HashKey Group lance un fonds de trésorerie d'actifs numériques de 500 millions de dollars destiné aux investisseurs institutionnels asiatiques

Le Pari à 500 Millions de Dollars de HashKey : La Révolution des Trésoreries d'Actifs Numériques en Asie Cible le Pont Institutionnel

Le géant des services financiers de Hong Kong se positionne au centre d'un mouvement de trésorerie crypto d'entreprise de 98,4 milliards de dollars alors que la surveillance réglementaire s'intensifie

Hong Kong, 8 septembre 2025 — Alors que la finance traditionnelle et les actifs numériques convergent à une échelle sans précédent, HashKey Group a dévoilé ses plans pour le plus grand fonds d'écosystème de trésorerie d'actifs numériques (DAT) multi-devises d'Asie, visant plus de 500 millions de dollars dans sa première phase. Cette initiative positionne le géant des services financiers basé à Hong Kong à l'épicentre d'un paysage institutionnel en évolution rapide où les trésoreries crypto d'entreprise ont mobilisé 98,4 milliards de dollars à travers 154 entreprises publiques rien qu'en 2025.

La valeur cumulée des actifs crypto détenus dans les trésoreries des entreprises cotées en bourse a considérablement augmenté depuis 2020.

Date	Valeur cumulée de Bitcoin détenue par les entreprises publiques (USD)
Août 2023	7,2 milliards de dollars
Mars 2024	52 milliards de dollars
Septembre 2025	109,49 milliards de dollars

Cette annonce intervient alors que le Nasdaq a intensifié sa surveillance des entreprises cotées levant des capitaux spécifiquement pour des achats de crypto, signalant un environnement de "survie du plus apte" qui récompense la gouvernance et la transparence de niveau institutionnel. La réponse de HashKey : un véhicule perpétuel conçu autour des exigences opérationnelles 24h/24 et 7j/7 des marchés d'actifs numériques, offrant des souscriptions et des rachats réguliers tout en maintenant une exposition aux projets de l'écosystème Bitcoin et Ethereum.

L'Arbitrage Institutionnel Visible au Grand Jour

Contrairement aux produits ETF passifs qui opèrent pendant les heures de marché traditionnelles, le fonds DAT de HashKey s'attaque à un déséquilibre fondamental de la structure du marché. Les marchés d'actifs numériques ne dorment jamais, pourtant les véhicules d'investissement institutionnels sont restés largement liés aux horaires de fonctionnement des marchés financiers traditionnels. La structure perpétuelle du fonds permet une gestion dynamique des risques grâce à des stratégies de staking, de trading de base et de fourniture de liquidités inaccessibles aux produits d'investissement conventionnels.

« Le DAT représente plus qu'une diversification de portefeuille – c'est un alpha opérationnel sur un marché 24h/24 et 7j/7 », explique un stratège institutionnel senior familier avec la conception du fonds. « Si les ETF offrent la simplicité, les véhicules DAT peuvent monétiser les avantages structurels des marchés toujours actifs grâce aux rendements de staking, aux superpositions de produits dérivés et à la gestion de trésorerie tokenisée. »

Le staking de crypto implique de bloquer des actifs numériques pour soutenir un réseau blockchain et gagner des récompenses, à l'instar d'un placement rapportant des intérêts. Le trading de base, quant à lui, est une stratégie d'arbitrage qui capitalise sur la différence de prix entre le prix au comptant d'une cryptomonnaie et le prix de son contrat à terme.

L'approche de HashKey va au-delà de l'investissement passif. La firme prévoit de participer activement aux opérations des entreprises DAT et au développement plus large de l'écosystème, créant ce qu'elle décrit comme un « cercle vertueux » d'investissement en capital, d'application d'écosystème, de capture de valeur marchande et de sortie de liquidité.

Le Point Idéal de la Réglementation Asiatique Rencontre les Flux de Capitaux Mondiaux

L'émergence de Hong Kong en tant que hub d'actifs numériques fournit une infrastructure cruciale aux ambitions de HashKey. Le territoire a lancé les premiers ETF spot Bitcoin et Ethereum d'Asie en 2024, établissant des précédents réglementaires dont les investisseurs institutionnels ont besoin. Ce cadre contraste fortement avec la surveillance américaine en évolution, où les directives de surveillance renforcée du Nasdaq du 4 septembre ont créé de l'incertitude pour les entreprises publiques axées sur les cryptos.

