Le mégacontrat de données à 1,17 milliard de dollars révèle des failles dans l'essor de l'infrastructure de l'IA
Le partenariat colossal de 1,17 milliard de dollars entre CoreWeave et Vast Data a secoué le monde de l'infrastructure d'IA fin 2025. À première vue, cela semblait être une victoire pour tout le monde. Vast est devenu le principal pilier de stockage pour le cloud GPU en plein essor de CoreWeave, et les adeptes de la "ruée vers l'or de l'IA" ont applaudi. Pour eux, l'accord confirmait que les clouds d'IA spécialisés prospéraient, que les goulots d'étranglement des données exigeaient une ingénierie plus intelligente, et que l'argent continuerait d'affluer vers ceux qui résolvaient ces problèmes.
Mais en y regardant de plus près, l'histoire se complique. Sous l'excitation se cache un réseau complexe de financements et d'attentes — un réseau qui pourrait s'étendre plus loin que ce que les flux de trésorerie réels peuvent supporter. La question n'est pas de savoir si les charges de travail d'IA sont réelles ; elles le sont absolument. La question est de savoir si les entreprises développent leurs infrastructures plus rapidement que leurs sources de revenus ne peuvent le soutenir.
Le dilemme des données de l'IA
La logique technique derrière cet accord est indéniable. L'entraînement des modèles d'IA modernes exige des ensembles de données colossaux — à l'échelle de l'exaoctet — et des vitesses d'accès fulgurantes. Nous parlons de 7 Go par seconde et par GPU. Les systèmes de stockage hiérarchisés traditionnels, où les données "froides" résident sur de vieux disques durs ou même sur bande magnétique, ne peuvent tout simplement pas suivre le rythme. Récupérer ces données pour les utiliser peut bloquer une grappe massive de 512 GPU pendant des heures, brûlant 30 000 à 50 000 dollars en opportunités perdues à chaque fois que cela se produit.
Vast Data intervient avec une solution simple mais puissante. Son stockage objet 100 % flash fusionne toutes les capacités de stockage en une seule couche haute vitesse. Ajoutez les DPU BlueField de NVIDIA — qui gèrent les opérations de stockage sur des puces dédiées — et vous réduisez de moitié la charge CPU tout en sécurisant le tout avec le chiffrement matériel. Pour CoreWeave, qui gère plus de 250 000 GPU NVIDIA répartis sur 32 centres de données, cela signifie une chose : une meilleure efficacité. Les taux d'utilisation pourraient passer de la moyenne industrielle d'environ 75 % à quelque chose de beaucoup plus proche de 90 %.
Cet élan ne pouvait pas arriver à un meilleur moment. CoreWeave a connu une croissance fulgurante — 1,9 milliard de dollars de revenus en 2024, soit un bond de huit fois par rapport à l'année précédente. Des contrats majeurs, dont un accord de 14 milliards de dollars avec Meta et plus de 22 milliards de dollars avec OpenAI, alimentent cette expansion. Gérer ces montagnes de données n'est pas seulement un défi technique ; c'est un facteur décisif qui détermine si ces GPU coûteux sont rentables ou restent inactifs.
Le piège de la vitesse dans l'investissement en IA
Pourtant, tous les investisseurs ne sabrent pas le champagne. La structure de cet accord suscite des interrogations. Ce chiffre frappant de 1,17 milliard de dollars ? C'est un engagement pluriannuel, pas un chèque unique. CoreWeave paiera sur trois à cinq ans, selon la rapidité avec laquelle il se développe et la capacité qu'il utilise réellement. Cela signifie que les revenus de Vast dépendent de la capacité de CoreWeave à croître — et à rester rentable — bien au-delà de la prochaine décennie.
C'est là que la boucle se forme. Meta et OpenAI s'engagent à verser d'énormes sommes à CoreWeave pour la capacité GPU dont elles auront besoin plus tard. CoreWeave, à son tour, signe des contrats avec Vast pour s'assurer de pouvoir livrer cette capacité. Vast utilise ensuite ces contrats pour justifier une valorisation plus élevée — passant de 9,1 milliards de dollars en 2023 à près de 30 milliards de dollars en 2025 — malgré seulement environ 200 millions de dollars de revenus récurrents. L'histoire de chaque entreprise soutient celle de la suivante.
