Goldman Sachs rehausse sa prévision du prix du cuivre à 9 890 $ alors que les pénuries mondiales d'approvisionnement imposent une nouvelle norme à 10 000 $
La nouvelle normalité du cuivre : le marché découvre un "pivot structurel" à 10 000 $ face à une raréfaction mondiale de l'offre
Déficits physiques et échanges commerciaux fragmentés redessinent la trajectoire à long terme du cuivre
Le métal étincelant qui alimente la révolution de l'électrification mondiale envoie un message clair aux marchés : l'ère du cuivre bon marché est révolue.
Alors que les stocks en entrepôt chutent à des niveaux critiques et que les déports (backwardations) atteignent des sommets pluriannuels, le cuivre a établi un nouveau "pivot structurel" autour de 10 000 $ la tonne – un niveau de prix que les grandes banques et maisons de négoce considèrent désormais non pas comme un plafond, mais comme la nouvelle référence nécessaire pour stimuler la production future dans un marché de plus en plus contraint.
Goldman Sachs est devenue la dernière institution à revoir ses perspectives à la hausse cette semaine, portant sa prévision pour les prix du cuivre au London Metal Exchange (LME) au second semestre 2025 à une moyenne de 9 890 $ la tonne (actuellement à 9 712 $ au 25 juin 2025), contre une estimation précédente de 9 140 $. La banque prévoit un pic des prix à 10 050 $ cette année avant de se stabiliser à 9 700 $ d'ici décembre, avec un renforcement supplémentaire à 10 350 $ d'ici la fin de 2026.
La tempête parfaite : stocks en diminution et déficits de production
Au cœur de la résilience remarquable du cuivre se trouve une pénurie d'approvisionnement qui ne montre aucun signe d'apaisement. Les stocks LME « on-warrant » (garantis) ont chuté de 65 % depuis le début de l'année pour atteindre environ 96 000 tonnes – représentant moins de quatre jours de consommation mondiale – tandis que l'écart entre le prix au comptant et le prix à trois mois s'est creusé pour atteindre un déport de 345 $ la tonne, signalant une forte tension physique.
« Le marché découvre quel est le véritable prix incitatif pour une nouvelle offre à une époque de concentrés structurellement plus tendus, de flux commerciaux politisés et de demande élargie », a déclaré un stratège senior en métaux d'une banque européenne, ayant requis l'anonymat en raison de la sensibilité du positionnement de ses clients.
Les perspectives d'approvisionnement se sont considérablement détériorées ces derniers mois. La fermeture de la mine Cobre Panamá de First Quantum, qui représente à elle seule environ 1 % de l'approvisionnement mondial en cuivre, a retiré environ 330 000 tonnes du marché, sans qu'aucun calendrier de redémarrage ne soit en vue. Parallèlement, des inondations au projet Kamoa-Kakula Phase 3 ont entraîné une réduction de 28 % des prévisions pour 2025, les ramenant à 370 000-420 000 tonnes, supprimant ainsi 140 000 tonnes supplémentaires de la production attendue.
Les troubles sociaux continuent de menacer la production à la mine de Las Bambas au Pérou, ajoutant une couche supplémentaire de risque géopolitique à une chaîne d'approvisionnement déjà tendue. Ces perturbations ont effectivement neutralisé l'excédent de 289 000 tonnes projeté pour 2025 par l'International Copper Study Group, de nombreux analystes s'attendant désormais à un déficit d'au moins 120 000 tonnes.
La demande s'étend au-delà des véhicules électriques
Bien que la production de véhicules électriques demeure un moteur important – l'Agence Internationale de l'Énergie prévoyant que les ventes mondiales dépasseront les 20 millions d'unités cette année – la demande de cuivre s'est considérablement élargie dans de multiples secteurs.
« Nous assistons au premier cycle majeur