L'économie forteresse de la Chine : Comment le nouveau plan quinquennal de Pékin troque la croissance contre la survie
L'Économie Forteresse de la Chine : Comment le Nouveau Plan Quinquennal de Pékin Sacrifie la Croissance pour la Survie
Au cœur du changement radical de la Chine, de l'expansion à la résilience – et ses implications pour les investisseurs mondiaux.
PÉKIN — Au fond des pages du dernier Plan Quinquennal chinois se cache un mot unique qui révèle tout de la manière dont le pays perçoit désormais le monde : 安全 — la sécurité.
Ce seul caractère apparaît à maintes reprises, remplaçant l'ancienne obsession de la croissance du PIB. Il signale un changement profond dans la gestion de l'économie par Pékin. Chaque décision – qu'il s'agisse de semi-conducteurs ou de soja – est désormais traitée comme une question de survie nationale, et non de prospérité.
« La sécurité est la condition préalable au développement », déclare sans détour le plan, inversant la devise de longue date de Deng Xiaoping, « le développement est la vérité fondamentale ». Pour les investisseurs, ce n'est pas seulement de la posture politique. C'est un nouveau règlement qui façonnera les profits pour les années à venir.
La Guerre Non Déclarée
Les dirigeants chinois estiment être déjà en guerre économique avec l'Occident. Cela se manifeste par les domaines où ils investissent massivement en argent et en main-d'œuvre. Les interdictions d'exportation menées par les États-Unis ont étouffé l'accès de la Chine aux puces avancées. Les importations de semi-conducteurs ont chuté d'environ 20 % par rapport à l'année dernière. Ajoutez à cela les restrictions des Pays-Bas sur les équipements ASML et le CHIPS Act américain, et les lacunes de la chaîne d'approvisionnement sont flagrantes.
La réponse de Pékin ressemble fort à une mobilisation en temps de guerre. Le plan promet un soutien « non conventionnel » – essentiellement d'énormes programmes de financement étatiques avec une marge d'échec – dans quatre domaines cruciaux : les semi-conducteurs, les machines industrielles, les outils de précision et les logiciels de base. Il ne s'agit pas de projets fantaisistes ; ce sont des priorités de survie.
Pour les investisseurs, cela signifie une chose : plus de prévisibilité dans ces chaînes d'approvisionnement, mais des rendements inférieurs là où la coordination gouvernementale prime sur les prix du marché. L'argent intelligent se tourne vers les producteurs de puces à nœuds matures, l'électronique de puissance, les fabricants de machines-outils et l'automatisation – des secteurs qui peuvent réalistement remplacer les importations et qui bénéficient d'un soutien étatique abondant.
Les fournisseurs étrangers dépendants des ventes chinoises dans les domaines de puces restreints, en revanche, font face à un chemin difficile. La Chine ne négocie pas ; elle construit un écosystème technologique distinct, soutenu par des centaines de milliards de dépenses gouvernementales.
Le Moteur à la Peine
La pression externe n'est pas la seule à dicter cette posture défensive. À l'intérieur de la Chine, la confiance s'effondre.
Le secteur immobilier, autrefois puissant – 30 % du PIB et le principal réservoir de richesse des familles – a implosé depuis la répression de Pékin en 2020 contre l'endettement des promoteurs. Fini le temps de la fièvre spéculative ; le nouveau ton est entièrement axé sur le « logement abordable » et le « contrôle des risques ». C'est un code bureaucratique pour la limitation des dégâts.
Le message aux investisseurs est clair : l'immobilier n'est plus un moteur de croissance. Les nouveaux promoteurs soutenus par l'État n'offriront pas de rendements à deux chiffres, mais ils maintiendront l'activité.
Pendant ce temps, la consommation intérieure stagne. La croissance des ventes au détail a chuté de moitié par rapport à son niveau d'avant le COVID, et les prix à la consommation continuent de baisser. Dans un rare retournement de situation, Pékin supprime désormais ses propres restrictions sur les achats de voitures et de logements – un signe non pas de confiance, mais d'alarme.
