Lucid Motors réalise un trimestre record alors que le crédit d'impôt fédéral pour véhicules électriques expire

Lucid Motors réalise un trimestre record alors que le crédit d'impôt fédéral pour les VE expire

Le constructeur automobile atteint 4 078 livraisons, mais le véritable défi est à venir

NEWARK, Californie — Lucid Group vient d'enregistrer son meilleur trimestre de tous les temps, livrant 4 078 véhicules entre juillet et septembre. Cela représente une hausse de 47 % par rapport à la même période l'an dernier. À première vue, cela ressemble à une victoire éclatante. Mais il y a un hic. Le crédit d'impôt fédéral de 7 500 $ qui a contribué à ces ventes a disparu dès la fin du trimestre, laissant beaucoup de monde se demander si Lucid peut maintenir cet élan.

Lucid a dévoilé ces chiffres lundi, le jour même où son action a chuté de 3,1 % pour clôturer à 24,02 $ US. Les analystes ont rapidement souligné l'évidence : un afflux d'acheteurs s'est précipité pour respecter la date limite du 30 septembre afin de bénéficier de l'incitation. Le quatrième trimestre révélera si cette ruée n'était qu'un pic temporaire – ou la preuve d'une demande durable.

Tesla, Rivian et d'autres fabricants de véhicules électriques ont connu la même ruée de fin de trimestre, que certains analystes appellent "demande anticipée". En d'autres termes, les ventes qui auraient eu lieu plus tard ont simplement été avancées. Le véritable test est de savoir si Lucid peut continuer à remplir son carnet de commandes sans le coup de pouce du gouvernement américain.

Après le crédit d'impôt : que se passe-t-il ensuite ?

La perte du crédit crée ce que les initiés de l'industrie considèrent comme un test parfait de la sensibilité aux prix. Les showrooms en septembre étaient animés par des offres de dernière minute, et la paperasse s'est accumulée dans les derniers jours. Le sentiment d'urgence était palpable.

Mais le lendemain de l'expiration du crédit, la réalité s'est imposée. Tesla a rapidement augmenté les prix de ses locations, signalant que les constructeurs automobiles ne continueront pas à combler l'écart. Pour les marques de luxe comme Lucid, c'est un problème. La berline Air démarre aux environs de 80 000 $, tandis que le nouveau SUV Gravity avoisine les 120 000 $. L'exonération fiscale n'était pas négligeable – elle faisait une différence en termes d'accessibilité.

Certaines entreprises tentent d'atténuer le coup avec des structures de leasing spéciales qui imitent l'incitation. Néanmoins, ces programmes sont limités et ne sauveront pas tout le monde. Lucid est désormais confrontée à un dilemme classique des voitures de luxe : doit-elle baisser ses prix pour maintenir les ventes, ou protéger ses marges et risquer un ralentissement ?

Le SUV Gravity : le grand pari de Lucid

Caché dans le trimestre record de Lucid se trouve un détail clé : le SUV Gravity contribue enfin aux ventes. L'entreprise n'a pas divulgué les chiffres exacts, mais les schémas d'expédition et les données de production suggèrent que le SUV commence à trouver preneurs.

C'est un grand pas en avant. Les SUV dominent le marché automobile américain, et le Gravity offre à Lucid une chance d'atteindre un public beaucoup plus large que sa berline Air n'aurait jamais pu. Les premières versions coûtent bien plus de 100 000 $, ce qui augmente le revenu par véhicule. Mais il y a un revers à la médaille. La production initiale s'accompagne presque toujours de coûts plus élevés et de marges plus minces jusqu'à ce que les usines éliminent les inefficacités.

La question est donc la suivante : le Gravity va-t-il réellement étendre le marché de Lucid, ou simplement voler des ventes à l'Air sous une forme différente ? La réponse pourrait décider si l'entreprise se développe suffisamment pour répartir ses lourds coûts fixes.

Jusqu'en septembre, Lucid a livré 10 496 véhicules cette année et en a produit 9 966 – hors unités destinées à l'Arabie saoudite pour l'assemblage final. Pour atteindre son propre objectif de 18 000 à 20 000 unités pour 2025, Lucid devra doubler son meilleur trimestre historique au cours des trois derniers mois de l'année. C'est un défi de taille, surtout en pleine montée en puissance d'un tout nouveau modèle.