Le positionnement réglementaire va au-delà du théâtre de la conformité. HashKey Exchange opère comme l'un des premiers émetteurs d'ETF spot d'actifs numériques cotés à la Bourse de Hong Kong, tandis que HashKey Cloud maintient une infrastructure de nœuds importante soutenant les opérations Ethereum. La chaîne Layer-2 Ethereum de la firme, HashKey Chain, vieille de huit mois, détient 172,66 millions de dollars d'actifs on-chain selon les métriques de l'entreprise, bien que les plateformes indépendantes d'analyse blockchain montrent des chiffres de valeur sécurisée matériellement inférieurs.

Cette divergence met en évidence un défi critique pour les véhicules DAT institutionnels : la transparence de la valorisation et la cohérence de la méthodologie. Les participants au marché soulignent que des cadres de valorisation standardisés, des hiérarchies de juste valeur et des règles claires de détermination de la valeur nette d'inventaire (VNI) représentent une infrastructure essentielle à l'adoption institutionnelle.

L'Avantage de l'Intégration Verticale – et Ses Pièges

Le contrôle de HashKey sur l'échange, la conservation, la tokenisation et l'infrastructure Layer-2 crée des effets de réseau potentiels qui pourraient justifier une économie de primes. L'implication de la firme depuis dix ans dans l'écosystème Ethereum, y compris plus de 400 investissements liés à Ethereum via le portefeuille de plus de 600 entreprises de HashKey Capital, fournit un flux d'affaires propriétaire et des informations sur l'écosystème.

Cependant, cette intégration verticale présente des défis de gouvernance significatifs. Opérer simultanément en tant qu'investisseur, opérateur, bourse et propriétaire de Layer-2 crée des conflits d'intérêts inhérents que les commanditaires institutionnels examineront de près. Les politiques de meilleure exécution, les contrôles des transactions avec les parties liées et les méthodologies de valorisation indépendantes deviennent critiques pour maintenir les normes fiduciaires.

« La même pile d'infrastructures qui permet l'efficacité opérationnelle peut déclencher de graves préoccupations en matière de gouvernance », note un spécialiste de la conformité des actifs numériques. « Les investisseurs institutionnels exigeront des murs clairs entre les différentes fonctions commerciales, des politiques de routage transparentes et une surveillance des conflits au niveau du conseil d'administration. »

La Dynamique du Marché Rencontre les Obstacles Structurels

Le calendrier de HashKey s'aligne sur l'élan institutionnel plus large. Plus de 60 entreprises publiques non-crypto maintiennent désormais des positions de trésorerie en Bitcoin, tandis que les fonds de marché monétaire et de Trésor tokenisés ont augmenté de 80 % depuis le début de l'année pour atteindre 7,4 milliards de dollars d'actifs on-chain. Cette croissance reflète la demande institutionnelle pour des alternatives génératrices de rendement aux stablecoins traditionnels et des améliorations opérationnelles en matière d'accès au marché 24h/24 et 7j/7.

La capitalisation boursière des fonds de marché monétaire et de titres du Trésor américain tokenisés a connu une croissance explosive.

Date	Capitalisation boursière (USD)	Notes/Catégorie
Novembre 2023	~700 millions de dollars	Bons du Trésor tokenisés
Septembre 2024	2 milliards de dollars	Obligations du Trésor tokenisées
Avril 2025	5,75 milliards de dollars	Titres du Trésor américain tokenisés
Septembre 2025	10 milliards de dollars	Fonds tokenisés (y compris marché monétaire et Trésor)

Les fonds du Trésor tokenisés sont des jetons numériques basés sur la blockchain représentant la propriété de portefeuilles de titres du Trésor américain. Ils fonctionnent essentiellement comme des fonds de marché monétaire traditionnels, mais tirent parti de la tokenisation pour offrir des avantages tels qu'une liquidité améliorée, un règlement instantané et une accessibilité plus large.

