La voie à suivre : consolidation et conformité
Alors que la poussière retombe, cet épisode marque un probable point d'inflexion pour l'ensemble du marché des médicaments composés pour la perte de poids. Les petits acteurs de la télémédecine pourraient quitter complètement le marché, tandis que les survivants qui maintiennent la conformité réglementaire pourraient éventuellement obtenir des partenariats avec de grands fabricants.
Pour une industrie qui devrait atteindre 150 milliards de dollars d'ici les années 2030, les enjeux ne pourraient être plus élevés. Le message des géants pharmaceutiques est clair comme de l'eau de roche : l'ère du « Far West » des médicaments GLP-1 composés touche à sa fin.
Les investisseurs qui surveillent ce secteur devraient garder un œil sur plusieurs indicateurs clés : les actions d'exécution de