Et au centre de tout cela ? NVIDIA. Le géant des puces détient des participations dans CoreWeave, envisagerait d'investir dans Vast, et reste le fournisseur indispensable qui lie l'écosystème. L'influence de NVIDIA donne confiance à tout le monde — mais elle concentre aussi les risques. Lorsqu'une entreprise ancre plusieurs couches de la chaîne d'approvisionnement, l'ensemble du système peut commencer à faire écho à son propre optimisme. Les projections de demande semblent énormes parce que tout le monde croit que la capacité soutenue par NVIDIA trouvera toujours des acheteurs.
Ce n'est pas une fraude — c'est un schéma familier dans les industries à forte intensité capitalistique. Pendant les périodes d'adoption rapide, les entreprises construisent pour un avenir qui est juste un peu trop lointain. C'est ainsi que les bulles se forment discrètement : des hypothèses raisonnables faites à une vitesse déraisonnable.
Si cela vous semble familier, c'est normal. Le boom de la fibre optique de la fin des années 90 a suivi le même scénario. La demande de bande passante Internet était réelle, mais pas aussi immédiate que les investisseurs l'avaient espéré. Des milliards ont été investis dans des câbles restés inutilisés pendant des années, et lorsque la musique s'est arrêtée, de nombreux fournisseurs ont disparu.
Le risque caché que peu de gens prennent en compte
Pour Vast, l'accord avec CoreWeave pourrait représenter 20 à 30 % de ses revenus à court terme si l'entreprise étalait 1,17 milliard de dollars sur quatre ans par rapport à une base annuelle de 200 à 250 millions de dollars. C'est mettre beaucoup d'œufs dans le même panier. Si CoreWeave rencontre des retards — pénuries d'énergie, obstacles liés aux permis ou même une croissance client plus lente que prévu — la courbe de revenus de Vast pourrait chuter du jour au lendemain.
CoreWeave jongle avec de nombreux défis qui lui sont propres. L'entreprise dépense des milliards en GPU, achète des startups logicielles comme Marimo pour monter dans la chaîne de valeur et s'étend à l'étranger. Sa levée de dette de 7,5 milliards de dollars en 2025 alimente tout cela, mais c'est de l'argent fixe qui court après une demande variable.
Pendant ce temps, les grands acteurs du cloud — AWS, Azure, Google Cloud — ne restent pas inactifs. Ils déploient leurs propres couches de stockage optimisées pour l'IA, avec des conceptions mono-zone et à faible latence, destinées précisément à ce type de charge de travail. Ces géants peuvent se permettre d'accepter des marges plus minces juste pour gagner des parts de marché, et cet avantage pourrait nuire à CoreWeave au moment de renégocier avec Vast dans quelques années.
Quand le battage médiatique devance le temps
Soyons clairs : rien de tout cela ne signifie que la technologie n'est pas réelle. Le stockage flash unifié résout véritablement des points problématiques pour les charges de travail d'IA. La question plus importante est celle du timing. Les investissements dans les infrastructures sont-ils réalisés plus rapidement que la monétisation réelle de l'IA ne peut le justifier ?
Si les grandes entreprises mettent plus de temps que prévu à déployer ces projets de modèles linguistiques de 100 millions de dollars, nous assisterons à un effet d'entraînement. La surcapacité s'accumule, les fournisseurs sont confrontés à une croissance plus lente et les valorisations commencent à vaciller. Lorsque cela se produit, les entreprises ayant des bases de clients concentrées — celles qui dépendent fortement de quelques contrats seulement — sont généralement les premières à en ressentir les conséquences.
L'argent intelligent pourrait toujours se diriger vers NVIDIA, qui gagne quoi qu'il arrive, ou vers les fabricants de mémoire qui bénéficient du passage généralisé au stockage flash. Les paris les plus risqués ? Les entreprises d'infrastructure privées en phase avancée qui continuent de se valoriser comme si chaque nouveau mégacontrat était garanti. C'est le signal d'alarme classique d'un marché en fin de cycle — quand les accords sont attendus, et non célébrés.
Le partenariat CoreWeave–Vast produira probablement des résultats solides au cours des prochaines années. La question qui persiste n'est pas de savoir si l'avenir de l'IA arrivera — mais ce qui se passera s'il prend juste un peu plus de temps que prévu.
AVERTISSEMENT : CECI N'EST PAS UN CONSEIL EN INVESTISSEMENT