Pourtant, les défis structurels persistent. Les véhicules perpétuels offrant des rachats réguliers tout en maintenant des investissements d'écosystème illiquides sont confrontés à des déséquilibres de liquidité potentiels en période de stress du marché. Le succès du fonds dépend du maintien de niveaux de liquidité clairs, de mécanismes de blocage explicites et d'un reporting transparent des positions.

Le contexte de marché plus large révèle des signaux mitigés. Bien que les trésoreries d'entreprise en Bitcoin aient généré une valeur actionnariale significative – le cours de l'action de MicroStrategy a augmenté de plus de 3 000 % après l'adoption de sa stratégie Bitcoin – la surveillance réglementaire continue d'évoluer. La reprise des services de garde institutionnelle de Bitcoin par U.S. Bancorp et la nomination de BNY Mellon en tant que gestionnaire du fonds de titres du Trésor tokenisés de 300 millions de dollars d'OpenEden basé à Singapour démontrent un engagement croissant de la finance traditionnelle, mais la surveillance accrue du Nasdaq suggère un resserrement de la supervision.

Implications d'Investissement et Positionnement Stratégique

Pour les allocateurs institutionnels, le fonds DAT de HashKey représente une exposition à de multiples tendances convergentes : l'adoption de trésoreries crypto d'entreprise, le développement d'infrastructures financières tokenisées et l'émergence de l'Asie en tant que hub réglementé d'actifs numériques. L'approche multi-devises du fonds et son orientation écosystème le différencient des véhicules d'exposition passive à Bitcoin ou Ethereum.

Une exécution réussie nécessite de démontrer un alpha opérationnel au-delà du bêta du marché. Cela inclut une surperformance mesurable grâce à des stratégies dérivées, l'optimisation du rendement du staking et l'efficacité de la gestion de trésorerie tokenisée. La capacité du fonds à servir de canal de distribution pour les produits du marché monétaire tokenisés et d'autres infrastructures financières numériques pourrait offrir des voies de création de valeur supplémentaires.

Les priorités de gestion des risques incluent le maintien de méthodologies de valorisation transparentes, la mise en œuvre de protocoles robustes de gestion des conflits et l'assurance de tampons de liquidité adéquats pour les demandes de rachat. Les normes de reporting et les cadres de gouvernance du fonds influenceront considérablement les taux d'adoption institutionnelle.

Perspectives d'Avenir : Infrastructure ou Récit ?

L'initiative DAT de HashKey arrive alors que l'industrie des actifs numériques passe de l'expérimentation à la construction d'infrastructures. Le succès du fonds dépendra largement de sa capacité à démontrer de véritables améliorations opérationnelles par rapport aux alternatives d'investissement existantes tout en maintenant des normes de gouvernance et de transparence de niveau institutionnel.

Pour les investisseurs institutionnels d'Asie-Pacifique recherchant une exposition réglementée aux actifs numériques au-delà des produits ETF traditionnels, le positionnement géographique de HashKey et son cadre de conformité réglementaire présentent des avantages convaincants. Cependant, la structure opérationnelle complexe du fonds et les conflits potentiels nécessitent une diligence raisonnable minutieuse.

La tendance DAT plus large suggère que l'adoption institutionnelle des actifs numériques continuera de s'étendre, en particulier à mesure que l'infrastructure financière traditionnelle s'adapte aux opérations de marché 24h/24 et 7j/7. Le positionnement de HashKey en tant que participant et fournisseur d'infrastructure dans cette évolution pourrait s'avérer perspicace – à condition que l'exécution corresponde à une vision stratégique ambitieuse.

