L'UE accélère ses projets d'euro numérique après la loi américaine sur les stablecoins, pourrait utiliser des blockchains publiques comme Ethereum
L'Éveil de l'Europe aux Monnaies Numériques : Comment la Domination Américaine des Stablecoins a Contraint une Réévaluation de la Blockchain
FRANCFORT, Allemagne — Les responsables de l'Union européenne accélèrent leurs plans pour un euro numérique et envisagent un changement fondamental de son architecture technique. Cette urgence renouvelée fait suite à l'adoption par les États-Unis d'une législation exhaustive sur les stablecoins, ce qui a intensifié les inquiétudes concernant la compétitivité européenne dans les paiements numériques.
Dans un écart notable par rapport aux attentes précédentes, les responsables envisagent désormais de faire fonctionner un euro numérique sur des réseaux blockchain publics tels qu'Ethereum ou Solana, plutôt que sur l'infrastructure blockchain privée qui avait été anticipée. Cette considération représente un réajustement politique significatif alors que les autorités monétaires européennes réagissent à l'adoption réglementaire américaine des monnaies numériques adossées au dollar.
Le catalyseur de cette réévaluation a été l'adoption, le 18 juillet 2025, du GENIUS Act (S.1582), qui a créé le premier cadre fédéral exhaustif au monde pour les « stablecoins de paiement ». Cette législation confère à l'Office of the Comptroller of the Currency une autorité de surveillance sur les émetteurs de stablecoins non bancaires agréés au niveau fédéral, exige des réserves à parité un pour un, et, surtout, place ces instruments en dehors de la juridiction de la Securities and Exchange Commission.
Un stablecoin de paiement est un type de cryptomonnaie conçu pour maintenir une valeur stable en étant indexé sur un actif du monde réel, comme le dollar américain. Cette stabilité les rend idéaux pour les entreprises et les consommateurs, qui peuvent les utiliser pour des transactions numériques rapides et à faible coût, sans la volatilité des prix courante pour les autres cryptomonnaies.
Cette clarté réglementaire a éliminé l'incertitude de conformité qui entravait auparavant la croissance des stablecoins en USD, créant ce que les décideurs politiques européens considèrent désormais comme un défi concurrentiel pour la finance numérique libellée en euros. La dynamique actuelle du marché souligne ces préoccupations : les stablecoins en dollars dominent la liquidité et l'utilisation des cryptomonnaies à l'échelle mondiale, tandis que l'activité des monnaies numériques libellées en euros reste comparativement minime.
Quand la Doctrine de la Confidentialité Rencontre la Réalité du Marché
L'aspect le plus frappant de la stratégie émergente de l'Europe réside dans son adoption contre-intuitive de la transparence. Les responsables soutiennent désormais que les blockchains publiques — traditionnellement considérées comme antithétiques à la confidentialité — pourraient en fait offrir une protection des données supérieure à celle des systèmes propriétaires où la gouvernance reste opaque.
Les blockchains publiques sont des réseaux sans permission, permettant à quiconque de se joindre et de valider des transactions. En revanche, les blockchains privées ou à permission restreignent l'accès aux membres autorisés, offrant aux entreprises un contrôle accru sur la confidentialité et la gouvernance des données.
Ce revirement philosophique reflète une analyse sophistiquée de la manière dont l'architecture blockchain peut intégrer des protections de la vie privée au niveau du protocole tout en maintenant une auditabilité publique. Contrairement aux systèmes de paiement traditionnels où la confidentialité dépend de promesses institutionnelles, les implémentations de blockchain publique peuvent garantir mathématiquement la minimisation des données grâce à une conception cryptographique.
« L'hypothèse selon laquelle une infrastructure privée offre automatiquement une meilleure protection de la vie privée ne résiste pas à un examen technique approfondi », a noté un analyste qui suit l'évolution de la position de la BCE. « Les chaînes publiques offrent des garanties de confidentialité vérifiables que les systèmes propriétaires ne peuvent tout simplement pas égaler. »
La Présidente de la BCE, Christine Lagarde, a intensifié ses avertissements concernant la souveraineté financière européenne, exhortant à plusieurs reprises les législateurs à accélérer la législation sur l'euro numérique. Ses déclarations publiques cadrent de plus en plus le projet comme une infrastructure essentielle pour maintenir l'efficacité de la politique monétaire face à des systèmes de paiement dominés par l'étranger.
