L'industrie des VE freine – Les constructeurs automobiles reculent face aux vents contraires du marché
L'industrie des VE freine : les constructeurs automobiles reculent face aux vents contraires du marché
Les rêves électriques de Detroit reportés alors que les géants mondiaux réduisent leur production
Dans un net revirement par rapport aux objectifs ambitieux en matière de véhicules électriques qui dominaient les gros titres de l'automobile il y a seulement quelques mois, les grands constructeurs automobiles orchestrent désormais un recul coordonné de leurs ambitions électriques – un changement qui signale des défis structurels plus profonds dans la transition mondiale vers les VE.
Nissan, Honda et Tesla — des baromètres de l'impulsion d'électrification de l'industrie — ont tous renoncé à des calendriers de VE agressifs, avec des réductions de production, des retards de projets et des baisses des livraisons reflétant un marché qui n'a pas été à la hauteur des projections optimistes de l'industrie.
"Il y a un décalage entre la dynamique actuelle du marché des VE et les objectifs d'émissions et de ventes de VE exigés par les réglementations récentes", a noté le PDG de l'Alliance for Automotive Innovation, capturant le scepticisme croissant de l'industrie quant au rythme d'adoption des véhicules électriques.
Tableau : Principales marques de véhicules électriques (VE) aux États-Unis par ventes estimées au T1 2025 et modèles phares.
| Rang | Marque | Ventes estimées au T1 2025 | Modèles phares |
|---|---|---|---|
| 1 | Tesla | 128 100 | Model Y, Model 3, Cybertruck |
| 2 | Ford | 22 550 | Mustang Mach-E, F-150 Lightning |
| 3 | Chevrolet | 19 186 | Equinox EV, Silverado EV |
| 4 | BMW | 13 538 | i4, iX, i7 |
| 5 | Hyundai | 12 843 | Ioniq 5, Ioniq 6 |
| 6 | Volkswagen | 9 564 | ID.4, ID.7 |
| 7 | Honda | 9 561 | Prologue |
| 8 | Kia | 8 656 | EV6, EV9 |
| 9 | Rivian | 8 553 | R1T, R1S |
| 10 | Cadillac | 7 972 | Lyriq, Optiq |
Quand l'ambition rencontre la réalité : l'étude de cas Nissan
Dans la vaste usine de Nissan au Mississippi, l'avenir a été reporté. Le constructeur automobile japonais a retardé la production de deux nouveaux SUV électriques d'environ 10 mois, repoussant les lancements à fin 2028 et début 2029. La décision de l'entreprise illustre la tempête parfaite à laquelle sont confrontés les constructeurs automobiles : la mainmise croissante de la Chine sur les matériaux des terres rares, la disparition des incitations fédérales et le ralentissement de l'enthousiasme des consommateurs.
Le recul de Nissan s'étend à son marché domestique au Royaume-Uni, où des discussions sur des départs volontaires à la retraite ont commencé avec les travailleurs de l'usine désignée pour produire la nouvelle Leaf EV — un véhicule dont les plans de production ont été réduits en raison des pénuries de matériaux et de l'incertitude du marché.
Cette réduction intervient à un moment précaire pour Nissan, qui avait positionné sa stratégie VE comme un élément central d'une restructuration d'entreprise plus large incluant des réductions d'effectifs et des fermetures d'usines.
Honda met en pause son rêve canadien de 15 milliards de dollars
Peu de décisions illustrent mieux le pivot spectaculaire de l'industrie que celle d'Honda de reporter d'environ deux ans son investissement massif de 15 milliards de dollars dans un complexe canadien de VE et de batteries. Le constructeur japonais aurait également arrêté le développement d'un grand SUV électrique pour le marché américain, citant la suppression du crédit d'impôt fédéral de 7 500 $ comme un facteur clé.
Dans ce qui est peut-être le signal le plus révélateur d'un recalibrage stratégique, Honda réoriente sa stratégie vers les véhicules hybrides-électriques — une technologie autrefois considérée comme une simple transition, mais désormais de plus en plus adoptée comme une voie médiane pragmatique sur les marchés où l'électrification complète rencontre des vents contraires.
Même les ambitions d'Honda en matière d'hydrogène n'ont pas échappé à la coupe, avec des retards et des réductions de capacité prévus pour son usine de modules de piles à combustible de nouvelle génération au Japon.
