La Grande Chute du Cacao : L'Effondrement des Prix du Chocolat Signale un Marché en Plein Mouvement
La grande glissade du cacao : l'effondrement des prix du chocolat signale un marché en pleine mutation
Huit semaines consécutives de baisse des prix marquent la plus forte décrue du cacao depuis plus de vingt ans, alors qu'une faible demande se heurte à un optimisme croissant concernant l'offre.
NEW YORK — Les prix du cacao s'effondrent après une année qui a laissé les amateurs de chocolat et les confiseurs sous le choc. Les contrats à terme à New York ont chuté pendant huit semaines consécutives, la plus longue série de pertes depuis 1999. Il y a quelques mois seulement, ces mêmes contrats s'étaient envolés au-delà de 12 000 dollars la tonne, pulvérisant les records et faisant craindre un choc permanent sur les prix dans les rayons de chocolat. Aujourd'hui, le rallye s'est effondré et les traders doivent faire face à un marché très différent.
Le contrat le plus actif a glissé de 1 % vendredi pour atteindre 5 888 dollars la tonne, laissant les prix en baisse de 4 % sur la semaine. C'est environ la moitié du pic atteint cette année, bien que toujours bien supérieur aux niveaux observés avant 2023. Qu'est-ce qui provoque cette chute ? Un mélange complexe de demande atone, de prévisions d'offre changeantes et de retrait des traders après une frénésie spéculative.
Le problème des prix exorbitants
Les problèmes du cacao découlent d'un dilemme classique des matières premières : lorsque les prix montent trop haut, ils tuent la demande même qui les soutenait. Plus tôt cette année, la flambée a contraint les chocolatiers à revoir leurs recettes, à réduire la taille de leurs produits et même à supprimer des offres saisonnières.
L'effet a été brutal. Les données du deuxième trimestre ont montré que le broyage de cacao — essentiellement la mesure brute de la demande de chocolat — a fortement chuté partout dans le monde. L'Europe a enregistré une baisse de 7,2 % par rapport à l'année précédente, l'Amérique du Nord a reculé de 2,8 % et l'Asie a plongé de 16,3 %.
Comme l'a dit un analyste de marché : « L'industrie s'est réorganisée pour utiliser moins de cacao. Cela ne s'inverse pas du jour au lendemain simplement parce que les prix se calment. »
Tous les regards se tournent maintenant vers la semaine prochaine, lorsque l'Association européenne du cacao publiera ses données du troisième trimestre. Si la demande continue de se contracter, les paris baissiers pourraient s'accumuler. Mais tout signe de stabilisation pourrait forcer les traders ayant vendu à découvert à couvrir rapidement leurs positions.
De la rareté à l'excédent
L'autre facette de l'histoire est l'offre. Il n'y a pas si longtemps, le marché était confronté à un déficit record de près d'un demi-million de tonnes. Les stocks avaient atteint leurs plus bas niveaux depuis des décennies, et les prix avaient explosé. Mais les conditions météorologiques se sont améliorées, et les agriculteurs des principaux pays producteurs, la Côte d'Ivoire et le Ghana, livrent davantage de fèves après que les gouvernements ont augmenté les prix au producteur.
La Côte d'Ivoire a porté son prix garanti à 2 800 francs CFA par kilo, tandis que le Ghana a relevé son niveau à 58 000 GHS par tonne. Ces mesures ont aidé les agriculteurs à compenser les coûts élevés et à lutter contre les maladies des cultures.
Même un léger excédent lors de la prochaine saison de récolte pourrait changer la donne. Au lieu d'inonder le marché, les fèves supplémentaires serviraient d'abord à reconstituer les stocks, qui restent maigres par rapport aux normes historiques. Des stocks faibles signifient que la volatilité est là pour durer : les prix peuvent fluctuer fortement en fonction des conditions météorologiques, de la logistique ou de la politique.
