Keurig Dr Pepper a obtenu un investissement de 7 milliards de dollars d'Apollo et KKR pour résoudre ses problèmes de dette et stabiliser sa fusion dans le café de 18 milliards de dollars.
Le Brassin à 18 Milliards de Dollars : Le Pari Audacieux de Keurig Dr Pepper pour Gagner la Guerre du Café et Apaiser les Craintes de Wall Street
NEW YORK – 27 octobre 2025 – Dans les coulisses feutrées de l'Amérique des affaires, là où se nouent les accords à plusieurs milliards de dollars, Keurig Dr Pepper vient de réaliser un coup qui s'apparente davantage à de la chirurgie de guerre qu'à une stratégie de conseil d'administration. Confrontée à des investisseurs furieux et à des milliards de dollars de valeur boursière évaporée, le géant des boissons n'a pas seulement défendu son plan à 18 milliards de dollars pour acquérir le géant du café JDE Peet's – elle a complètement réécrit sa stratégie en plein vol et en a bâti une nouvelle avec l'aide de deux des acteurs les plus influents de Wall Street.
Lors d'une Journée Investisseurs tendue mais minutieusement orchestrée, KDP a dévoilé une bouée de sauvetage de 7 milliards de dollars, co-dirigée par Apollo Global Management et KKR. Loin d'être un prêt bancaire classique, il s'agissait d'une ingénierie financière audacieuse, conçue pour résoudre un problème criant : l'endettement écrasant qui menaçait de faire couler l'ensemble de l'opération. Les investisseurs clamaient depuis des mois que KDP voyait plus grand qu'elle ne le pouvait. Aujourd'hui, l'entreprise a enfin montré qu'elle écoutait.
Au cœur de cette réorientation audacieuse se trouve l'objectif de sauver l'une des transformations d'entreprise les plus complexes de l'histoire moderne des biens de consommation. Le plan ? Absorber JDE Peet's – la maison de marques comme Jacobs, L'OR et Tassimo – puis, dans un acte époustouflant de scission d'entreprise, se diviser en deux sociétés publiques d'ici fin 2026 : une « Global Coffee Co. » et une « Beverage Co. » plus légère, axée sur les sodas et jus en Amérique du Nord.
« Nous avons déjà créé de la valeur, et nous le ferons à nouveau », a déclaré le PDG Tim Cofer aux investisseurs, mêlant confiance et humilité. « Nous avons entendu vos préoccupations et nous agissons de manière décisive. »
Les investisseurs avaient de bonnes raisons de se plaindre. Lorsque KDP a annoncé pour la première fois l'acquisition de JDE Peet's le 25 août, le marché a reculé. L'accord aurait doublé la dette de KDP pour atteindre un montant stupéfiant de 36 milliards de dollars – soit six fois ses bénéfices annuels. L'action a chuté à son plus bas niveau en quatre ans début octobre, les analystes dénonçant la « structure confuse » et le risque d'exécution extrêmement élevé. La refonte d'aujourd'hui est la réponse de KDP à ces critiques sévères.
Une Bouée de Sauvetage Financière, Réinventée
Le package de 7 milliards de dollars d'Apollo et KKR est plus qu'un simple plan de sauvetage – c'est une leçon magistrale de finance créative. Au lieu d'accumuler davantage de dettes à une époque de taux d'intérêt croissants, KDP a transformé ses partenaires en co-constructeurs.
Premièrement, Apollo et KKR investiront 4 milliards de dollars dans une coentreprise qui fabrique des dosettes K-Cup et d'autres produits à usage unique. KDP conservera les rênes, mais transférera des milliards de dépenses hors de ses propres comptes. L'accord fixe un coût du capital d'environ 7,3 % – bien moins cher que les 9 % d'intérêts qu'une dette normale exigerait.
Vient ensuite l'investissement de 3 milliards de dollars en actions privilégiées convertibles. Il s'accompagne d'un dividende de 4,75 % et peut être converti en actions à 37,25 dollars chacune – une prime substantielle de 41 % par rapport aux prix récents. Cela signifie moins de dilution pour les actionnaires actuels et un signe qu'Apollo et KKR croient réellement en l'avenir de l'entreprise.
L'impact est immédiat. KDP s'attend désormais à ce que son endettement net tombe à 4,6x d'ici mi-2026, contre 5,6x. C'est encore élevé, mais plus alarmant. Les agences de notation peuvent respirer à nouveau, et les investisseurs voient une entreprise prête à s'adapter plutôt qu'à s'effondrer.
