Ascension difficile de Merz - Le nouveau Chancelier allemand remodèle le paysage économique européen
L'ascension difficile de Merz : Le nouveau Chancelier allemand redessine le paysage économique européen
BERLIN — La chambre ornée du Bundestag est tombée dans un silence stupéfait mardi, alors que Friedrich Merz, l'homme en passe de diriger la plus grande économie d'Europe, a vu les scrutateurs annoncer qu'il lui manquait six voix pour obtenir la majorité nécessaire pour devenir Chancelier. Ce qui aurait dû être un couronnement protocolaire s'est transformé en un moment de théâtre politique qui a envoyé des ondes de choc sur les marchés financiers et dans les capitales européennes.
Lors du second tour de scrutin organisé à la hâte qui a suivi, Merz a obtenu 325 voix — dépassant largement le seuil des 316 voix — et, visiblement soulagé, a offert une courte acceptation : « Merci de votre confiance. J'accepte l'élection. »
Le rejet sans précédent d'un candidat à la chancellerie au premier tour dans l'Allemagne d'après-guerre offre plus qu'un simple drame politique. Il donne un aperçu des contradictions et des défis qui définissent l'étonnante résurrection politique de Merz et le virage économique radical qu'il dirige désormais — un virage qui combine un stimulus budgétaire massif avec un réarmement stratégique de manière à pouvoir fondamentalement redessiner le paysage financier et sécuritaire de l'Europe.
Le retour politique rencontre la rébellion parlementaire
Pour Merz, 69 ans, le chemin vers la chancellerie représente ce qu'un ancien collègue a appelé « le triomphe du troisième acte le plus improbable de la politique allemande moderne ». Il y a seulement sept ans, cet avocat d'affaires qui a siégé au conseil de surveillance allemand de BlackRock était largement considéré comme un homme politique dépassé, sa carrière ayant pris fin après une longue rivalité avec Angela Merkel.
Cette rivalité, qui fait désormais partie des annales politiques allemandes, a été célèbrément résumée dans les mémoires de Merkel en 2024 : « Il y avait un problème, dès le début. Nous voulions toutes les deux être le chef. »
Les élections de février 2025 qui ont ramené les Chrétiens-démocrates de Merz au pouvoir avec 28,5 % des voix semblaient répondre définitivement à la question de savoir qui serait désormais le chef. Le drame parlementaire de mardi a suggéré le contraire.
« Le vote à bulletin secret offrait la couverture parfaite pour régler des comptes », a déclaré Philipp Koeker, politologue à l'Université Leibniz de Hanovre. « Au moins 18 membres de la propre coalition de Merz ont apparemment voté contre lui au premier tour, mettant à nu des lignes de fracture qui pourraient saper son programme ambitieux avant même qu'il ne commence. »
Les marchés ont réagi rapidement à l'incertitude. Le DAX a chuté de 1,9 % immédiatement après l'échec du premier tour avant de se redresser pour terminer en baisse de 0,5 % en fin d'après-midi.
Réaction de l'indice DAX au vote de Merz pour la Chancellerie (6 mai 2025)
| Date | Événement | Réaction du DAX |
|---|---|---|
| 5 mai 2025 | Les marchés anticipent la nomination de Merz | Le DAX a augmenté de plus de 1 % |
| 6 mai 2025 | Merz échoue au premier tour du vote pour la chancellerie | Le DAX a chuté d'environ 1 à 1,8 % |
| 6 mai 2025 | Échanges à la mi-journée dans l'incertitude | Le DAX baisse de 1,1 % ; les rendements des Bunds baissent |
| 6 mai 2025 | Impact plus large sur le marché | Les actions européennes ont également baissé |
« Les marchés détestent l'incertitude plus que tout », a noté Carsten Roemheld, stratégiste des marchés de capitaux chez Fidelity International. « Le vote d'aujourd'hui a soudainement ajouté une prime de risque politique aux actifs allemands qui n'était pas là hier. »
Du faucon budgétaire au dépensier déficitaire : Le pari à 1000 milliards d'euros
La rébellion parlementaire contre Merz découle en partie de son revirement spectaculaire en matière de politique budgétaire. Longtemps connu comme un faucon budgétaire qui défendait les limites d'endettement inscrites dans la Constitution allemande, Merz a opéré un virage remarquable, faisant adopter des amendements constitutionnels pour exempter d'importantes dépenses du strict « frein à l'endettement » allemand.