Les fonds spéculatifs changent de camp
Les spéculateurs, qui avaient autrefois porté le cacao à des sommets vertigineux, sont désormais baissiers. Selon les régulateurs, les fonds spéculatifs détiennent des positions nettes vendeuses pour la première fois en trois ans. Leur revirement a accéléré la chute des prix.
La liquidité s'est également tarie. Avec moins d'acteurs sur le marché, même des transactions modestes peuvent provoquer de fortes fluctuations. Cette configuration fragile expose le cacao à des pressions soudaines : si l'offre connaît des hoquets ou si la demande rebondit, les prix pourraient grimper en flèche avant que les traders ne puissent réagir.
Qui gagne, qui perd
Un cacao moins cher est une arme à double tranchant. Les chocolatiers obtiennent une marge de manœuvre sur les coûts, mais la demande qu'ils ont perdue en raison de la reformulation et du choc des prix pour les consommateurs ne rebondira pas rapidement. Les acheteurs ne devraient pas non plus s'attendre à un soulagement immédiat. Les prix de détail ont tendance à baisser beaucoup plus lentement que les contrats à terme.
Pour les agriculteurs, la situation est compliquée. Certes, des prix au producteur plus élevés soutiennent les revenus. Mais si les contrats à terme mondiaux continuent de baisser alors que les coûts des intrants restent élevés, les marges se réduisent. De plus, des menaces comme le virus du "swollen shoot" continuent de peser sur la production, augmentant le risque de sous-investissement à long terme.
Pendant ce temps, les traders sont confrontés à un marché à la fois faible en liquidité et nerveux. Les contretemps climatiques, les maladies des cultures ou les changements de politique dans les pays producteurs pourraient facilement déclencher de fortes reprises à contre-courant de la tendance baissière dominante.
Ce qui pourrait arriver ensuite
Les observateurs du marché esquissent trois scénarios probables pour le cacao d'ici mi-2026 :
- Scénario de base : Les volumes de broyage se stabilisent à des niveaux inférieurs, et la saison 2025-26 apporte un léger excédent. Les prix oscillent entre 4 800 et 6 800 dollars la tonne, les reprises étant plafonnées à moins que des chocs n'affectent l'offre.
- Scénario haussier : Le mauvais temps ou les maladies réduisent la production en Afrique de l'Ouest. Les spéculateurs se précipitent pour couvrir leurs positions courtes, faisant grimper les prix au-delà de 7 500 dollars.
- Scénario baissier : La demande continue de s'affaiblir et l'offre dépasse les attentes. Les contrats à terme pourraient glisser vers 4 000-4 500 dollars d'ici fin 2026. Les acheteurs, cependant, ne verraient pas de grand soulagement immédiat à la caisse.
Enjeux stratégiques
Pour les entreprises chocolatières, le pari le plus sûr est de s'en tenir aux produits utilisant moins de cacao tout en testant lentement l'appétit des consommateurs avec des promotions. Les responsables des achats pourraient se couvrir par couches pour équilibrer les risques, bien qu'ils devront rester attentifs aux pressions soudaines.
Les traders examinent des structures d'options qui limitent les pertes mais maintiennent une exposition aux reprises surprises. Et certains fabricants cherchent à s'approvisionner davantage en fèves en Amérique latine pour réduire leur dépendance vis-à-vis de l'Afrique de l'Ouest.
Cependant, la santé à long terme du marché repose en grande partie sur la capacité des agriculteurs de Côte d'Ivoire et du Ghana à continuer d'investir dans le contrôle des maladies et la productivité. Sans cela, l'excédent d'aujourd'hui pourrait rapidement redevenir une pénurie demain.
La chute de huit semaines du cacao n'est pas seulement une correction, elle marque un point d'inflexion. Le rallye effréné qui symbolisait autrefois la rareté cède la place à un marché plus équilibré, bien que toujours précaire. Que les prix s'établissent dans une nouvelle normalité ou replongent dans le chaos dépend des conditions météorologiques, des données de la demande de la semaine prochaine et de la rapidité avec laquelle l'industrie s'adaptera à un monde où le chocolat ne pourra pas toujours compter sur un cacao bon marché.