Les leaders technologiques européens alertent sur le déclin de la compétitivité lors de la conférence Volkswagen, alors que la course américano-chinoise laisse le continent à la traîne.

Les géants industriels européens tirent la sonnette d'alarme sur la compétitivité technologique face à l'intensification de la course mondiale

Les leaders technologiques et industriels les plus influents d'Europe se sont récemment réunis lors de la "Auto x Software Night" du groupe Volkswagen, durant le sommet de l'IAA, pour dresser un constat lucide sur l'érosion de l'avantage concurrentiel du continent. Le panel, animé par Peter Bosch, PDG de CARIAD, a réuni Oliver Blume de Volkswagen, Christian Klein de SAP, Roland Busch de Siemens et Mathias Döpfner d'Axel Springer, dans ce qui est devenu une discussion exceptionnellement franche sur la lutte de l'Europe pour maintenir sa pertinence dans un paysage technologique de plus en plus bipolaire, dominé par les États-Unis et la Chine.

Le langage diplomatique mesuré des dirigeants masquait à peine une frustration grandissante face aux contraintes réglementaires et aux inefficacités structurelles qui menacent de reléguer les entreprises européennes au rang d'acteurs secondaires dans les technologies émergentes critiques. Leurs préoccupations signalent un point d'inflexion potentiel pour l'industrie européenne, avec des implications profondes pour les investisseurs naviguant dans la transformation du continent.

Quand la diplomatie d'entreprise craque sous la pression

La discussion a révélé des fissures dans la façade traditionnellement polie du leadership des entreprises allemandes. Alors que chaque dirigeant a maintenu une retenue diplomatique – ce qu'un observateur a qualifié de comportement de « maître du taï-chi » – leur message collectif était incontestablement urgent. L'ère du leadership technologique européen semble toucher à sa fin, remplacée par ce que la direction de Volkswagen a qualifié sans détour de « la fête est finie ».

Le secteur automobile, longtemps considéré comme le fleuron industriel allemand, a illustré les défis plus larges. L'excellence manufacturière traditionnelle ne suffit plus lorsque les véhicules se transforment en plateformes définies par logiciel, nécessitant des cycles de développement à la Silicon Valley. Les constructeurs automobiles européens se retrouvent à la fois à lutter contre l'efficacité manufacturière chinoise et l'innovation logicielle américaine, tout en étant contraints par une complexité réglementaire nationale.

Cette transformation s'étend au-delà de l'automobile. Siemens se concentre sur l'intégration de l'intelligence artificielle avec les données industrielles et les initiatives de durabilité, tandis que SAP poursuit la transformation de la chaîne d'approvisionnement alimentée par l'IA. Axel Springer a souligné la nature existentielle de la concurrence mondiale, les dirigeants notant l'impératif de « courir à toute vitesse » simplement pour maintenir leur position sur le marché.

La camisole de force réglementaire se resserre

Les dirigeants européens ont identifié la surréglementation comme un handicap concurrentiel majeur, bien que la réalité s'avère plus nuancée qu'un simple fardeau bureaucratique. Le continent met fréquemment en œuvre des cadres réglementaires complets – couvrant la vie privée, l'intelligence artificielle, la concurrence et le contenu – avant que les champions nationaux n'atteignent une échelle significative. Bien que ces politiques améliorent souvent les résultats pour les consommateurs, elles ont un impact disproportionné sur les entreprises qui cherchent encore leur adéquation produit-marché.

Les analystes de marché notent que les coûts de conformité affectent plus sévèrement les petites et moyennes entreprises que les acteurs établis, créant un fossé protecteur involontaire autour des acteurs existants tout en étouffant l'innovation. La fragmentation entre 27 marchés nationaux distincts aggrave ce défi, empêchant les entreprises européennes de réaliser les économies d'échelle qui caractérisent les plateformes technologiques américaines et chinoises performantes.

Les coûts énergétiques présentent un autre désavantage structurel. La volatilité des prix de l'énergie et les vulnérabilités de la chaîne d'approvisionnement augmentent les obstacles opérationnels pour l'électrification, la chimie, les semi-conducteurs et les applications d'intelligence artificielle gourmandes en centres de données. Ces désavantages liés aux coûts des intrants forcent les entreprises européennes à rivaliser sur le positionnement haut de gamme plutôt que sur l'efficacité des coûts.