L'aura d'invincibilité de Tesla s'estompe
Alors que Tesla, la société d'Elon Musk, a évité des réductions de production explicites, les chiffres parlent d'eux-mêmes. L'entreprise a déclaré 410 244 véhicules produits et 384 122 livrés au T2 2025 — marquant une baisse de 14 % des livraisons par rapport à l'année précédente et le deuxième trimestre consécutif de performance en baisse.
Cette vulnérabilité inattendue de l'acteur le plus valorisé de l'industrie a envoyé des ondes dans les cercles d'investisseurs. L'action Tesla se négocie actuellement à 54 fois les bénéfices des 12 derniers mois glissants — en baisse par rapport à sa moyenne sur 5 ans de 68 fois — suggérant un scepticisme croissant des investisseurs quant à la trajectoire de croissance à court terme de l'entreprise.
Pas seulement des exceptions : une vague de recalibrage de l'industrie
Les réductions de production ne sont pas des incidents isolés, mais plutôt une partie d'une réponse coordonnée de l'industrie aux conditions changeantes du marché. Ford a introduit des licenciements volontaires dans son centre VE de Cologne et abandonné les plans d'un SUV électrique à trois rangées. General Motors a discrètement abandonné son objectif provisoire de production de 400 000 unités de VE.
Les marques de luxe européennes n'ont pas non plus été épargnées. Mercedes-Benz a modifié son objectif de ne vendre que des VE d'ici 2030 pour qu'il ne s'applique que "là où les conditions du marché le permettent", tandis que Jaguar Land Rover a réduit ses objectifs intermédiaires de ventes de VE et retardé les introductions de nouveaux modèles électriques à batterie.
"Nous produirons en fonction de la demande", a simplement déclaré Mary Barra, PDG de GM, résumant le nouveau mantra de l'industrie : une électrification prudente, dictée par le marché.
La tempête parfaite : pourquoi les rêves électriques stagnent
Plusieurs facteurs ont convergé pour créer ce moment de recalibrage à l'échelle de l'industrie :
La suppression du crédit d'impôt fédéral de 7 500 $ pour les VE aux États-Unis a effectivement augmenté les prix pour les consommateurs déjà hésitants à adopter les véhicules électriques. Parallèlement, les taux d'intérêt élevés ont rendu le financement plus coûteux, freinant davantage la demande pour des véhicules qui ont généralement des prix de vente plus élevés que leurs homologues à moteur thermique.
Du côté de l'offre, les restrictions d'exportation de la Chine sur les éléments des terres rares — composants essentiels pour les moteurs de VE — ont créé des goulots d'étranglement dans la production et augmenté les coûts, en particulier pour les constructeurs automobiles japonais. Les réductions de production de Nissan pour la nouvelle Leaf sont directement attribuées à ces pénuries de matériaux.
Peut-être le plus important, l'adoption par les consommateurs n'a tout simplement pas réussi à s'accélérer au rythme projeté par les constructeurs automobiles. L'anxiété liée à l'autonomie, les limitations de l'infrastructure de recharge et l'attrait croissant des véhicules à essence d'occasion abordables ont tous contribué à un ralentissement de l'adoption, en particulier sur le marché américain.
Derrière les chiffres du marché : une divergence régionale
Bien que les ventes mondiales de VE devraient toujours augmenter d'environ 25 % en 2025, ce chiffre global masque des variations régionales significatives. La Chine continue de tirer la majeure partie de la croissance mondiale des VE, tandis que les prévisions pour le marché américain ont été révisées à la baisse de manière substantielle — avec 14 millions de ventes cumulées de VE en moins prévues au cours des cinq prochaines années par rapport aux projections précédentes.
Ce marché à deux vitesses crée des défis stratégiques complexes pour les constructeurs automobiles mondiaux, qui doivent simultanément accélérer en Chine tout en freinant sur les marchés occidentaux.
Perspective d'investissement : trouver des opportunités dans la rupture
Pour les investisseurs naviguant dans ce paysage changeant, plusieurs thèmes clés émergent du recalibrage de l'industrie :
La renaissance de l'hybride présente des opportunités à court terme, en particulier pour les fournisseurs d'onduleurs en carbure de silicium de 400 V et de moteurs électriques haute puissance. Les analystes de l'industrie suggèrent que ces entreprises pourraient voir leurs marges s'améliorer de 150 à 250 points de base à mesure que les volumes hybrides augmentent fortement.