Arabie saoudite : filet de sécurité ou dépendance risquée ?

L'Arabie saoudite continue de jouer un rôle crucial dans l'histoire de Lucid. Son Fonds d'investissement public est le principal soutien de l'entreprise et demeure à la fois une bouée de sauvetage financière et un client tout trouvé. Plus de 1 000 véhicules y ont été expédiés pour l'assemblage final le trimestre dernier – une part significative de la production de Lucid.

D'une part, cette configuration confère à Lucid une stabilité, l'isolant des changements soudains de politique américaine. D'autre part, elle met beaucoup d'œufs dans le même panier. Les priorités saoudiennes pourraient changer avec les prix du pétrole ou la politique régionale, laissant Lucid vulnérable. Une usine saoudienne complète, attendue plus tard dans cette décennie, pourrait réduire les coûts et accélérer les livraisons, mais elle approfondit également cette dépendance.

Ambitions en matière de conduite autonome : encore des années d'attente

Lucid a également vanté son partenariat avec Uber et le développeur de systèmes de conduite autonome Nuro. Le plan prévoit le déploiement de 20 000 véhicules autonomes Lucid qui devraient prendre la route à partir de 2026. Cela semble futuriste, mais l'histoire nous invite à la prudence.

Dans l'ensemble de l'industrie, les projets de robotaxis ont progressé plus lentement que prévu, entravés par des réglementations strictes, des obstacles technologiques et des défis liés à l'assurance. Pour l'instant, les analystes considèrent la promesse de robotaxis de Lucid plus comme une histoire "sympa à avoir" qu'une source de revenus fiable. Si cela porte ses fruits, ce sera probablement dans plusieurs années.

Tous les regards tournés vers le 5 novembre

Lucid publiera ses résultats complets du troisième trimestre le 5 novembre. Les livraisons ne sont qu'une partie de l'histoire. Les investisseurs veulent voir si l'augmentation des volumes améliore réellement les marges, ou si les coûts de lancement et les incitations continuent de peser sur chaque voiture vendue.

Un autre chiffre clé : combien de nouvelles commandes ont été enregistrées après l'expiration du crédit d'impôt. Cela montrera si la demande pour Lucid se maintient sans subventions – ou si septembre n'était qu'un feu de paille.

L'entreprise disposait d'environ 4,86 milliards de dollars de trésorerie à la mi-année, mais ce matelas ne durera pas éternellement. Avec des projets coûteux comme le Gravity et l'usine saoudienne drainant des fonds, les analystes estiment de plus en plus que Lucid devra lever davantage de capitaux en 2026.

Lucid peut-elle conserver son étincelle ?

Lucid a prouvé qu'elle peut susciter l'enthousiasme et stimuler les ventes lorsque les incitations sont alignées. Mais ce n'est pas la même chose que de prouver sa pérennité. L'élasticité de la demande est claire. La durabilité de la demande reste un point d'interrogation.

Les prochains mois offriront des indices. Si le Gravity rencontre un fort succès, il pourrait élargir la portée de Lucid. Si la localisation saoudienne réduit les coûts, le modèle économique s'améliore. Mais si les commandes fléchissent maintenant que les subventions ont disparu, l'entreprise pourrait faire face à une longue et difficile ascension.

L'histoire suggère que les startups automobiles fortement capitalistiques sont confrontées à des choix difficiles. Soit elles évoluent assez rapidement pour survivre par elles-mêmes, soit elles continuent de lever des fonds, diluant les premiers investisseurs au passage. Le trimestre record de Lucid est prometteur. Que cela marque le début d'une croissance réelle – ou simplement un pic – deviendra plus clair bientôt.

