Dycom Industries annonce de solides résultats pour le T1 de l'exercice 2026, tirés par les acquisitions

Dycom Industries annonce de solides résultats pour le 1er trimestre de l'exercice 2026, tirés par les acquisitions

Le géant de la construction et de l'ingénierie enregistre une croissance de 10,2 % de son chiffre d'affaires tout en gérant les défis du secteur et la hausse des coûts.

Dycom Industries, Inc. (NYSE : DY), un acteur majeur dans les services de sous-traitance spécialisée pour le secteur des télécommunications, a annoncé aujourd'hui des résultats impressionnants pour le premier trimestre de l'exercice fiscal 2026. Ses revenus contractuels ont atteint 1,259 milliard de dollars. Les acquisitions stratégiques de l'entreprise ont soutenu une croissance significative, alors qu'elle continue de faire face aux défis généraux du secteur dans un marché concurrentiel des services d'infrastructure.

Dycom affiche une croissance à deux chiffres de son chiffre d'affaires malgré l'évolution du secteur

Dycom Industries a déclaré des revenus contractuels de 1,259 milliard de dollars pour le T1 de l'exercice 2026, soit une augmentation significative de 10,2 % par rapport à 1,142 milliard de dollars au T1 de l'exercice 2025. Une analyse plus approfondie montre cependant que la croissance tirée par les acquisitions représente 111,9 millions de dollars (soit 8,9 points de pourcentage) de cette augmentation. La croissance organique du chiffre d'affaires, après ajustement pour ces acquisitions, n'a été que de 0,7 %.

Le spécialiste de la sous-traitance a réalisé un EBITDA ajusté de 150,4 millions de dollars, en hausse de 14,9 % sur un an. Ses marges se sont légèrement améliorées, passant de 11,5 % à 11,9 %. Le bénéfice net s'est élevé à 61,0 millions de dollars (2,09 dollars par action diluée), soit une stagnation par rapport aux 62,6 millions de dollars (2,12 dollars par action) du trimestre précédent. La légère baisse des bénéfices est principalement due à une réduction des avantages fiscaux liés aux attributions d'actions (2,2 millions de dollars contre 5,9 millions de dollars au T1 de l'exercice 2025).

Le point le plus encourageant pour les investisseurs et les analystes du secteur est peut-être le carnet de commandes record de Dycom, qui s'élevait à 8,127 milliards de dollars au 26 avril 2025. Cela témoigne d'une demande toujours forte pour ses services d'infrastructure de télécommunications et de services publics. L'entreprise a également poursuivi son programme de retour aux actionnaires, en rachetant 200 000 actions à un prix moyen de 150,93 dollars, pour un total de 30,2 millions de dollars au cours du trimestre.

Compte tenu de ces solides résultats et de ces perspectives positives, Dycom a relevé ses prévisions de chiffre d'affaires pour l'ensemble de l'année, les portant de 5,17 à 5,275 milliards de dollars à 5,29–5,425 milliards de dollars. Ces nouvelles prévisions tiennent compte de la stratégie de fusions-acquisitions (M&A) de l'entreprise et de la semaine supplémentaire de l'exercice 2026 (53 semaines contre 52 habituellement).

Points clés à retenir : La stratégie d'acquisition masque une faible croissance organique et des inquiétudes sur le bilan apparaissent

1. Performance tirée par les acquisitions : Bien que la croissance du chiffre d'affaires affiche un solide 10,2 %, la croissance organique n'a été que de 0,7 %. Cela indique que l'expansion de Dycom repose fortement sur les acquisitions plutôt que sur la croissance de son activité principale.

2. Carnet de commandes record, mais avec des réserves : Le carnet de commandes de 8,127 milliards de dollars est un indicateur positif important pour la demande future. Cependant, la croissance organique minimale suggère que ce carnet pourrait être fortement composé de contrats récemment acquis plutôt que de l'expansion des relations avec les clients existants.

3. Inquiétudes croissantes concernant l'endettement : La trésorerie et les équivalents de trésorerie ont fortement diminué, passant de 92,7 millions de dollars au 31 janvier à 16,1 millions de dollars au 26 avril. Parallèlement, la dette totale est passée de 943,2 millions de dollars à 1,0326 milliard de dollars. Cette importante diminution de la trésorerie, principalement due aux acquisitions et aux rachats d'actions, a fait augmenter les ratios d'endettement.

4. Pressions sur les marges : Malgré les discussions de la direction sur le pouvoir de fixation des prix, les marges d'EBITDA ajusté n'ont augmenté que de 40 points de base sur un an. Cela suggère que la hausse des coûts de la main-d'œuvre et des matériaux pourrait annuler les gains de prix.

5. Effets de distorsion calendaire : L'exercice fiscal 2026 comprend 53 semaines (avec la semaine supplémentaire au T4), ce qui augmente les prévisions de chiffre d'affaires annuel d'environ 2 %, en supposant des opérations uniformes tout au long de l'année.

