Le Cercle des 300 Milliards de Dollars : Comment les Plus Grands Acteurs de l'IA ont Construit une Machine d'Investissement Auto-Entretenue
Le Cercle des 300 Milliards de Dollars : Comment les Géants de l'IA ont Bâti une Machine d'Investissement Auto-Entretenue
Alors que NVIDIA promet 100 milliards de dollars à OpenAI tout en lui vendant des milliards de dollars de puces, des critiques se demandent si la frénésie de l'IA dans la Silicon Valley ressemble davantage à de la gymnastique financière qu'à un véritable progrès.
23 septembre 2025 — Les plus grandes entreprises mondiales d'IA ne se contentent plus de se faire concurrence. Elles sont également prises dans un cycle d'accords mirobolants qui inquiètent les vétérans de Wall Street. Pour beaucoup, cela ressemble moins à la construction de l'avenir qu'à une redistribution des mêmes capitaux à travers une boucle géante.
Le dernier rebondissement est survenu mardi matin. OpenAI et NVIDIA ont dévoilé une lettre d'intention pour un partenariat qui verrait le fabricant de puces investir progressivement jusqu'à 100 milliards de dollars dans le laboratoire d'IA. Cette annonce fait suite à l'accord de 300 milliards de dollars qu'OpenAI avait conclu précédemment avec Oracle pour le cloud computing. Oracle, à son tour, dépense des dizaines de milliards pour les processeurs spécialisés de NVIDIA. La boucle est bouclée : l'argent d'OpenAI va à Oracle, l'argent d'Oracle va à NVIDIA, et l'argent de NVIDIA retourne à OpenAI.
La question évidente est de savoir si cette boucle génère une valeur réelle, ou juste l'illusion d'une valeur pour stimuler les cours boursiers.
Quand les accords éclipsent la croissance réelle
Examinez attentivement les chiffres et vous verrez un système qui repose fortement sur des promesses plutôt que sur des revenus actuels. L'engagement de 300 milliards de dollars sur cinq ans d'OpenAI envers Oracle est environ 25 fois supérieur à ses ventes annuelles actuelles. Cet accord à lui seul a propulsé l'action d'Oracle de 43 %, faisant brièvement de son fondateur, Larry Ellison, l'homme le plus riche de la planète.
Pourtant, derrière les gros titres, les finances d'OpenAI racontent une autre histoire. L'entreprise a brûlé environ 8 milliards de dollars l'année dernière, perdant 5 milliards de dollars sur seulement 3,7 milliards de dollars de revenus. Les projections suggèrent des pertes encore plus importantes à venir – jusqu'à 9 milliards de dollars cette année. De 2023 à 2028, les pertes totales pourraient dépasser 44 milliards de dollars.
Pendant ce temps, NVIDIA se trouve des deux côtés de la table : ses puces alimentent la croissance d'OpenAI, tandis que ses liquidités renforcent le bilan d'OpenAI. C'est comme être à la fois le propriétaire et le locataire du même appartement.
Un marché sur des bases concentrées
Tout cela se déroule sur fond de l'un des marchés les plus déséquilibrés de l'histoire. Les « Sept Magnifiques » – Apple, Microsoft, NVIDIA, Amazon, Alphabet, Meta et Tesla – représentent ensemble 35 % de la valeur du S&P 500 et près des trois quarts du NASDAQ 100. La dernière fois que les actions étaient aussi concentrées ? La bulle Internet de la fin des années 90.
NVIDIA elle-même affiche désormais une capitalisation boursière de 4 500 milliards de dollars, soit plus que le PIB de la plupart des nations. Les investisseurs paient plus de 30 fois les bénéfices futurs pour les actions, pariant que la demande en calcul d'IA augmentera sans fin. Un tel optimisme rend les traders expérimentés nerveux.
Quand la pom-pom girl brandit un drapeau rouge
La plus grande alerte est peut-être venue du PDG d'OpenAI lui-même. Sam Altman a récemment admis que la vague actuelle d'investissements dans l'IA semblait irrationnelle. Ses mots francs – « quelqu'un va se brûler » – résonnent comme un coup de semonce. Venant de l'homme qui a orchestré bon nombre de ces méga-accords, la remarque a un poids considérable.
Les vétérans de l'industrie ne peuvent s'empêcher de se souvenir des bulles passées, lorsque les cours boursiers flottaient bien au-dessus de la réalité. À l'époque, les entreprises s'empressaient d'annoncer des partenariats et des levées de fonds plutôt que de prouver des modèles commerciaux durables. Le marché actuel de l'IA semble étrangement similaire.
Le rappel à la réalité à 294 000 $ de la Chine
Si vous voulez un contraste frappant, regardez vers l'Est. DeepSeek, en Chine, a entraîné des modèles d'IA de pointe pour une fraction du coût américain – seulement 294 000 dollars dans un cas. Les entreprises américaines dépensent souvent plus de 100 millions de dollars pour des projets similaires. Les dépenses totales d'infrastructure de DeepSeek s'élèvent à environ 3 milliards de dollars, tandis que ses rivaux américains y investissent des dizaines de milliards.
Cette efficacité a ébranlé les investisseurs. NVIDIA seule a perdu 600 milliards de dollars de valeur boursière après que DeepSeek a dévoilé son dernier modèle. Ce fut un rappel douloureux que des alternatives moins chères peuvent rapidement faire éclater des hypothèses gonflées.
La carte de crédit en coulisses
Les fonds propres ne sont pas le seul carburant de ce boom. La dette joue également un rôle de premier plan. JPMorgan Chase a récemment dirigé une facilité de prêt de 22 milliards de dollars pour financer des projets d'infrastructure d'IA. Les prêteurs parient que les rendements de demain couvriront les risques d'aujourd'hui.
Cette bulle de crédit permet aux entreprises de rechercher une croissance fulgurante qu'elles ne pourraient pas se permettre autrement. Mais si les projets d'IA échouent, les retombées pourraient s'étendre bien au-delà des actions technologiques. Les marchés du crédit ont une façon de se resserrer rapidement une fois que la peur s'installe.
Ce que les investisseurs devraient surveiller
Pour les investisseurs, cette boucle présente à la fois de l'or et des sables mouvants. Tant que l'enthousiasme reste élevé et que les capitaux continuent d'affluer, le cycle pourrait générer de beaux rendements. Mais la concentration de la richesse dans quelques entreprises interconnectées signifie que même de petits revers pourraient avoir des répercussions sur le marché.
Des questions clés se posent : OpenAI peut-elle un jour réaliser des bénéfices ? Les projets d'infrastructure promis donneront-ils réellement des résultats ? Et les entreprises américaines peuvent-elles défendre leurs habitudes de dépenses face à des concurrents moins chers comme DeepSeek ?
Les réponses pourraient décider si les valorisations stupéfiantes d'aujourd'hui représentent une véritable révolution technologique – ou simplement un ingénieux carrousel financier où le même argent tourne sans jamais quitter le manège.
Cet article s'appuie sur des informations publiques et ne doit pas être considéré comme un conseil en investissement. Les performances passées ne sont pas garantes des résultats futurs. Consultez un conseiller qualifié avant de prendre des décisions financières.