Le "Schuldenbremse" allemand, ou "frein à l'endettement", est une règle constitutionnelle visant à limiter le nouvel endettement public. Ce mécanisme reflète une approche budgétaire conservatrice, souvent défendue par les "faucons budgétaires", ayant pour objectif de garantir des finances publiques saines en limitant les emprunts.
La pièce maîtresse des « Merzonomics » est un plan de dépenses colossal d'un montant d'un billion d'euros (1 000 milliards d'euros), comprenant un fonds pour les infrastructures de 500 milliards d'euros répartis sur 12 ans et 100 milliards d'euros spécifiquement alloués à la transformation climatique et économique.
Plan d'investissement de Merz de 1000 milliards d'euros – Principaux domaines
| Catégorie | Résumé |
|---|---|
| Plan total | 1000 milliards d'euros sur plus de 10 ans, axé sur la défense et les infrastructures. |
| Infrastructures | 500 milliards d'euros pour les transports, l'énergie, la numérisation, la santé et l'éducation. |
| Climat | 100 milliards d'euros pour les projets verts via le Fonds Climat et Transformation. |
| Défense | Dépenses de défense supérieures à 1 % du PIB exemptées des limites d'endettement ; inclut l'aide à l'Ukraine. |
| Réforme économique | Réductions d'impôts, réforme réglementaire et initiatives axées sur la croissance. |
| Répartition des fonds | 400 milliards d'euros au niveau fédéral, 100 milliards d'euros au niveau des Länder (certaines sources indiquent 300 milliards/100 milliards pour les projets nationaux/régionaux). |
| Numérisation | Nouveau ministère du numérique ; financement important provenant du plan d'infrastructure. |
| R&D | Cibler 3,5 % du PIB en dépenses R&D publiques-privées d'ici 2030. |
« Le vote manqué indique clairement que tous les membres de la CDU ne sont pas alignés avec ce revirement budgétaire », a observé Carsten Brzeski, économiste en chef d'ING pour l'Allemagne. « Les conservateurs budgétaires au sein du propre parti de Merz connaissent une dissonance cognitive en voyant leur porte-étendard adopter les dépenses déficitaires à cette échelle. »
L'expansion budgétaire représente l'écart le plus significatif par rapport à l'orthodoxie économique traditionnelle allemande depuis la réunification. Pour les investisseurs, cela signifie que l'émission d'obligations allemandes pourrait augmenter de 80 à 100 milliards d'euros par an pendant une décennie — le premier choc d'offre sérieux depuis une génération.
Ce profond changement a déjà rendu la courbe des rendements des Bunds plus pentue, atteignant sa plus grande largeur depuis 2013, avec les rendements à 10 ans augmentant de 60 points de base depuis l'annonce du plan budgétaire en mars. Certains analystes prévoient que les rendements pourraient atteindre 3,75 % d'ici 2026 en l'absence d'intervention de la Banque Centrale Européenne.
Saviez-vous que l'annonce par l'Allemagne début 2025 d'un fonds d'infrastructure historique de 500 milliards d'euros et d'un assouplissement majeur de son frein à l'endettement pour les dépenses de défense a déclenché la plus forte hausse hebdomadaire des rendements des Bunds à 10 ans depuis les années 1990, avec des rendements bondissant de plus de 40 points de base pour approcher 2,9 % ? Ce virage budgétaire, le plus important en 80 ans, devrait augmenter significativement l'émission d'obligations allemandes — potentiellement de 30 milliards d'euros cette année et cumulativement de 145 milliards d'euros d'ici 2028 — poussant structurellement les rendements à la hausse, possiblement vers 3 %, à mesure que les marchés intègrent davantage d'emprunts publics et moins d'achats d'obligations par la BCE. Malgré cela, le profil de crédit de l'Allemagne reste solide, avec des ratios dette/PIB toujours inférieurs aux moyennes du G7, et le coup de pouce budgétaire est perçu comme stimulant la croissance, soutenant les perspectives économiques de la zone euro et influençant les marchés obligataires mondiaux.