Thèse d'Investissement Interne

Aspect	Résumé
Thèse Générale	Constructive mais conditionnelle. Le fonds est bien positionné pour capitaliser sur une tendance institutionnelle croissante. Son succès dépend de la preuve d'un avantage opérationnel réel et d'une gouvernance robuste ; sinon, il ne s'agit que d'une exposition bêta coûteuse en frais.
Nature de la Tendance	Une tendance plus large, pas un cas isolé. Motivée par plus de 61 entreprises détenant des trésoreries crypto (~100k BTC), la croissance des fonds de marché monétaire tokenisés (~7,4 milliards de dollars, +80 % depuis le début de l'année) et l'intégration de mécanismes mainstream par des entreprises comme U.S. Bancorp et Nasdaq.
Ensemble des Pairs	- DAT d'entreprise : Trump Media, Twenty One (SoftBank/Tether) - Infrastructure de Trésorerie : Garde d'U.S. Bancorp, BNY Mellon & bons du Trésor tokenisés d'OpenEden - Liquidités On-Chain : Fonds tokenisés BlackRock/Franklin/Janus
Causes Fondamentales	1. Politique/Infrastructure : Le cadre réglementaire de Hong Kong et la surveillance des places boursières américaines permettant une allocation plus sûre. 2. Économie : Les entreprises utilisant des titres convertibles pour l'effet de levier ; les fonds recherchant un meilleur rendement que les ETF. 3. Marchés 24h/24 et 7j/7 : Nécessité d'une liquidité perpétuelle et d'outils au-delà des ETF à horaires fixes. 4. Liquidités On-Chain : Viabilité des bons du Trésor tokenisés pour le rendement et le collatéral.
Avantage de HashKey	- Intégration Verticale : Échange + garde + HashKey Chain (L2) crée un potentiel cercle vertueux. - Positionnement en Asie : Marque de conformité de Hong Kong et franchise ETF existante avec Bosera.
Points de Scepticisme Clés	- Accumulation de Conflits : L'investisseur, l'opérateur, la plateforme et le propriétaire du L2 créent des risques de gouvernance majeurs. - Divergence des Métriques : 172,66 millions de dollars d'« actifs on-chain » revendiqués contre environ 24 millions de dollars de TVS et environ 2,6 millions de dollars de TVL DeFi selon les traqueurs. - Déséquilibre de Liquidité : Un véhicule perpétuel avec des investissements « écosystème » illiquides risque des blocages/poches latérales.
Cadre de Performance (pour Justifier les Frais)	Nécessite trois moteurs au-delà du bêta : 1. Poche Bêta : Avec des superpositions de produits dérivés pour de meilleurs rendements ajustés au risque. 2. Poche de Rendement : Bons du Trésor tokenisés pour le rendement et le collatéral. 3. Poche Écosystème : Staking, validation, transactions de capital-risque avec transparence.
Risques Clés	- Dérive Réglementaire : Examen minutieux du Nasdaq sur les entreprises ayant un bilan crypto. - Risque de Contrepartie/de Plateforme : Du routage via les propres plateformes de HashKey. - Liquidité et Valorisation : Nécessité de politiques claires sur les blocages, la détermination de la VNI et les actifs illiquides. - Intégrité des Données : Rapprochement des métriques de chaîne internes et externes.
Adéquation au Portefeuille & Dimensionnement	- Mandat : Allocation d'actifs numériques multi-stratégies pour ceux qui ont déjà une base BTC/ETH. - Suggestion de Dimensionnement : 25-40 % Bêta, 30-50 % Rendement, 10-30 % Écosystème (plafonnés). - KPIs Clés : Erreur de suivi, échelle de liquidité, statistiques de conflits (% flux externe), politiques de staking.
Recommandation	Suivre avec un intérêt de pré-sélection. Une allocation pilote est conditionnelle à la réception d'une documentation de niveau institutionnel sur les conflits, la valorisation, les blocages et la transparence. Éviter si les divulgations sont trop axées sur le marketing ou manquent de surveillance indépendante.
Questions Critiques pour HashKey	1. Prestataires de services indépendants ? 2. Politique explicite sur les transactions avec les parties liées ? 3. Niveaux de blocage spécifiques et critères pour les poches latérales ? 4. Méthodologie de valorisation pour les jetons illiquides ? 5. Fréquence de transparence (exposition des poches, catégories de liquidité) ? 6. Preuve concrète d'un avantage de distribution à Hong Kong ?
Comparables à Surveiller	- Cotation du trésor Bitcoin de Winklevoss à Amsterdam (comparaison de valorisation). - Redémarrage de la garde d'U.S. Bank (comparaison d'infrastructure). - Fonds de bons du Trésor tokenisés de BNY Mellon + OpenEden (modèle pour la poche de rendement).

Les investisseurs doivent effectuer une diligence raisonnable approfondie et consulter des conseillers financiers qualifiés avant de prendre des décisions d'investissement. Les performances passées ne garantissent pas les résultats futurs, et les investissements dans les actifs numériques comportent des risques importants, y compris la perte totale potentielle.