Le gouvernement français de 26 jours : Comment la paralysie est devenue la crise politique la plus coûteuse d'Europe
Le gouvernement français de 26 jours : Comment la paralysie s'est transformée en la crise politique la plus coûteuse d'Europe
Paris trébuche une fois de plus dans un mandat de Premier ministre avorté alors que les investisseurs intègrent l'effondrement du pouvoir exécutif.
PARIS — Lundi matin, Sébastien Lecornu est entré au Palais de l'Élysée en tant que Premier ministre français. À peine une heure plus tard, il en est ressorti sans emploi. Après seulement 26 jours en fonction, Lecornu a démissionné, faisant de son mandat l'un des plus courts des 67 ans d'histoire de la Cinquième République.
Sa chute n'était pas due à un scandale ou à l'incompétence. C'était une question d'éternel recommencement. Le cabinet qu'il a dévoilé était presque identique au précédent, et les leaders de l'opposition ont immédiatement juré de le faire tomber. La France, déjà fragilisée, se retrouve désormais en territoire inconnu : pas de Premier ministre capable de gouverner, pas de budget susceptible d'être adopté et aucune solution politique en vue.
Lecornu l'a d'ailleurs reconnu auprès du président Emmanuel Macron, déclarant simplement : « Les conditions ne sont pas réunies. » Les marchés financiers avaient déjà tiré cette conclusion.
Un gouvernement à toute vitesse
La France change désormais de Premiers ministres à une vitesse qui ferait rougir même les coalitions italiennes, pourtant réputées instables. Mais il y a une différence cruciale. Rome a des décennies de pratique en matière de formation de coalitions ; Paris, non. Le système français a été conçu pour un président fort, soutenu par une majorité loyale au Parlement. Une fois cette majorité évaporée, la machine s'enraye comme un moteur sans huile.
Les chiffres sont brutaux. L'alliance centriste de Macron ne détient qu'à peine un tiers de l'Assemblée nationale. Le reste est partagé entre le bloc d'extrême gauche de Jean-Luc Mélenchon et le mouvement d'extrême droite de Marine Le Pen. Ils se méprisent mutuellement, mais ils s'accordent sur une chose : bloquer Macron. Cela signifie que toute loi ne tient qu'à un fil.
Le prédécesseur éphémère de Lecornu n'a pas duré beaucoup plus longtemps, et celui d'avant a également échoué. Ce qui émerge n'est pas seulement une turbulence politique, c'est un évidement de la présidence elle-même. Autrefois le centre névralgique de la politique française, l'Élysée commence à ressembler davantage à un bureau cérémoniel.
Le cabinet que personne ne voulait
Lecornu a scellé son destin lorsqu'il a révélé son équipe ministérielle. Les mêmes visages, les mêmes portefeuilles, le même programme centriste. Pour la gauche, cela ignorait les appels à une action climatique plus forte et à davantage de dépenses sociales. Pour la droite, cela éludait les demandes de contrôles migratoires plus stricts et de nationalisme économique. Au final, cela n'a satisfait personne.
Cette décision a renforcé la critique qui poursuit Macron depuis sa réélection : celle de ne pas s'être adapté à la nouvelle réalité politique de la France. Le vote parlementaire de 2022 ne lui a pas seulement refusé une majorité, il a rejeté l'intégralité de son projet centriste. Pourtant, Macron a continué à agir comme si cette arithmétique était une mauvaise passe temporaire, plutôt qu'un changement structurel.
Lecornu a aggravé les choses en promettant de ne pas recourir à l'article 49.3, l'outil constitutionnel qui permet à un gouvernement de faire passer des projets de loi au Parlement. Ce vœu, destiné à montrer le respect de la démocratie, l'a privé de sa dernière monnaie d'échange. Les leaders de l'opposition ont réalisé que tout ce qu'ils avaient à faire était d'attendre qu'il cède.
Quand la politique coûte du temps
Les marchés ont perçu cette démission comme la preuve de quelque chose de plus profond : la France a perdu sa capacité à prendre des décisions. Les investisseurs parlent désormais de « temps de l'action politique » — le décalage entre l'identification d'un problème et sa résolution. En France, ce décalage commence à paraître infini.
Prenons l'exemple du budget 2026. Bruxelles souhaite que la France réduise son déficit, ce qui signifie soit augmenter les impôts, soit réduire les dépenses. Les deux nécessitent l'approbation du Parlement. Sans majorité en vue, l'approbation est impossible. Gouverner par décret reste une option, mais cela risque des contestations judiciaires et des manifestations de colère dans les rues.