Le fossé de la formation de capital se creuse

Les marchés de capitaux européens reflètent des défis structurels plus profonds dans le soutien à l'innovation technologique. L'écosystème financier du continent privilégie le financement bancaire au capital-développement et au capital-risque de phase avancée, tandis que les commanditaires institutionnels manquent souvent de l'expertise technologique prédominante sur les marchés américains. Les places boursières pour les introductions en bourse évaluent de manière conservatrice, offrant des incitations limitées aux entreprises technologiques à forte croissance.

Les structures de gouvernance d'entreprise, y compris les politiques de codécision et les conseils d'entreprise solides, stabilisent l'emploi mais compliquent la restructuration rapide lors des transitions technologiques. Ces cadres ont bien servi les entreprises européennes lors des cycles industriels précédents, mais ils peuvent entraver l'agilité requise pour une transformation définie par logiciel.

L'acquisition de talents présente des obstacles supplémentaires. Bien que l'Europe maintienne de solides bases éducatives en science, technologie, ingénierie et mathématiques, les frictions migratoires, les parcours hétérogènes de l'université à la startup et les packages de rémunération qui pâlissent face aux alternatives américaines limitent l'accès aux compétences critiques.

L'IA industrielle émerge comme l'atout potentiel de l'Europe

Malgré les défis croissants, les experts du secteur identifient l'intelligence artificielle industrielle comme le différenciateur concurrentiel le plus prometteur de l'Europe. Les entreprises européennes possèdent des bases industrielles de classe mondiale – Siemens, Volkswagen, BASF, Airbus – capables de mettre à l'échelle des systèmes complexes nécessitant une expertise de domaine approfondie. Cette fondation pourrait s'avérer décisive dans les applications de fabrication, d'énergie, de mobilité et de santé où la confiance, la sécurité et la conformité réglementaire créent des positions de marché défendables.

Les professionnels de l'investissement suggèrent que l'avantage comparatif de l'Europe réside dans la commercialisation d'une intégration conforme aux normes plutôt que dans la concurrence directe avec les hyperscalers américains ou l'efficacité manufacturière chinoise. Les entreprises qui intègrent avec succès l'auditabilité, la traçabilité des données et les protocoles de sécurité dans l'expérience utilisateur pourraient pratiquer des prix élevés sur les marchés interentreprises mondiaux.

La transformation logicielle automobile illustre à la fois le défi et l'opportunité. Les fabricants d'équipements d'origine (FEO) traditionnels héritent de décennies de processus axés sur le matériel, rendant l'intégration logicielle architecturalement complexe. Cependant, ceux qui parviennent à réduire la portée de leur logiciel – en se concentrant sur les systèmes d'exploitation embarqués et les intergiciels tout en s'associant pour les applications et les services cloud – pourraient atteindre des positions concurrentielles durables.

Le paysage de l'investissement évolue vers des partenariats pragmatiques

Les analystes de marché identifient trois thèmes d'investissement distincts émergeant du repositionnement concurrentiel de l'Europe. Les entreprises d'automatisation industrielle et d'intégration logicielle semblent bien positionnées pour bénéficier de l'externalisation par les FEO de capacités auparavant internes. Ces fournisseurs proposent des solutions d'intelligence artificielle spécifiques à un domaine avec des cadres de conformité réglementaire établis.

Les fournisseurs de logiciels de planification des ressources d'entreprise (ERP) dotés de capacités d'intelligence artificielle intégrées représentent une autre opportunité attrayante, en particulier ceux qui démontrent des améliorations mesurables des indicateurs clés de performance (ICP) tels que les délais de cycle de commande à encaissement et la précision des prévisions. Leurs fossés concurrentiels proviennent de l'accès à des données d'entreprise structurées et propres, combiné à la conformité réglementaire, plutôt que de la puissance de calcul brute.

Les équipementiers automobiles européens spécialisés dans le contenu logiciel défini pour les véhicules (SDV) pourraient surperformer les FEO traditionnels qui luttent avec les décisions de gouvernance et de périmètre. Les entreprises fournissant des contrôles, une architecture zonale et des systèmes avancés d'aide à la conduite (ADAS) font face à une demande croissante à mesure que les constructeurs rationalisent leurs efforts de développement interne.

