Frappe sur un hôpital de Gaza : Sept morts supplémentaires alors qu'Israël planifie des déplacements massifs, les marchés ignorant l'aggravation de la crise
Crise à Gaza : Quand les marchés ont sous-estimé le véritable coût de la guerre
Les marchés financiers sous-estiment les risques en cascade alors qu'Israël prépare des déplacements massifs au milieu d'un isolement international croissant.
VILLE DE GAZA — Le 17 août, l'hôpital al-Ahli est devenu une nouvelle victime de ce que les analystes décrivent comme la phase la plus systématiquement destructrice d'un conflit qui a déjà coûté la vie à plus de 61 800 personnes. Sept autres sont morts dans la frappe aérienne, s'ajoutant à un bilan quotidien moyen de 60 à 120 morts, alors qu'Israël prépare son opération militaire la plus ambitieuse à ce jour : le déplacement forcé de centaines de milliers de Palestiniens vers des « zones de sécurité » au sud.
Mais alors que les organisations humanitaires tirent la sonnette d'alarme concernant ce qu'elles qualifient de famine imminente, ayant déjà tué 251 personnes par la faim, dont 108 enfants, les marchés mondiaux restent remarquablement optimistes. L'indice israélien TA-35 flirte avec des records, les credit default swaps (CDS) se sont resserrés à 76-108 points de base, et les prix du pétrole ont reculé par rapport à leurs sommets de juin, malgré un baril de poudre régional que les vétérans de l'industrie jugent plus volatile qu'à tout autre moment depuis la crise pétrolière de 1973.
Cette déconnexion entre la réalité sur le terrain qui s'aggrave et la valorisation des marchés représente plus qu'une erreur de jugement temporaire — elle signale une incompréhension fondamentale de la manière dont la guerre moderne, le droit international et l'interdépendance économique ont redéfini le calcul du risque pour les investisseurs.
La performance de l'indice boursier israélien TA-35 fait preuve de résilience, divergeant de la crise géopolitique et humanitaire croissante sur le terrain.
| Date / Période | Performance de l'indice TA-35 | CDS israélien à 5 ans (points de base) | Prix du pétrole brut Brent (USD par baril) |
|---|---|---|---|
| Fin 2024 | L'indice TA-125, une mesure plus large du marché boursier israélien, a bondi de 27 % sur l'année, surpassant ses pairs mondiaux. | A culminé à 159,60 le 25 octobre 2024, avant de baisser. | L'Agence américaine d'information sur l'énergie (EIA) prévoyait une moyenne de 87 USD pour 2024. |
| Mars 2025 | L'indice a « fortement fluctué » au milieu des craintes d'un effondrement du cessez-le-feu. | Les spreads étaient élevés, reflétant les inquiétudes des investisseurs concernant le conflit régional. | A dépassé les 90 USD en raison des pressions de rareté et des perturbations de la chaîne d'approvisionnement dans la région. |
| Juin 2025 | A fait preuve de résilience, avec un gain de 1,5 % le 23 juin, contribuant à une hausse de 20,3 % depuis le début de l'année pour l'indice TA-125 plus large. | A augmenté à 107 points de base le 12 juin en raison de l'escalade des tensions régionales, mais a diminué à environ 200 points de base après un cessez-le-feu avec l'Iran. | J.P. Morgan prévoyait une moyenne de 66 USD pour 2025, citant des dynamiques d'offre et de demande pointant vers des prix plus bas. |
| Juillet-Août 2025 | A connu un déclin temporaire de 1 % le 14 juillet au milieu des opérations militaires, mais a rebondi avec une hausse de 1,42 % le 10 août. | A baissé à un minimum de 72,69 à la mi-août, indiquant une réduction du risque de défaut immédiat. | Le pétrole brut se négociait à 63,14 USD le 15 août, le Brent pour livraison en octobre étant à 66,59 USD le 10 août. |
L'Arithmétique du Déplacement
Le plan d'Israël d'évacuer la population restante de Gaza vers le sud avant ce que les responsables militaires décrivent comme un siège de trois mois représente une opération d'une complexité stupéfiante. Les estimations actuelles suggèrent que 400 000 à 500 000 civils devraient être déplacés vers des zones accueillant déjà 1,7 million de personnes déplacées dans des conditions que les observateurs internationaux décrivent comme catastrophiques.
La logistique à elle seule témoigne d'une défaillance institutionnelle. Les agences de secours de l'ONU rapportent que l'aide larguée par voie aérienne – une mesure de dernier recours – est elle-même devenue mortelle, avec des cas documentés de civils écrasés par des colis tombants ou tués dans des bousculades autour des zones de largage. De récents incidents ont forcé les organisations humanitaires à suspendre leurs opérations dans plusieurs endroits, créant ce qu'un haut responsable humanitaire, s'exprimant sous couvert d'anonymat, a appelé « une tempête parfaite de famine provoquée par l'homme ».