« Nous assistons à rien de moins que la fin de l'ère du Schwarze Null », a déclaré un trader obligataire chevronné d'une grande banque européenne, se référant à la politique allemande du « zéro noir », soit un budget fédéral équilibré. « La question est maintenant de savoir si Merz peut générer suffisamment de croissance pour justifier le fardeau de la dette qu'il assume. »
Saviez-vous ? La politique allemande du "Schwarze Null" ("Zéro Noir") était un engagement à maintenir un budget fédéral équilibré sans nouvel endettement, visant à promouvoir la discipline budgétaire et à réduire la dette nationale. Officiellement adoptée en 2014, elle est devenue un symbole de la position économique conservatrice de l'Allemagne, bien que les critiques aient soutenu qu'elle freinait les investissements publics dans des domaines comme les infrastructures et la numérisation. La politique a été suspendue pendant la pandémie de COVID-19 pour permettre des dépenses d'urgence, suscitant un débat continu sur son avenir dans un paysage économique changeant.
De la contrainte budgétaire à la puissance militaire
Parallèlement à l'expansion budgétaire, Merz s'engage à consolider le nouveau rôle inattendu de l'Allemagne en tant que première puissance de défense de l'Europe. Les dépenses de défense de l'Allemagne ont atteint 77,8 milliards d'euros en 2024, dépassant le Royaume-Uni pour la première fois depuis la Guerre Froide.
Comparaison des dépenses de défense allemandes et britanniques sur la dernière décennie, montrant que l'Allemagne a récemment dépassé le Royaume-Uni.
| Année | Pays | Dépenses de défense (Milliards USD) | Dépenses de défense (% du PIB) |
|---|---|---|---|
| 2022 | Allemagne | 55,76 | |
| 2022 | Royaume-Uni | 68,46 | |
| 2023 | Allemagne | 1,8 % (manque par rapport à l'objectif de 2 % : 17 Mds Euros) | |
| 2023 | Royaume-Uni | 2,3 % (surplus par rapport à l'objectif de 2 % : 7 Mds Euros) | |
| 2024 | Allemagne | 88,5 (SIPRI) / 97,7 (OTAN) | 1,9 % (SIPRI) / 2,19 % (SIPRI via nouvelles) / atteint l'objectif de 2 % (OTAN) |
| 2024 | Royaume-Uni | 81,8 (SIPRI) / 82,1 (OTAN) | 2,3 % (SIPRI & OTAN) / 2,35 % (SIPRI via nouvelles) |
| 2025 | Royaume-Uni | Prévu £59,8 milliards (environ 75,5 milliards USD basé sur les taux de change récents) | Vise 2,5 % (calendrier à déterminer) |
À l'intérieur d'un complexe de bureaux anonyme dans le quartier gouvernemental de Berlin, la planification d'un Conseil national de sécurité au sein de la Chancellerie fédérale est en cours — une structure explicitement calquée sur les systèmes américain et français — qui coordonnera la politique de sécurité intérieure et extérieure.
« Merz considère la guerre de la Russie contre l'Ukraine comme une rupture historique nécessitant une révision complète des politiques étrangères et de sécurité », a expliqué un haut responsable du ministère de la Défense qui a requis l'anonymat pour discuter de planifications sensibles. « L'ancienne approche allemande d'engagement économique sans puissance militaire forte est morte. »
La stratégie de sécurité en trois étapes du Chancelier implique de restaurer la capacité d'action décisive de l'Allemagne en matière de politique étrangère et de sécurité, de rétablir la confiance avec les partenaires mondiaux et de définir des priorités stratégiques claires. Une priorité immédiate : fournir à l'Ukraine 3 milliards d'euros d'assistance militaire.
Les actions du secteur de la défense ont déjà ajouté plus de 100 milliards de dollars à leur capitalisation boursière depuis le début de l'année, et les analystes prévoient une potentielle « seconde vague » de rallye une fois que Berlin aura dévoilé sa Stratégie nationale de sécurité globale, attendue au troisième trimestre 2025.
Les entreprises bien placées pour en bénéficier incluent Rheinmetall, Hensoldt et Airbus Defence, ainsi que les startups de défense axées sur l'IA comme Helsing. Pendant ce temps, les entreprises de l'aérospatiale civile sont confrontées à une fu