Naviguer dans la complexité géopolitique

Les pressions simultanées des contrôles à l'exportation américains et des exigences de localisation chinoises forcent les entreprises européennes à adopter des positions stratégiques de plus en plus complexes. Les dirigeants doivent naviguer entre l'incertitude tarifaire, les restrictions de la chaîne d'approvisionnement et les limitations d'accès au marché tout en maintenant leur compétitivité technologique dans plusieurs régions.

Certains experts du secteur suggèrent que des partenariats sélectifs – en particulier des coentreprises permettant l'accès à l'efficacité manufacturière chinoise tout en préservant la propriété intellectuelle européenne – pourraient s'avérer plus viables que de tenter un développement complet des capacités nationales. Le partenariat de Volkswagen avec XPeng illustre cette approche, combinant l'excellence de l'ingénierie européenne avec la vitesse de développement logiciel chinoise.

Considérations d'investissement prospectives

Les investisseurs professionnels peuvent trouver des opportunités dans les entreprises qui démontrent des progrès mesurables vers la réforme de la gouvernance logicielle et la clarification du périmètre. Les FEO publiant des cartes technologiques claires « faire/partenariat/éviter » tout en liant la rémunération des dirigeants aux jalons de développement logiciel pourraient surperformer leurs pairs tentant un développement interne complet.

Les entreprises de logiciels industriels avec des revenus annuels récurrents (ARR) en hausse et une intégration de l'intelligence artificielle démontrée présentent des positions à long terme attractives. Leurs caractéristiques défensives proviennent de l'expertise de domaine et de la conformité réglementaire plutôt que des effets de réseau, offrant potentiellement des avantages concurrentiels plus durables dans les industries réglementées.

Le paysage médiatique européen fait face à des perturbations particulières alors que les grands modèles linguistiques (LLM) intermédient la recherche et la distribution d'informations. Les éditeurs disposant d'actifs de données de première partie et d'une intégration commerciale pourraient préserver leurs marges, tandis que ceux qui dépendent purement de la publicité feront face à des vents contraires importants.

Les professionnels de l'investissement devraient surveiller les indicateurs clés de performance (ICP) tels que la cadence de livraison logicielle des entreprises automobiles, les annonces de « design wins » pour les fournisseurs d'électronique automobile, les études de cas sur le retour sur investissement (ROI) de l'intelligence artificielle dans les ERP et les approbations des bacs à sable réglementaires de l'Union européenne pour les industries critiques.