Analyse approfondie : Dynamique du marché des infrastructures et positionnement stratégique de Dycom

Les résultats du T1 de Dycom donnent un aperçu des tendances plus larges du marché des infrastructures de télécommunications et de services publics. La performance de l'entreprise reflète l'expansion continue des initiatives de fibre optique jusqu'au domicile (FTTH) et des déploiements de réseaux 5G, qui continuent de stimuler la demande malgré les incertitudes économiques.

L'augmentation spectaculaire des charges d'amortissement et de dépréciation (en hausse de 29 % sur un an, passant de 45,2 millions de dollars à 58,4 millions de dollars) indique des investissements significatifs en capital et l'amortissement d'actifs incorporels récemment acquis. Cette accélération des D&A (dépréciations et amortissements) pourrait affecter les bénéfices GAAP (Principes Comptables Généralement Admis) des trimestres futurs tout en offrant potentiellement des avantages fiscaux.

La stratégie d'acquisition de Dycom semble viser à étendre sa zone de service et ses capacités tout en générant des revenus immédiats. Cependant, cette approche comporte des risques d'intégration et pourrait masquer des pressions concurrentielles sous-jacentes dans ses marchés principaux. La croissance organique minimale suggère que l'entreprise pourrait rencontrer des difficultés à développer ses activités auprès des clients existants dans un environnement très concurrentiel.

La transformation du bilan est particulièrement remarquable. La forte réduction de la trésorerie associée à l'augmentation des niveaux d'endettement pourrait limiter la flexibilité financière si les conditions du marché se détériorent. Bien que les taux d'intérêt actuels se soient stabilisés, la position d'endettement plus élevée de Dycom augmente sa vulnérabilité à toute hausse future des taux ou à un ralentissement du secteur.

La dynamique du marché du travail reste également difficile pour les sous-traitants spécialisés comme Dycom. La légère amélioration des marges (40 points de base) suggère que l'entreprise gère ces pressions raisonnablement bien pour l'instant. Cependant, une inflation salariale continue pourrait comprimer les marges dans les trimestres futurs si elle n'est pas compensée par une amélioration de la productivité ou des augmentations de prix.

Les prévisions de Dycom ne tiennent pas compte des 114,2 millions de dollars de services de restauration après tempête qui avaient stimulé les résultats au T4 de l'exercice 2025. Cette omission délibérée des perspectives pour l'exercice 2026 complique les comparaisons d'une année sur l'autre et crée une volatilité potentielle pour les trimestres futurs en cas d'événements météorologiques majeurs, d'autant plus que la semaine fiscale supplémentaire tombe au T4, un trimestre historiquement affecté par la météo.

Le saviez-vous ? Le rôle de Dycom dans l'infrastructure de l'économie numérique

1. Expansion du réseau de fibre optique : Dycom joue un rôle crucial dans le déploiement des infrastructures numériques en Amérique. Les services de l'entreprise soutiennent directement le programme « Broadband Equity, Access, and Deployment » (Équité, Accès et Déploiement du Haut Débit) de l'administration Biden, doté de 42 milliards de dollars, visant à étendre l'accès à internet haut débit dans tout le pays.

2. Initiatives environnementales : Bien qu'elle opère dans les secteurs de la construction et de l'ingénierie, traditionnellement associés à des émissions élevées, Dycom a réalisé des progrès substantiels en matière de durabilité. Elle a réduit son intensité en gaz à effet de serre de 4,7 points, la ramenant à 48,7 en 2024, contre 52,4 en 2023.

3. Transformation numérique : Dycom a migré 99 % de sa capacité de serveurs vers AWS (Amazon Web Services). Ce fournisseur vise 100 % d'énergie renouvelable d'ici 2025, ce qui montre l'engagement de l'entreprise à réduire son empreinte carbone tout en améliorant son efficacité opérationnelle.

4. Position sur le marché : Dycom détient actuellement environ 12,7 % des parts de marché dans le secteur des services d'infrastructure. Elle est en concurrence avec des acteurs plus importants comme MasTec (18,5 % des parts de marché) et Quanta Services, dans un paysage industriel fragmenté mais en cours de consolidation.

5. Volatilité des coûts des matériaux : Les opérations de l'entreprise sont directement affectées par les fluctuations importantes des coûts des matériaux. Les prix des câbles en cuivre ont augmenté de 27,4 % entre 2023 et 2024, et les conduits en acier ont connu une instabilité des prix de 19,6 % sur la même période.

Alors que Dycom va de l'avant, les investisseurs et les observateurs du secteur suivront de près si l'entreprise parvient à maintenir sa trajectoire de croissance tout en gérant un endettement accru, en intégrant efficacement ses acquisitions et en naviguant dans le paysage complexe des infrastructures de télécommunications, qui ne cesse d'évoluer avec les avancées technologiques et les changements réglementaires.