Ces dynamiques entraînent des implications immédiates pour les marchés que les modèles de risque traditionnels n'ont pas encore saisies. La suspension de tous les visas de visiteur américains pour les habitants de Gaza, y compris les évacués médicaux, signale un durcissement des positions politiques qui pourrait préfigurer des restrictions économiques plus larges. Les membres de l'Union européenne, emmenés par la suspension partielle des exportations d'armes de l'Allemagne, resserrent progressivement les relations commerciales militaires qui sous-tendent la base industrielle de défense d'Israël.
Quand la Pression Légale Devient Réalité Économique
Les mandats d'arrêt de la Cour Pénale Internationale contre le Premier ministre Benjamin Netanyahu et l'ancien ministre de la Défense Yoav Gallant — confirmés après l'appel infructueux d'Israël en juillet — représentent plus qu'une pression légale symbolique. Ils créent des contraintes pratiques que les marchés n'ont pas encore intégrées dans le risque souverain israélien.
Les restrictions de voyage pour les hauts fonctionnaires compliquent l'engagement diplomatique précisément au moment où les tensions régionales avec l'Iran restent d'une sensibilité extrême. Le conflit israélo-iranien de 12 jours en juin, bien qu'ayant abouti à un cessez-le-feu, a établi de nouveaux seuils d'escalade qui font des perturbations actuelles du transport maritime en mer Rouge un avant-goût de vulnérabilités bien plus grandes des chaînes d'approvisionnement.
Un Credit Default Swap (CDS) est un produit dérivé financier qui agit comme une police d'assurance, permettant à un investisseur de se couvrir contre le risque de défaut d'un emprunteur sur sa dette. Le coût de cette assurance, appelé l'écart de CDS, sert de mesure directe du risque de crédit perçu. Un écart faible ou « resserré » indique que le marché perçoit un faible risque de défaut, tandis qu'un écart élevé signale un risque perçu plus important pour cette entité, y compris pour les nations souveraines.
Les marchés de l'assurance, généralement les baromètres les plus sensibles du risque réel, racontent une histoire plus sombre que les indices boursiers. Les primes d'assurance risque de guerre pour le transit en mer Rouge ont bondi de nouveau vers 0,7 % de la valeur de la coque suite aux attaques renouvelées des Houthis, tandis que le marché mondial du GNL (Gaz Naturel Liquéfié) fait face à une incertitude persistante de l'approvisionnement en raison de la vulnérabilité de l'infrastructure gazière offshore d'Israël.
L'Économie de la Protestation
En Israël, les plus grandes protestations nationales depuis octobre 2023 reflètent une crise politique qui va au-delà des préoccupations de sécurité traditionnelles. Les familles des quelque 50 otages restants — dont seulement 20 seraient encore en vie — exigent des négociations de cessez-le-feu immédiates, créant une pression intérieure qui complique la stratégie de « victoire militaire totale » de Netanyahu.
Cette discorde interne a de profondes implications économiques. Le secteur technologique d'Israël, qui génère plus de 18 % du PIB, dépend fortement de partenariats internationaux qui deviennent de plus en plus difficiles à maintenir sous les contraintes légales et diplomatiques actuelles. La fuite des cerveaux s'accélérant parmi les professionnels de la technologie représente un changement structurel que les métriques économiques standard ne parviennent pas à saisir.
Plusieurs analystes du secteur, s'exprimant anonymement en raison de la sensibilité des conditions actuelles, suggèrent que la déconnexion entre la résilience du marché et la réalité opérationnelle reflète un flux d'informations incomplet plutôt qu'une confiance fondamentale. Les gestionnaires de portefeuille s'appuient de plus en plus sur des modèles algorithmiques qui peinent à quantifier l'impact économique des procédures légales internationales et leur interaction avec le risque géopolitique.
Le Vecteur de Contagion Régionale
Les frappes israéliennes du 17 août sur les positions des Houthis près de Sanaa soulignent comment les conflits locaux génèrent des conséquences économiques mondiales via des chaînes d'approvisionnement interconnectées. Le canal de Suez, qui gère environ 15 % du trafic maritime mondial, fait face à des perturbations persistantes alors que les groupes basés au Yémen maintiennent leur campagne de solidarité avec Gaza.
Les primes d'assurance risque de guerre pour le transit en mer Rouge ont grimpé en flèche, reflétant le coût économique réel de l'instabilité régionale sur le transport maritime mondial.