Thèse d'investissement interne

Dimension	Résumé
Thèse centrale	L'avantage de l'Europe sur 3-5 ans réside dans les points de contrôle activés par l'IA dans les systèmes du monde réel (fabrication, mobilité, énergie) et la monétisation de l'intégration conforme aux normes. Les gagnants auront un périmètre restreint et une gouvernance solide ; les perdants tenteront une réinvention complète de leur pile technologique.
Principales implications d'investissement	Privilégier les opérateurs d'IA industrielle (automatisation, PLM/CAE, contrôles), les ERP avec des fossés de données et les FEO automobiles pragmatiques. Sous-pondérer les plateformes grand public généralistes et les FEO ayant des ambitions d'OS interne complet.
Thèmes sous-estimés et offrant des opportunités d'investissement	1. Gouvernance logicielle : Les FEO manquent de droits de décision, pas de personnel. 2. La réglementation comme fossé : La « conformité dès la conception » est une caractéristique premium et exportable. 3. Échelle par les partenariats : La souveraineté devrait cibler les points d'étranglement clés ; s'associer pour le reste. 4. Surcoût énergétique : Pousse l'Europe vers des couches logicielles/d'optimisation pour les actifs physiques.
Perspectives sectorielles et opérations	• FEO automobiles (ex. VW) : Préférer les positions acheteuses sélectives sur les FEO qui réduisent leur périmètre, s'associent et lient la rémunération aux ICP logiciels ; vendre à découvert/sous-pondérer les ambitions de « tout faire en interne ». • Équipementiers de rang 1 et logiciels automobiles : Gagnants structurels ; acheteurs sur les contrôles, l'architecture zonale, AUTOSAR/ADAS. • Siemens : Position acheteuse fondamentale. La défense réside dans l'ontologie de domaine + les modèles en boucle fermée. • SAP : Acheteur si l'entreprise livre des copilotes embarqués et encadrés qui font progresser des ICP concrets. • Médias (ex. Axel Springer) : Opération de paires : acheteur sur les petites annonces/place de marché vs. vendeur à découvert sur les actualités dépendantes uniquement de la publicité et du SEO.
Scénarios et positionnement du portefeuille	• 6-12 mois : Position acheteuse nette sur le logiciel industriel ; automobile neutre au marché (acheteurs sur les fournisseurs/vendeurs à découvert sur les FEO à la traîne). • 2-3 ans : Ajouter les FEO avec une cadence logicielle éprouvée ; pivoter vers les flux de travail avec un ROI. • 5 ans et + : Conserver les entreprises propriétaires de modèles de données industrielles et de cadres de certification de sécurité.
Cadres d'opérations concrets	1. Haltère automobile : Acheteur sur les fournisseurs de SDV / Vendeur à découvert sur les FEO à la traîne. 2. Volant d'inertie de l'IA industrielle : Acheteur sur les fournisseurs d'automatisation/simulation avec des ARR en hausse. 3. « Copilote » ERP : Acheteur sur les fournisseurs ERP avec une amélioration prouvée des ICP. 4. Bifurcation des médias : Acheteur sur les éditeurs avec marketplace ; vendeur à découvert sur les actualités dépendantes du SEO.
Preuves infirmantes	1. Un FEO livre une cadence OTA soutenue de 6-8 semaines sans réduction de périmètre. 2. L'UE abandonne sa position de l'IA axée sur la sécurité. 3. Les hyperscalers lancent des piles industrielles crédibles verticalement qui surpassent les acteurs établis en termes de coût total de possession (TCO).
ICP clés et indicateurs avancés	• FEO : Fréquence OTA/taux de retour arrière, % d'ECU consolidés, % des dépenses d'investissement/d'exploitation logicielles par rapport aux ventes. • Équipementiers de rang 1 : Contenu par véhicule, croissance du carnet de commandes SDV. • Siemens : % de mix logiciel, croissance de l'ARR, taux d'adoption des jumeaux numériques. • SAP : Carnet de commandes d'IA SKU, améliorations prouvées des ICP de processus. • Médias : % de trafic direct, utilisateurs connectés, taux de commission de la place de marché.
Risques et atténuations	• Politiques/Tarifs : Utiliser des paires et des couvertures ; éviter la concentration sur un seul marché. • Pic de coûts de l'IA : Privilégier les fournisseurs avec une transparence des économies unitaires. • Risque d'exécution : Exiger des jalons au niveau du produit, pas des récits. • Choc énergétique : Maintenir l'optionalité dans les bénéficiaires de l'efficacité énergétique.
Prévisions (Probabilités)	• D'ici le 4ème trimestre de l'année prochaine (~65%) : Un des 3 plus grands FEO européens réduit publiquement son périmètre SDV. • Dans les 24 mois (~60%) : Les ERPs signalent des améliorations significatives des ICP grâce à l'IA avec une tarification claire. • Dans 3 ans (~55%) : Les écosystèmes de type Siemens affichent plus de 25% de mix logiciel. • Dans 3-5 ans (~50%) : Les actifs numériques les plus précieux de l'UE sont les cadres de certification et les normes de données.
En résumé / Orientation du portefeuille	Surpondérer : Automatisation/logiciel industriel, ERP avec copilotes, fournisseurs de SDV. Sélectif : FEO automobiles (uniquement sur preuve de gouvernance). Sous-pondérer : Médias SEO-dépendants, piles technologiques grand public de bout en bout sans fossés.

Avertissement : Cette analyse est basée sur les données de marché actuelles et les indicateurs économiques établis. Les performances passées ne préjugent pas des résultats futurs. Les lecteurs doivent consulter des conseillers financiers qualifiés pour des conseils d'investissement personnalisés adaptés à leur situation spécifique et à leur tolérance au risque.