Le Catalyseur Américain qui a Tout Changé
L'adoption du GENIUS Act par le Congrès — approuvé par 68 voix contre 30 au Sénat et promulgué en quelques semaines — a apporté une clarté réglementaire que les responsables européens reconnaissent en privé n'avoir pas anticipée. Cette législation confère à l'Office of the Comptroller of the Currency une autorité de surveillance sur les émetteurs de stablecoins agréés au niveau fédéral, exige des réserves à parité un pour un, et, surtout, place ces instruments en dehors de la juridiction de la SEC.
Ce cadre réglementaire élimine l'incertitude de conformité qui entravait auparavant la croissance des stablecoins en USD, créant ce que les décideurs politiques européens décrivent comme un « défi existentiel » pour la finance numérique libellée en euros. Les données du marché soulignent leurs préoccupations : la part de l'euro dans le volume mondial des transactions de stablecoins a diminué pour atteindre environ 3 %, tandis que les instruments en USD représentent plus de 85 % de l'activité totale.
Part de marché mondiale des stablecoins par devise, soulignant la domination des stablecoins adossés au dollar américain par rapport à l'euro et aux autres devises.
| Ancrage de la devise | Capitalisation boursière (USD) | Part de marché | Stablecoins dominants |
|---|---|---|---|
| US Dollar (USD) | ~222,13 milliards USD et plus | ~99 % | Tether (USDT), USD Coin (USDC), Dai (DAI) |
| Euro (EUR) | ~482,05 millions USD | ~0,2 % | EURC, Stasis EURO (EURS), Euro Tether (EURT) |
| Autres devises | <1 milliard USD | <1 % | Tether Gold (XAUT), PAX Gold (PAXG) |
L'analyse du secteur suggère que le GENIUS Act pourrait accélérer l'adoption des stablecoins en USD dans les couloirs de paiement traditionnels, consolidant potentiellement la domination du dollar dans le commerce numérique pour des décennies. Les responsables européens considèrent cette perspective comme fondamentalement incompatible avec les aspirations de souveraineté monétaire.
L'Architecture Technique comme Arme Stratégique
La considération de l'infrastructure Ethereum ou Solana représente plus qu'une simple préférence technique — elle signale la reconnaissance européenne que l'interopérabilité avec les rails numériques existants pourrait s'avérer plus stratégiquement précieuse que l'isolement au sein de systèmes propriétaires. Des sources indiquent que les responsables considèrent désormais l'adoption de la blockchain publique comme essentielle pour assurer la pertinence de l'euro numérique sur les marchés mondiaux.
Ethereum présente des avantages convaincants grâce à son écosystème de développeurs établi et à ses récentes améliorations de scalabilité. L'introduction du stockage de blobs par la mise à niveau Dencun a considérablement réduit les coûts de transaction de la couche 2, répondant aux préoccupations antérieures concernant l'efficacité du réseau pour les applications de monnaie souveraine.
Le saviez-vous ? Les solutions de couche 2 sont des réseaux additionnels qui survitaminent les blockchains comme Ethereum en traitant la plupart des transactions hors de la chaîne principale, puis en ancrant les résultats de manière sécurisée, offrant des vitesses plus rapides et des frais réduits sans réinventer la couche de base. Les conceptions populaires incluent les rollups optimistes (qui présument la validité mais permettent des contestations de fraude) et les rollups à connaissance nulle (qui prouvent la correction dès le départ grâce à la cryptographie), parallèlement aux approches plus anciennes comme les canaux de paiement et les sidechains. Cette architecture réduit la congestion, améliore l'expérience utilisateur et peut même permettre la confidentialité, bien qu'elle introduise des compromis tels que la complexité des ponts, des hypothèses de sécurité et de confiance variées, et une liquidité fragmentée sur plusieurs réseaux.
Solana offre des caractéristiques de débit supérieures qui pourraient prendre en charge des volumes de transactions plus élevés, bien que ses défis historiques en matière de stabilité du réseau compliquent les considérations d'adoption pour une infrastructure critique. Les récentes améliorations opérationnelles ont résolu de nombreuses préoccupations techniques, mais la perception institutionnelle est souvent en décalage avec les mesures de performance.
Toute implémentation impliquerait probablement un accès permissionné plutôt qu'une participation illimitée. Cette approche hybride pourrait tirer parti des avantages de la blockchain publique tout en maintenant les contrôles de conformité nécessaires grâce à des restrictions au niveau du portefeuille et des capacités de surveillance des transactions.
