La question à 5 milliards de dollars : le bond de Core AI dans les centres de données repousse les limites du possible pour une micro-capitalisation
Une entreprise de jeux vidéo basée à Miami tente de se réinventer en développeur mondial d'infrastructures d'IA avec une fraction à peine du capital normalement requis pour de tels projets – une démarche audacieuse qui révèle à la fois la fièvre du boom de l'IA et la dure réalité de l'exécution.
MIAMI—Peu après le lever du soleil, le 13 novembre, Core AI Holdings a fait une annonce fracassante qui aurait pu émaner d'un géant de la Silicon Valley : un plan de 5 milliards de dollars pour construire des centres de données d'IA à travers le monde. Une démarche audacieuse pour une entreprise évaluée à environ 50 millions de dollars qui, il y a encore cinq semaines, s'appelait Siyata Mobile et fabriquait des appareils de communication de type "push-to-talk".
L'annonce de ce matin, dont le communiqué se trouve ici, portait sur la Malaisie et l'Ouzbékistan, deux marchés avides d'investissements technologiques. Les traders, comme on pouvait s'y attendre, ont réagi comme s'ils montaient dans un manège de fête foraine en panne. Les actions ont grimpé jusqu'à 5,05 $ avant de chuter à 3,38 $ à la clôture, en baisse de 9 % par rapport à la veille. Le chaos du cours de l'action faisait écho à une question plus profonde que de nombreux investisseurs se posaient soudainement : comment une entreprise avec 33,4 millions de dollars de revenus semestriels et 8,6 millions de dollars de pertes peut-elle financer des centres de données généralement soutenus par des fonds souverains ?
Le PDG Aitan Zacharin n'a pas cillé. « L'infrastructure d'IA définira le rythme du progrès dans chaque industrie », a-t-il déclaré, présentant cette initiative comme l'opportunité pour Core AI de construire un « écosystème d'infrastructures d'IA de pointe, distribué mondialement ». L'entreprise souhaite obtenir un « financement de plusieurs milliards de dollars » par le biais de partenariats public-privé, en s'appuyant fortement sur les relations qu'elle dit avoir nouées dans ces régions cibles.
L'arithmétique de l'ambition
Pour comprendre l'ampleur de ce que Core AI cherche à exploiter, commençons par les chiffres. Le secteur mondial des centres de données a atteint 242,7 milliards de dollars en 2024 et pourrait atteindre le chiffre stupéfiant de 691,6 milliards de dollars d'ici 2032. Cela représente un taux de croissance annuel de 11,7 %, alimenté presque entièrement par une demande insatiable en puissance de calcul d'IA.
En Malaisie, le boom est encore plus retentissant. Son marché des centres de données passe rapidement de 4 milliards de dollars à une estimation de 13,6 milliards de dollars d'ici 2030, soit environ 22,4 % par an, propulsé par un nouvel accord commercial technologique américain de 150 milliards de dollars qui met l'accent sur la souveraineté des données et les infrastructures d'énergie propre.
L'Ouzbékistan a son propre argumentaire. Le gouvernement a récemment mis en place des zones franches fiscales pour les centres de données d'IA au Karakalpakstan, offrant des exemptions jusqu'en 2040 pour les projets de plus de 100 millions de dollars, ainsi que de l'électricité à prix réduit. Pour une nation qui se dirige vers la « transformation numérique », c'est une véritable incitation.
Vu sous un angle favorable, ces marchés offrent une dynamique politique, une énergie moins chère et de la place pour qu'un petit acteur étranger prenne pied. Ce sont aussi des endroits où une entreprise débrouillarde avec des liquidités limitées pourrait trouver une ouverture grâce à des alliances gouvernementales au lieu de rivaliser directement avec des géants comme Amazon Web Services ou Microsoft Azure.
Mais l'annonce a notablement omis les détails dont les investisseurs expérimentés en infrastructures ont besoin avant de prendre quoi que ce soit au sérieux. Pas d'objectifs en mégawatts. Pas de locataires principaux. Pas de phases de construction. Pas d'engagements de capitaux de la part de Core AI. Tout est « attendu » au « premier trimestre 2026 ou plus tôt », en fonction des discussions avec les partenaires. En d'autres termes, rien n'est confirmé.
La réalité des capitaux
C'est là que l'histoire passe de l'ambition à la complexité pure et simple. Core AI existe aujourd'hui grâce à sa fusion inversée d'octobre 2025 avec Core Gaming, une véritable entreprise de jeux mobiles avec 820 millions de téléchargements cumulés. Siyata Mobile, l'entité absorbée par Core AI, a apporté des années de pertes, des divisions inversées répétées et une histoire de dilution brutale qui a anéanti 99 % de la valeur actionnariale d'une année sur l'autre avant la fusion.