Les investissements dans la technologie des batteries deviennent plus nuancés, la chimie des ions sodium émergeant comme un perturbateur potentiel. Des entreprises comme CATL, Farasis et HiNa expédient déjà des lots pilotes, et les prévisions de l'industrie suggèrent que les coûts pourraient tomber en dessous de 50 $ par kilowattheure d'ici 2028 — transformant potentiellement l'économie du stockage d'énergie.
Du point de vue de la valorisation, les constructeurs automobiles traditionnels de Detroit pourraient présenter des opportunités de valeur. General Motors se négocie à seulement 7 fois les bénéfices des 12 derniers mois — en dessous de sa moyenne sur 5 ans de 9 fois — tandis que le multiple de Ford s'est contracté à 6 fois, contre une moyenne historique de 10 fois. Certains analystes de marché suggèrent que ces valorisations pourraient sur-décompter le risque d'exécution tout en sous-estimant les stratégies hybrides de ces entreprises.
"Le marché sur-décompte le risque d'exécution de Detroit, mais sous-décompte le trou du cycle de modèles de Tesla", a noté un analyste vétéran de l'industrie automobile, suggérant une opportunité de "pairs trade".
Thèse d'investissement
| Section | Points clés |
|---|---|
| Contexte macroéconomique | - Assouplissement des politiques : suppression du crédit VE américain, objectifs UE assouplis → écart de prix de 7 à 12 % par rapport aux véhicules thermiques. - Restrictions chinoises sur les terres rares : chute de 75 % des exportations d'aimants → risques pour la chaîne d'approvisionnement. - Surcapacité : Utilisation des VE < 55 % en Amérique du Nord. - Changement de comportement des consommateurs : Les véhicules thermiques d'occasion à 45 % de réduction nuisent à la demande de VE. |
| Bilan des constructeurs | - Nissan : Réduction de la production de Leaf, virage vers les hybrides. - Honda : Gigafactory retardée, focus sur les hybrides. - Tesla : Livraisons en baisse, Model 2 retardé → pression sur les marges. - Ford : Licenciements, priorité aux hybrides en Europe. |
| Virages technologiques | - Hybrides : +30 % de croissance aux États-Unis → les fournisseurs de rang 1 en profitent. - Ion-sodium : Projets pilotes en cours ; coût < 50 $/kWh d'ici 2028. - Semi-conducteurs à l'état solide : Production de masse reportée à 2027-28. - Moteurs sans terres rares : Prototypes BMW/Renault réduisant les coûts des aimants de 70 %. |
| Marchés des capitaux | - Ratios C/B : Tesla (54x) toujours en prime vs GM (7x), Ford (6x). - Matières premières : Lithium en baisse de 60 %, oxydes de NdPr +45 % depuis le début de l'année. - Idée de 'trade' : Acheter GM, vendre Tesla en raison de l'écart de valorisation. |
| Stratégies | 1. Diversifier les chaînes d'approvisionnement (Vietnam, Australie). 2. Co-investir dans des lignes de batteries flexibles. 3. Monétiser les hybrides (+8 % de marge vs véhicules thermiques). 4. Miser sur les logiciels (abonnements ADAS). 5. Acquérir des fournisseurs européens en difficulté. |
| Carte des scénarios (2025-30) | - Scénario de base : TCAC des VE américains 15 %, part des VE en Europe 40 %, Chine 25 % des exportations mondiales. - Gagnants : Toyota, Hyundai-Kia, Denso. |
| Liste de surveillance actionable | - Fin du crédit IRA (sept. 2025) : Chute de la demande américaine. - Données CATL ion-sodium (fin 2025) : Impact sur les coûts LFP. - Examen du CO₂ de l'UE (nov. 2025) : Potentiel pour Stellantis si les objectifs sont assouplis. - Quotas chinois sur les terres rares (janv. 2026) : Les fournisseurs d'aimants hors Chine en bénéficient. |
| En résumé | Le ralentissement des VE est un réalignement, pas un rejet. Se concentrer sur : 1. Les différences régionales de demande. 2. Le réalisme sur la technologie des batteries. 3. Les écarts de valorisation liés aux politiques. |
Les investisseurs doivent noter que les performances passées ne garantissent pas les résultats futurs et que tous les investissements comportent des risques. Les opinions exprimées dans cet article représentent une analyse basée sur les conditions actuelles du marché et ne doivent pas être interprétées comme des conseils d'investissement personnalisés. Les lecteurs sont invités à consulter des conseillers financiers pour des conseils adaptés à leur situation spécifique.