Jamshid Ehsani et Matt Nord d'Apollo ont qualifié cela de « solution de capital complète » soutenue par une « profonde conviction ». En termes simples, ils parient gros sur le fait que la scission de KDP portera ses fruits – et ils veulent être aux premières loges quand cela arrivera.
Le Grand Pari : Brasser un Géant Mondial du Café
Derrière tous ces chiffres se cache une vision grandiose. En combinant la domination de Keurig sur le marché nord-américain du café avec la portée mondiale de JDE Peet's, KDP veut créer un empire du café rivalisant avec Nestlé. Ensemble, ils contrôleraient plus de 20 % des marchés clés et pourraient intégrer les marques premium de JDE, comme L'OR, dans le vaste réseau de dosettes à usage unique de Keurig.
Vient ensuite le coup de théâtre audacieux : la scission de la société fusionnée en deux. C'est une démarche classique pour débloquer ce que les investisseurs appellent la « décote de conglomérat ». Actuellement, KDP se négocie à environ 11 fois les bénéfices – un mélange de son activité stable de sodas et de sa branche café en forte croissance. La scission pourrait changer cela. Si la « Global Coffee Co. » atteint des multiples similaires à ceux de Nestlé (15 à 18x) et si la « Beverage Co. » se rapproche de Coca-Cola (12 à 14x), la valeur totale de KDP pourrait bondir de 20 à 30 %. La direction s'attend même à ce que l'accord stimule les bénéfices de 10 % dès sa première année.
Cependant, tout n'est pas si simple. Démanteler une entreprise de cette envergure s'accompagne de son lot de difficultés : systèmes en double, chocs culturels et remaniements de la direction. Roger Johnson, récemment nommé Directeur de la Transformation et de la Chaîne d'Approvisionnement, dirigera cet effort.
Dans une décision plus discrète mais révélatrice, le directeur financier Sudhanshu Priyadarshi – pressenti autrefois pour diriger la future Coffee Co. – n'est plus en lice pour le poste. Le conseil d'administration a lancé une recherche externe, signalant que toutes les parties de l'ancien plan n'ont pas résisté à l'examen des investisseurs.
Wall Street Souffle (Mais Ne Crie Pas Encore Victoire)
Lorsque la nouvelle du nouveau financement est tombée, les actions de KDP ont progressé lors des échanges avant l'ouverture du marché. Un soupir de soulagement a traversé les salles de marchés et les notes d'analystes. Personne ne parlait de triomphe, mais la plupart s'accordaient à dire que l'entreprise s'était retirée du précipice.
Un trader a plaisanté en ligne : « KDP se tourne vers le capital-investissement… parce que rien n'évoque mieux la 'croissance stable' que la magie d'Apollo et de KKR. » Derrière l'humour se cache une dure vérité : ces investisseurs apportent de la stabilité, mais ils attendent aussi des résultats. Leur présence au conseil d'administration, y compris celle du nouveau directeur Brian Driscoll, signifie que la pression pour réduire les coûts et obtenir des résultats ne fera qu'augmenter.
Si l'accord aboutit, KDP pourrait redéfinir le paysage mondial du café. Elle se tiendrait aux côtés de Nestlé à l'échelle internationale, tandis que sa branche de boissons nord-américaine ciblerait plus précisément Coca-Cola et PepsiCo. Cette démarche souligne également une nouvelle tendance corporative : les sociétés de capital-investissement ne se contentent plus de racheter des entreprises, mais s'associent à des sociétés publiques pour alimenter des transformations à haut risque.
Pour Tim Cofer et son équipe, la prochaine année sera un numéro d'équilibriste. Chaque étape – des approbations réglementaires en Europe à la nomination d'un nouveau PDG pour la Coffee Co. – mettra à l'épreuve la patience des investisseurs. L'entreprise s'est offert du temps, de la crédibilité et une seconde chance. Mais ce n'est que cela – une chance.
Car en fin de compte, KDP n'essaie pas seulement de brasser une entreprise plus grande. Elle tente de prouver qu'elle peut transformer deux opérations complexes et lourdement endettées en des gagnants mondiaux performants. Le marché est peut-être plus calme maintenant, mais personne ne parie son café du matin sur une victoire facile. Le vrai brassage ne fait que commencer.