Implications pour le Marché et Paradigmes d'Investissement
Les marchés financiers commencent à intégrer le potentiel de changements fondamentaux dans la liquidité des actifs numériques libellés en euros. Une mise en œuvre réussie de l'euro numérique sur une infrastructure blockchain publique pourrait créer une valeur substantielle pour les participants de l'écosystème positionnés pour répondre aux exigences institutionnelles.
Les solutions de couche 2 construites sur Ethereum devraient bénéficier considérablement d'une adoption souveraine, en particulier celles spécialisées dans l'infrastructure de conformité et la performance de niveau institutionnel. Les fournisseurs de services de paiement européens pourraient voir leurs rôles renforcés plutôt que diminués en tant qu'intermédiaires obligatoires au sein de cadres permissionnés.
La transformation plus large s'étend aux marchés des stablecoins en EUR, où une demande accrue pour les instruments en chaîne libellés en euros pourrait émerger d'une confiance accrue dans le règlement et d'une clarté réglementaire. Les participants actuels du marché opérant sous la réglementation MiCA (Markets in Crypto-Assets) pourraient connaître d'importantes opportunités de croissance.
Inversement, la domination des stablecoins en USD fait face à son défi le plus crédible depuis la création du marché. Bien que la clarté réglementaire américaine offre des avantages concurrentiels, l'adoption européenne de la blockchain pourrait fragmenter les réseaux de paiement numériques d'une manière qui défie l'hégémonie du dollar.
La Souveraineté à l'Ère Numérique
Le moment choisi par l'Europe pour sa considération de la blockchain reflète des préoccupations plus larges en matière de souveraineté technologique qui s'étendent bien au-delà de la politique monétaire. Le leadership réglementaire américain dans les actifs numériques, combiné à l'innovation continue dans l'infrastructure blockchain, a créé une pression concurrentielle que les autorités traditionnelles ont du mal à gérer avec des outils conventionnels.
Les responsables européens soulignent constamment que le développement de l'euro numérique vise à préserver l'efficacité de la politique monétaire tout en empêchant les systèmes de paiement étrangers de nuire à la stabilité financière. L'adoption potentielle de la technologie blockchain publique représente une reconnaissance pragmatica que la souveraineté technologique peut nécessiter un engagement avec l'infrastructure numérique mondiale plutôt qu'un isolement.
Cette évolution stratégique a des implications au-delà des frontières européennes. La mise en œuvre réussie d'une monnaie numérique de banque centrale majeure sur une infrastructure blockchain publique pourrait influencer d'autres autorités monétaires envisageant des initiatives similaires, accélérant potentiellement l'adoption mondiale d'architectures de monnaie numérique hybrides.
Moments Critiques et Réalités du Calendrier
La phase de préparation de la BCE se termine le 31 octobre 2025, les décisions du Conseil des gouverneurs sur les voies d'implémentation étant attendues peu après. Cependant, l'émission réelle reste subordonnée à la législation de l'Union européenne — un calendrier que les observateurs de l'industrie suggèrent pourrait s'étendre bien au-delà de 2026 compte tenu des complexités parlementaires.
Les catalyseurs à court terme incluent les progrès parlementaires sur la législation relative à l'euro numérique, en particulier les dispositions concernant la protection de la vie privée et le statut de cours légal. Toute documentation officielle faisant référence à des plateformes blockchain spécifiques fournirait des signaux concrets sur les préférences architecturales et les implications en matière d'investissement.
Les acteurs du marché devraient surveiller les communications de la BCE après l'échéance d'octobre pour les projets pilotes techniques ou les processus d'acquisition qui pourraient valider l'examen de la blockchain publique. De tels développements constitueraient des événements de marché significatifs pour les écosystèmes concernés.
Les implications plus larges transcendent la politique monétaire européenne. Cela représente un test fondamental pour savoir si les autorités financières traditionnelles peuvent s'adapter avec succès aux réalités technologiques qui remettent en question les cadres institutionnels conventionnels. Le succès pourrait accélérer l'adoption mondiale des monnaies numériques de banque centrale ; l'échec pourrait cimenter la domination des stablecoins privés pour des décennies.
L'analyse du marché et les considérations d'investissement doivent être évaluées avec des conseils professionnels appropriés. Les marchés des actifs numériques restent volatils, les paysages réglementaires continuent d'évoluer et toutes les évaluations prospectives comportent une incertitude inhérente.