Thèse d'investissement interne

Catégorie	Détails et données	Analyse et opinion
Société et action	Société : Lucid Group Inc. (Actions américaines) Cours actuel : 24,02 $ US Variation : -0,76 $ Ouverture : 24,82 $ US Volume intrajournalier : 7 467 857 Plus haut/plus bas intrajournalier : 25,21 $ / 23,51 $ US Dernière transaction : Lundi 6 octobre, 23:14:13 (UTC+2)
Résultats T3 2025	Livraisons : 4 078 (+46-47 % a/a), inférieures aux attentes. Production : 3 891, plus >1 000 pour l'assemblage final en Arabie saoudite. Depuis le début de l'année (sept.) : 10 496 livrés / 9 966 produits. Catalyseur : Demande anticipée avant la date limite du 30 sept. pour le crédit d'impôt de 7 500 $ pour les VE.	Vision incrémentale : Ce trimestre a démontré l'élasticité de la demande, non une preuve de demande structurelle. Attendre une baisse séquentielle des livraisons au T4.
Objectif 2025 et calculs	Objectif de production officiel 2025 : 18k–20k (révisé le 5 août). Rythme de production : Nécessite environ 8k-10k unités au T4 pour atteindre l'objectif, bien au-delà de tout trimestre précédent. Liquidités (T2) : ~4,86 Md$.	Prévisions de livraisons (Opinion) : Scénario de base (EF25) : 13k-14k. Scénario optimiste : 15k+. Scénario pessimiste : inférieur à 12,5k. Atteindre l'objectif officiel est jugé improbable.
Montée en puissance du SUV Gravity	Les SUV Gravity apparaissent désormais dans le mix des livraisons.	Utile pour le prix de vente moyen (ASP) et le trafic, mais entraîne des marges unitaires négatives en début de production. Ne devrait pas générer une marge brute positive à court terme.
Arabie saoudite (KAEC)	Actuel : Levier de volume critique (assemblage SKD). Futur : CBU (assemblage complet) ciblé après le milieu de la décennie.	Avantage : Lisse la demande, réduit les coûts de livraison au fil du temps. Risque : Concentration politique et optique géopolitique.
Incitatifs américains	Le crédit d'achat fédéral de 7 500 $ pour les VE a expiré pour les nouvelles commandes après le 30 sept. 2025. Certains équipementiers testent des solutions de leasing alternatives.	L'expiration est un vent contraire significatif, surtout pour les VE haut de gamme. Les solutions de leasing alternatives sont limitées et ne constituent pas un soutien complet.
Optionnalité AV / Flotte	Plan avec Nuro/Uber pour déployer plus de 20 000 véhicules sur six ans, à partir de 2026.	À traiter comme une option d'achat. Fortement déduire le timing/volume jusqu'à ce que des données réelles et des approbations soient observées.
Métriques clés pour les résultats du 5 nov.	1. Ventilation de la marge brute. 2. Prise de commandes après le 30 sept. (ratio commandes/facturations). 3. Feuille de route de la localisation saoudienne et écarts de coûts. 4. Flux de trésorerie, CAPEX et mise à jour des liquidités.	Ceux-ci établiront le récit pour 2026.
Liquidités et capitaux	Avec des marges négatives sur les véhicules jusqu'en 2026 et un CAPEX élevé.	Attendre une levée de capitaux externe supplémentaire en 2026, probablement auprès du PIF.
Cadre de trading	Scénario de base : Livraisons du T4 en baisse, l'action stagne. Scénario optimiste : Surprise Gravity, commandes résilientes, montée en puissance saoudienne. Scénario pessimiste : Vide de demande profond, pression sur les marges, rumeurs de levée de fonds propres.	Investisseurs à l'achat : Nécessitent une prise de commandes soutenue après le crédit et une exécution Gravity/Arabie saoudite. Investisseurs à la vente : Le catalyseur est un vide de demande au T4.
Conclusion	Le T3 prouve l'élasticité de la demande et une exécution multicanal.	La prochaine étape de la thèse dépendra de la montée en puissance de Gravity, de la santé des commandes post-crédit et de la localisation saoudienne réduisant les coûts. Le scénario de base reste prudent.

Les investisseurs devraient consulter des conseillers financiers avant de prendre des décisions de portefeuille. Le marché des VE évolue rapidement, façonné par des politiques, des concurrents et des changements économiques qui restent imprévisibles.