Les traders obligataires ont déjà réagi. L'écart entre les obligations d'État françaises et les bunds allemands, considérés comme ultra-sûrs, s'est creusé, signalant un risque plus élevé. Les analystes avertissent que tant que la France ne prouvera pas qu'elle peut adopter un budget par la voie normale, les investisseurs exigeront davantage pour prêter de l'argent à Paris.
La froideur du marché
Les effets d'entraînement vont au-delà des obligations. Les banques font face à des vents contraires en raison d'un ralentissement de l'activité. Les détaillants et les entreprises de construction voient la confiance des consommateurs stagner. Même les grandes entreprises industrielles peinent à conclure des contrats d'approvisionnement parce que les ministères ne peuvent s'engager sur des contrats à long terme.
Les analystes boursiers réduisent leur exposition aux actions françaises, en particulier aux secteurs cycliques comme la construction et le commerce de détail, et se tournent vers des placements plus sûrs et moins liés à la politique intérieure. L'indice CAC 40 a déjà sous-performé ses pairs européens, et les traders s'attendent à davantage de volatilité à chaque nouvelle chute de gouvernement.
L'euro lui-même devient souvent un punching-ball lors des blocages politiques français, s'affaiblissant à mesure que les investisseurs doutent de la cohésion de la zone euro. Les traders d'options, lisant entre les lignes politiques, se préparent à de fortes fluctuations des actifs français.
Les gagnants dans le chaos
Ironiquement, les partis mêmes qui bloquent gouvernement après gouvernement en récoltent les bénéfices politiques. Chaque mandat de Premier ministre avorté renforce le discours selon lequel le modèle centriste de Macron a fait son temps. Le Pen, en particulier, se positionne comme la seule véritable alternative si la France retourne aux urnes.
Au niveau de l'UE, les retombées sont tout aussi claires. Une France distraite ne peut pas fixer l'ordre du jour en matière de politique industrielle, de défense ou de règles budgétaires. Cela laisse plus de marge de manœuvre à l'Allemagne et à la Commission européenne. D'autres capitales ont déjà commencé à recalibrer leurs alliances.
Que se passe-t-il ensuite ?
Les analystes envisagent trois voies possibles. L'option la plus probable est un gouvernement technocratique d'intérim — quelqu'un de compétent, mais politiquement inoffensif. Cela calmerait les marchés à court terme, mais ne résoudrait pas la paralysie sous-jacente. Attendez-vous à de petits rebonds, suivis de nouvelles mini-crises.
Une deuxième option est celle des élections anticipées. Si les écarts obligataires se creusent davantage et que les agences de notation commencent à brandir des menaces, Macron pourrait tenter le coup. C'est risqué — Le Pen pourrait progresser fortement — mais au moins les élections apporteraient de la clarté. Les marchés pourraient vaciller avant le scrutin, puis pousser un soupir de soulagement si une coalition stable émerge.
L'issue la moins probable est un véritable pacte interpartis. Si ce miracle se produisait, les investisseurs qui ont parié sur un chaos prolongé se précipiteraient pour dénouer leurs positions, déclenchant un fort rallye des actifs français. Quelques traders gardent de petits paris sur ce scénario, juste au cas où.
Les signaux à surveiller
Pour ceux qui suivent l'évolution, quelques indicateurs sont primordiaux. La demande lors des adjudications d'obligations indique si les investisseurs sont toujours à l'aise pour financer la dette française. Des écarts croissants par rapport aux bunds allemands augmentent les chances d'élections anticipées. Des votes de censure coordonnés de la gauche et de la droite montreraient qu'ils visent des élections plutôt que des négociations. Et si Macron passe d'une politique de « continuité » à la « construction de coalitions », cela marquerait un changement de stratégie radical.
Une réalité qui donne à réfléchir
Les 26 jours de Lecornu ne se résumaient pas à sa personne. Ils ont mesuré la durée de vie actuelle de l'autorité exécutive en France. Ils ont mesuré la patience des investisseurs face aux remaniements sans fin. Et ils ont mesuré la rapidité avec laquelle l'ensemble du système s'effondre sans la majorité présidentielle dont il dépend.
Tant que la France ne prouvera pas qu'elle peut adopter un budget sans user les Premiers ministres comme du petit bois, les investisseurs resteront prudents. Pour l'instant, de nombreux gestionnaires de fonds considèrent les actifs français comme des maillons faibles dans les portefeuilles européens, les sous-pondérant tout en privilégiant des paris plus sûrs et plus prévisibles en Allemagne et ailleurs.
Avertissement : Cet article reflète les conditions politiques et de marché actuelles, mais ne constitue pas un conseil en investissement. Les résultats politiques restent très incertains. Consultez toujours un conseiller financier qualifié avant de prendre des décisions financières liées aux risques géopolitiques.