| Indicateur | Dernières données | Données précédentes | Comparaison des coûts |
|---|---|---|---|
| Prime d'assurance risque de guerre | A augmenté à 0,7 % - 1 % de la valeur d'un navire en juillet 2025. | Est passé de 0,1 % à 0,7-1 % de la valeur d'un navire en mars 2024. | Une prime de 1 % sur un navire de 100 millions USD ajoute 1 million USD au coût du voyage. |
| Trafic mensuel du canal de Suez | En juillet 2024, 1 047 navires ont transité par le canal, soit une diminution de 51,5 % par rapport à juillet 2023. | En mai 2024, 1 111 navires ont traversé, contre 2 396 en mai 2023. | Pour un pétrolier, les frais de transit du canal de Suez sont d'environ 500 000 USD, tandis que le coût supplémentaire de carburant pour le contournement de l'Afrique est d'environ 250 000 USD. |
| Impact sur le transport maritime | Les arrivées de porte-conteneurs dans le golfe d'Aden ont diminué de 90 % par rapport à la moyenne de 2023 au début de 2024. | Les transits par le canal de Suez ont chuté de 42 % en glissement annuel au début de 2024. | Le contournement de l'Afrique ajoute environ deux semaines à un voyage et peut augmenter les coûts de carburant de 500 000 USD à 750 000 USD par trajet. |
Les marchés de l'énergie, malgré une modération récente des prix, restent vulnérables à une repréciation rapide. L'accord israélien d'exportation de gaz du champ Leviathan vers l'Égypte, d'une valeur de 35 milliards d'USD, crée de nouvelles dépendances qui pourraient amplifier les chocs d'approvisionnement régionaux. Lors de l'escalade israélo-iranienne de juin, les arrêts de production ont démontré à quelle vitesse les infrastructures énergétiques deviennent une cible stratégique.
Le marché gazier élargi du Moyen-Orient, déjà tendu en raison des conflits en Syrie et en Irak, manque de capacité excédentaire pour absorber des perturbations prolongées. Les acheteurs européens, s'adaptant toujours aux chaînes d'approvisionnement post-russes, font face à une vulnérabilité particulière aux interruptions énergétiques méditerranéennes.
Interprétation Erronée du Paysage des Risques
La valorisation actuelle du marché semble refléter l'hypothèse que le conflit à Gaza reste géographiquement contenu et diplomatiquement gérable. Cette évaluation néglige trois facteurs critiques qui redéfinissent l'environnement d'investissement :
Premièrement, l'ampleur sans précédent des mécanismes de responsabilité juridique crée de nouvelles catégories de risque souverain que les modèles existants ne peuvent pas évaluer correctement. Les procédures de la CPI contre des représentants gouvernementaux en exercice représentent un territoire inexploré pour les marchés de la dette souveraine et des actions.
Deuxièmement, la crise humanitaire a atteint des seuils qui déclenchent des révisions automatiques de politiques dans les nations alliées. Les restrictions d'exportation d'armes de l'Allemagne, mises en œuvre malgré de solides relations de défense bilatérales, indiquent à quelle vitesse les partenariats économiques peuvent changer lorsque la pression publique intersecte les obligations légales.
Troisièmement, les mouvements de protestation en Israël signalent une instabilité politique qui pourrait fondamentalement modifier l'orientation stratégique du pays. Les gouvernements de coalition confrontés à une opposition intérieure soutenue connaissent souvent des revirements politiques rapides qui prennent les marchés au dépourvu.
Le risque souverain est mesuré en évaluant des facteurs clés pour les investisseurs, tels que la stabilité géopolitique d'un pays et son respect du droit international. Le niveau perçu de ce risque influence directement les indicateurs financiers comme les rendements obligataires de la nation, signalant sa solvabilité au marché mondial.
Implications d'Investissement et Positionnement Prospectif
Pour les investisseurs institutionnels, l'environnement actuel suggère un positionnement défensif sur plusieurs classes d'actifs. Les fournisseurs d'assurance risque de guerre et les compagnies maritimes dotées de capacités de routage alternatives offrent une exposition aux primes de chaîne d'approvisionnement sans exposition géopolitique directe.
Les entreprises de défense axées sur les systèmes de défense aérienne, la guerre électronique et la cybersécurité pourraient bénéficier des tensions régionales soutenues, tandis que les entreprises soumises aux licences d'exportation d'armes font face à un examen réglementaire croissant. Le secteur de l'énergie présente des signaux mitigés — la logistique du GNL et les infrastructures de stockage bénéficient de l'incertitude de l'approvisionnement, tandis que les producteurs en amont font face à des risques opérationnels dans les régions contestées.
Les actions israéliennes ayant d'importants flux de revenus en USD offrent une couverture de change contre la volatilité potentielle du shekel, tandis que les secteurs axés sur le marché intérieur subissent la pression des contraintes fiscales et de l'incertitude démographique, à mesure que l'émigration de professionnels qualifiés s'accélère.
Le catalyseur le plus immédiat pour une repréciation du marché serait un cessez-le-feu vérifié de 60 jours avec des libérations d'otages substantielles et des améliorations de l'accès humanitaire. Inversement, des événements de victimes de masse dans des zones de sécurité désignées ou des attaques réussies contre des infrastructures critiques pourraient déclencher des ajustements rapides des primes de risque que le positionnement actuel semble mal préparé à absorber.
Alors que les marchés mondiaux naviguent dans une intersection de plus en plus complexe entre la guerre, le droit international et l'interdépendance économique, la crise de Gaza pourrait s'avérer être le test de stress qui révèle à quel point l'évaluation traditionnelle des risques a été dépassée par les nouvelles réalités.
CECI N'EST PAS UN CONSEIL EN INVESTISSEMENT