Le Piège de l'Involution
Un autre casse-tête vient de ce que les locaux appellent l'« involution » – la concurrence interne sans fin qui ronge l'innovation et les profits. Malgré les appels de Pékin à l'unité, les provinces thésaurisent les ressources et bloquent les marchandises des autres comme des pays rivaux.
Le résultat ? Une surcapacité énorme. Les usines produisent plus d'acier, de véhicules électriques et de panneaux solaires que nécessaire. La production a augmenté de 15 % cette année, alors que la demande n'a guère évolué. Cet excès a déclenché des guerres de prix brutales qui détruisent les marges dans des industries entières.
Ce chaos crée à la fois des opportunités et des risques. Les technologies vertes chinoises bon marché inonderont les marchés mondiaux, accélérant l'adoption des énergies renouvelables mais comprimant les profits. L'UE a déjà imposé des droits de douane sur les véhicules électriques chinois, et d'autres sont probables. La stratégie plus judicieuse consiste à investir dans les matériaux et composants en amont – les rouages essentiels de la production – plutôt que dans les exportateurs bloqués derrière les barrières tarifaires.
L'Abîme Démographique
Planant au-dessus de tout cela, une bombe à retardement démographique. Avec un taux de natalité moyen de seulement 0,9 enfant par femme et une main-d'œuvre diminuant de 5 millions de personnes par an, le système de retraite chinois fait face à un déficit de 10 000 milliards de dollars d'ici 2035.
Le gouvernement prévoit de relever l'âge de la retraite de 60 à 65 ans, le présentant comme inévitable. Mais la crise plus profonde concerne les jeunes. Le chômage urbain des moins de 25 ans a atteint 15 %, et de nombreux diplômés sont désabusés. La promesse d'une mobilité sociale ascendante – le cœur du contrat social chinois – commence à se fissurer.
La Feuille de Route d'Investissement
Pour les investisseurs, la clarté réside dans la concentration sur les secteurs qui préoccupent le plus Pékin. Les gros investissements ne sont pas dans les technologies « révolutionnaires » et brillantes comme l'informatique quantique ; ils sont dans les machines robustes qui font tourner les usines.
Pensez à la défense, aux communications sécurisées, aux composants navals, aux infrastructures de réseau et à l'automatisation industrielle alimentée par l'IA. Ce sont les artères de la stratégie d'autosuffisance de la Chine. Ils bénéficient de financements à long terme et de quotas d'approvisionnement garantis.
Ne poursuivez pas les fabricants de puces de pointe toujours dépendants des outils occidentaux. Les véritables rendements proviendront de la production à nœuds matures et des équipements domestiques – des domaines où la Chine peut réalistement combler son retard.
Évitez les promoteurs immobiliers de l'ancien modèle et les entreprises technologiques étrangères surexposées au marché chinois en contraction. Recherchez plutôt les bénéficiaires du « friendshoring » comme l'Inde, le Vietnam et le Mexique, qui absorbent la production manufacturière quittant la Chine.
Côté obligations, la dette publique chinoise semble attrayante en période de déflation persistante, mais soyez prudents avec les véhicules de financement des gouvernements locaux – Pékin leur serre la bride.
La Nouvelle Normalité
D'ici 2030, attendez-vous à une Chine largement autosuffisante en technologies clés, mais avec une croissance modeste de 4 à 5 % par an. Elle sera stable, certes – mais le « miracle chinois » à grande vitesse se sera estompé pour laisser place à quelque chose de plus lent et plus contrôlé.
La préparation militaire se positionne désormais aux côtés de la planification économique, et les discours de Pékin sur la « dissuasion stratégique » montrent qu'il se prépare à la confrontation, et non au compromis – notamment concernant Taïwan.
Pour les investisseurs mondiaux, la conclusion est claire : il ne s'agit plus d'une stratégie de croissance. Il s'agit de naviguer dans une économie forteresse – de récolter la stabilité dans les secteurs soutenus par l'État tout en gérant les nuages géopolitiques.
Comme l'a dit un observateur, « la Chine planifie sur des décennies. Le monde réagit aux gros titres. » Pour quiconque a de l'argent en jeu, réagir ne suffit plus – il faut s'adapter.
CECI NE CONSTITUE PAS UN CONSEIL EN INVESTISSEMENT