Dans ce contexte, le plan de 5 milliards de dollars de l'entreprise n'a de sens que si l'on comprend ce que Core AI ne fait pas. Elle ne paie pas pour ces centres de données. Au lieu de cela, elle veut agir comme un développeur « léger en actifs », apportant son expertise, ses relations et son apport en capital sous forme de travail et d'expertise, pendant que les gouvernements, les banques et les fonds d'infrastructure règlent la facture. En retour, Core AI pourrait obtenir des honoraires, un intéressement aux résultats ou de petites participations minoritaires dans des coentreprises spécifiques à chaque projet.
Ce modèle est logique pour une petite entreprise, mais il plafonne également le potentiel de croissance. Même dans le meilleur des cas, Core AI ne posséderait pas 5 milliards de dollars d'actifs. Elle posséderait de petites parts de véhicules de projet distincts, espérant que ces fragments généreraient finalement des liquidités des années plus tard.
Pendant ce temps, l'exécution d'une telle stratégie exige de la précision. L'entreprise doit trouver des partenaires crédibles, naviguer sur des marchés politiquement complexes, constituer des structures de capital transfrontalières et gérer la construction dans des régions où les chaînes d'approvisionnement et l'expertise des entrepreneurs peuvent être limitées. Son équipe de direction connaît les jeux mobiles, mais elle n'a aucune expérience avérée dans la livraison de centres de données de niveau Tier III ou IV, et encore moins sur les marchés émergents.
Tout investisseur sérieux commencerait à poser des questions difficiles. Quelle est la contribution maximale en capital de Core AI par projet ? Quel est le développeur expérimenté qui dirige réellement la construction ? Combien de sites ont signé des lettres d'intention ? Les propres charges de travail d'IA de Core AI rempliront-elles ces installations ou le plan est-il entièrement spéculatif ? Et, point crucial, quels organismes gouvernementaux malaisiens et ouzbeks ou quelles banques mondiales sont réellement engagés ?
Tant que ces réponses ne seront pas rendues publiques, le chiffre de 5 milliards de dollars restera davantage un récit qu'un programme de capital. Pour une entreprise qui essaie encore de transformer ses outils de jeu et de médias IA en profits, la poussée vers les centres de données risque de devenir une « dérive stratégique » : une diversion ambitieuse qui exige une attention considérable tout en justifiant opportunément de nouvelles séries d'émissions d'actions.
Signal de marché ou distraction de marché ?
Le timing est important ici. Core AI a déjà déclaré aux investisseurs qu'elle visait 300 millions de dollars de revenus annuels dans les 36 mois, citant les partenariats d'infrastructure cloud comme faisant partie de cette voie. L'annonce des centres de données s'inscrit dans ce récit « nous sommes maintenant une plateforme d'IA » à un moment où les accords d'infrastructure d'IA ont dépassé les 50 milliards de dollars cette année, malgré des inquiétudes croissantes concernant les rendements à long terme.
Il suffit de regarder CoreWeave. C'est l'une des puissances du secteur, et pourtant son action a chuté de 15 % la semaine dernière après que des retards ont affecté l'ouverture de plusieurs de ses centres de données – et ce, malgré la génération de 1,36 milliard de dollars de revenus trimestriels. Si un poids lourd comme CoreWeave trébuche, qu'est-ce que cela implique pour une micro-capitalisation nouvellement fusionnée qui tente de jouer dans la même arène ?
Néanmoins, il existe un scénario où ce pari pourrait s'avérer payant. Si Core AI parvient réellement à conclure une coentreprise crédible – par exemple un projet de 100 à 200 mégawatts avec un fonds souverain ou un grand investisseur en infrastructure – le marché pourrait réévaluer l'entreprise comme un petit CoreWeave en devenir. Cette possibilité n'est pas farfelue étant donné l'intérêt manifeste de la Malaisie et de l'Ouzbékistan pour l'attraction d'infrastructures d'IA.
Mais il existe aussi une voie plus sombre. Core AI pourrait passer des années à signer des lettres d'intention qui ne se concrétisent jamais. Elle pourrait dépenser de l'argent à courir après des affaires tout en perdant de vue l'activité de jeux qui génère réellement des revenus. C'est exactement le cycle dans lequel Siyata est tombée. Et dans cette version des faits, l'annonce de 5 milliards de dollars ne se contente pas de ne pas aboutir – elle devient un passif.
À la fin du 13 novembre, les fluctuations sauvages de l'action ont clairement indiqué l'état d'esprit. Les investisseurs n'étaient ni convaincus ni indifférents. Ils étaient incertains. Et c'est souvent la position la plus volatile.
L'infrastructure d'IA représente sans aucun doute une opportunité massive. La vraie question est de savoir si cette entreprise a le capital, l'expérience et la discipline nécessaires pour franchir le fossé entre la vision et l'exécution.
Nous commencerons à le découvrir début 2026. D'ici là, les rêves de centres de données de Core AI restent ce qu'ils apparaissent aujourd'hui – un pari audacieux sur les vents politiques des marchés émergents, l'élan du secteur de l'IA et la capacité de l'entreprise à amener des partenaires de poids à une table qu'elle essaie encore de construire.
CECI N'EST PAS UN CONSEIL EN INVESTISSEMENT